作為後端的加密貨幣

為什麼他們開始傾向於使用加密貨幣作為後端，以及加密貨幣公司在此次升級中扮演的角色。

撰文：Prathik Desai

編譯：Block unicorn

去年，一家公司結算的證券交易額約為 4.7 千萬億美元，相當於全球 GDP 的 35 倍多。本月，這家公司------存託信託與結算公司（DTCC）------開始使用區塊鏈技術處理這些交易。

目前全球金融領域最大的升級之一涉及基礎設施的替換。清算所並非唯一一家。連接全球超過 1 萬家銀行的信息合作組織以及覆蓋 2 億商戶的卡組織都在重建資產轉移基礎設施，而區塊鏈則是此次升級的核心。

一些曾經長期對加密貨幣不屑一顧的行業，如今卻正在更快地接受加密貨幣的基礎設施。

在今天的文章中，我將解釋為什麼他們開始傾向於使用加密貨幣作為後端，以及加密貨幣公司在此次升級中扮演的角色。

成本問題

今天你在紐約證券交易所（NYSE）購買的微軟股票，仍然需要整整一天的時間才能合法地交到你的名下。這是因為股票所有權轉移的基礎設施是為紙質股票時代設計的。人類花了 60 多年的時間實現股票的非物質化，並加快了股票市場的一切運作速度。然而，資金和資產轉移的環節，其基礎設施仍然沿用著紙質股票時代的設計。

如果認為這只是個便利性問題，那就太天真了。資產和現金流動處理的任何延誤都會造成經濟損失。

以跨境銀行支付為例。大多數全球性銀行會在不同國家和幣種的賬戶中預先注資，以便支付款項能夠在不同比時區清算。它們利用本地存款和中央銀行儲備來結算跨境交易，無需等待不同比時區實時到賬。

即使股票交易員繳納了保證金，這些資金也閒置不用，無法產生任何收益。結算在週五晚上停止，週一下班後恢復，而人們在週末也照常生活。雖然這一切最初的目的並非為了造成不便，但即便出現了更快更便宜的替代方案，我們仍然需要為使用這套基礎設施支付費用。

與此同時，各大交易所紛紛延長交易時間以應對市場變化。倫敦證券交易所剛剛宣布推出 LSE 24 交易平台，該平台將於 2027 年上半年開始，每週一至週五提供 23.5 小時的交易服務。芝加哥商品交易所（CME）已於 5 月份將其加密貨幣期貨交易改為全天候 24 小時進行。納斯達克也計劃在今年晚些時候推出 23 小時交易日。

儘管交易部門延長了辦公時間，但交易結算仍然滯後。這進一步阻礙了交易，導致資金凍結。

這項稅收已經增長到占全球 GDP 五分之一以上的程度。

僅全球企業去年跨境支付金額就超過 30 萬億美元，每年交易成本超過 1200 億美元。

這就是傳統金融基礎設施運營者們開始注意到的這個問題所帶來的代價。

2026 年 7 月，他們開始採取具體措施，用加密軌道取代傳統基礎設施。

基礎設施互換

7 月 15 日，作為美國金融市場支柱的 DTCC 首次進行了代幣化證券的實盤交易。這些交易涉及原始上市公司股票、國債和 ETF 的代幣化版本。

作為 DTCC 首批鏈上交易的一部分，摩根大通將其持有的 Invesco QQQ 信託基金（QQQ，全球交易最活躍、流動性最強的 ETF 之一）的持倉轉換為代幣形式，並將其作為保證金存入芝加哥商品交易所（CME）。高盛、貝萊德、先鋒集團和紐約證券交易所等 30 多家公司參與了此次交易。這些代幣通過回購、抵押、證券借貸和清算所保證金等方式在生產基礎設施上進行交易。

距離 DTCC 代幣化服務計劃於 2026 年 10 月推出僅幾個月時間。

這項基礎設施的改進讓我們能夠量化更高效的系統能為資本市場帶來的經濟效益。2024 年 5 月，美國股票結算周期由兩天縮短至一天。結算周期縮短一天，使會員必須在清算所存放的保證金減少了 30 億美元，降幅達 23%，從 T+2 週期三個月平均 128 億美元降至 T+1 週期的 98 億美元。

如果一個國家的股票市場節省一天就能釋放 30 億美元的抵押品，那麼將股票、國債、回購和外匯的結算時間縮短到幾分鐘，無論是在跨境還是在週末，其價值都可能呈指數級增長。

這就是區塊鏈的商品化之處。穩定幣轉賬只需幾美分，幾秒鐘即可完成結算，而且隨時隨地都可進行。另一方面，代幣化證券可以隨時交易，同時還能作為抵押品，無需等到週一基礎設施開放。

這就是為什麼傳統基礎設施運營商開始逐漸接受使用加密鐵路作為後端服務的原因。因為如果他們不這樣做，就有可能將業務拱手讓給競爭對手，後者以更低的價格和更快的速度向客戶提供相同的服務。

加密基礎設施通過消除閒置時間，讓客戶能夠更高效地利用資金。明天才能結算的證券今天無法用作抵押品。而代幣化證券則可以在幾分鐘內完成質押和借貸，全天候運作。抵押品的流動性決定了資本是間歇性運作還是持續運作。

九天前，負責協調 11500 多家機構之間支付信息的 SWIFT 表示，來自六大洲的 17 家銀行，包括花旗銀行、匯豐銀行、瑞銀集團、渣打銀行和三菱日聯金融集團，正準備在其新的共享賬本上試點代幣化存款。

代幣化存款是一種不受時間限制的銀行存款。區塊鏈技術可以實現資金隔夜甚至週末的快速轉移，同時仍然保留銀行對資金的債權。對於那些因缺乏聯邦存款保險公司（FDIC）保障而避免使用銀行發行的穩定幣的用戶來說，代幣化存款是理想的替代方案。代幣化存款為用戶提供與穩定幣相同的便利，同時確保用戶的資金安全，不受監管。

我之前在《捍衛存款》一文中寫到了這一點。

就連 Visa 這樣的信用卡網絡也在採用加密基礎設施。

7 月 16 日，Visa Crypto Labs 負責人 Cuy Sheffield 宣布推出一個平台，該平台允許銀行在其已運行的金庫系統中鑄造、轉移和贖回穩定幣，並對客戶隱藏每個密鑰、gas 費用和鏈。

傳統金融巨頭之所以青睞採用加密基礎設施作為後端，最大的吸引力在於能夠將成本和時間效益傳遞給其廣泛的客戶群體。目前，已有約 15,000 家金融機構和超過 2 億家商戶接入 Visa 網絡。

其競爭對手萬事達卡在其早期試點和初步實際部署的基礎上，擴大了對六種受監管穩定幣的銀行穩定幣結算選項。

萬事達卡現已支持使用 Circle 的 USDC、Paxos 的 PYUSD、USDG 和 USDP、Ripple 的 RLUSD 以及 SoFi 的 SoFiUSD 進行結算。這些穩定幣將在一系列受支持的區塊鏈網絡上啟用，包括 Arbitrum、Base、Canton、以太坊、Polygon、Solana、Tempo 和 XRPL。

銀行內部已經證明了這類基礎設施能夠大規模運作。摩根大通的 Kinexys 系統累計處理了超過 4 萬億的交易量，如今每天處理超過 70 億美元的資金，即使在其他金融機構休業的日子裡也不例外。

那些仍然對加密基礎設施持懷疑態度的人，只需看看貨幣市場基金如何採用區塊鏈就知道了。貝萊德旗下的 BUIDL，一隻資產規模約 25 億美元的代幣化國庫基金，如今已被各大交易場所接受為衍生品抵押品。渣打銀行和金融科技及加密貨幣交易平台 OKX 攜手構建了這一框架。

這就是採用加密貨幣作為後端技術的實際應用價值所在。它使得抵押品在作為保證金的情況下也能賺取國債收益率。

如果有人問我"為什麼有人應該選擇加密鐵路？"，我會給出最有力的解釋。

任何新的金融創新最重要的任務都應該是幫助你更有效地轉移、增值和存儲資金。

通過推動這些創新，現有的加密貨幣公司正在找到新的角色。

加入他們，而不是與他們對抗

許多加密貨幣倡導者曾設想加密貨幣公司會取代傳統金融公司，但事實並非如此，加密貨幣公司正在成為傳統公司所需基礎設施的建設者。

六家加密貨幣公司齊心協力，使 DTCC 七月份的活動成為現實。Chainlink 負責連接各個網絡；Digital Asset 的 Canton 網絡承載了國債；Fireblocks 和 BitGo 提供了托管支持；Circle 和 Ondo 則為整個工作組設計了服務。

這些公司中有些曾花費十年時間構建一套平行金融體系，但現在卻在幫助傳統金融公司構建更快、更便宜的資金和資產轉移基礎設施。它們的收入模式也從取代華爾街轉變為向其服務的公司收費。

這些發票甚至跨越了半個地球。

7 月 16 日，全球最大的股票代幣化公司 Ondo Finance 宣布與日本 SBI 集團達成合作，共同實現日本股票的代幣化。代幣化的股票將在 SBI 的生態系統中進行分銷，並以 SBI 的日元穩定幣 JPYSC 進行結算。

SBI 管理的資產超過 2500 億美元。如果它要自行構建代幣化能力，就必須從零開始。但它並沒有這樣做，而是直接從一家已經運營區塊鏈技術的供應商那裡採購了相關技術，並支付了專業技術費用。Ondo 目前已占據代幣化股權發行市場 70% 以上的份額，並與德意志交易所旗下的 Clearstream 在歐洲建立了分銷合作關係。

Securitize 通過支持 BlackRock 的 BUIDL 發行發揮了同樣的作用。

接下來會發生什麼？

接下來的事情是有先例的。

1956 年，一位名叫馬爾科姆·麥克萊恩的卡車司機將貨物裝入標準金屬箱。這使得裝載成本從每噸 5.86 美元降至每噸 0.16 美元。世界貿易圍繞集裝箱進行了重組。諷刺的是，擁有船舶的承運人幾乎沒有從中獲利。這是因為集裝箱變成了商品，貨運變成了價格戰。財富流向了那些圍繞廉價、可靠的運輸模式重建業務的公司。集裝箱創新的最大受益者是零售巨頭沃爾瑪，而不是物流巨頭馬士基。

類似的模式可能會在金融科技領域重現。

集裝箱創新要徹底改變物流行業，就必須圍繞它重建整個由起重機、港口、底盤和海關組成的生態系統。同樣，代幣化只有在托管、合規和互操作性等環節也重建完成後才能發揮作用。隨著銀行和金融機構結算層的商品化，價值也隨之積累。Chainlink、Fireblocks 和 Digital Asset 等公司的目前目標正是這一生態系統。

代幣或區塊鏈將不再佔據顯著價值。相反，價值將匯集在兩個地方。