分析師稱韓國金融風險與96年亞洲金融危機相似

7 月 13 日，針對韓國股市大幅下跌，坦途宏觀分析指出，韓國當前金融風險與 1996 年亞洲金融危機前存在結構性相似：半導體出口占比達 41%（1996 年為 16%），股市外資持股創 40% 歷史峰值，外債/GDP 升至 39.6%。關鍵差異在於：外儲充足率（ARA）達 92%（AFC 前僅 54%），短期外債占比降至 9.4%（AFC 前 11.5%）；匯率自由浮動取代軟釘住，削弱擠兌風險；企業槓桿增速放緩，銀行不良率低於 AFC 時期。目前，風險主要集中於股市：KOSPI 市淨率 2 倍、市盈率 30 倍均創紀錄，融資餘額一年半翻倍至 386000 億元。金融穩定指數顯示整體風險為歷史 62% 分位，估值維度達 91 分位。報告模型測算未來一年韓國有 5% 機率陷入負增長，但惡性循環風險顯著低於 AFC，主因外儲緩衝增強與匯率彈性提升，過去三十年間該量級的衰退僅出現過三次。核心警示：若半導體周期逆轉或聯儲緊縮引發外資撤離，股市或成風險傳導樞紐。

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