Почему управляющая активами на триллион долларов T. Rowe Price включила мемкойны в свой крипто ETF

Когда управляющая активами на сумму 1,9 триллиона долларов T. Rowe Price запустила первый в отрасли активно управляемый много токеновый спотовый крипто-обменный фонд (ETF) в июле, инвесторы ожидали увидеть знакомые имена, такие как биткойн BTC $64,983.60, эфир ETH $1,919.61 и солана (SOL) в портфеле. Тем не менее, многих удивила другая категория активов: мемкойны.

Для Блю Макеллари, главы цифровых активов T. Rowe Price и ведущего портфельного менеджера T. Rowe Price Active Crypto ETF (TKNZ), это решение не было связано с погоней за интернет-хайпом. Речь шла о создании того, что она описала как полное представление крипторынка.

Макеллари сказала, что активное управление означает оценку каждого подходящего токена по его инвестиционным достоинствам, а не отбрасывание его из-за репутации. Если устоявшийся мемкойн имеет сильный импульс или может улучшить портфель, сказала она, исключение его по принципу может оставить инвесторов в стороне.

"Мы хотели истинного активного управления," сказала она. "Я не собираюсь стоять на принципах и говорить: 'Я буду интеллектуальным снобом,' и если мемкойн показывает результаты, мои инвесторы не будут участвовать."

Управляющая активами из Балтимора запустила TKNZ как первый в отрасли активно управляемый много токеновый спотовый крипто ETF. В отличие от традиционных спотовых ETF на биткойн или эфир, фонд предоставляет менеджерам возможность корректировать активы в корзине криптовалют на основе исследований, рыночных условий и управления рисками. В настоящее время он имеет комиссию за управление в размере 0,75% в рамках временной отмены комиссии до мая 2027 года.

Для многих инвесторов мемкойны остаются синонимом спекуляций. Макеллари утверждала, что такой взгляд игнорирует роль устоявшихся мемкойнов в экосистемах блокчейна.

"Это устоявшиеся мемкойны," сказала она. "Это токены, которые существуют уже много лет и являются одними из крупнейших криптоактивов по рыночной капитализации."

На данный момент ETF включает только один мемкойн, догикоин DOGE $0.07042, который составляет 1,26% фонда. Большая часть, примерно 60% фонда, находится в BTC и ETH, а третья по величине доля принадлежит Binance Coin BNB $595.73.

Кроме того, Макеллари считает, что торговля мемкойнами предоставляет ценную информацию о состоянии блокчейн-сетей.

"Когда мы смотрим на цепочку, которая пережила сезон мемкойнов, это ближе всего к истинному стресс-тесту сети," сказала она. "Чтобы поддерживать такую активность, цепочка должна обеспечивать почти мгновенное расчет, низкие транзакционные издержки и оставаться надежной даже в периоды перегрузки."

Эти испытания имеют последствия за пределами спекулятивной торговли. Поскольку стейблкоины все больше проникают в мейнстримные финансы, сетям придется обрабатывать все, от многомиллионных переводов до повседневных потребительских платежей.

"Отправка 100 миллионов долларов в стейблкоинах должна быть экономически эффективной," сказала Макеллари. "Но также должно быть экономически эффективно отправить 3 доллара."

Активный подход фонда также отражает более широкую инвестиционную философию T. Rowe Price. В отличие от многих эмитентов ETF, которые просто отслеживают индексы с взвешиванием по рыночной капитализации, компания считает, что криптовалюты требуют активного выбора ценных бумаг.

"Мы считаем, что хорошее суждение и принятие решений и активное управление, вероятно, имеют большее значение в криптовалюте, чем в любом другом классе активов," сказала Макеллари.

Вместо того чтобы просто покупать крупнейшие криптовалюты, команда оценивает активы, используя три уровня анализа: блокчейн-технологии и токеномика, рост и принятие экосистемы, а также рыночный импульс.

"Вы можете быть правы в фундаментальных вопросах," сказала она. "Но если крипто-Твиттер этого не видит или не согласен с вами, вы как бы стоите на их пути на свой страх и риск."

Создание за пределами одного ETF

Макеллари говорит, что TKNZ был разработан как продукт "растущий вместе со мной", который может расширяться по мере изменения регуляторной среды. В настоящее время ETF инвестирует в от пяти до 15 криптовалют, но его допустимая вселенная ожидается, что вырастет, когда дополнительные активы соответствуют общим стандартам листинга Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).

Эти стандарты листинга, окончательно утвержденные в прошлом году, были одной из ключевых причин, по которым T. Rowe Price ждала до сих пор для запуска.

"До тех пор, пока SEC не опубликовала общие стандарты листинга, у вас не было инструментов для создания много токенового ETF, где инвестируемая вселенная могла бы расширяться со временем," сказала она.

Смотря в будущее, Макеллари ожидает, что рынок крипто ETF станет все более специализированным. Вместо нескольких широких рыночных продуктов она предвидит фонды, сосредоточенные на крупных криптовалютах, новых цифровых активах и отдельных секторах.

"Я думаю, что мы начнем видеть дифференциацию," сказала она. "Вы можете иметь крупные криптоакции. Вы можете иметь малые криптоакции. Мы вполне можем увидеть секторные фонды."

T. Rowe Price не пытается напрямую конкурировать с такими компаниями, как BlackRock, в области пассивных инвестиций в криптовалюту, добавила Макеллари. Вместо этого компания сосредоточена на предоставлении активного управления портфелем в классе активов, где лидерство может быстро меняться.

"То, что мы делаем, очень соответствует нашей нише," сказала она. "Если мы увидим места, где активное управление действительно может добавить ценность для клиентов, тогда мы будем это преследовать.",

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.