Dialogi z Wall Street: wzrost stóp procentowych się uspokoił, a obawy o rozwój AI w rynkach zaczynają narastać

Dziennikarz: Uspokoił się zgiełk na rynku obligacji. Czy zastępuje go strach przed nadmiernym entuzjazmem AI? Dziś ukarano mocno sektor półprzewodników. Samsung spadł o 7%. SK Hynix o 10%. W zeszłym tygodniu martwiliśmy się o przychody Open AI i nieprzejrzystość finansowania wielkich projektów AI, które są ogromne. Wychodzimy z jednego zamieszania, czy wpadamy w jeszcze gorsze?{#p-1791936507091-54113}

Gordon Gekko: Proszę, nie ma takiej potrzeby. Obligacje mogą sobie wziąć zasłużoną przerwę po całym tym zamieszaniu, które musiały przejść. Można by się spodziewać, że wyeliminowanie ryzyka załamania nerwowego oddali szanse na wypadek. A nie, że otworzy drogę do wybuchu niebezpieczeństwa, które wciąż znajduje się na liście. Zasadniczo, wyjście z tak skomplikowanego zamieszania jest najlepsze, aby uniknąć efektu domina.{#p-1791936507091-91199}

P.: Nasdaq i S&P 500 ustanowiły nowe rekordy w swoim ostatnim sprincie, ale opierają się na bardzo małej liczbie firm. Wszystkie związane z boomem AI. Dlatego też, jest na czasie, aby rozważyć ryzyko nadmiernej koncentracji. Czego można się spodziewać? Że baza się poszerzy, czy że nitka pęknie w najsłabszym miejscu?{#p-1791936507091-39635}

G.G.: Pozwólmy, aby odpowiedziały na to bilanse. Dziś rozpoczęła się oficjalna sezon z wynikami banków. Jeśli oczekiwania się spełnią, a stopy się uspokoją, spodziewałbym się większego udziału, który będzie się nasilał do końca roku. Przeszliśmy przez korektę na giełdzie we wrześniu (miesiąc, który zazwyczaj przynosi nam te nieszczęścia), która została wygładzona przez boom AI. Czy już to strawiono? Nie wiemy, ale nie powinno to zająć zbyt wiele czasu. Gospodarka wygląda zdrowo i rośnie. Jej siła nie jest skoncentrowana w garstce działalności, jak ma to miejsce w przypadku rajdu giełdowego. Pomimo kosztów energii, pomimo szaleńczego wzrostu stóp procentowych. Niech bilanse zaprzeczą, jeśli tak nie jest. Albo niech wskażą sektory i firmy, w których występuje pogorszenie.{#p-1791936507091-10200}

P.: Banki są odpowiedzialne za rozpoczęcie sezonu. A przybyły z ich akcjami w pełnym ślizgu: z spadkiem o 9% w ostatnim miesiącu, mierzonym indeksem KBW. Jak pan mówi, przeszły już przez korektę podręcznikową. Dziś widzieliśmy bogaty pokaz wielkich instytucji -- JPMorgan, Wells Fargo, Citigroup i Goldman -- prezentujących swoje raporty. Jaki jest bilans?{#p-1791936507091-12788}

G.G.: Wszyscy zwiększyli swoje liczby, chociaż JPMorgan pozostał poniżej oczekiwanego wzrostu. Przewidywany spadek notowań ma za sobą znaną logikę. Boom handlowy i emisje w drugim kwartale nie były powtarzalne. A we wrześniu interesy znacznie się schłodziły. To, co wszyscy oni uznają, to jednak odporna gospodarka z solidnymi inwestycjami i konsumentem, który nadal wydaje.{#p-1791936507092-21519}

P.: Tak, ale i tak idą na więzienie. Indeks KBW spadł o kolejne 1,40%.{#p-1791936507092-88897}

G.G.: To, co się poprawiło, to wycena, którą przypominam, że jeszcze niedawno była ulubionym powodem do narzekań. Dopóki tak będzie, rynek byka nie jest zagrożony.{#p-1791936507092-60967}

P.: Co uspokoiło długoterminowe stopy? Czy to, że Fed wyszedł, aby wyjaśnić, że podwyżka stóp funduszy federalnych nie jest pilna?{#p-1791936507092-27103}

G.G.: To nie jest mały szczegół. Nie można zostawić obligacji w zarządzaniu polityką monetarną. To był poważny błąd Kevina Warsha, który Fed, jako kolegialny organ, wydaje się poprawił.{#p-1791936507092-17745}

P.: Błąd początkującego.{#p-1791936507092-14935}

G.G.: Albo kogoś, kto chce dobrze wypaść zarówno u Boga, jak i u diabła, improwizując na skróty i opóźniając trudną decyzję, ale szybko się w to wplątuje.{#p-1791936507092-64573}

P.: Ten błąd już został naprawiony.{#p-1791936507092-5935}

G.G.: To jest wiadomość, nadal nieoficjalna. Obligacje mogą protestować ile chcą, ale Fed podejmie decyzje, analizując dane z gospodarki bez pośpiechu. Nie będzie legitymizować histerii rynków.{#p-1791936507092-87296}

P.: Jak to było przed Warsh.{#p-1791936507092-40357}

G.G.: Zgadza się.{#p-1791936507092-50890}

P.: Czy cały wzrost długoterminowych stóp to przejaw histerii?{#p-1791936507092-39686}

G.G.: Na początku, tylko to, co zostało tak łatwo odrzucone.{#p-1791936507092-78974}

P.: Czy uważa Pan, że już widzieliśmy najgorsze w tym wzroście?{#p-1791936507092-54982}

G.G.: Jeśli cena ropy Brent wzrośnie do 120 dolarów za baryłkę, prawdopodobnie nie.{#p-1791936507092-66083}

P.: To zależy od Trumpa...{#p-1791936507092-18638}

G.G.: W krótkim okresie, tak. W sierpniu prezydent i sekretarz skarbu mówili, że mają niebawem osiągnąć porozumienie z Iranem. Bardzo martwiła ich cena baryłki w okolicach 80 dolarów przed wyborami. Teraz tolerują, że kosztuje 100 dolarów, mimo że zbliżamy się do głosowania. Po wyborach, jaki będzie limit? W pewnym momencie firmy naftowe będą musiały ich przekonać, że mogą spowodować katastrofę.{#p-1791936507092-32775}

P.: Jak to zrobili w czerwcu, kiedy Trump podpisał memorandum porozumienia z Iranem.{#p-1791936507092-52639}

G.G.: Dokładnie.{#p-1791936507092-38580}

P.: A co z dłuższym okresem? Czy uważa Pan, że wzrost stóp procentowych Fed uspokoi szaleństwo długoterminowej krzywej?{#p-1791936507092-63811}

G.G.: Trzecim czynnikiem jest boom w dziedzinie AI. Nie wiemy, jaką siłę to będzie miało.{#p-1791936507092-69472}

P.: John Williams, prezydent Fed w Nowym Jorku, był pierwszym głosem, który wskazał, że Fed nie ma pilnej potrzeby podnoszenia stóp. A teraz mówi, że będzie ostatnia podwyżka przed końcem roku i nie sądzi, że będzie to konieczne w 2027 roku. Czy przechodzimy od usunięcia forward guidance do drugiego skrajności? Czy zmierzamy w kierunku niesamowicie szczegółowego opisu ścieżki?{#p-1791936507092-42898}

G.G.: Jeśli Williams mówi w pojedynkę, to nie jest tak. Jeśli ma towarzystwo, jeśli więcej głosów się dołączy, wtedy można to rozważyć jako możliwość.{#p-1791936507092-68843}

P.: Co Pan sądzi?{#p-1791936507092-65870}

G.G.: Dwóch z trzech dysydentów z lipca, którzy już wtedy chcieli wznowić podwyżki stóp, wydaje się zbyt niespokojnych, aby zgodzić się z tym, co proponuje Williams. Lorie Logan z Fed w Dallas jest gotowa na podwyżkę w tym miesiącu i w grudniu. Chce pół punktu już teraz. Beth Hammack z Fed w Cleveland jest gotowa powtórzyć to więcej niż raz, chociaż może pominąć jedno spotkanie.{#p-1791936507092-56808}

P.: Jak reprezentatywna jest pozycja Williamsa, więc?{#p-1791936507093-84048}

G.G.: Dostosowanie w grudniu powinno być konsensusem. Nie robienie nic w 2027 roku, ta konkretna alternatywa, nie wiemy.{#p-1791936507093-65664}

P.: Czy to nie to, co sugeruje mapa punktów na przyszły rok?{#p-1791936507093-79335}

G.G.: Mapa punktów pokazuje tylko rekomendację na grudzień 2027 roku. I rzeczywiście, ta stopa jest taka sama jak na koniec 2026 roku. Ale to nie wyklucza możliwości, że ktoś myśli o potrzebie dalszych podwyżek stóp, powiedzmy w pierwszej połowie roku, a potem ich odwróceniu.{#p-1791936507093-36022}

P.: Mapa punktów ma ciemną strefę, gdzie nie dostarcza informacji, które daje nam Williams...{#p-1791936507093-18992}

G.G.: Zgadza się.{#p-1791936507093-66478}

P.: A dlaczego uważa Pan, że Williams jest tak explicite? To nie jest to, co się zwykle robi.{#p-1791936507093-14832}

G.G.: Jeśli ktoś chciałby uspokoić obligacje, to byłby to skuteczny sposób. Chociaż jasne jest, że nie jest to twarde zobowiązanie. Konkretne decyzje będą zależały od sytuacji gospodarczej w 2027 roku. Williams przewiduje wyraźny spadek presji inflacyjnej. Ale jeśli boom w dziedzinie AI będzie się utrzymywał, ścieżka stóp procentowych Fed będzie jak schody, które w przyszłym roku będą musiały wciąż zyskiwać kolejne stopnie.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.