Причини вибору Canton українськими фінансовими установами

Останнім часом українські фінансові установи активно розширюють співпрацю з блокчейн-мережею для установ "Canton Network".

У квітні компанія Hanwha Investment & Securities підписала меморандум про співпрацю з розробником Canton Network, компанією Digital Asset, а нещодавно здійснила пряму інвестицію в розмірі близько 30 мільярдів вон. Shinhan Investment Corp та Shinhan Venture Investment також спільно взяли участь у раунді інвестицій Digital Asset, який очолював a16z. Українські фінансові установи, що співпрацюють з Canton. Джерело: Block Media

Варто зазначити, що Hanwha Investment & Securities та Shinhan Financial Group є найбільш активними компаніями в українському фінансовому секторі, які займаються розширенням блокчейн-інфраструктури. У той час, як в Україні активно розвивається інфраструктура токенізації, чому ці дві компанії вирішили інвестувати в Canton, інфраструктуру, орієнтовану на глобальні установи? Які стратегічні можливості вони виявили в Canton?

У цій статті ми розглянемо три структурні причини, чому українські фінансові установи обрали Canton.

1. Різниця в досвіді роботи з глобальними блокчейнами {#rps-1}

1-1. Ринок цифрових активів, зосереджений на США {#rps-2}

Після запуску Ethereum у 2015 році з'явилися основні публічні блокчейни, такі як Solana, Stellar, Sui та Aptos. Хоча ці мережі мають різні точки відправлення, основні розробницькі організації, інвестиційний капітал та екосистема розробників в основному сформовані навколо США. США в цьому процесі не лише стали ринком, що використовує блокчейн-сервіси, але й накопичили технології, людські ресурси та капітал, необхідні для проектування та управління мережами.

Зниження технологічних бар'єрів для створення блокчейнів також прискорює цей процес. Використовуючи Cosmos SDK та Ethereum Layer 2 стеки, можна створити мережу, що відповідає бізнес-цілям, без необхідності проектувати алгоритми консенсусу, віртуальні машини та середовища розробки з нуля. Таким чином, створено основу для поширення технологій та людських ресурсів, накопичених у публічних блокчейнах, на корпоративні мережі.

Нещодавно американські компанії на основі цього почали створювати власні блокчейни. Coinbase з'єднала користувачів біржі та ончейн-додатки через Ethereum Layer 2 під назвою Base. Robinhood нещодавно запустила власний Layer 2 для токенізованих акцій та фінансових продуктів. Крім того, Stripe та Paradigm спільно розробили мережу Tempo, спеціалізовану на платежах та розрахунках зі стейблкоїнами. Список компаній, що управляють публічними мережами та власними блокчейнами в США. Джерело: Block Media

Натомість в Україні досвід управління блокчейн-мережами, які з'єднують глобальних користувачів, розробників та активи, не накопичувався. Terra та Klaytn намагалися створити глобальні мережі, але показали обмеження в з'єднанні початкового зростання з довгостроковим розширенням екосистеми. Terra зазнала різкого зниження екосистеми, коли в 2022 році структура підтримки вартості алгоритмічного стейблкоїна UST зруйнувалася, а Klaytn згодом об'єдналася з Finsia та була перетворена на Kaia.

Ці приклади не демонструють безпосередньо технічні можливості українських фінансових компаній. Проте очевидно, що в Україні недостатньо досвіду тривалого управління великими мережами, накопичення розробників, додатків, активів та ліквідності.

Нещодавно Upbit та Hashed представили нову українську блокчейн-інфраструктуру. Однак поки що рано говорити про формування представницької української мережі, яка б широко з'єднувала глобальні фінансові установи, розробників, активи та ліквідність.

1-2. Обмеження в накопиченні спеціалізованих кадрів та досвіду управління {#rps-3}

Оскільки представницька українська мережа не змогла довго зростати, пов'язані кадри та досвід управління також не могли бути достатньо накопичені. У минулі часи, коли Terra та Klaytn зростали, українські розробники та проекти зосереджувалися навколо цих екосистем. Однак під час зменшення або перетворення мережі деякі кадри та проекти перемістилися до закордонних екосистем або залишили ринок блокчейнів. Згідно з "Звітом про розробників блокчейнів" від Electric Capital, у 2015 році США володіли 38% світових розробників блокчейнів. У 2024 році цей показник зменшився до 18,7%, але США все ще залишаються на першому місці за кількістю розробників, а Індія (11,7%) та Великобританія (4,2%) мають значний розрив. Натомість Україна не потрапила до десятки країн. Зміни в частці активних розробників блокчейнів за країнами. Джерело: Electric Capital

Мережа не завершується лише після завершення розробки технологій. Після запуску необхідно продовжувати управління вузлами, оновленнями та реагуванням на вразливості. Одночасно потрібно залучати розробників та додатки, а також забезпечувати активи та ліквідність, які торгуватимуться в мережі. Врешті-решт, успіх або невдача власної мережі залежить не лише від технологічної досконалості, але й від здатності залучити реальних користувачів та сформувати мережевий ефект.

Для цього також потрібні бізнесові можливості, відмінні від технологій. Необхідно визначити, які активи та додатки залучити, сформувати початкову ліквідність та спроектувати стимули для учасників, щоб вони продовжували використовувати мережу. Навіть якщо компанія безпосередньо створює мережу, інтерес ринку та ліквідність можуть сформуватися в іншому напрямку, ніж планувалося.

Блокчейн Robinhood є яскравим прикладом. Блокчейн Robinhood був запущений з метою створення фінансової інфраструктури для токенізованих акцій та реальних активів (RWA), але спочатку торгівля мем-криптовалютами виконувала роль залучення користувачів та торгових активностей. У цьому процесі підтримка запуску, виявлення попиту з боку дженерів та початкове постачання ліквідності стали важливими для управління екосистемою, що відрізняється від основного бізнесу. Обсяги торгівлі мем-криптовалютами значно перевищують обсяги торгівлі RWA на блокчейні Robinhood. Джерело: Dune(@jun_6337)

Отже, для створення власної мережі необхідні кадри для розробки основного протоколу, рівень безпеки та управлінських можливостей на рівні фінансів, стратегія екосистеми для залучення розробників та додатків, а також досвід управління активами та ліквідністю. Щоб отримати ці можливості з самого початку, потрібно витратити значний час та кошти. Тому використання блокчейн-мережі, яка вже має технологічну стабільність, досвід управління та екосистему фінансових продуктів з участю установ, може бути більш реалістичним вибором.

2. Canton, глобальна блокчейн-мережа, що об'єднує установи та активи {#rps-4}

2-1. Виклики токенізації активів в Україні: забезпечення глобального попиту {#rps-5}

Токенізація активів не може бути успішною лише завдяки продуктивності блокчейн-інфраструктури. Важливим є те, скільки інвестиційного попиту зосереджено на активі, що торгується. Якщо немає інвесторів, які бажають торгувати, навіть якщо актив буде випущено у вигляді токена і час торгівлі буде подовжено, суттєво покращити ліквідність буде важко.

З цієї точки зору структурні обмеження корейських активів полягають у тому, що глобальний інвестиційний попит є відносно обмеженим. Яскравим прикладом є ринок державних облігацій. Середньоденний обсяг торгів на ринку державних облігацій США перевищив 1 трильйон доларів у 2025 році, а залишок випуску становить близько 30 трильйонів доларів. Державні облігації США є найбільшим ринком облігацій у світі, який широко використовується глобальними фінансовими установами як ліквідний актив, забезпечення та інструмент управління ліквідністю.

Натомість середньоденний обсяг торгів на ринку державних облігацій у Південній Кореї становить лише близько 5,58 трильйона вон. Якщо врахувати, що середньоденний обсяг торгів державних облігацій США становить близько 1400 трильйонів вон, це величезна різниця. Державні облігації є найбільш ліквідними активами на внутрішньому ринку облігацій, але на глобальному ринку вони ближчі до регіональних активів з обмеженою базою інвесторів і сферами використання.

Ця різниця виникає не лише через різницю в обсязі ринку. Державні облігації США пов'язані з глобальними фінансовими ринками через доларові розрахунки, забезпечення, похідні фінансові інструменти та угоди з зворотним викупом. Різноманітний попит на використання створює торгівлю, а висока ліквідність знову залучає більше інвесторів, формуючи позитивну циклічну структуру.

Отже, ключовим завданням токенізації корейських активів є забезпечення ліквідності не лише через випуск, але й через залучення глобальних інвесторів, які фактично купують і торгують токенізованими активами.

2-2. Розвиток ринку фінансових установ на основі блокчейн-технологій

У таких умовах реалістичною стратегією для корейських фінансових установ є не створення попиту з нуля, а з'єднання корейських активів і послуг з мережею, в якій вже зібрані глобальні фінансові установи та фінансові продукти.

Мережа Canton є прикладом інфраструктури, в якій вже беруть участь глобальні фінансові установи та оператори ринкової інфраструктури. Такі установи, як Goldman Sachs та Американська депозитарна компанія (DTCC), експериментують або використовують Canton для токенізації активів, передачі забезпечення, угод з зворотним викупом та торгівлі цінними паперами.

Станом на початок 2026 року в Canton щорічно здійснюється токенізація на суму понад 4 трильйони доларів, а обсяг токенізованих державних облігацій у січні того ж року перевищив 10 мільярдів доларів. Мережа обробляє близько 3 мільйонів подій реєстрації на день. Пізніше було підтверджено, що на окремих платформах Canton відбуваються великі угоди для установ. У липні Canton повідомив, що платформа розподілених реєстрів Broadridge (DLR) обробляє угоди з зворотним викупом на суму 7,5 трильйона доларів на місяць, що становить в середньому 357 мільярдів доларів на день.

Список установ і компаній, які беруть участь в екосистемі Canton. Джерело: Canton

Корейські фінансові установи можуть почати бізнес у такому середовищі, де вже діють глобальні інституційні інвестори та фінансові продукти, замість того, щоб спочатку збирати учасників на власному ринку. Це підвищує ймовірність доступу до учасників ринку та ліквідності в порівнянні з побудовою власної мережі.

Роль Canton полягає не в забезпеченні попиту, а в зниженні бар'єрів для торгівлі та доступу, необхідних для зустрічі корейських активів та глобального інституційного попиту. Якщо корейські фінансові установи можуть випускати та торгувати активами на тій же інфраструктурі, що й глобальні фінансові установи, ймовірність того, що корейські активи зможуть з'єднатися з глобальними інвесторами та ліквідністю, також зростає.

3. Canton, спроектований як базова інфраструктура для інституційних потреб

3-1. Чому важко розмістити фінансові угоди на публічному реєстрі

Якщо перші дві причини пояснюють, чому корейські фінансові установи потребують іноземної інфраструктури, то остання причина показує, чому альтернативою має бути Canton.

Корейський фінансовий ринок надає пріоритет захисту інвесторів, стабільності ринку та дотриманню регуляцій, а не впровадженню нових технологій. Токенізовані цінні папери, навіть якщо вони випускаються на блокчейні, підлягають існуючим регуляціям цінних паперів відповідно до Закону про капітальні ринки. У процесі випуску та обігу вимагається контроль, аналогічний тому, що існує на традиційному фінансовому ринку, включаючи перевірку інвесторів, управління торговими записами, збереження активів та розкриття інформації.

У таких умовах блокчейн-інфраструктура, яку можуть вибрати фінансові установи, є обмеженою. У звичайному публічному блокчейні всі вузли ділять однакову історію транзакцій та стан реєстру. Це підвищує прозорість перевірки транзакцій, але для фінансових установ це означає, що інформація про активи клієнтів, історію транзакцій, умови контрактів між установами та позиції можуть бути відкриті для зовнішнього світу.

Особливо в інституційних фінансах важливими є не лише факти угод, а й контрагенти, ціни, кількість та умови контрактів, які є важливою комерційною інформацією. Якщо великі замовлення або позиції забезпечення стануть публічними, інші учасники ринку можуть використовувати цю інформацію для своїх стратегій торгівлі. З огляду на захист особистих даних, комерційну таємницю, а також ринкові шоки, фінансовим установам важко записувати цю інформацію на публічному реєстрі.

Однак не можна закривати всю інформацію. Якщо інформація буде надто закритою, регулятори не зможуть відстежувати та перевіряти угоди. Фінансовим установам потрібна не повна прозорість або повна закритість, а вибірковий обмін інформацією. Вони повинні надавати необхідну інформацію сторонам угоди, але приховувати її від непов'язаних учасників, а регуляторам надавати доступ у межах, необхідних для нагляду.

3-2. Структурна інтеграція конфіденційності та можливості аудиту

Щоб фінансові установи могли використовувати блокчейн, вони повинні забезпечити цілісність угод, одночасно захищаючи інформацію клієнтів та стратегії угод установи. Canton інтегрує ці вимоги не як окремий додатковий механізм, а в саму структуру мережі.

Звичайний публічний блокчейн має всі вузли, які ділять однаковий глобальний стан та історію транзакцій. Натомість у Canton немає єдиного глобального стану, який би ділився всією мережею. Ззовні він працює як єдиний реєстр, але насправді кожен учасник зберігає та обробляє лише дані, на які він має повноваження, у структурі "віртуального глобального реєстру".

Мережа Canton складається з учасників (Party), вузлів перевірки (Validator Node) та доменів синхронізації (Synchronization Domain). Учасники є логічними ідентифікаторами установ або клієнтів, які беруть участь у угодах, а вузли перевірки виконують смарт-контракти та перевіряють угоди. Домен синхронізації відповідає за передачу повідомлень між учасниками та узгодження порядку угод.

Домен синхронізації ділиться на послідовник (Sequencer) та посередника (Mediator). Послідовник визначає порядок угод та часові мітки, а посередник збирає результати перевірки учасників вузлів і приймає рішення про затвердження. Вони не переглядають всю інформацію угоди, а лише координують передачу зашифрованих повідомлень та процедури консенсусу.

Основою цієї структури є мова смарт-контрактів Canton, Daml. Daml визначає на рівні коду, хто може затверджувати, переглядати та виконувати певні дії для кожного контракту. Права підписувача (Signatory), спостерігача (Observer) та виконавця (Actor) розрізняються, і учасники без прав не можуть підтвердити існування або зміст контракту.

Наприклад, якщо дві фінансові установи укладають угоду про обмін активами, сторони угоди можуть переглядати весь контракт, але емітент активів може бути налаштований так, щоб підтвердити лише факт передачі активів. Це робиться без розкриття ціни або інших позицій контрагента.

Транзакція розділяється на кілька частин залежно від прав учасників, і кожна частина шифрується за допомогою відкритого ключа отримувача. Учасники-нооди перевіряють підписи, дійсність контрактів, а також наявність повторного використання активів у межах дозволеного їм обсягу. Коли посередник збирає результати перевірки та затверджує угоду, кожен нод відображає результати у своєму локальному стані. Процес обробки транзакцій у Canton. Джерело: Canton

Врешті-решт, Canton реалізує "вибіркову прозорість", розподіляючи видимість залежно від ролі учасників та регуляторних цілей, замість того, щоб публічно розкривати всі угоди. Це дозволяє захистити інформацію про клієнтів та позиції установ, зберігаючи при цьому цілісність угод і можливість аудиту, що добре відповідає вимогам регуляторів для фінансових установ в Україні.

4. Висновок {#rps-10}

Інвестиції українських фінансових установ у Canton можна розглядати як результат трьох стратегічних рішень. Замість того, щоб з нуля будувати власну інфраструктуру, ефективніше використовувати перевірену глобальну мережу, а для розширення глобальних контактів українських активів необхідно входити в середовище, де вже зібрані установи та фінансові продукти. З огляду на фінансове середовище України, яке акцентує увагу на конфіденційності та дотриманні регуляцій, Canton, спроектований з урахуванням комплаєнсу як базового параметра, є природним вибором.

Звісно, участь у Canton не означає, що глобальний попит на українські активи відразу зросте. Однак, проактивно входячи в мережу, яку використовують глобальні фінансові установи, можна заздалегідь отримати канали та досвід для випуску та обігу активів, коли ринок токенізації почне розвиватися. Інвестиції українських фінансових установ у Canton слід розглядати як рух, що розширює стратегічні можливості реагування на зміни в глобальній фінансовій інфраструктурі, а не лише як досягнення короткострокових результатів.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.