FAL 投資選擇：僅有 8 種 ON，國債無限制，省債暫時排除

政府公布了一個有限的投資工具選單，供從 11 月 1 日開始實施的私營企業勞動援助基金（FAL）使用。行政部門對可投資於省級和公司債券的比例設置了上限，同時根據信用評級設置了限制。根據《環境報》的報導，預計在第一年，FAL 將代表約 20 億美元，第二年將再增加 40 億美元，這已經引發了銀行和證券公司的競爭，以吸引客戶。

經濟部規定，資金可以投資於國家、地方和布宜諾斯艾利斯自治市（CABA）的債務。此外，資金還可以用於以比索計價的存款和私營企業發行的可轉讓債券（ONs）。

無論是省級還是城市的債務證券，ONs 都必須獲得公開發行的許可，並在由國家證券委員會（CNV）授權的市場上進行交易，且必須由至少兩家在該機構註冊的評級機構（穆迪、惠譽和標準普爾）授予國內 AAA 級的風險評級。這一標準的應用旨在降低投資風險，至少在 FAL 的初期。

市場上預期未來將擴大投資選單，並包括可變債務。唯一沒有限制的是國債。如果 FAL 願意，則可以將 100% 的資金投資於經濟部的債券。“政府目前施加的限制我們認為是合乎邏輯的。你可以將我的債券投資 100%，因為這些資金之前是通過 ANSES 獲得的。今天我讓你投資於這些工具，但你要向我購買，給我提供資金，”TMF 集團在智利、巴拉圭和烏拉圭的國家負責人霍爾赫·索達諾強調。

目前，省級和 CABA 被排除在外，因為沒有任何一個獲得至少兩家評級機構所需的評級。如果將來獲得評級，將會被考慮，儘管 FAL 在次國債的投資上限為15%，每個管轄區的上限為 5%。

“今天，值得關注的案例之一是布宜諾斯艾利斯市。目前它有一個AAA 級的省債券，因此要使該工具符合資格，**必須獲得第二個同級別的評級，”**索達諾強調。

在這方面，TMF 集團補充說，對於該市來說，“開啟了一個具體的可能性，因為如果它決定發行一個具有雙重 AAA 評級的新債券，或者為已發行的債券獲得第二個評級，則可以納入 FAL 的投資選擇中。

對於企業的 ONs，總投資上限為20%，每個發行者及其關聯公司的上限為**10%。**可以投資的包括銀行機構：Macro、BBVA、Galicia 和 Santander；還有三家能源公司：YPF、Pampa Energía 和 PAE；以及Adecoagro，根據TMF 集團的允許投資調查。其目的是“避免風險並保持流動性，”索達諾強調。

TMF 集團的商業總監菲利佩·庫尤姆賈強調，持有期為六個月。“從 12 月開始，我們開始接收的所有資金，將在這個工具中保持六個月。在前六個月內，只會接收資金。從第七個月開始，企業將可以完全使用這些資金，”他強調。

銀行與證券公司之間的競爭持續不斷，因為大型銀行提供了豐厚的利益，包括放棄其佣金。雖然證券公司加大了賭注，並強調他們也可以提供某些使用，但最重要的始終是他們能在投資組合中產生的“收益”。

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