USD.AI: Прихований вигодонабувач штучного інтелекту

Зростання капіталу, що надходить в індустрію штучного інтелекту (ШІ), швидко збільшує попит на інвестиції в інфраструктуру ШІ, таку як дата-центри та GPU. За даними юридичної фірми Quinn Emanuel, обсяг випуску боргових зобов'язань, пов'язаних з дата-центрами, до 2025 року досягне приблизно 182 мільярдів доларів.

Однак фінансування, необхідне для інфраструктури ШІ, не розподіляється рівномірно серед усіх компаній. Наразі ринок формується навколо великих технологічних компаній та гіпермасштабних постачальників з високим кредитним рейтингом. У 2025 році обсяг випуску облігацій гіпермасштабних постачальників складе приблизно 121 мільярд доларів, що становить близько двох третин загального обсягу боргових зобов'язань, пов'язаних з дата-центрами.

Натомість малим та середнім операторам дата-центрів і компаніям, що надають послуги GPU в хмарі, важко отримати фінансування. Причини цього дві. По-перше, для створення інфраструктури ШІ потрібні великі попередні інвестиції в земельні ділянки для дата-центрів, GPU, електричні та охолоджувальні системи. Однак доходи з'являються лише після фактичного запуску об'єктів. Тому без довгострокових контрактів або стабільного грошового потоку важко залучити зовнішнє фінансування.

Швидка амортизація GPU також є проблемою. Як правило, вартість GPU знижується на 45-65% протягом трьох років, а через 5-6 років значна частина економічного терміну служби закінчується. Банки застосовують високі ризикові коефіцієнти до таких активів, і для проведення оцінки вартості та перевірки потрібно значно більше часу. Через це швидкість видачі кредитів часто не встигає за темпами інвестицій в індустрію ШІ.

USD.AI — це протокол, який вирішує проблему фінансування компаній інфраструктури ШІ за допомогою ліквідності на блокчейні. Коли користувачі депонують стейблкоїни, випускається повністю забезпечена синтетична валюта USDai, яку можна ставити на стейкінг для отримання прибуткового токена sUSDai. Депоновані кошти позичаються компаніям інфраструктури ШІ під заставу GPU. Прибуток, що виплачується тримачам sUSDai, складається з відсотків за кредитами, які сплачують позичальники, та відсотків, отриманих від управління вільними коштами в короткострокових державних облігаціях США до видачі кредитів. Це дозволяє надавати більш гнучкі кредити, ніж традиційні фінансові ринки.

Ключовим моментом USD.AI є те, що він пов'язує зростання індустрії ШІ з реальними грошовими потоками. Зі збільшенням попиту на обчислення зростає також попит на інвестиції в GPU та фінансування, що призводить до розширення активів кредитування та відсоткових доходів. Це модель, яка не просто слідує за наративом ШІ, а приносить прибуток, що виникає в фінансах інфраструктури ШІ, на блокчейн.

Високі доходи на ринку DeFi часто залежать від токенних стимулів. Натомість USD.AI має структуру, яка розподіляє реальні відсотки, отримані від кредитування під заставу GPU, серед депонентів.

На даний момент накопичений обсяг кредитних угод USD.AI становить приблизно 265 мільйонів доларів. Всього було видано 14 кредитів, з яких 11 активних кредитів приносять відсотки, загальний обсяг яких становить близько 100 мільйонів доларів. Середня процентна ставка за кредитами становить 11,5% на рік. Є три кредити на етапі ескроу, загальний обсяг яких становить 153,8 мільйона доларів, з середньою ставкою 11,6% на рік.

Якщо додати кредит на етапі ескроу на 259,2 мільйона доларів, що чекає на виконання, загальний обсяг кредитів зросте до 513,8 мільйона доларів, а загальна кількість кредитів досягне 20.

Кредити є основою доходності sUSDai. Наразі активні кредити вносять 6,79% до доходності sUSDai, а кредити на етапі ескроу додають ще 1,24%. Лише за рахунок виданих кредитів доходність становить близько 8%. Якщо всі кредити з етапу ескроу будуть видані, доходність зросте ще на 1,91%. Тобто значна частина прибутку, що виникає на блокчейні, базується на реальних грошових потоках від фінансових угод.

Навіть якщо фундаментальні показники протоколу покращуються, на ринку криптовалют часто трапляються випадки, коли ціна токена не відображає це. Основною причиною є тиск продажу через постійне розблокування токенів та структура, за якою прибуток протоколу не пов'язується з вартістю токена. Натомість USD.AI наразі демонструє зміни як у постачанні токенів, так і в структурі захоплення вартості.

Загальна пропозиція $CHIP становить 10 мільярдів. 27,5% виділено на створення екосистеми, 29,6% — інвесторам, 23,1% — основним учасникам, 19,8% — резерву.

Наразі нові обсяги, що обертаються на ринку, виникають з обсягів, що створюються для створення екосистеми. Ці обсяги розблокуються приблизно на 2 мільярди протягом першого кварталу після TGE, а потім протягом наступних 2 років і 9 місяців буде розблоковано приблизно 750 мільйонів. Після першого кварталу після TGE обсяги нових поставок значно зменшуються.

TGE $CHIP відбулося 30 квітня 2026 року. Наразі пройшло близько 3 місяців після TGE. Вестинг для інвесторів, основних учасників та резервних обсягів почнеться через рік після TGE. Протягом наступних трьох кварталів не буде значних нових розблокувань.

Оцінюючи динаміку цін та обсягів торгів, можна зробити висновок, що початкові обсяги, які з'явилися після TGE, частково були поглинуті ринком. FDV CHIP після TGE на деякий час зріс до 1,4 мільярда доларів, але приблизно через місяць знизився до 300 мільйонів доларів, що становить зниження на 79%.

Крім того, на основі даних з бірж Binance, Bybit та Upbit, накопичений чистий обсяг торгів (net volume), який обчислюється як різниця між обсягами підвищення та зниження, становить приблизно -12,9 мільярда доларів, що свідчить про значний перевищення обсягів продажу. Це вказує на те, що обсяги продажу після TGE значно перевищували обсяги покупки, і значна частина початкових обсягів була виведена на ринок.

Також існує механізм, який пов'язує прибуток протоколу з вартістю токена. USD.AI у травні викупила 33,88 мільйона $CHIP. Це становить приблизно 3,39% від загальної пропозиції. Якщо врахувати викуп обсягів, що були розподілені раніше, загальна сума викупу становить приблизно 3,71% від загальної пропозиції.

Варто звернути увагу на те, що ресурси для викупу зростають. Загальний прибуток USD.AI зріс з 963,740 доларів у першому кварталі 2026 року до 5,1 мільйона доларів у другому кварталі. За один квартал він зріс приблизно в 5,3 рази.

Зростання прибутку у другому кварталі було зумовлено комісією за виконання кредитів під заставу GPU. Комісія за виконання кредитів у другому кварталі становила 4,67 мільйона доларів, що становить більшість зростання загального прибутку. Якщо просто річно розрахувати загальний прибуток за другий квартал, він становитиме приблизно 20,4 мільйона доларів. Чим більше кредитів видається, тим більше прибутку отримує протокол.

Зростання прибутку протоколу також збільшує ресурси, які можна використовувати для викупу. Це також зміцнює структуру, за якою зростання протоколу пов'язується з вартістю токена. Однак слід враховувати, що в періоди, коли кредитування зосереджене, прибуток протоколу може тимчасово зростати.

Крім того, USD.AI представила дорожню карту на майбутнє, в якій пропонується "протокол доходу" з використанням sCHIP. Конкретні способи розподілу ще потребують уточнення, але якщо буде впроваджена структура, яка розподіляє частину доходу протоколу серед тримачів sCHIP, це може ще більше узгодити інтереси тримачів токенів та протоколу. Якщо буде реалізовано розподіл доходів серед тримачів, поряд з викупом, структура захоплення вартості $CHIP може бути ще більше посилена.

Підсумовуючи, $CHIP перебуває на етапі, коли три фактори: ▲ високе зростання доходів на основі реальних відсотків ▲ період без нових розблокувань ▲ структура викупу, що пов'язує доходи з вартістю токена, збігаються.

Звісно, існують і ризики. Через специфіку кредитного бізнесу здатність позичальників до погашення та залишкова вартість заставних GPU впливають на стійкість протоколу, а GPU є активом, що амортизується на рівні 20% на рік. Якщо цикл інвестицій в інфраструктуру ШІ сповільниться, попит на нові кредити та якість існуючих кредитів можуть погіршитися одночасно. Оскільки дані про квартальний дохід поки що є лише за два квартали, також потрібно перевірити, чи зберігається темп зростання.

Проте USD.AI заслуговує на увагу як один з небагатьох крипто-протоколів, які генерують реальні грошові потоки в рамках великої хвилі штучного інтелекту. Ключовими моментами для спостереження в майбутньому стануть швидкість виконання кредитів на суму 259,2 мільйона доларів у трубопроводі, чи зберігається зростання доходів у третьому кварталі, а також конкретизація політики викупу та розподілу доходів. Якщо ці три моменти будуть підтверджені, USD.AI зможе підтвердити статус "прихованого вигодонабувача штучного інтелекту" за допомогою даних на блокчейні.