Ейфорія навколо штучного інтелекту стикається з реальністю його цифр

• Витрати на капітал у сфері ШІ можуть досягти 760 мільярдів доларів до 2026 року.
• Заборгованість, пов'язана з проектами штучного інтелекту, досягла 489 мільярдів.

Наратив безмежного зростання навколо штучного інтелекту починає стикатися з фінансовим тиском. Аналіз, опублікований 30 липня 2026 року аналітиком Бретом Дженсеном, вказує на те, що великі технологічні компанії підвищили свої інвестиції в інфраструктуру до рекордних рівнів, в той час як деякі компанії демонструють менше генерування готівки, а інвестори починають вимагати більших доказів прибутковості.

Протягом більш ніж трьох років, з моменту запуску ChatGPT наприкінці 2022 року, такі компанії, як Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta та Oracle, сприяли прискореній експансії центрів обробки даних, чіпів та обчислювальних потужностей для конкуренції в галузі генеративного штучного інтелекту. До 2026 року комбіновані витрати на капітал провідних постачальників можуть досягти від 700 до 760 мільярдів доларів, порівняно з приблизно 410 мільярдами в 2025 році.

Alphabet стала одним з найважливіших сигналів цієї нової етапу, оскільки компанія повідомила про негативний вільний грошовий потік у 5,9 мільярда доларів протягом одного кварталу, що не відбувалося з моменту її виходу на біржу в 2004 році. Крім того, вона підвищила свій річний прогноз витрат на капітал на 15 мільярдів доларів, до діапазону від 195 до 205 мільярдів.

Але цифри також відображають напруженість в інших компаніях сектора. Meta зафіксувала зниження вільного грошового потоку на 91% в річному обчисленні після прискорення своїх інвестицій у штучний інтелект. Oracle закінчила свій останній фінансовий рік з негативним вільним грошовим потоком у 23,7 мільярда доларів і прогнозує виділити близько 40 мільярдів додатково на витрати на капітал протягом нового фінансового періоду.

Tesla також продемонструвала ознаки фінансового тиску, пов'язаного з її стратегією штучного інтелекту. Компанія вперше за два роки зафіксувала негативний вільний грошовий потік, збільшуючи свої інвестиції в робототехніку, що базується на штучному інтелекті, з прогнозованими витратами на капітал не менше 25 мільярдів доларів до 2026 року.

Ця корекція також відобразилася на активах, пов'язаних з технологічною інфраструктурою. Наприклад, індекс напівпровідників Філадельфії накопичив зростання понад 90% протягом першої половини 2026 року, але згодом впав приблизно на 25% з історичних максимумів, досягнутого 22 червня, перш ніж відновити частину втраченого.

Фінансування сектора є ще одним з пунктів під спостереженням. За оцінками Goldman Sachs, випуски боргових зобов'язань, пов'язаних з проектами штучного інтелекту, досягли 489 мільярдів доларів до середини липня 2026 року, перевищивши 321 мільярд, випущений протягом всього 2025 року.

Крім збільшення боргу, екосистема починає використовувати більш складні фінансові структури серед своїх основних учасників. Nvidia розглядає можливість підтримки будівництва комплексу центрів обробки даних штучного інтелекту OpenAI з потужністю 10 гігават, проект, вартість якого може досягти 250 мільярдів доларів. Можливість того, що великі компанії фінансуватимуть частину інфраструктури своїх власних клієнтів викликала питання про залежність між компаніями сектора.

Сумніви також охоплюють майбутні виходи на біржу компаній штучного інтелекту. Як повідомляє CriptoNoticias, SpaceX втратила понад 1,2 трильйона доларів ринкової вартості з моменту свого максимуму після виходу на біржу, падіння, яке може зменшити апетит інвесторів до нових великих публічних пропозицій, таких як ті, що заплановані OpenAI та Anthropic.

До цього сценарію додається конкуренція з моделями, розробленими китайськими компаніями, такими як DeepSeek та Moonshot, які підвищили тиск на нинішніх лідерів, пропонуючи альтернативи з нижчими витратами на розробку та експлуатацію. Це змушує американські компанії доводити, що їх інвестиції в інфраструктуру можуть перетворитися на стійкі переваги.

Таким чином, штучний інтелект входить у фазу, де економічна ефективність починає мати більшу вагу, ніж інвестиційна спроможність. Наступний етап ринку може бути позначений більш суворим відбором між проектами, з перевагою для компаній, здатних перетворити інфраструктуру на прибуткові продукти та випадки використання з перевіреним попитом.

Для користувачів та компаній, які впроваджують ці інструменти, зміни можуть призвести до еволюції в напрямку рішень, більш орієнтованих на продуктивність та економічний повернення. Конкуренція за зниження витрат також може сприяти більш ефективним моделям та розширити доступ до послуг штучного інтелекту, хоча темп розширення все більше залежатиме від здатності сектора обґрунтувати свої величезні інвестиції.