Prometheum szczegółowo opisuje prawa własności do tokenizowanych akcji amerykańskich

Prometheum szczegółowo opisał, jak międzynarodowi inwestorzy będą mogli posiadać, wykupywać i otrzymywać ochronę prawną dla tokenizowanych akcji amerykańskich w ramach proponowanego układu dystrybucji z udziałem HashKey i Velocity Capital.

• Cede & Co. pozostanie zarejestrowanym właścicielem podstawowych akcji przechowywanych w DTC.
• Międzynarodowi klienci otrzymają prawa do papierów wartościowych chronione na mocy artykułu 8 UCC.
• Inwestorzy będą mogli przekształcić swoje tokeny w tradycyjne akcje lub sprzedać swoje pozycje za gotówkę.
• Proponowany pilotaż pozostaje uzależniony od ostatecznych umów, zatwierdzenia regulacyjnego i integracji technicznej.

Tokenizowane akcje amerykańskie będą korzystać z istniejących zasad własności

Współdyrektor generalny Prometheum, Aaron Kaplan, powiedział crypto.news, że proponowana struktura będzie działać poprzez system pośredniego posiadania ustanowiony na mocy artykułu 8 Kodeksu Handlowego, a nie poprzez uczynienie każdego posiadacza tokenów zarejestrowanym akcjonariuszem w oficjalnych księgach firmy.

Cede & Co., nominowany używany przez Depository Trust Company, pozostanie zarejestrowanym właścicielem podstawowych akcji. Kaplan powiedział, że tokenizacja nie zmieni tego układu, który jest już stosowany dla prawie wszystkich publicznie notowanych akcji amerykańskich przechowywanych przez konta maklerskie.

W ramach planowanej struktury uczestnik połączony z zarejestrowanym portfelem blockchainowym będzie posiadał prawa do papierów wartościowych. Działając jako pośrednik papierów wartościowych, uczestnik będzie traktował swojego klienta jako posiadacza praw na mocy artykułu 8.

"Sam token nie tworzy ani nie definiuje interesu własnościowego klienta," powiedział Kaplan.

Według Kaplana, prawa klienta będą pochodziły z obowiązków uczestnika na mocy artykułu 8, zasady ochrony klientów Komisji Papierów Wartościowych i Giełd oraz Ustawy o Ochronie Inwestorów Papierów Wartościowych. Każda ochrona będzie miała zastosowanie niezależnie od blockchaina używanego do reprezentowania pozycji.

Wyjaśnienie Kaplana rozróżnia między pojawianiem się jako zarejestrowany właściciel a posiadaniem prawnie chronionego interesu za pośrednictwem pośrednika. W ramach proponowanego systemu imię międzynarodowego klienta nie zastąpi Cede & Co. w oficjalnym rejestrze akcjonariuszy emitenta, ale klient będzie miał prawo poprzez regulowany łańcuch przechowywania.

Niedawna analiza własności wykazała, że same zapisy blockchainowe nie przekształcają tokenów powiązanych z akcjami w legalne akcje. Struktura prawna może zamiast tego dać inwestorowi bezpośredni lub korzystny interes w papierze wartościowym, roszczenie depozytowe lub tylko umowę powiązaną z jego ceną rynkową.

Struktura różni się od produktów syntetycznych i SPV

Kaplan powiedział, że struktury syntetyczne lub pojazdy specjalnego przeznaczenia stawiają inwestorów w innej pozycji prawnej, ponieważ podmiot offshore może posiadać tradycyjne akcje, podczas gdy klient ma tylko roszczenie umowne wobec tego podmiotu.

W produkcie syntetycznym token może śledzić cenę notowanej akcji, nie dając jej posiadaczowi praw w podstawowej firmie. Produkt wspierany przez SPV może posiadać rzeczywiste akcje, ale roszczenie posiadacza tokenu może być skierowane przeciwko odrębnej jednostce prawnej, a nie przez ustalony amerykański system posiadania papierów wartościowych.

Prometheum, HashKey Digital Asset Group i Velocity Capital zamierzają wykorzystać akcje przechowywane w DTC jako aktywa stojące za proponowanymi tokenami. Firmy opisały każdy token jako cyfrowego bliźniaka tradycyjnego papieru wartościowego, a nie instrumentu syntetycznego lub offshore.

Kaplan powiedział, że planowany model zachowa ochrony prawne związane z papierami wartościowymi przechowywanymi przez brokerów-dealerów zarejestrowanych w SEC. Prometheum Capital jest zarejestrowane w SEC i należy do Financial Industry Regulatory Authority, podczas gdy Velocity jest brokerem-dealerem zarejestrowanym w SEC, członkiem FINRA, z tradycyjnymi uprawnieniami do rozliczania i wykonywania papierów wartościowych.

Pytanie o własność weszło również do bieżącej polityki USA. Zgodnie z pięcioletnim zwolnieniem SEC ogłoszonym 17 września, kwalifikujące się tokenizowane akcje w ramach Krajowego Systemu Rynkowego muszą zapewniać te same prawa co ich konwencjonalne odpowiedniki, w tym odpowiednie prawa głosu, dywidendy i likwidacji. Produkty syntetyczne oferujące jedynie ekspozycję na cenę nie kwalifikują się na mocy tego rozporządzenia.

Jak wcześniej informowano o prawach inwestorów, ramy SEC również pozwalają emitentowi sprzeciwić się, gdy niepowiązana strona stara się zaoferować tokenizowaną wersję jego akcji. Regulator może zmodyfikować tymczasowe zwolnienie, podczas gdy rozważa trwałe zasady dotyczące handlu papierami wartościowymi na łańcuchu.

Uzgodnienie Prometheum dotyczy międzynarodowej dystrybucji, a nie oferty dla inwestorów w USA. HashKey zapewni dostęp poprzez uprawnione licencjonowane giełdy w kilku jurysdykcjach, zgodnie z lokalnymi przepisami, warunkami licencjonowania i wymaganiami dotyczącymi kwalifikacji inwestorów.

Inwestorzy mogą wymieniać tokeny za pośrednictwem standardowych procesów DTC

Dla inwestora, który chce opuścić pozycję opartą na blockchainie, Kaplan powiedział, że każdy token może zostać przekształcony w konwencjonalną akcję lub sprzedany za gotówkę za pośrednictwem brokera-dealera. Obie drogi będą korzystać z standardowych procesów papierów wartościowych DTC, ponieważ odpowiadające akcje już znajdują się w jego systemie depozytowym.

"Każdy token jest cyfrowym bliźniakiem akcji już posiadanej w DTC, a inwestorzy mogą przekształcić pozycję tokenu z powrotem w konwencjonalną akcję lub sprzedać ją za gotówkę za pośrednictwem brokera-dealera, korzystając z standardowych procesów DTC," powiedział Kaplan.

Dywidendy, podziały akcji i inne działania korporacyjne również będą przechodzić przez te same kanały DTC, które są używane przez amerykański rynek papierów wartościowych, zgodnie z Kaplanem. Jego komentarze nie określiły oddzielnych procedur głosowania ani przetwarzania działań korporacyjnych, gdy token handluje poza regularnymi godzinami giełdy w USA.

W przypadku niewypłacalności brokera-dealera, Kaplan powiedział, że zasada SEC 15c3-3 wymaga, aby papiery wartościowe klientów pozostały oddzielone od własności firmy. Oddzielone akcje mogłyby następnie zostać zwrócone klientom, zamiast stać się częścią majątku upadłej firmy.

SIPA zapewnia dodatkową warstwę ochrony w systemie brokerów-dealerów w USA, chociaż proponowany międzynarodowy łańcuch dystrybucji również obejmowałby giełdy HashKey działające zgodnie z przepisami swoich jurysdykcji. Wiążący memorandum nie ustanawia samodzielnie traktowania roszczeń klientów zgodnie z prawem upadłościowym każdego uczestniczącego kraju.

Tradycyjna infrastruktura rynkowa zaczęła wspierać inne tokenizowane produkty inwestycyjne. 16 września, spółka zależna Ondo Finance, Oasis Pro Markets, dołączyła do Fund/SERV DTCC, stając się pierwszą platformą tokenizacyjną przyjętą do sieci, która przetwarza ponad 85% transakcji funduszy inwestycyjnych w USA.

Oasis Pro, podobnie jak Prometheum Capital i Velocity, działa poprzez rejestracje papierów wartościowych w USA. Połączenie z Fund/SERV wspiera przetwarzanie transakcji i dystrybucję, podczas gdy prawa prawne związane z każdym produktem wciąż zależą od jego struktury depozytowej i własności.

HashKey będzie dystrybuować papiery wartościowe na międzynarodową skalę

Zgodnie z MOU, HashKey będzie działać jako międzynarodowy dystrybutor za pośrednictwem uprawnionych giełd w swojej licencjonowanej sieci. Prometheum Capital i Velocity zapewnią usługi depozytowe, wykonania transakcji i rozliczeń potrzebne do połączenia pozycji tokenów z konwencjonalnymi papierami wartościowymi przechowywanymi w Stanach Zjednoczonych.

"Dzięki tej współpracy, uprawnieni klienci w wielu jurysdykcjach będą mieli możliwość dostępu do tokenizowanych akcji amerykańskich wspieranych przez infrastrukturę rozliczeniową zarejestrowaną w SEC, zgodnie z obowiązującymi przepisami i wymaganiami regulacyjnymi," powiedział dyrektor generalny HashKey, Xiao Feng.

HashKey już zaangażował się w prace nad aktywami cyfrowymi DTCC. Na początku września firma dołączyła do swojej grupy branżowej po tym, jak DTC zakończyło początkowe transakcje produkcyjne dotyczące tokenizowanych akcji, funduszy ETF i produktów skarbowych w lipcu.

CEO Velocity, Roy Yan, powiedział, że podstawowe akcje muszą być realizowane, rozliczane i przechowywane zgodnie z tymi samymi standardami, które obowiązują na regulowanych rynkach akcji w USA. Velocity posiada członkostwa w DTC, National Securities Clearing Corporation oraz Options Clearing Corporation.

Proponowana lista produktów może obejmować firmy z Russell 1000, który obejmuje 1000 największych publicznie notowanych firm w USA według wartości rynkowej. ETF-y śledzące główne indeksy oraz amerykańskie obligacje skarbowe, bony i obligacje również mogą kwalifikować się.

DTC stwierdził, że jego tokenizowane aktywa będą miały te same prawa własności, ochronę inwestorów i uprawnienia, co papiery wartościowe przechowywane w tradycyjnej formie. DTCC zaplanował pełne uruchomienie swojej usługi tokenizacji na październik 2026 roku po przeprowadzeniu ograniczonych transakcji produkcyjnych w lipcu, a organizacja poinformowała, że DTC posiadał aktywa o wartości ponad 114 bilionów dolarów, gdy ogłosił harmonogram programu.

Prometheum, HashKey i Velocity wciąż wybierają papiery wartościowe i jurysdykcje do początkowego pilotażu, powiedział Kaplan. Uruchomienie wymaga ostatecznych umów, zatwierdzenia regulacyjnego, zakończonej integracji technicznej i operacyjnej, odpowiednich licencji oraz dostępności infrastruktury tokenizacji DTCC.