Ações de semicondutores continuam a superar provedores de serviços em nuvem, mas podem não se sustentar; transações de IA podem levar a uma rotação setorial

Em 3 de julho, o relatório "Fluxo de Capital e Liquidez: A Demanda por Rotação de IA" revelou que, desde setembro do ano passado, as ações de semicondutores, ou seja, fabricantes de chips de IA e armazenamento, têm superado de forma contínua e quase estável os provedores de serviços em nuvem de grande escala. Essa diferença de desempenho parece insustentável a longo prazo. O relatório sugere que, como as transações de semicondutores são essencialmente parte de um comércio de IA mais amplo, a atual divergência levanta preocupações sobre a sustentabilidade do mercado.

A diferença pode ser reduzida de duas maneiras. O cenário otimista é que, à medida que os provedores de serviços em nuvem de grande escala, fornecedores de modelos de IA e usuários melhoram em comercialização, receita e lucro, seu desempenho comece a alcançar as ações de semicondutores, ganhando uma maior participação no valor agregado total da IA. O cenário pessimista, por outro lado, é que, se os semicondutores continuarem a superar à custa de pressão sobre os provedores de serviços em nuvem de grande escala, fornecedores de modelos de IA ou usuários finais, isso pode reduzir sua disposição para gastos de capital e, eventualmente, criar resistência à demanda por produtos das empresas de semicondutores.

O relatório observa que a visão interna tende a um cenário otimista, mas as expectativas unânimes dos analistas indicam que a taxa de crescimento dos gastos de capital dos provedores de serviços em nuvem de grande escala deve desacelerar significativamente a partir do próximo ano. Se essa expectativa se concretizar, estará mais próxima de um cenário pessimista. O relatório afirma que a taxa de crescimento dos gastos de capital dos provedores de serviços em nuvem de grande escala deve atingir 100% em 2026, mas pode cair para 22% em 2027 e para 7% em 2028; se esse caminho de desaceleração for confirmado, as transações de semicondutores podem enfrentar pressão significativa e provocar uma correção mais acentuada e duradoura nas transações de IA nos mercados de ações e dívidas.

Além disso, foi afirmado que o preço da capacidade de computação de IA no futuro será a chave para os provedores de serviços em nuvem de grande escala conseguirem comercializar seus gastos de capital em IA. Quanto mais altos os preços da capacidade de computação, mais capazes os provedores de serviços em nuvem serão de manter ou aumentar suas margens de lucro. Além disso, o relatório prevê que a velocidade de criação de moeda nos EUA deve aumentar de 1,6 trilhões de dólares em 2025 para 1,8 trilhões de dólares em 2026, o que ainda fornecerá suporte aos ativos financeiros dos EUA, especialmente às ações americanas.

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