A história de "Desafiando Wall Street" chega ao fim, o setor de criptomoedas se volta para a infraestrutura financeira subjacente

As empresas de criptomoedas não estão mais tentando substituir Wall Street, mas sim cobrando taxas de serviços técnicos das instituições de Wall Street.

Escrito por: Prathik Desai

Traduzido por: Luffy, Foresight News

No ano passado, o volume de liquidação de transações de títulos processado por uma instituição atingiu 47 trilhões de dólares, um número que supera 35 vezes o total do PIB global. Neste mês, essa instituição - a Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) dos EUA - começou oficialmente a usar a tecnologia blockchain para processar transações relacionadas.

A atualização mais importante da indústria financeira global atualmente gira em torno da iteração da infraestrutura. As instituições de liquidação não são as únicas participantes; organizações de colaboração de mensagens transfronteiriças conectando mais de 10.000 bancos em todo o mundo e redes de pagamento com cartão cobrindo 200 milhões de comerciantes estão reestruturando o sistema subjacente de circulação de ativos, com a blockchain se tornando um componente central dessa atualização.

Setores tradicionais que anteriormente rejeitavam o espaço das criptomoedas estão agora acelerando a adoção de canais subjacentes de ativos criptográficos.

Este artigo analisará por que as finanças tradicionais estão aceitando a infraestrutura de criptomoedas como backend e o papel que as empresas de criptomoedas desempenham nessa transformação da indústria.

Desafios de Custos Elevados

As ações da Microsoft que você comprou hoje na NYSE ainda precisam de um dia inteiro de negociação para completar a transferência de propriedade legal. A raiz desse problema é que essa infraestrutura de circulação de ações nasceu na era dos certificados de ações em papel. A humanidade levou mais de 60 anos para realizar a desmaterialização das ações e acelerar o processo de negociação de títulos, mas as etapas de liquidação de fundos e ativos ainda utilizam a estrutura subjacente projetada na era do papel.

Não se pode simplesmente ver isso como um problema de conveniência. O atraso na transferência de ativos e fundos continua a gerar custos financeiros explícitos.

Tomando como exemplo os pagamentos bancários transfronteiriços: a maioria dos grandes bancos globais precisa manter fundos em contas em diferentes países e moedas para garantir a liquidação normal de pagamentos em diferentes fusos horários. Os bancos dependem de depósitos locais e reservas do banco central para completar a liquidação transfronteiriça, sem precisar esperar pela realocação de fundos durante o horário comercial em cada local.

Mesmo as margens pagas pelos negociantes de títulos não geram nenhum rendimento durante o período ocioso. O sistema de liquidação para de operar na noite de sexta-feira e só retoma na segunda-feira; mesmo que os participantes do mercado continuem a negociar durante o fim de semana, as regras não mudam. Esse mecanismo não foi intencionalmente projetado para causar inconvenientes, mas hoje todos estão pagando um "imposto oculto" pela infraestrutura antiga, enquanto alternativas mais eficientes e de baixo custo já surgiram.

As principais bolsas estão respondendo a isso estendendo o horário de negociação. A Bolsa de Valores de Londres anunciou recentemente o lançamento do segmento de negociação LSE 24, que permitirá negociação ininterrupta de 23,5 horas de segunda a sexta-feira a partir do primeiro semestre de 2027. A CME já lançou futuros de criptomoedas 24 horas por dia em maio. A Nasdaq também planeja lançar um serviço de negociação de 23 horas diárias ainda este ano.

Embora o tempo de negociação esteja se expandindo, a liquidação de transações ainda está atrasada. O capital continua sendo ocupado, aumentando ainda mais o ônus sobre os negociantes.

Os custos ocultos gerados por esse sistema antigo são enormes, representando mais de um quinto do PIB global.

Somente o total de pagamentos transfronteiriços das empresas globais ultrapassou 30 trilhões de dólares no ano passado, com custos de transação anuais superiores a 120 bilhões de dólares.

Os operadores de infraestrutura financeira tradicional finalmente começaram a enfrentar esse problema de custos. Em julho de 2026, a indústria dará um passo significativo, tentando substituir o sistema antigo por canais subjacentes de ativos criptográficos.

Substituição de Infraestrutura

Em 15 de julho, o DTCC, um pilar central do mercado financeiro dos EUA, completou as primeiras transações de títulos tokenizados. Os ativos negociados incluem ações de empresas listadas, títulos do governo dos EUA e ativos tokenizados correspondentes a ETFs.

Na primeira rodada de transações em blockchain do DTCC, o JPMorgan tokenizou um dos ETFs mais líquidos do mundo - o Invesco QQQ Trust - e o apresentou como margem ao CME. Mais de 30 instituições, incluindo Goldman Sachs, BlackRock, Vanguard e a NYSE, participaram deste teste. Esses tokens completaram transações de recompra, colaterais de ativos, empréstimos de títulos e fluxo de margens de liquidação em um ambiente de produção.

Restam apenas alguns meses até que o DTCC planeje lançar oficialmente os serviços de tokenização em outubro de 2026.

Essa atualização de infraestrutura demonstra claramente quão grande é o benefício econômico que um sistema eficiente pode criar para os mercados de capitais. Em maio de 2024, o ciclo de liquidação do mercado de ações dos EUA será reduzido de T+2 para T+1. Apenas um dia de compressão reduzirá o volume de margens que os participantes da liquidação precisam manter em 3 bilhões de dólares, uma redução de 23%; o volume de margens cairá de uma média de 12,8 bilhões de dólares durante três meses no ciclo T+2 para 9,8 bilhões de dólares.

A redução de um dia no ciclo de liquidação de um único mercado de ações pode liberar 3 bilhões de dólares em margens ociosas. Se a liquidação transfronteiriça de ações, títulos do governo, recompra, câmbio e outras categorias puder ser reduzida para minutos e superar as limitações do fim de semana, o valor do capital liberado crescerá exponencialmente.

Esse é o valor que a blockchain pode padronizar. As transferências de stablecoins podem ser concluídas em segundos, com taxas de transação de apenas alguns centavos, 24 horas por dia, 7 dias por semana. E os títulos tokenizados podem mudar de propriedade em tempo real, atuando simultaneamente como colaterais, sem precisar esperar até que o sistema abra na segunda-feira.

Essa é a razão central pela qual os operadores de infraestrutura tradicional estão dispostos a aceitar canais subjacentes de criptomoedas como backend. Se permanecerem presos ao sistema antigo, os concorrentes poderão conquistar recursos de clientes com custos mais baixos e maior velocidade.

A infraestrutura de criptomoedas elimina janelas de ociosidade de capital, ajudando os clientes a operar seu capital de forma mais eficiente. Títulos que só podem ser liquidadas amanhã não podem ser usados como colaterais hoje; os títulos tokenizados podem ser penhorados e emprestados em minutos, 24 horas por dia. A capacidade de um colateral circular livremente determina se o capital é utilizado de forma intermitente ou gera receita continuamente.

Apenas nove dias antes do teste do DTCC, o sistema de mensagens transfronteiriço SWIFT, que conecta mais de 11.500 instituições financeiras globais, anunciou que 17 bancos de seis continentes (incluindo Citibank, HSBC, UBS, Standard Chartered e MUFG) estão prestes a testar depósitos tokenizados em um novo livro compartilhado.

Os depósitos tokenizados pertencem ao banco e não estão sujeitos a restrições de horário comercial. A blockchain permite que os fundos circulem normalmente à noite e nos fins de semana, enquanto os direitos dos ativos permanecem com os bancos licenciados. Para instituições preocupadas com a falta de proteção da FDIC para stablecoins emitidas por bancos, essa é uma solução ideal. Os depósitos tokenizados combinam a conveniência das stablecoins, enquanto os ativos operam dentro da estrutura regulatória existente.

Até mesmo organizações de cartões como a Visa estão começando a se envolver na infraestrutura de criptomoedas.

Em 16 de julho, Cuy Sheffield, chefe do laboratório de criptomoedas da Visa, anunciou o lançamento de uma nova plataforma que permite que os bancos emitam, circulem e resgatem stablecoins dentro de seus sistemas de gerenciamento de fundos existentes. A plataforma oculta detalhes técnicos complexos, como chaves privadas, taxas de Gas e a blockchain subjacente dos clientes.

A maior atração para os gigantes financeiros tradicionais que adotam a infraestrutura de criptomoedas como backend é que eles podem usar sua vasta rede de distribuição para transmitir vantagens de tempo e custo aos clientes finais. A rede da Visa já cobre cerca de 15.000 instituições financeiras e mais de 200 milhões de comerciantes.

Os concorrentes da Visa, como a Mastercard, estão expandindo continuamente suas opções de liquidação de stablecoins com base em testes iniciais e implementações em pequena escala, apoiando seis stablecoins regulamentadas: USDC emitido pela Circle, PYUSD da Paxos, USDG, USDP, RLUSD da Ripple e SoFiUSD da SoFi. Essas stablecoins suportarão várias blockchains principais, incluindo Arbitrum, Base, Canton, Ethereum, Polygon, Solana, Tempo e XRPL.

Casos de uso em larga escala já estão surgindo internamente nos bancos, comprovando que essa infraestrutura possui capacidade comercial. O Kinexys do JPMorgan processou um volume de transações superior a 40 trilhões de dólares, com um volume médio diário de transferências superior a 7 bilhões de dólares, funcionando normalmente mesmo durante feriados em que os mercados financeiros tradicionais estão fechados.

Os profissionais que ainda têm dúvidas sobre a infraestrutura de criptomoedas podem se referir a casos de uso de fundos monetários em blockchain. O fundo de títulos tokenizados BUIDL da BlackRock, com um volume de ativos de cerca de 2,5 bilhões de dólares, já foi aceito como colateral em várias plataformas de negociação de derivativos; o Standard Chartered colaborou com a plataforma de criptomoedas OKX para construir essa estrutura operacional.

Esse é o valor real da infraestrutura de criptomoedas como backend, onde os ativos atuam como colaterais e ainda podem gerar rendimentos de títulos do governo dos EUA.

Se alguém perguntar por que a indústria precisa adotar canais de ativos criptográficos, essa é a resposta mais convincente.

A missão mais importante de qualquer inovação financeira é tornar a circulação, valorização e armazenamento de fundos mais eficientes.

Muitas empresas de criptomoedas estabelecidas encontraram uma nova posição na indústria com base em inovações como essas.

De um confronto para uma colaboração: empresas de criptomoedas se transformam em prestadoras de serviços

Muitos apoiadores de ideias nativas de criptomoedas anteriormente imaginaram que a indústria de criptomoedas substituiria completamente as instituições financeiras tradicionais. A realidade, no entanto, é bem diferente, com as empresas de criptomoedas se transformando em construtores da infraestrutura necessária para as finanças tradicionais.

Várias empresas de criptomoedas colaboraram para viabilizar a transação em blockchain do DTCC em julho. A Chainlink foi responsável por conectar várias redes; a Digital Asset, através da rede Canton, suportou a circulação de títulos tokenizados do governo dos EUA; a Fireblocks e a BitGo forneceram serviços de custódia; a Circle e a Ondo projetaram soluções de serviços para todo o grupo de trabalho.

Essas empresas passaram uma década construindo um sistema financeiro paralelo e agora estão ajudando instituições financeiras tradicionais a criar uma infraestrutura de circulação de ativos mais rápida e de menor custo. O modelo de negócios mudou completamente: não estão mais tentando substituir Wall Street, mas sim cobrando taxas de serviços técnicos das instituições de Wall Street.

Essas colaborações estão se espalhando pelo mundo. Em 16 de julho, a maior emissora de ações tokenizadas do mundo, a Ondo Finance, anunciou uma parceria com o grupo japonês SBI para promover a tokenização de ações japonesas. As ações tokenizadas serão integradas ao ecossistema da SBI, utilizando a stablecoin JPYSC emitida pela SBI para liquidação.

O SBI gerencia ativos superiores a 250 bilhões de dólares. Se a empresa tivesse que desenvolver a tecnologia de tokenização do zero, os custos de desenvolvimento seriam extremamente altos. As empresas optam por adquirir diretamente tecnologias de blockchain maduras, pagando taxas de serviço aos prestadores. Atualmente, a Ondo detém mais de 70% do mercado de emissão de ações tokenizadas e estabeleceu uma parceria de distribuição com o banco de investimentos da Deutsche Börse. A Securitize também atua como prestadora de serviços técnicos, apoiando a emissão do fundo BUIDL da BlackRock.

Futuro da Indústria

As mudanças na indústria de logística podem servir como referência. Em 1956, o motorista de caminhão Malcom McLean inventou o contêiner padrão. O custo de carregamento e descarregamento de mercadorias caiu de 5,86 dólares por tonelada para 0,16 dólares, e o comércio global foi reestruturado em torno dos contêineres. É irônico que as empresas de transporte marítimo quase não tenham se beneficiado disso. O contêiner se tornou um produto padronizado e genérico, e a indústria de transporte marítimo entrou em uma guerra de preços; os verdadeiros beneficiários foram as empresas que reestruturaram seus modelos de negócios em torno de transporte marítimo estável e de baixo custo. O maior beneficiário da inovação dos contêineres foi o gigante do varejo Walmart, e não a gigante logística Maersk.

O setor de fintech pode replicar um roteiro semelhante.

Assim como os contêineres precisam de melhorias em portos, guindastes, chassis de transporte e sistemas aduaneiros para reformular a indústria de logística, a tokenização precisa de custódia, conformidade e sistemas de interoperabilidade entre cadeias para se popularizar. À medida que a camada de liquidação bancária se torna gradualmente padronizada, o valor se concentrará no ecossistema de suporte, que é o foco da Chainlink, Fireblocks e Digital Asset.

Os tokens em si e as blockchains subjacentes têm dificuldade em capturar um valor significativo; os retornos se concentrarão em duas direções principais.

A primeira categoria é as instituições de plataforma que acessam canais subjacentes de criptomoedas. O DTCC, SWIFT e Visa cobrarão taxas de serviço por liquidações tokenizadas, depósitos tokenizados e serviços de stablecoin, mantendo um modelo semelhante ao do sistema tradicional. Mas o maior espaço de valor está em outro lugar, com algumas instituições reestruturando seus sistemas de gerenciamento de fundos em torno de liquidações atômicas 24 horas por dia, realizando alocação de fundos intradiários e aumentando a eficiência do uso de colaterais, fornecendo serviços de capital de operação contínua ao mercado. O fundo BUIDL é um exemplo típico, onde os ativos atuam como colaterais e continuam a gerar juros de títulos do governo dos EUA.

Após 15 anos de desenvolvimento, a indústria de criptomoedas construiu um sistema financeiro paralelo com desempenho superior. Os construtores visionários de criptomoedas devem parar de repetir a criação de produtos financeiros de consumo semelhantes. A maior vitória do setor de criptomoedas é se tornar a infraestrutura nos bastidores, tornando os custos de circulação de fundos mais baixos e a velocidade mais rápida.