Manual de Ouro｜Rialto se une à Robinhood Crypto para focar nos direitos de roteamento de pedidos

Quem irá assumir os pedidos de roteamento de criptomoedas e ações tokenizadas? A Rialto aposta na propAMM.

Escrito por: KarenZ, Foresight News

Após a tokenização das ações, o mercado rapidamente enfrentará uma questão mais específica: como esses ativos podem formar transações contínuas, confiáveis e com preços razoáveis na blockchain.

A Rialto está focando exatamente nesse aspecto. Ela se define como uma exchange de spot na blockchain, suportando tipos de ativos como criptomoedas, ações tokenizadas, ETFs e commodities. Mas o que a Rialto realmente enfatiza não é apenas a "cobertura de categorias", mas também as cotações, a criação de mercado, o roteamento e a liquidação por trás de cada pedido.

Qual é o histórico da Rialto?

A Rialto surgiu em um contexto de colaboração com a Robinhood Crypto, Offchain e Arbitrum. Essa combinação basicamente explica a posição da Rialto.

Em termos de equipe, o membro da Rialto, Riley (@riley_gmi), trabalhou anteriormente em instituições relacionadas a negociações como BlockTower, Arca, ASXN e RockawayX. Esse histórico ressoa com a direção do produto da Rialto. Outro membro da equipe, boccaccio, trabalhou em plataformas de mídia e informação sobre criptomoedas, como a Blockworks.

Além disso, de acordo com um tweet publicado em 3 de julho pelo desenvolvedor do bot do Telegram e Discord, Whalebot Web3, Icebergy, ele se juntou à Offchain, cobrindo o departamento de capital de risco da Offchain Labs, Tandem, e o incubador da Arbitrum, Onchain Labs, e afirmou que tem colaborado com a Rialto nos últimos meses.

O que é a Rialto? Como funciona seu mecanismo central?

Inicialmente, a Rialto suporta apenas a rede Robinhood Chain, já listando mais de 90 ações tokenizadas da Robinhood, além de principais ativos de criptomoedas na Robinhood Chain. É importante esclarecer: os usuários estão negociando ações tokenizadas, não as ações originais em suas contas de corretagem.

Seu fluxo de negociação pode ser resumido em três etapas: cotação, ordenação e liquidação. Após o usuário iniciar um pedido, a Rialto solicitará cotações em tempo real para o tamanho do pedido de todas as fontes de liquidez candidatas, incluindo propAMM e pools DEX tradicionais; em seguida, ordenará as saídas líquidas após deduzir os custos da rede; por fim, executará o caminho vencedor de forma atômica na blockchain. O pedido será totalmente executado de acordo com as condições acordadas ou será cancelado. Um pedido, em circunstâncias específicas, também pode ser dividido entre várias fontes para obter um resultado melhor.

O núcleo aqui é o propAMM. A Rialto define o propAMM como: um criador de mercado na blockchain que faz cotações usando seu próprio estoque e lógica de precificação. A diferença em relação aos AMMs comuns é que os AMMs tradicionais dependem principalmente do saldo do pool e de fórmulas fixas para formar preços, enquanto o propAMM continuamente referencia o mercado externo e atualiza ativamente as cotações. Para ativos de criptomoedas, o preço de referência pode vir do livro de ordens de exchanges com maior liquidez; para ações tokenizadas, o preço de referência pode vir das principais exchanges onde as ações subjacentes estão listadas.

A Rialto desdobra ainda mais a lógica de cotação do propAMM. A primeira camada é o preço justo, onde as atualizações mais recentes do oráculo fornecem ao contrato o preço justo atual do par de negociação, formando assim o melhor preço de compra e venda.

A segunda camada é a gestão de estoque. Pode-se pensar no propAMM como um balcão de criação de mercado automático, que possui simultaneamente dois tipos de ativos, como ações tokenizadas e USDC. Os criadores de mercado geralmente não desejam acumular muito de um determinado ativo. Se o estoque de ações tokenizadas no vault já estiver excessivo, o sistema reduzirá a cotação para que os usuários continuem vendendo ações tokenizadas para o pool, tornando essas transações menos atraentes; ao contrário, ele estará mais disposto a permitir que os usuários comprem ações tokenizadas. Assim, o preço em si se torna uma ferramenta para ajustar o estoque.

A terceira camada é a atualização do oráculo; quanto mais lenta a atualização do oráculo, maior a penalização na cotação, e o spread se ampliará com o atraso do bloco, para reduzir o risco de preços desatualizados serem arbitrados.

A quarta camada é a curva de liquidez, onde o preço justo forma um spread de compra e venda, e quanto mais longe do preço médio, maior a profundidade, semelhante à distribuição de profundidade no livro de ordens.

Rivo Altus é o propAMM operado pela Rialto, que fará cotações para ações tokenizadas e criptomoedas e participará da competição como uma das fontes de liquidez candidatas para cada pedido. Somente quando uma transação oferece o melhor resultado de execução, o Rivo Altus se tornará o caminho final.

Além disso, a Rialto lançou um programa de parcerias que permite que aplicativos de negociação, terminais, bots ou agentes roteiem o fluxo de pedidos. Atualmente, a API de troca da Rialto já foi integrada por protocolos como Arcus, Index e LI.FI.

O ponto de competição da Rialto é transformar o direito de roteamento em qualidade de negociação

O ponto de competição da Rialto está aqui. Ela coloca diferentes fontes de liquidez na mesma mesa de cotações, comparando cada pedido novamente. propAMM, Rivo Altus e pools DEX tradicionais devem se comunicar através da saída líquida. Os usuários não precisam avaliar qual pool é mais profundo, nem precisam comparar manualmente os caminhos; a Rialto fará a escolha com base no resultado da execução.

A Rialto menciona que o agregador transformará as cotações dispersas do propAMM em um único melhor preço de compra e venda, e roteará o pedido para a fonte com a melhor cotação, dividindo o pedido se necessário para obter a melhor profundidade de várias fontes.

Essa também é a diferença entre a Rialto e as interfaces de negociação comuns. O valor das interfaces comuns está mais na entrada e na exibição, enquanto a Rialto enfatiza mais a execução do pedido. Quem consegue descobrir melhores cotações e organizar várias fontes de liquidez se aproxima mais da posição chave do mercado de capitais na blockchain.

Em termos de taxas, a Rialto mostrará as taxas antes que os usuários confirmem a transação e incluirá as taxas na cotação final. Sua taxa de transação é de 0,50% (as taxas de plataforma para alguns pares de negociação testados pelo autor foram de 0,1%). Se os usuários negociam através de um ponto de entrada integrado de terceiros, podem haver taxas adicionais de integração.

Além disso, a liquidação na blockchain também gerará taxas de Gas da rede, que são pagas pela carteira do usuário em transações comuns. Ao usar transações Gasless, as taxas de rede são cobertas pelo relé. Se a transação for cancelada, a taxa de transação não será cobrada, mas o Gas consumido pela transação já submetida não será reembolsado. As transações Gasless compensam a experiência. Os usuários podem optar por ter o relé pagando as taxas de rede em seu nome.

De acordo com os dados mais recentes do site da Rialto, o ETH é o ativo mais ativo na plataforma, com um volume de transações de cerca de 128 milhões de dólares em 24 horas; em comparação, o volume de transações de ações tokenizadas geralmente fica na faixa de milhares a dezenas de milhares de dólares.

Resumo

O que a Rialto precisa provar a seguir é muito específico: se os ativos negociáveis na Robinhood Chain podem se expandir, se as cotações do Rivo Altus podem manter competitividade em meio à volatilidade, se as fontes de liquidez externas são suficientemente ricas e se a saída líquida após o roteamento pode continuar a ser melhor do que os usuários encontrando seus próprios caminhos de negociação.

Se essas questões forem gradualmente validadas, o que a Rialto está disputando não é apenas a entrada de negociação, mas também o direito de roteamento de pedidos. O mercado de ações tokenizadas na blockchain não será determinado apenas pela quantidade de ativos, mas também voltará a cada pedido: quem faz a cotação? Quem fecha o negócio? Quem proporciona aos usuários resultados melhores?