幣安一紙訴狀砸下 4.7 億美元，RedotPay 的 IPO 夢還做得下去嗎？

當一個行業從草莽走向成熟，當玩家之間的利益衝突大到不能靠「圈子裡打個電話」解決的時候，法庭就成了最終的仲裁者。

撰文：Conflux

一個正在衝刺美股上市、估值 40 億美元的加密支付獨角獸，突然被自己最大的合作夥伴告上了法庭。索賠金額 4.728 億美元，差不多是它一整年營收的 2.6 倍。這事搁誰身上都得 「抖三抖」。

8 月 5 日，據彭博社報導：幣安旗下三家關聯實體 Nest Trading、DistributedTechnologies 以及 Chaintecs Consulting Singapore 在香港法院對 RedotPay 三位聯合創始人高章鵬、陳華才、姚超提起訴訟。同時，Chaintecs 還在新加坡另外開了一條戰線，聽證會定在本週五。

兩個司法管轄區，同步開打。這不是商業糾紛，這是圍剿。

到底發生了什麼？

故事要從 2023 年 11 月說起------那時候的 RedotPay 還是一個剛起步的香港加密支付公司，而幣安正在全球擴張它的支付版圖。雙方簽了合作協議：用戶可以用幣安 Pay 的資金直接充值 RedotPay 發行的支付卡。

聽起來是雙贏對吧？用戶方便了，RedotPay 借幣安的流量起飛，幣安則通過生態合作黏住用戶。

但問題出在「資金隔離」上。

幣安的指控核心只有一句話：RedotPay 允許用戶用幣安 Pay 的錢直接給 RedotPay 卡充值，而且沒有把這部分資金做隔離------也就是說，幣安的用戶資金和 RedotPay 自己的資金池混在了一起。

這個操作的實際效果是什麼呢？47 萬幣安卡用戶，本來應該留在幣安支付生態裡消費的，結果通過這條通道，被無縫導流到了 RedotPay 的體系裡。

用戶一旦習慣了 RedotPay 的卡，誰還回去用幣安的？

更絕的是，這事不是第一次了。2024 年初，第一份合作協議就因為同樣的問題崩了。2025 年 3 月，雙方又簽了一份新協議，信誓旦旦說這次一定做好資金隔離。

結果呢？2026 年 4 月 3 日，幣安單方面切斷了 RedotPay 平台上的 Binance Pay 功能。

同一個坑，摔了兩次。第三次，直接上法庭了。

4.728 億美元是怎麼算出來的？

這個數字看著嚇人，但算法其實非常的 「互聯網」------幣安給每個被導流的用戶算了個終身價值（Lifetime Value，簡稱 LTV）：925 美元。

所以，47 萬用戶 × 925 美元 ≈ 4.728 億美元。

這種算法在傳統互聯網訴訟裡很常見------你偷了我的用戶，每個用戶值多少錢，乘一下就是你欠我的。但在加密行業裡，這可能是第一次有人用 LTV 模型來算損失賠償。

有意思的是，如果這 47 萬用戶的 LTV 真的值 925 美元，那反過來也說明： RedotPay 的獲客效率高得可怕。用別人的支付通道做自己的獲客漏斗，這操作雖然法律上存疑，但商業上確實是教科書級別的增長黑客。

這裡再補充一下 RedotPay 的背景。很多人可能第一次聽說這個名字，但在加密支付賽道裡，RedotPay 已經是當之無愧的頭部玩家。以下是幾個關鍵數字：

• 用戶數：超過 600 萬
• 年化支付量（TPV）：約 100 億美元
• 年化營收：超過 1.5 億美元
• 計劃 IPO 估值：目標超過 40 億美元
• 合作投行：傳聞包括多家華爾街頭部券商（如摩根大通、高盛、杰富瑞等）

簡單翻譯一下：這是一家 2023 年才成立的公司，不到三年時間做到約 100 億美元的年支付量，現在正在敲華爾街的大門。

它的核心業務說白了就是一件事：讓你用穩定幣（USDT、USDC）在全球任何支持 Visa 或 Mastercard 的地方直接消費------你充值的是加密貨幣，刷出來的是法幣。

這個賽道看起來簡單，但做到 RedotPay 這個規模的，全球也沒幾家。

這場官司的真正看點

表面上看，這是一宗合同糾紛。但剝開來看，這件事折射出加密支付行業一個根本性的矛盾：誰擁有用戶？

幣安覺得：這些用戶是通過我的幣安 Pay 觸達的，他們本質上是我的用戶，你只是一個渠道。

RedotPay 可能會反駁：用戶是自己選擇了我們的產品，他們用幣安 Pay 充值只是一個支付方式，跟你在淘寶用微信支付一樣，不代表用戶就屬於微信。

這個爭議在 Web2 世界裡已經打了無數次了。微信和淘寶的屏蔽大戰、蘋果和 Epic 的分成之爭、Google 和 OTA 網站的流量拉鋸......本質上都是同一個問題：平台與生態參與者之間，用戶歸屬權的博弈。

只不過這一次，戰場搬到了 Web3。而且金額更大，手段更狠。

雖然 RedotPay 官方回應說「將積極抗辯所有指控，不影響日常運營」。這話聽著很硬氣，但現實是接下來的 IPO 節奏大概率要被打亂：沒有哪個承銷商願意頂著一個 4.7 億美元的懸而未決的訴訟去路演。投資者的第一個問題就會是：如果你輸了怎麼辦？

此外，加密支付公司衝刺上市，最核心的賣點就是「我們是合規的」。現在最大的前合作夥伴說你違規導流、資金未隔離，這對合規敘事是致命的。

但反過來看，如果 RedotPay 能打贏這場官司，或者達成一個體面的和解，反而會成為它上市路演上最好的故事：我們連幣安的圍剿都扛過來了，還有什麼扛不過去？

結語：更大的圖景

跳出這個案子本身，有一個趨勢值得注意：加密行業正在進入「訴訟時代」。

當一個行業從草莽走向成熟，當玩家之間的利益衝突大到不能靠「圈子裡打個電話」解決的時候，法庭就成了最終的仲裁者。幣安告 RedotPay，本質上和 Google 告微軟、蘋果告三星沒什麼區別------這是一個行業成熟的標誌。

同時這也說明，加密支付這個賽道的蛋糕已經大到值得用 4.7 億美元的訴訟去爭了。三年前，沒人會為一個加密支付卡公司打這麼大的官司。

回過頭看，RedotPay 借助幣安 Pay 通道實現快速獲客，這個策略在商業上極其高效，但也留下了合規上的隱患。當合作關係破裂，曾經的增長槓桿就變成了對方手中的訴訟籌碼。

這場官司的走向，將直接影響 RedotPay 的上市進程，也會給整個加密支付行業的合作模式劃出一條新的邊界線。