戦争は短期的な変数、AIは長期的な原動力…ウォール街が注目する決算シーズン

[ブロックメディア名正宣記者] 中東の全面戦争に対する懸念から国際原油価格が再び上昇しているが、アメリカの株式市場は原油価格よりも人工知能（AI）投資サイクルにより注目している。今週始まる第2四半期の決算シーズンでは、企業のAI投資拡大が下半期の株式市場の方向性を決定する重要な変数として浮上しているとの分析がある。

12日（現地時間）マーケットウォッチによると、アメリカとイランの軍事的緊張により国際原油価格が再び上昇しているが、市場の関心はエネルギー価格よりも企業の業績とAI投資の持続性に集中している。

今回の決算シーズンはアメリカの大手銀行の業績発表から始まり、ビッグテック企業の業績が続く予定である。市場ではAIインフラ投資の拡大が依然として企業利益と株式市場を支える重要な原動力であるかどうかを確認する過程になると見ている。

「戦争よりもAI投資サイクルが重要」

市場の専門家たちは、地政学的リスクよりもAI投資サイクルが今後の株式市場の収益率を決定する可能性が高いと評価した。

ロブ・アルメイダMFSインベストメントグローバル投資戦略家は「原油価格とイラン問題も重要だが、結局市場は企業が高まったコストを消費者に転嫁できるかにより関心を持っている」と述べ、「今後12〜18ヶ月間に株式市場を動かす変数は地政学的ニュースよりも構造的変化である」と語った。

彼はAI構築競争が現代産業史上最も大きな企業投資サイクルの一つとして位置づけられたと診断した。

AIデータセンター構築のための半導体やメモリ、電力設備、電力網の近代化などの実物インフラ投資が予想以上に早く拡大しており、企業の資本支出（CAPEX）負担も増加していると説明した。

半導体は急騰したが期待も高まった

AI投資拡大の最大の恩恵を受けた業種は半導体であった。

ダウジョーンズマーケットデータによると、S&P500半導体および半導体装置指数は2024年末から今年5月までの総収益率が109%を記録した。

高性能半導体やメモリ、電力設備、データセンター関連企業は供給不足が続く中で業績改善を続けている。

しかし最近では雰囲気が変わってきている。

ロス・メイフィールドベアード投資戦略家は、過去1ヶ月間に急騰したテクノロジー株から利益確定の売り物が出ており、産業財や金融、ヘルスケアなどの景気敏感業種に資金が移動していると分析した。

中小型株も大型株より強い動きを見せており、上昇相場が一部の業種に集中せずに広がっている様子が評価されている。

サムスン電子が示したAI市場の悩み

AI投資熱に対する市場の期待がどれほど高いかは、サムスン電子の業績でも確認された。

サムスン電子は第2四半期の暫定業績で売上が前年の2倍以上増加し、営業利益も19倍以上増加したが、株価は先週7.9%下落した。

市場では業績自体よりも今後のAIインフラ投資とメモリ価格の強気がどれほど持続できるかをより懸念していたためである。

メイフィールド戦略家は「サムスン電子の業績は確かに強かったが、市場の期待値はそれ以上だった」と述べ、「AIインフラ投資とメモリ価格の上昇がどれほど長く続くかに対する疑問が再び大きくなっている」と説明した。

原油価格より重要なのは業績

市場では中東の紛争が短期的に原油価格を刺激する可能性はあるが、株式市場に与える影響は過去よりも制限されると見ている。

ビル・ノシUSバンク資産運用シニア投資ディレクターは「戦争は原油供給の混乱とインフレリスクを高める可能性があるが、下半期の株式市場を決定する重要な変数は結局企業の業績と物価、金利である」と述べた。

実際、今年のアメリカ株式市場は中東戦争にもかかわらず堅調な上昇を続けている。

ダウジョーンズ30産業平均指数は年初以来約9.5%上昇し、ナスダック指数は13.1%、S&P500指数は10%を超えて上昇した。同じ期間に国際原油価格は一時バレル119ドルまで急騰したが、現在は70ドル前半の水準に戻っている。

メイフィールド戦略家は「戦争が長期化すればリスク資産には確かに負担がかかるが、現時点では1970年代のオイルショックのように株式市場を長期間圧迫するレベルではない」と評価した。

決算シーズンの鍵はAI投資

市場では今回の決算シーズン中に企業のAI投資計画とコスト負担が最も重要な確認対象になると予想している。

特にビッグテックだけでなく、製造業や消費財企業がAI投資コストの増加をどれだけ製品価格に反映できるか、またAIを通じて実際に生産性を改善しているかが核心の観戦ポイントである。

アルメイダ戦略家は「ある企業がAIを活用して業務効率を高める一方で、他の部門ではAI関連の原価上昇により収益性が悪化する可能性もある」と述べ、「現在の高いバリュエーションを考慮すると、市場は業績の失望を吸収する余力が大きくない」と指摘した。

したがって、専門家たちは不確実性の高い環境では特定の業種に集中するのではなく、株式と債券、実物資産を併せて保有する分散投資が依然として最も有効な戦略であると助言している。

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