Оценка в $30 миллиардов: тревоги роста Phantom и прорыв в кросс-чейн
Оригинальная статья: "Скрытые риски за Web3-единорогом Phantom"
Автор: zhou, ChainCatcher
Рынок криптокошельков в 2025 году переживает жестокую битву за долю рынка.
По мере того как увлечение мемкоинами угасает, пользователи, занимающиеся высокочастотной торговлей, массово переходят на платформы с более низкими комиссиями и сильными стимулами. Столкнувшись с закрытыми экосистемами этих торговых площадок, пространство для выживания независимых игроков постоянно сокращается.
На этом фоне показатели Phantom привлекли внимание. Ранее в этом году, благодаря раунду финансирования в $1,5 млрд, его оценка достигла $30 млрд. С четвертого квартала проект последовательно запустил собственный стейблкоин CASH, платформу для рынков предсказаний и крипто-дебетовую карту, пытаясь найти новые точки роста за пределами торгового бизнеса.
Оценка в $30 миллиардов: от корней Solana к мультичейн-расширению
Оглядываясь на историю Phantom: в 2021 году экосистема Solana только начинала развиваться, а ончейн-инфраструктура была еще незрелой. Традиционные криптокошельки, такие как MetaMask, в основном поддерживали экосистему Эфириум, не имея совместимости с другими сетями и обладая определенными недостатками в пользовательском опыте.
Обычно при создании кошелька пользователям нужно вручную скопировать 12 или 24 слова seed фразы. Если ключ утерян, активы становятся навсегда невозвратными, что делает процесс обременительным и рискованным для многих потенциальных пользователей.
Три основателя Phantom ранее много лет работали в 0x Labs (инфраструктурный проект DeFi на Эфириуме). Они воспользовались этой возможностью, решив начать с Solana и создав кошелек с простым интерфейсом и интуитивно понятным управлением. Их ключевая инновация заключается в оптимизации процесса резервного копирования: предоставление простых методов, таких как вход по электронной почте, биометрия и зашифрованное облачное резервное копирование, чтобы помочь заменить ручное копирование seed фразы, значительно снижая барьер входа для новичков.
В апреле 2021 года была запущена версия расширения Phantom для браузера, и в течение нескольких месяцев база пользователей превысила один миллион, став предпочтительным выбором для пользователей Solana. Согласно RootData, в июле того же года, еще на стадии тестирования, Phantom обеспечил раунд финансирования серии A в размере $9 млн под руководством a16z. В январе 2022 года Paradigm возглавила раунд серии B на $109 млн, достигнув оценки в $1,2 млрд. К началу 2025 года Paradigm и Andreessen Horowitz снова возглавили раунд финансирования на $1,5 млрд, подняв оценку до $30 млрд.

По мере расширения масштабов Phantom приступил к мультичейн-стратегии, поддерживая несколько публичных сетей, включая Эфириум, Polygon, Биткоин, Base и Sui, стремясь избавиться от ярлыка "кошелька только для Solana". Однако в настоящее время Phantom по-прежнему не поддерживает BNB Chain нативно. Ранее некоторые пользователи критиковали Phantom за поддержку ETH, но не BNB Chain, что приводило к упущенным возможностям для аирдропов.
Радости и тревоги 2025 года
2025 год стал годом как радости, так и тревог для Phantom: с одной стороны, наблюдался быстрый рост на уровне пользователей и продуктов, а с другой — доля объема торгов была значительно размыта кошельками, связанными с криптобиржами.
В частности, рост числа пользователей стал ярким пятном. Ежемесячное количество активных пользователей Phantom увеличилось с 15 миллионов в начале года до почти 20 миллионов к концу года, причем темпы роста среди независимых кошельков лидировали, особенно с заметным ростом пользователей на развивающихся рынках, таких как Индия и Нигерия.
В то же время объем хранимых активов Phantom превысил $25 млрд, с еженедельным доходом в $44 млн на пике. Его годовой доход однажды превысил доход MetaMask, и в настоящее время совокупный доход Phantom приближается к $570 млн.
Однако опасения по поводу объема торгов также были подчеркнуты. Согласно данным Dune Analytics, доля Phantom на общем рынке ончейн-свопов упала с почти 10% в начале года до 2,3% в мае, еще больше сократившись до всего 0,5% к концу года. Кошельки, связанные с криптобиржами, привлекли большое количество высокочастотных трейдеров благодаря преимуществам в комиссиях, скорости листинга новых токенов и существенным субсидиям на аирдропы. В настоящее время на Binance Wallet приходится почти 70%, в то время как OKX (кошелек + маршрутизация API) вместе составляют более 20%.

Большее беспокойство рынка по поводу Phantom вызывает его глубокая интеграция с Solana. Данные показывают, что 97% своп-транзакций Phantom происходят на Solana, в то время как рыночная капитализация (TVL) Solana упала более чем на 34% с пика в $13,22 млрд 14 сентября до текущего шестимесячного минимума в $8,67 млрд. Это напрямую повлияло на основные торговые показатели Phantom.

Столкнувшись с этим давлением, Phantom инвестирует ресурсы в новые продукты, пытаясь открыть вторую кривую роста.

На продуктовом фронте Phantom представил ряд дифференцированных функций:
· В июле он интегрировал бессрочные контракты Hyperliquid, обеспечив около $1,8 млрд объема торгов всего за 16 дней, генерируя почти $930 000 дохода через механизм рибейтов (builder codes);
· В августе он еще больше укрепил покрытие нишевых торговых потребностей, приобретя инструмент мониторинга мемкоинов Solsniper и платформу данных NFT SimpleHash;
· К концу сентября был запущен нативный стейблкоин CASH, предложение которого быстро превысило $100 млн. В ноябре пик транзакций превысил 160 000. Его основное конкурентное преимущество заключается в бесплатных P2P-переводах и дополнительных вознаграждениях за кредитование;
· В декабре в США была запущена дебетовая карта Phantom Cash, позволяющая пользователям напрямую расплачиваться ончейн-стейблкоинами, совместимая с основными мобильными платежами, такими как Apple Pay и Google Pay;
· 12 декабря было объявлено о платформе рынков предсказаний, интегрирующей рынок предсказаний Kalshi в кошелек. В настоящее время она открыта для соответствующих пользователей;
· Одновременно был запущен бесплатный SDK "Phantom Connect", позволяющий пользователям беспрепятственно получать доступ к различным приложениям web3 с одной учетной записью, что еще больше снижает порог онбординга для разработчиков и пользователей.
Среди них наиболее примечательными являются дебетовая карта и стейблкоин CASH. Phantom стремится решить проблему "последней мили" потребления криптовалюты с их помощью.
Генеральный директор Phantom Брэндон Миллман публично заявил, что в краткосрочной перспективе не будет выпуска монет, IPO или создания собственной сети. Все усилия сосредоточены на доработке продукта, чтобы сделать кошелек финансовым инструментом, которым могут пользоваться даже обычные люди. Он считает, что конечная цель гонки кошельков заключается не в том, у кого самый большой объем торгов, а в том, кто первым внедрит криптовалюту в повседневные платежи.
Однако путь к "последней миле" криптовалютных платежей непрост. Phantom — не первый независимый некастодиальный кошелек, запустивший дебетовую карту.
До этого, во втором квартале 2025 года, MetaMask уже сотрудничал с Mastercard, Baanx и CompoSecure для запуска карты MetaMask Card, поддерживающей конвертацию криптовалюты в фиатную валюту в режиме реального времени. Она была внедрена в различных регионах, таких как ЕС, Великобритания и Латинская Америка. Карта MetaMask имеет более широкий охват, более ранний запуск, но ограничена сетями Эфириум и Linea, с более высокими комиссиями и более низкой скоростью. Пользователи оставляли отзывы, что она "удобна, но используется нечасто".
С другой стороны, дебетовая карта Phantom стартовала относительно поздно, в настоящее время внедряется только в небольшой области США, и ее фактическое использование еще предстоит наблюдать. Теоретически, используя преимущество низких комиссий Solana, она может быть более конкурентоспособной на чувствительных к комиссиям развивающихся рынках. Однако все еще существует значительный разрыв по сравнению с картой MetaMask с точки зрения глобального охвата и принятия продавцами.
Что касается стейблкоинов, если CASH не сможет создать устойчивый сетевой эффект, он также может пойти по стопам других нативных стейблкоинов кошельков, таких как нативный стейблкоин MetaMask mUSD. После его запуска предложение быстро превысило $100 млн, но менее чем за два месяца оно упало примерно до $25 млн.
Заключение
С угасанием тренда на мемкоины объем торгов больше не является надежным рвом, и независимые кошельки должны вернуться к сути финансовых услуг.
В целом, Phantom интегрирует бессрочные контракты Hyperliquid и рынки предсказаний Kalshi на стороне транзакций, чтобы удержать продвинутых пользователей. На стороне потребления он делает ставку на стейблкоин CASH и дебетовую карту, пытаясь сделать ончейн-активы действительно частью повседневной жизни.
Эта двухпутная движущая сила "торговые деривативы + потребительские платежи" является самоискуплением Phantom в гонке кошельков под давлением эффекта Матфея. Он не только ищет вторую кривую роста, но и определяет финал независимого кошелька.
Вам также может понравиться

Ключевые расхождения в рыночных данных 4 января — обязательно к прочтению! | Alpha Morning Report

В отличие от рынка фьючерсов на газ, ETHGas стремится стать уровнем исполнения в реальном времени

IOSG: Порт и новый город, два взгляда на BNB Chain и Base

Анализ рынка на 31 декабря: что вы упустили?

Старейший публичный блокчейн NEO столкнулся с конфликтом основателей из-за непрозрачных финансов

Протокол заседания ФРС: разногласия сохраняются, но «большинство» выступает за дальнейшее снижение ставок

Первое масштабное внедрение «доходного стейблкоина» произошло в Китае

Споры вокруг распределения токенов Lighter и запуск частных переводов USDT от Zama: что обсуждает криптосообщество?

4 года предпринимательства в Web3: 7 ключевых выводов

Не удается обойти фондовый рынок и драгметаллы? Действительно ли крипторынок стал «бычьим» для новичков?

Почему рынку прогнозов потребовалось почти 40 лет, чтобы совершить прорыв?

Ключевая рыночная аналитика на 30 декабря: что вы упустили?

Matrixdock 2025: Практический путь к токенизации золота уровня суверенных активов

Проект Tempo от Paradigm запустил тестнет: стоит ли пробовать?

Без силы повествования Web3 не сможет раскрыть свой потенциал

Накануне смены курса ФРС: Уолл-стрит готовится к битве за ставки без Пауэлла

После 500 отказов: как я создал продукт, которым люди действительно пользуются

