Globalna wyprzedaż obligacji skarbowych: „dziwne sygnały”... Stopy procentowe w USA spadły, ale we Francji i Włoszech gwałtownie wzrosły - WSJ

[Dziennikarz: Myungjeong Seon, Block Media] Sprzedaż obligacji skarbowych na rynku globalnym różni się w zależności od kraju, a zmienność gwałtownie wzrasta. W amerykańskim rynku obligacji skarbowych wzrosło zapotrzebowanie na aktywa bezpieczne, co spowodowało spadek stóp procentowych (wzrost cen obligacji), podczas gdy stopy procentowe obligacji skarbowych w głównych krajach Europy, takich jak Francja, Włochy i Grecja, gwałtownie wzrosły z powodu obaw o finanse publiczne. Dodatkowo, likwidacja transakcji lewarowanych funduszy hedgingowych skoncentrowanych na europejskich obligacjach skarbowych zwiększa niepokój na globalnym rynku.

Według Wall Street Journal (WSJ) z 1 dnia (czasu lokalnego) stopy procentowe 10-letnich obligacji skarbowych USA spadły do 5,239% po osiągnięciu najwyższego poziomu od 24 lat (5,292%) dzień wcześniej. Z drugiej strony, stopy procentowe obligacji skarbowych w głównych krajach Europy wzrosły, tworząc przeciwny trend w porównaniu do amerykańskich obligacji skarbowych.

Dotychczas stopy procentowe obligacji skarbowych w głównych krajach rozwiniętych rosły równolegle, jednak od tego dnia nastąpiło wyraźne rozdzielenie, z napływem funduszy do amerykańskich obligacji skarbowych i sprzedażą europejskich obligacji skarbowych. Ed Alhusseini, menedżer portfela w Columbia Threadneedle, ocenił, że „na rynku pojawiają się oznaki formowania się kryzysu”.

Preferencje dla amerykańskich aktywów bezpiecznych vs. eksplozja zmienności w Europie... Ryzyko finansowe Francji jako "klucz"

Rynek obligacji skarbowych USA potwierdził ponownie swoją pozycję jako „aktywa bezpieczne” mimo obaw o wysokie stopy procentowe. Ostatnie solidne dane gospodarcze zwiększyły obawy o dalsze zaostrzenie polityki, ale paradoksalnie, w miarę wzrostu globalnej niepewności, napływ kupujących skoncentrował się na długoterminowych obligacjach skarbowych. Niemniej jednak stopy procentowe obligacji skarbowych USA pozostają na najwyższym poziomie od dziesięcioleci, co wciąż wywiera presję na koszty kredytów dla firm i gospodarstw domowych.

Prawdziwym problemem jest Europa. Rynek obligacji skarbowych Francji, Włoch i Grecji przechodził skrajne wahania w ciągu dnia. Szczególnie stopy procentowe 10-letnich obligacji skarbowych Francji zmieniały się o maksymalnie 0,16 punktu procentowego w ciągu jednego dnia, osiągając dwukrotność zwykłego dziennego zakresu wahań.

Benoit Anne, dyrektor zarządzający w MFS Investment Management, wyjaśnił, że „presja wzrostu stóp procentowych, która wybuchła w przegrzanej gospodarce amerykańskiej, przenosi się na inne kraje, a inwestorzy szukają na globalnym rynku "najsłabszego ogniwa" do ataku”.

Francuski rząd ogłosił plan reformy finansowej, który ma na celu zmniejszenie wydatków o około 50 miliardów dolarów i obniżenie deficytu do poziomu 5% w stosunku do PKB, ale reakcja rynku była chłodna. Benjamin Schroeder, strateg stóp procentowych w ING, ocenił, że „inwestorzy widzą już poza ogłoszonym budżetem polityczne i finansowe niepokoje” i dodał, że „czas nie jest po stronie Francji”.

W rzeczywistości różnica (spread) między stopami procentowymi 10-letnich obligacji skarbowych Francji i Niemiec wzrosła do 1,4 punktu procentowego, co jest najwyższym poziomem od kryzysu finansowego w strefie euro. To, że różnica w stosunku do niemieckich obligacji skarbowych, które są uznawane za najbezpieczniejsze aktywa w strefie euro, wzrosła, świadczy o tym, że rynek poważnie traktuje ryzyko finansowe i polityczne Francji.

Kryzys płynności zaostrzony przez "krótką sprzedaż funduszy hedgingowych i przymusową likwidację"

Decydującym czynnikiem, który zaostrzył tę sprzedaż, była likwidacja transakcji lewarowanych funduszy hedgingowych.

W ostatnich latach wiele funduszy hedgingowych inwestowało ogromne kwoty w lewarowane transakcje, które wykorzystywały różnice cenowe między obligacjami skarbowymi Francji a swapami stóp procentowych. Było to użyteczne źródło dochodu, gdy rynek obligacji był stabilny, ale w miarę wzrostu zmienności rynku straty gwałtownie wzrosły.

Szczególnie fundusze o wysokim poziomie lewarowania, które nie były w stanie utrzymać wymaganego poziomu zabezpieczeń, zostały zmuszone do przymusowej likwidacji pozycji (margin call), co doprowadziło do wyprzedaży obligacji skarbowych Francji. W miarę gwałtownego pogorszenia płynności inwestorzy zaczęli masowo realizować zyski i sprzedawać obligacje skarbowe Włoch i Grecji w ramach zarządzania ryzykiem.

Blake Gwynn, szef strategii stóp procentowych w RBC Capital Markets, zauważył, że „struktury long-short, które były skoncentrowane na europejskim rynku obligacji, ponoszą straty i rozpadają się”. Igor Yelnick, założyciel Alpidus Capital, ostrzegł, że „aktualna zależność funduszy od lewarowania jest znacznie wyższa niż w czasach kryzysu” i dodał, że „w przypadku scenariusza recesji mogą wpaść w błędne koło”.

Spadek cen akcji i euro... Wzrok skierowany na reakcję ECB

Niepokoje związane z obligacjami skarbowymi rozprzestrzeniły się jak domino na inne klasy aktywów. Indeks CAC40 we Francji spadł o 1,6%, a giełdy w Hiszpanii i Włoszech spadły o ponad 2%. Wartość euro również spadła o około 1% w stosunku do dolara, osiągając najniższy poziom od roku, wynoszący 1,12 dolara.

Poza Europą, stopy procentowe japońskich obligacji skarbowych wzrosły do najwyższego poziomu od 1996 roku z powodu ogromnego obciążenia długu publicznego, co również wpłynęło na rynek. Z drugiej strony, amerykański rynek akcji, korzystając z preferencji dla amerykańskich aktywów jako aktywów bezpiecznych, utrzymał względną stabilność, z S&P500 rosnącym o 0,2% i Nasdaq również nieznacznie w górę.

Spojrzenia globalnych rynków finansowych teraz kierują się w stronę Europejskiego Banku Centralnego (ECB). W miarę gwałtownego wzrostu zmienności na rynku obligacji skarbowych, na rynku pojawiają się oczekiwania, że ECB może wcześniej wycofać się z polityki podwyżek stóp lub podjąć interwencję na rynku. WSJ przewiduje, że „nawet jeśli rynek obligacji skarbowych USA znajdzie krótkoterminową stabilność, jeśli pęknięcia na rynku obligacji skarbowych w Europie będą się utrzymywać, może to stać się bombą zegarową, która wstrząśnie całym globalnym rynkiem finansowym.”

Komentarze 0

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.