Análise do Bank of America: Preços de DRAM podem subir 30%-40% no terceiro trimestre, servidores de IA continuam a pressionar a oferta

TL;DR
· A pesquisa de canais do Bank of America mostra que o preço dos contratos de DRAM para PC em julho subiu 15-20% em relação a junho, e o aumento do preço médio no terceiro trimestre pode chegar a 30-40%.
· O Alphabet afirmou oficialmente que os gastos de capital em 2027 aumentarão significativamente, com quase 300 bilhões de dólares sendo a estimativa dos analistas do Bank of America.
· O programa de recompra de ações da Samsung e o pagamento antecipado de dividendos ainda precisam ser confirmados na reunião de resultados de 30 de julho, com a expansão da oferta e o aumento da participação da CXMT sendo os principais riscos.

A mais recente pesquisa de canais do Bank of America elevou as expectativas de aumento de preços para memórias. Em julho, mais fabricantes OEM de nível 2 e montadoras aceitaram preços de contratos de DRAM para PC que estavam 15-20% mais altos em relação a junho, e o aumento do preço médio do DRAM no terceiro trimestre pode alcançar 30-40%, superando significativamente a previsão anterior da TrendForce de 13-18%.

O destaque deste aumento de preço não é apenas o preço à vista mais alto, mas sim que os compradores finais começaram a aceitar preços mais altos nos contratos trimestrais. Uma vez que o preço do contrato de DRAM para PC suba, a tensão entre oferta e demanda não ficará mais restrita ao mercado de transações, mas entrará no orçamento de compras e na organização de estoques.

Os servidores de IA continuam sendo o principal motor. A demanda por HBM, DRAM de alta capacidade e memória para servidores continua a absorver a capacidade de produção, enquanto a oferta de DRAM para PC comum e parte do DDR4 está sendo comprimida. Para a Samsung Electronics, SK Hynix e Micron, o aumento dos preços dos contratos é mais alto do que o esperado pelo mercado, afetando diretamente a elasticidade dos lucros no segundo semestre.

Os compradores começam a pagar, e o aumento de preços se transfere do mercado à vista para os contratos

A TrendForce previu publicamente em 3 de julho que o preço dos contratos de DRAM de tipo geral aumentaria 13-18% no terceiro trimestre, e o preço dos contratos de NAND Flash aumentaria 10-15%. Essa avaliação já incluía fatores como a demanda sustentada por servidores de IA e a compressão da oferta de DRAM para PC devido à transferência de capacidade para servidores.

A nova estimativa dada pela pesquisa de canais do Bank of America é mais agressiva. Se o preço médio do DRAM no terceiro trimestre subir 30-40% em relação ao trimestre anterior, as suposições de preço dos fabricantes de memória para o segundo semestre serão significativamente revisadas para cima.

O preço do contrato de 16Gb DDR4 e DDR5 subiu para cerca de 35-40 dólares, e o aumento de preços já se transferiu do mercado à vista para os contratos de compras trimestrais. Fonte: TrendForce, Bank of America Global Research

Os preços à vista também estão sustentando o aumento dos preços dos contratos. O relatório de origem mostra que o preço à vista do DDR5 de 16Gb é de cerca de 50 dólares. O preço à vista do DDR4 é de mais de 80 dólares, de acordo com o relatório do Bank of America, e pode haver diferenças em relação aos preços derivados mostrados em alguns sites de cotações públicas, portanto, é mais adequado para uso como referência de relatório, e não como preço de mercado comum.

A memória para servidores também está em alta. De acordo com a estimativa do Bank of America, o preço do contrato de módulos de servidor DDR5/DDR4 de 64GB já ultrapassou 1000 dólares, com o DDR5 em torno de 1400 dólares. Em outras palavras, o aumento de preços não está restrito a uma única categoria, mas se reflete de forma sincronizada desde módulos de PC e servidores até DRAM de alta gama.

O preço dos módulos de DRAM de servidor de 64GB atingiu um recorde histórico, com o DDR5 em cerca de 1400 dólares e o DDR4 em cerca de 1100 dólares. Fonte: TrendForce, Bank of America Global Research

Os gastos de capital da Alphabet em IA são vistos como elevados, mas não são uma orientação oficial

Os números mais notáveis do lado da demanda vêm dos gastos de capital da Alphabet/Google.

Os materiais de investidores da Alphabet de junho indicam que a orientação de gastos de capital para 2026 é de 180-190 bilhões de dólares, e afirmam que em 2027 haverá um "aumento significativo" em relação a 2026, mas não fornecem uma orientação oficial de 300 bilhões de dólares. A estimativa dos analistas do Bank of America é ainda mais alta, cerca de 195-205 bilhões de dólares para 2026, e próximo de 290-300 bilhões de dólares para 2027.

O Bank of America espera que os gastos de capital da Alphabet continuem a aumentar significativamente entre 2026 e 2027; os valores previstos na imagem pertencem a estimativas de analistas, e não a orientações oficiais da Alphabet.

Com base nessa suposição, a quantidade de chips de memória adquiridos em 2027 pode aumentar mais de 50% em relação a 2026. Essa avaliação ainda pertence ao modelo dos analistas, não a pedidos já concretizados, mas explica por que as ações de memória são altamente sensíveis às expectativas de gastos de capital das empresas de nuvem.

Os resultados do segundo trimestre da Alphabet também deram mais confiança ao mercado. A empresa revelou que a receita da Alphabet cresceu 24% em relação ao ano anterior, a receita do Google Cloud cresceu 82% em relação ao ano anterior, e a carteira de pedidos acumulados do negócio de nuvem atingiu 514 bilhões de dólares. O crescimento do negócio de nuvem e a forte demanda por IA farão com que os investidores acreditem mais que as grandes empresas de tecnologia ainda têm capacidade para continuar investindo em infraestrutura de IA.

No entanto, as previsões de gastos de capital ainda precisam aguardar as orientações subsequentes da empresa e a validação de pedidos reais. Se a construção de servidores de IA for adiada, o ritmo de crescimento das compras de memória também será prolongado.

Aumento das exportações da Coreia do Sul, dados de importação da China precisam voltar a maio

Os dados comerciais também mostram que a demanda por memória ainda está alta.

Dados da alfândega da Coreia do Sul, reportados pela KBS World, mostram que de 1 a 20 de julho, as exportações da Coreia do Sul e do Japão totalizaram 54,9 bilhões de dólares, um aumento de 52,3% em relação ao ano anterior. Dentre elas, as exportações de semicondutores foram de 22,1 bilhões de dólares, um aumento de 180,6% em relação ao ano anterior, representando 40,3% do total das exportações. Isso fornece um contexto de pedidos reais para a demanda robusta por servidores de IA, compras corporativas e reabastecimento de estoques.

As exportações de semicondutores da Coreia do Sul e do Japão totalizaram cerca de 22,1 bilhões de dólares nos primeiros 20 dias de julho, um aumento de 181% em relação ao ano anterior, e o volume absoluto ainda está próximo de níveis históricos altos.

Os dados de importação da China precisam ser tratados com mais cautela. O rascunho inicial afirmava que "as importações de chips de memória da China em junho foram de 32 bilhões de dólares, um aumento de aproximadamente 249% em relação ao ano anterior, representando 54% do total das importações", mas carece de uma fonte pública verificável. A citação pública é de um relatório mensal de monitoramento do comércio de produtos de chips da Zhejiang Merchants Macro, que afirma que em maio de 2026, as importações de memória da China foram de 30,77 bilhões de dólares, representando 54,3% das importações de chips, um aumento de 248,7% em relação ao ano anterior.

Essa citação ainda pode indicar que as importações de memória do mercado chinês estão em alta, mas o período deve ser alterado para maio. A curto prazo, mesmo que a CXMT continue a expandir a produção, o mercado chinês ainda depende de fornecedores coreanos e líderes globais em produtos de DRAM de alta gama, memória para servidores e alguns produtos relacionados à IA. A médio e longo prazo, o aumento da oferta doméstica pode primeiro afetar os preços do DDR4 e de alguns DRAM de consumo.

Os preços de NAND também estão em alta. O relatório de origem mostra que o preço à vista de wafers de NAND de 1Tb é de cerca de 25,5 dólares, com um aumento de 2% em relação à semana anterior. No entanto, a linha principal ainda é que o preço dos contratos de DRAM para PC superou as expectativas e os gastos de capital em IA estão impulsionando, enquanto o NAND parece mais como uma evidência de que a oferta e a demanda no setor de memória estão apertadas.

Os retornos aos acionistas da Samsung ainda são apenas um catalisador potencial

Além dos preços e da demanda, a Samsung Electronics pode estar prestes a liberar novos sinais sobre retornos aos acionistas.

O site oficial da Samsung informa que a empresa realizará uma teleconferência de resultados do segundo trimestre no dia 30 de julho às 10:00 KST. Os pontos de atenção do mercado incluem se será anunciado um grande programa de recompra de ações e se haverá pagamento antecipado de parte dos dividendos em dinheiro de 2026.

Essa parte ainda é apenas um catalisador potencial, não um fato já concretizado. O tamanho real da recompra, a proporção de dividendos e o tempo de execução dependerão da divulgação oficial dos resultados da Samsung, do nível de lucratividade da divisão de semicondutores, da organização do fluxo de caixa e da quantidade de ações em tesouraria disponíveis.

Para as ações de memória, o aumento de preços é o fundamento, os gastos de capital em IA são o suporte à demanda, e a recompra e os dividendos da Samsung são o catalisador emocional. A combinação dos três aumentará a atenção do mercado, mas não pode substituir pedidos reais e a realização de lucros.

Riscos na oferta e nos gastos de capital após 2026

Atualmente, os fundamentos da memória estão fortes, mas a duração do aumento de preços depende de duas coisas.

Primeiro, se os gastos de capital em IA das grandes empresas de tecnologia podem ser realizados conforme as altas expectativas. O gasto de capital da Google em 2027, próximo a 300 bilhões de dólares, é uma estimativa dos analistas do Bank of America, não uma promessa oficial da empresa. Se as empresas de nuvem desacelerarem a construção de centros de dados, o crescimento das compras de memória e a continuidade dos preços serão reavaliados.

Segundo, a expansão da oferta pode trazer pressão novamente em 2026-2027. Após o aumento de preços da memória, a disposição dos fabricantes para expandir a produção e redistribuir a capacidade aumentará. Se a nova oferta for liberada de forma concentrada, enquanto a velocidade de crescimento da demanda desacelera, os preços do DRAM e do NAND podem cair.

A expansão da CXMT também é uma pressão de longo prazo. A curto prazo, seu impacto na participação de mercado dos produtos de alta gama dos fabricantes coreanos é limitado. No entanto, se a oferta de médio e baixo custo aumentar além do esperado, o DDR4 e os DRAM de consumo podem ser os primeiros a serem afetados. Os fabricantes de memória estão desfrutando da elasticidade dos preços atualmente, mas enfrentarão a diferença de tempo entre a realização de pedidos e o retorno da oferta.