Вернется ли Tether в Европу? Пересмотр MiCA откроет двери

• Консультация по MiCA предполагает признание иностранных рамок, таких как GENIUS в США.
• Регуляторы предупреждают, что без мер предосторожности риск утечки резервов реален.

ЕС открыл консультацию для пересмотра Регламента о рынках криптоактивов (MiCA). Нормативный акт, который будет применяться поэтапно с 2024 года, вступит в полную силу 1 июля 2026 года, когда завершится переходный период для поставщиков услуг. Теперь на повестке дня есть ключевая альтернатива, такая как режим эквивалентности, который может открыть двери для Tether (USDT) для возвращения на европейскую территорию.

Патрик Хансен, ответственный за вопросы политики Европейского Союза в Circle, одном из ведущих эмитентов стейблкоинов в мире, отметил 24 июля, что эквивалентность выглядит как "убедительная альтернатива" многократной эмиссии, которая в настоящее время является единственным возможным регулирующим путем в рамках MiCA.

Эквивалентность снижает дублирующие обязательства по соблюдению и позволяет компаниям, не входящим в ЕС, работать без местного представительства. Патрик Хансен.

Другими словами, эмитент, такой как Tether, мог бы работать в Европе, не создавая филиал с нуля. Но открытие не будет бесплатным.
В то время как текущая модель MiCA требует местного филиала и дублирует затраты, предложение эквивалентности позволит стейблкоинам работать в ЕС, признавая иностранные нормы. Источник: CriptoNoticias/ Изображение создано с использованием Gemini.

Технический спасательный круг, который снова откроет двери для Tether в Европе {#h-tehnicheskij-spasatelnyj-krug-kotoryj-snova-otkroet-dveri-dlya-tether-v-europe}

Европейская комиссия опубликовала документ для консультации в мае 2026 года, в котором рассматривается, может ли регуляторная эквивалентность заменить строгую модель местного представительства. Вместо того чтобы заставлять иностранную компанию создавать европейский филиал с нуля, Комиссия будет оценивать, предлагают ли законы страны происхождения, такие как GENIUS в США или развивающаяся рамка в Великобритании, уровень защиты, эквивалентный MiCA.

Здесь возникает ключевой нюанс. Tether Holdings Limited, эмитент USDT, зарегистрирована на Британских Виргинских островах и имеет лицензию на эмиссию цифровых активов в Сальвадоре, а не в США. Следовательно, USDT не регулируется по закону GENIUS и не подпадает под какую-либо рамку, которую ЕС в настоящее время считает эквивалентной.

Тем не менее, у Tether уже есть подготовленное письмо. Это USAT, стейблкоин, регулируемый в рамках GENIUS и эмитируемый Anchorage Digital Bank в США. Он действительно мог бы воспользоваться эквивалентностью, если ЕС его одобрит. Возвращение Tether в Европу может произойти с большей вероятностью через USAT, чем через USDT.

Причина этого потенциального изменения мнения со стороны Европейского Союза числовая:

99% глобальных стейблкоинов эмитируется за пределами европейских границ, согласно оценкам сектора, приведенным Хансеном. Брюссель осознал, что требование о местном представительстве может в конечном итоге изолировать континент от мировой ликвидности, сосредоточенной на стейблкоинах.

Этот подход к эквивалентности уже существует в других финансовых нормах Европы, таких как Solvency II (для страхования) или EMIR (для деривативов), где признаются эквивалентными рамки таких стран, как Бразилия, Япония или Мексика.

Позволит ли этот механизм Tether торговать без дублирования своей операционной структуры? Технически да, но это будет зависеть от того, какие юрисдикции будут признаны эквивалентными. Комиссия еще не определила этот список.

Истинная проблема: резервы, а не штаб-квартира
Хотя эквивалентность может быть достигнута, модель резервов Tether, основанная преимущественно на казначейских облигациях США, противоречит философии MiCA.

Норма требует, чтобы эмитенты значительных стейблкоинов хранили не менее 60% своих резервов в банковских депозитах Европы (Статья 36). Tether сосредоточивает примерно 80% своих резервов в краткосрочных казначейских облигациях и всего лишь 5% в наличных.

Его генеральный директор, Паоло Ардоино, охарактеризовал требование MiCA как "очень опасное" из-за системного риска, который, по его мнению, представляет собой концентрация резервов в небольших европейских банках.
Паоло Ардоино охарактеризовал требования регламента MiCA как "опасные" и "плохо продуманные". Источник: Архив.

Европейский совет системных рисков (ESRB) поддержал эту озабоченность с другой стороны. Он предупреждает, что бегство от стейблкоинов, обеспеченных казначейскими облигациями США, может заморозить рынки долговых обязательств, как это произошло в 2020 году.

Для ESRB риск не в криптокрахе, а в том, кто пострадает, когда рынок попытается выйти из него. Кроме того, доминирование стейблкоинов, привязанных к доллару, угрожает монетарному суверенитету ЕС, как предупреждали регуляторы блока.

Таким образом, эквивалентность не решит проблему Tether, если она не будет сопровождаться пересмотром требования о 60% в банковских депозитах Европы. И это дебаты, которые Комиссия еще не открыла.

Что говорят регуляторы?
В коридорах Генеральной дирекции финансовой стабильности в Брюсселе преобладает осторожность. Национальные власти задаются вопросом, не подвергнет ли этот режим европейских инвесторов рискам трансграничного надзора, особенно в моменты волатильности, когда массовая миграция капиталов может напряженно воздействовать на местный рынок.

Защитники эквивалентности, такие как Хансен, утверждают, что "это снизит дублирующие нагрузки по соблюдению норм" и позволит европейским пользователям получить доступ к глобальной ликвидности. Критики, среди которых некоторые центральные банки, предупреждают, что признание иностранных рамок может обойти стандарты защиты инвесторов, которые закреплены в MiCA.

Общественное обсуждение также касается других критических вопросов для рынка. Среди них выделяется запрет на выплату процентов по депозитам в стейблкоинах, установленный в статьях 40 и 50 MiCA, и пересмотр юридического предела между MiCA и Директивой о рынках финансовых инструментов (MiFID II), нормативной границей, которая определяет, какие токены рассматриваются как простые криптоактивы, а какие как традиционные финансовые инструменты.

Комиссия спрашивает, следует ли сохранять или смягчать запрет на проценты, что могло бы превратить рынок стейблкоинов в продукт с вознаграждаемыми сбережениями. Но все эти вопросы имеют крайний срок.

Ключевой момент, объясняющий, почему Tether не подчиняется регулированию и покинул ЕС, заключается в требовании сохранять 60% своих резервов на банковских депозитах в Европе (Статья 36 MiCA).

Tether в свое время утверждал, что это требование ограничивает его операционную гибкость, в то время как Circle (эмитент USD Coin) получил лицензию в соответствии с MiCA и соответствует этим стандартам.

Если эквивалентность будет признана, иностранные эмитенты могут быть освобождены от этого требования, если их правовая база предлагает эквивалентные гарантии. Это объясняет, почему Tether, через своего генерального директора Паоло Ардоино, проявил публичный интерес к пересмотру MiCA. Это позволит ему работать в Европе, не изменяя свою структуру резервов.

Календарь, который определит возвращение Tether

Общественное обсуждение направлено на эмитентов криптоактивов, поставщиков услуг (CASPs), центральные банки, министерства финансов и национальные компетентные органы. Согласно данным Европейского органа по ценным бумагам и рынкам (ESMA), в настоящее время зарегистрировано 227 CASPs в 25 странах Европейского экономического пространства.

Срок для ответа на онлайн-опрос заканчивается 31 августа 2026 года, с возможным продлением до 30 сентября. То, что будет решено в этом процессе, определит окончательный курс цифровых активов в регионе.

Для европейского пользователя и глобальной экосистемы одобрение эквивалентности будет означать разницу между интегрированным рынком с мировой ликвидностью и защитной, недоступной средой, как уже сообщал CriptoNoticias в прошлом июне.

Теперь решение о эквивалентности не только техническое. Это стратегическая ставка на модель финансовой интеграции, которую Европа хочет возглавить. Если она будет успешной, континент откроется для глобальной ликвидности. Если будет отклонена, рынок европейских криптоактивов может оказаться изолированным в экосистеме, которая уже выбрала другие центры инноваций. Время идет, и 31 августа 2026 года — это дата, отделяющая интегрированный рынок от защищенного.

Считаете ли вы этот контент полезным и актуальным?ДаНет
Отправить

Эта заметка помогла вам *Понять, что произошло
Анализировать контекст
Принять обоснованное решение
Развлечься
Обновиться
Не помогла
Отправить

Какой контент вы ищете сегодня в CriptoNoticias?
*Быстрые новости
Репортажи
Анализ рынка
Интервью
Статьи мнений
Образовательные материалы

Насколько ценным вы считаете эту заметку?012345
Рекомендовали бы вы эту статью другу или коллеге?ДаНет

В каком формате вы хотели бы дополнить эту информацию?
*Короткое видео
Аудио или подкаст
Инфографика
С текстом достаточно

Какое действие вы предпримете после прочтения этой заметки?
*Буду искать больше информации по теме
Скорректирую свои инвестиции
Буду читать другие новости
Ничего особенного
Приму новые меры безопасности

Насколько легко вам было понять этот текст?
*Я все понял с первого раза
Да, но с некоторыми сложными терминами
Мне пришлось искать значение некоторых слов и идей
Я запутался, это слишком сложно

Хотели бы вы видеть больше контента, подобного этому?ДаНет

Теги: Последние новости, Правовая база, Стейблкоин, Tether (USDT), Европейский Союз