Por que os analistas não estão preocupados com a queda de 30% da Coinbase

Os números pioraram. As ações subiram.

A Coinbase (COIN) e a Circle (CRCL) subiram cerca de 3 a 4% na quarta-feira, após a William Blair—um banco de investimento baseado em Chicago, fundado em 1935, que a maioria dos investidores de ações conhece por sua cobertura de tecnologia e crescimento—divulgar uma nota reduzindo suas previsões de receita e lucro para a Coinbase, mantendo a classificação de "desempenho superior".

A leitura em termos TLDR é que a dor já está no preço. "Acreditamos que os investidores devem continuar envolvidos com a Coinbase", disse a empresa.

A empresa cortou as estimativas de receita de 2026 para a Coinbase em 12% e as estimativas de 2027 em 13%, e reduziu as projeções de EBITDA ajustado em 34% em ambos os anos. Os analistas Andrew Jeffrey e Adib Choudhury disseram que os lucros devem atingir o fundo no segundo semestre de 2026 antes de se recuperarem em 2027, e que os investidores devem manter o curso à medida que o volume de criptomoedas spot atinge o fundo junto com o Bitcoin.

A William Blair espera que o volume total de negociação da Coinbase caia cerca de 44% este ano, para $669 bilhões, antes de se recuperar mais de 32% em 2027.

A empresa vê este ciclo como estruturalmente diferente de 2022: agora existem ETFs de Bitcoin spot, os fluxos institucionais cresceram e o ambiente regulatório amadureceu de maneiras que não existiam há quatro anos.

A empresa também destacou a rede Base layer-2 da Coinbase como um potencial grande motor de lucros, com derivativos de varejo e mercados de previsão completando uma base de receita que se estende muito além da negociação spot—os derivativos de varejo sozinhos ultrapassaram $200 milhões anualizados no primeiro trimestre.

Nem todos foram tão construtivos no curto prazo. O analista da Piper Sandler, Patrick Moley, cortou seu preço-alvo para $155, de $170, mantendo uma classificação "neutra". Ele destacou os mercados de previsão e futuros perpétuos como a história definidora do Q2— a Copa do Mundo impulsionou um crescimento massivo na atividade do mercado de previsão—e alertou sobre "uma atenção significativa dos investidores na ameaça dos futuros perpétuos" à medida que se aproxima o Q3.

A Coinbase caiu quase 30% este ano, junto com uma queda de cerca de 26% no Bitcoin. A Circle, que estreou em um IPO chamativo na NYSE em junho de 2025 a $31 por ação, caiu cerca de 20% desde janeiro.

A mesma leitura direcional também está aparecendo entre os analistas técnicos. John Bollinger—o veterano analista técnico que criou as Bandas de Bollinger, envelopes de volatilidade plotados acima e abaixo de uma média móvel que os traders usam em todo o mundo para identificar compressão e potenciais rompimentos—tem sinalizado um padrão em desenvolvimento no gráfico diário do Bitcoin desde o início de julho.

Em 2 de julho, Bollinger postou sua análise no X, identificando um fundo duplo em forma de "W" tomando forma. Um fundo duplo é uma formação de reversão definida por dois fundos de oscilação com um rebote entre eles; torna-se altista uma vez que o preço ultrapassa a resistência no ápice entre os fundos.

Ele chamou a configuração de "perfeitamente fractal"—versões menores da mesma forma se aninham dentro da estrutura maior, e o padrão também é visível no gráfico semanal. Ele foi direto sobre a incerteza: configurações altistas anteriores foram invalidadas pela pressão de venda ao longo deste ciclo.

Em um post mais recente, Bollinger mencionou que se este "W" se completar, ele o veria como "uma confirmação de uma mudança de tendência." Esse é seu sinal público mais claro até agora de que a tendência pode estar mudando em vez de pausar.

Bollinger divulgou uma posição longa em Bitcoin através de seu veículo de investimento no início deste ano, então sua análise e seu portfólio estão apontando na mesma direção. Em termos de análise técnica, o preço do Bitcoin permanece baixista, mas essa tendência está perdendo força.

De acordo com a análise semanal mais recente da Glassnode, a capitulação dos detentores de longo prazo— a principal fonte de pressão de venda durante todo o ano— atingiu seu pico de ciclo há duas semanas e começou a cair. A métrica que mede o que os detentores de longo prazo realmente entregam a cada dia, ajustada para excluir transferências internas, atingiu um pico e agora está caindo pela primeira vez neste ciclo.

Os compradores apareceram nas mínimas de junho. A Glassnode documentou uma ampla onda de acumulação em carteiras de todos os tamanhos durante esse período. A relação inversa do Bitcoin com o dólar se aprofundou, enquanto sua correlação com as ações dos EUA se afrouxou, e sua sensibilidade a boas notícias macroeconômicas retornou: o dado de inflação suave de terça-feira moveu o Bitcoin mais acentuadamente do que qualquer índice de ações importante.

O ponto crítico é o mesmo para analistas on-chain e Wall Street: nenhuma compra sustentada impulsionada por spot confirmou a recuperação ainda.

As posições derivativas estão se desfazendo, os vendedores de longo prazo estão se esgotando, e o prêmio de medo no mercado de opções está diminuindo. Mas o capital ainda não chegou completamente. A William Blair coloca o ponto de inflexão em 2027, projetando uma recuperação de 32% no volume de negociação da Coinbase após a esperada queda de 44% deste ano.

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