Bitcoin: Theo Michael Saylor, tốt hơn là giữ nó hơn là sử dụng để thanh toán cho các giao dịch

Một nghiên cứu được công bố bởi Ngân hàng Thanh toán Quốc tế ước tính rằng Bitcoin không có kiến trúc cần thiết để trở thành một loại tiền tệ hàng ngày. Michael Saylor đi đến một kết luận tương tự, nhưng bảo vệ một giải pháp khác: giữ BTC như một vốn và xây dựng các sản phẩm tín dụng dựa trên tài sản này.

Tóm tắt

• BRI ước tính rằng Bitcoin không thể trở thành một loại tiền tệ hàng ngày mà không có một hệ thống tín dụng và các bảo đảm công cộng.
• Michael Saylor coi BTC như một vốn số thay vì một phương tiện thanh toán.
• Ông đề xuất xây dựng các sản phẩm tín dụng tư nhân dựa trên bitcoin.
• BRI ưu tiên hỗ trợ từ các ngân hàng trung ương để đảm bảo sự ổn định tài chính.
• Các vụ phá sản của Celsius, BlockFi và FTX nhắc nhở về những rủi ro của tín dụng dựa trên tiền điện tử.

BRI đánh giá Bitcoin không phù hợp cho thanh toán hàng ngày

Nhà kinh tế Iñaki Aldasoro đã công bố một nghiên cứu vào ngày 14 tháng 10 có tiêu đề << Tiền và Kiến trúc của Niềm tin >>. Tài liệu 43 trang này trình bày tiền tệ như những lời hứa dựa trên niềm tin, tín dụng và sự hỗ trợ của các tổ chức công. Khi thị trường vừa mới giảm xuống, tác giả cho rằng một loại tiền tệ không thể hoạt động quy mô lớn mà không có ngân hàng, bảo hiểm tiền gửi và người cho vay cuối cùng. Ông cho rằng bitcoin từ chối tổ chức này, vì nó không phụ thuộc vào bất kỳ người phát hành nào và nguồn cung của nó không thể thích ứng với nhu cầu kinh tế.

Lập luận của ông dựa trên một số ý tưởng chính:

• Tiền tệ cho phép giải quyết một nghĩa vụ một cách dứt khoát;
• Tín dụng là một lời hứa về thanh toán trong tương lai;
• Ngân hàng tạo ra các phương tiện thanh toán thông qua tín dụng;
• Ngân hàng trung ương cung cấp thanh khoản trong thời kỳ khủng hoảng;
• Nhà nước và bảo hiểm tiền gửi phân bổ các tổn thất có thể xảy ra;
• Bitcoin không có bất kỳ cơ chế công cộng tương đương nào.

<< Bitcoin khao khát trở thành một loại tiền tệ mà không có kiến trúc cho phép tiền tệ hoạt động >>, Iñaki Aldasoro viết. Theo ông, nguồn cung hạn chế của nó với 21 triệu đơn vị ngăn cản hệ thống đáp ứng một sự gia tăng đột ngột trong nhu cầu thanh khoản.

Nhà kinh tế cũng nhắc nhở về những khó khăn gặp phải ở El Salvador và Cộng hòa Trung Phi sau khi áp dụng BTC như một loại tiền tệ hợp pháp. Ở cả hai quốc gia, việc sử dụng hàng ngày của nó vẫn còn hạn chế. Tuy nhiên, quan sát này không đủ để chứng minh rằng Bitcoin sẽ không bao giờ phục vụ cho các khoản thanh toán trong các bối cảnh khác.

Tài liệu này cũng là một phân tích cá nhân. BRI làm rõ rằng các ý kiến được trình bày là của tác giả và không nhất thiết đại diện cho vị trí chính thức của họ cũng như của các ngân hàng trung ương thành viên của họ.

Michael Saylor coi BTC như một vốn số

Michael Saylor không còn trình bày bitcoin như một loại tiền tệ dành cho việc thanh toán trực tiếp cho mỗi giao dịch. Chủ tịch điều hành của Strategy coi nó trước hết như một vốn số hiếm, tương tự như một tài sản dự trữ mà trên đó các sản phẩm tài chính có thể được xây dựng.

Vị trí của ông do đó một phần phù hợp với nghiên cứu. Cả hai cách tiếp cận đều công nhận rằng BTC vẫn chưa thực hiện vai trò của một loại tiền tệ hàng ngày hoặc đơn vị tính toán. Mức lương, hợp đồng và giá cả chủ yếu vẫn được biểu thị bằng các loại tiền tệ quốc gia.

Tuy nhiên, Saylor muốn phát triển một lớp tín dụng tư nhân trên Bitcoin. Người dùng sẽ giữ BTC như một tài sản cơ bản, trong khi các cổ phiếu ưu đãi, trái phiếu hoặc các loại tiền tệ kỹ thuật số ít biến động hơn sẽ được sử dụng cho các khoản thanh toán và tìm kiếm lợi suất.

<< Vốn số là nền tảng của các cổ phiếu số và tín dụng số >>, ông tuyên bố. Ông đặc biệt bảo vệ một sản phẩm được định giá theo đô la, sẽ kết hợp các công cụ tín dụng liên quan đến Bitcoin với các tương đương tiền mặt.

Tổ chức này nhắc nhở về vai trò lịch sử của vàng. Kim loại này vẫn nằm trong kho, trong khi các ngân hàng phát hành các khoản nợ được sử dụng cho các khoản thanh toán. Nghiên cứu của BRI mô tả mô hình này như một << siêu cấu trúc tín dụng >>, nhưng không cho rằng Bitcoin có thể thay thế vàng hoặc tiền tệ trung ương trong hệ thống này.

Sự bất đồng về lòng tin và quản lý khủng hoảng

BRI và Michael Saylor đồng ý về sự cần thiết của một lớp tín dụng. Tuy nhiên, họ khác nhau về tổ chức chịu trách nhiệm đảm bảo sự ổn định của nó.

Đối với Aldasoro, lòng tin quy mô lớn đòi hỏi sự hỗ trợ công cộng. Một ngân hàng trung ương có thể bơm thanh khoản khi các người cho vay tư nhân rút lui. Nhà nước cũng có thể bảo vệ các khoản gửi và ngăn chặn một vụ phá sản đơn lẻ làm mất ổn định toàn bộ hệ thống.

Saylor thích một tổ chức tư nhân. Trong mô hình của ông, các cổ đông và những người nắm giữ các sản phẩm rủi ro nhất sẽ hấp thụ trước các biến động của Bitcoin. Mỗi công cụ sau đó cung cấp một mức độ khác nhau về lợi suất và bảo vệ.

Tuy nhiên, lịch sử gần đây mời gọi sự thận trọng. Celsius, BlockFi và FTX đã xây dựng các hoạt động tín dụng xung quanh các loại tiền điện tử trước khi sụp đổ vào năm 2022. Sự biến mất của họ đã cho thấy rằng một khoản nợ dựa trên tài sản kỹ thuật số có thể thất bại nếu đòn bẩy, quản trị hoặc dự trữ không được kiểm soát tốt.

Cuộc tranh luận không chỉ còn xoay quanh khả năng của Bitcoin trong việc thanh toán một tách cà phê. Nó liên quan đến sự vững chắc của các trung gian sẽ biến một tài sản biến động thành tín dụng có thể sử dụng. Sự khan hiếm của BTC có thể hỗ trợ vai trò của nó như một dự trữ, nhưng nó không đảm bảo khả năng thanh toán của các nhà phát hành cũng như sự an toàn của các lợi suất được đề xuất.