ウォール街がイーサリアムに進出、なぜETHの価格は依然として低迷しているのか？

レイヤー2ネットワークが収益を希薄化し、ETF資金が流出し続けている中、イーサリアムの価値モデルは前例のない挑戦に直面しています。

執筆：アレックス・オドネル

翻訳：サーシャ、フォーサイトニュース

イーサリアムネットワークはウォール街の認知を得ているが、投資家は依然としてETHに対して楽観的ではない。

ここ数ヶ月、機関投資家によるイーサリアムの受け入れが著しく進展している。5月以降、JPモルガン、ロビンフッド、モルガンスタンレーなどの金融機関が次々とイーサリアム関連の製品やサービスを発表している。7月には、イーサリアム財団の元メンバー数名が非営利の独立機関「Ethereum Institutional」を設立し、各機関がイーサリアムを実際に使用することを加速させることを目的としている。

同時に、イーサリアムの共同創設者であるヴィタリック・ブテリンは、「Lean Ethereum」（スリムイーサリアム）という重要なネットワークアップグレードのロードマップを発表した。このアップグレードは、イーサリアムのプライバシー機能と量子攻撃に対する耐性を強化することを目的としている。

しかし、市場は積極的な反応を示していない。この記事執筆時点で、ETHの取引価格は1900ドルをわずかに上回っており、2025年8月の約4950ドルの歴史的最高値と比較して60％以上の下落を記録している。アナリストは、短期的にETHが以前の高値に戻るのは難しいと広く考えている。7月1日、シティはイーサリアムの12ヶ月後の価格予想を3175ドルから2240ドルに引き下げ、その理由は投資家の需要が弱まっており、イーサリアムETFの資金が継続的に流出しているためである。

Galaxyの研究チームは、市場とファンダメンタルズの乖離の理由は明確であると述べている：ますます多くの投資家がETHの価値成長の論理を理解できていない。

ウォール街の戦略が拡大し続ける

現在、機関投資家によるブロックチェーンの応用は試験的な試みにとどまらず、イーサリアムはこのトレンドの中で最大の受益者の一つである。

5月、JPモルガンの資産管理部門はイーサリアムのパブリックチェーン上に2つ目のトークン化されたマネーマーケットファンドJLTXXを立ち上げた。7月には、オンライン証券会社ロビンフッドがロビンフッドチェーンを発表した。これは金融サービスとトークン化された資産のために設計されたイーサリアムのレイヤー2ネットワークである。

モルガンスタンレーもETHを主流の証券口座にさらに進出させることを推進している。資格を満たすE*TRADEユーザーは、現在イーサリアム、ビットコイン、SOLを取引・保有することができる。

各機関がイーサリアムに対して積極的に投資を続ける理由は、イーサリアムが成熟した開発者エコシステムを持ち、大規模で分散型の検証ノードネットワークを有しているためであり、今後の機関投資家の動きはさらに加速する可能性が高い。

ConsenSysのCEOであるジョー・ルービンは7月1日の声明で、ほとんどのステーブルコインの発行、トークン化された資産、分散型金融、さまざまなオンチェーン金融インフラは、優先的にイーサリアムを選ぶだろうと述べた。

壮大なアップグレード計画

さらに、イーサリアムは全方位的な技術革新を迎えようとしており、このアップグレードはイーサリアムの各機関に対する魅力をさらに高めることになる。

7月、ブテリンは「Lean Ethereum」の発展計画を公開し、全体の再構築期間は3年から4年であると述べた。彼は、このアップグレードの規模は、イーサリアムが2022年にプルーフ・オブ・ステークコンセンサス機構に移行した際の全ネットワークアップグレードに匹敵するものであると述べた。

このアップグレードは、イーサリアムの使用コストを削減し、ネットワークの安全性を向上させ、同時にユーザーのプライバシー保護を最適化することを目指している ------ プライバシー保護は機関投資家にとって非常に重要なポイントである。アップグレードが順調に実施されれば、イーサリアムは信頼できる量子攻撃耐性を持つ最初のブロックチェーンの一つになる可能性がある。

イーサリアム財団の研究者ジャスティン・ドレイクは7月に、強力なセキュリティ特性が世界中の機関がイーサリアムに移行する際の自然な利点になるだろうと述べた。

経済のファンダメンタルズは不確実性に満ちている

良いニュースが続く中、ETHの価格は依然として低迷している。

その根本的な理由の一つは、イーサリアムのスケーリングソリューションにある。イーサリアムは、より低コストでより高効率な取引処理を実現するために、レイヤー2ブロックチェーンに高度に依存している。

理論的には、オンチェーンのアクティビティが高まるほど、発生する手数料も増え、市場におけるETHの需要も高まる。しかし、L2Beatのデータによれば、2024年以降、イーサリアムエコシステムのほとんどの取引はレイヤー2ネットワークによって処理されており、レイヤー2ネットワークは定期的にイーサリアムのメインネットで最終決済を行っている。

スケーリングソリューションは取引コストを大幅に削減し、イーサリアムがより多くのトラフィックを処理できるようにするが、同時にオンチェーンのアクティビティとETHの需要との関連性を断ち切ってしまった：大量の取引がメインネットの外に移行し、イーサリアムのメインネットが得る手数料は減少している。

21Sharesの研究者は1月に、こうした変化は一般ユーザーには好影響を与えるが、ETH保有者にとっては利点と欠点が共存するものであると述べた。全体のオンチェーン取引量が急増し、手数料の減少によるギャップを埋めることができない限り、手数料の減少はETHの焼却数量を減少させることになる。

市場の予測は二極化している

現在、イーサリアムは金融分野のコアインフラとして成長する可能性が高いが、ETH保有者が最終的にどれだけの利益を得られるかは依然として不明である。業界の各方面からの価格予測には大きな差がある。

シティは12ヶ月後のETHの価格を約2000ドルと予測しているが、スタンダードチャータードはより楽観的で、2026年末にはETHが4000ドル、2030年には40000ドルに達すると予測している。

BitMineの会長トム・リーはさらに攻撃的で、ETHの長期的な価格は最高で25万ドルに達する可能性があり、総時価総額は約30兆ドルになると考えている。

総じて、イーサリアムが主流のコア金融インフラになる可能性は高まっているが、一般の保有者が業界の発展の利益を十分に享受できるかどうかは依然として不確実である。