Ibovespa зріс на 3,5% у липні: що пояснює цей поворот

Чотири місяці падіння залишилися позаду

Ibovespa завершив липень на рівні 177.999 пунктів, накопичивши зростання на 3,47% за місяць. Це зростання перервало чотири місяці поспіль втрат, цикл, який погіршував настрій інвесторів з березня.

Водночас долар на спот-ринку знизився на 1,79% щодо реала за цей період, закрившись на останній сесії за курсом 5,07 R$. Поєднання слабшої валюти та зростаючої біржі зазвичай відображає сценарій притоку іноземного капіталу, і саме це і сталося.

Місяць також приніс важливий факт з боку монетарної політики: криві майбутніх процентних ставок почали повністю враховувати нове зниження на 0,25 процентного пункту в ставці Selic на засіданні Copom, запланованому на 5 серпня. Якщо це підтвердиться, базова ставка знизиться з 14,25% до 14% на рік, що стане ще одним кроком у бік монетарної гнучкості, розпочатої Центральним банком.

Слабша інфляція відкрила простір для переглядів банків

Основним каталізатором ставок на зниження процентних ставок стала уповільненість індикаторів цін. Індекс цін споживчих товарів (IPCA) за червень зріс на 4,64% за 12 місяців, все ще перевищуючи ціль у 3%, яку переслідує Центральний банк, але перебуваючи на шляху до полегшення. Тим часом IPCA-15 за липень, що вважається попереднім показником офіційної інфляції, знизився з 4,80% до 4,52% на тій же базі.

Ці цифри викликали хвилю переглядів серед великих фінансових установ. Bank of America змінив свої прогнози і тепер очікує зниження на 25 базисних пунктів на наступному засіданні Copom, вважаючи це останнім зниженням у циклі. У свою чергу, Itaú BBA прийняв більш конструктивний підхід: він почав прогнозувати ставку Selic на рівні 13,75% наприкінці 2026 року, нижче попередньої оцінки в 14%, вбачаючи більш інтенсивне уповільнення економічної активності та менший інфляційний тиск.

Для тих, хто стежить за бразильським фінансовим ринком, ця зміна тону банків зазвичай передує більш широким рухам цін активів. Коли великі установи переглядають прогнози процентних ставок вниз, ефект, як правило, поширюється по всій кривій, вигідно впливаючи на акції, фонди нерухомості та облігації з фіксованою ставкою.

Тарифи США принесли шум, але не зупинили ралі

Не все було оптимістично в липні. Уряд Сполучених Штатів оголосив про дві додаткові тарифи на бразильські товари, які в сумі досягають 37,5%. Згідно з даними, зібраними Global Trade Alert, Бразилія піднялася на позицію другого країни з найвищою середньою ефективною ставкою серед американських торгових партнерів, з тарифом у 17,7%. Лише Китай, з 27,2%, стикається з більш важкими бар'єрами.

На практиці вплив може торкнутися експортних ланцюгів товарів та промислових виробів. У відповідь уряд оголосив про виділення 18,5 мільярдів R$ на фінансування для постраждалих компаній. Ця міра має на меті пом'якшити короткострокові наслідки, але не вирішує структурну проблему триваючої торгової війни.

Навіть перед цим шумом ринок продемонстрував стійкість. Переважна думка серед аналітиків полягає в тому, що ціни акцій вже враховували несприятливі сценарії після чотирьох місяців корекції, що створило сприятливу асиметрію для середньо- та довгострокових позицій.

Фед резерв зберіг процентні ставки, але внутрішня розбіжність привернула увагу

На зовнішньому фоні Федеральний резерв зберіг процентні ставки в діапазоні 3,50% - 3,75% на рік вп'яте поспіль. На цьому етапі все було в межах очікувань. Що здивувало, так це розбіжність: троє з дев'яти директорів проголосували за підвищення на 0,25 процентного пункту, що не відбувалося з 2016 року.

Президент ФРС, Кевін Уорш, розглянув розбіжності як здорові, стверджуючи, що шукав "добру сімейну суперечку" в межах комітету. Незважаючи на примирливий тон, відсутність чітких сигналів щодо наступних кроків зберегла невизначеність на глобальних ринках. Дані про зайнятість та інфляцію за липень у Сполучених Штатах будуть визначальними для коригування очікувань щодо засідання у вересні.

Існує також ризик нового закриття уряду США у вересні. Президент Дональд Трамп тисне на Конгрес, щоб ухвалити законопроекти, які залишаються заблокованими в обох палатах законодавства, а можливість бюджетної паралізації додає ще один рівень волатильності до міжнародного середовища.

Що виділилося та що розчарувало на Ібовеспі

Серед 79 акцій теоретичного портфеля індексу, CSN Mineração (CMIN3) продемонструвала найкращу місячну динаміку. Зростання було підштовхнуте програмою викупу акцій та покупним потоком, а також очікуваннями щодо можливого продажу цементного підрозділу CSN. Оцінки ринку оцінюють бізнес цементу більш ніж у 10 мільярдів бразильських реалів, що є значною сумою з огляду на близько 22 мільярди реалів боргових зобов'язань, зосереджених між 2026 та 2028 роками.

На протилежному боці, Direcional Engenharia (DIRR3) показала найгіршу динаміку місяця, під тиском оперативних попередніх даних за другий квартал, які розділили думки серед аналітиків. Сезон звітності за 2Т26 набрав обертів в останні дні липня і продовжить впливати на ринок у серпні.

Що очікувати в серпні для бразильської біржі

Серпень починається з двох подій високого впливу: рішення Copom 5 числа, де ринок вже закладає зниження на 0,25 пункту, та продовження корпоративних звітів за другий квартал. Поєднання зниження процентних ставок, сприятливого курсу обміну та зниженої оцінки може підтримати апетит до бразильських акцій.

З іншого боку, вплив американських тарифів ще не відобразився в цифрах компаній. Звіти за другий квартал стануть першим реальним тестом стійкості бразильських експортерів перед новим торговим бар'єром. Якщо результати виявляться нижчими за очікування, нещодавній оптимізм може швидко втратити силу.

Для інвестора з більш тривалим горизонтом, ситуація свідчить про те, що найгірше корекції, можливо, залишилося позаду. Але плутати технічне відновлення з консолідованою тенденцією було б передчасно. Наступні 30 днів принесуть достатньо даних, щоб відокремити кон'юнктурний ралі від структурної зміни напрямку.