日曆開始施壓

通脹減少是一項持續鞏固的成就。消除新危機的風險並恢復可預測性是一種解脫的來源，但也為其他期望的增長創造了合適的背景。在這些期望中，改善勞動市場的運作已成為最優先和緊迫的目標。

證據顯示，就業和薪酬的惡化是一個長期存在的現象。最近的負面周期始於2018年通脹加速的時期。在米萊政府的任期內，這一過程並未停止。惡化的情況一方面表現為正式工人的就業和薪酬下降，部分被正式自僱（monotributo）就業的增加所抵消。

另一方面，勞動市場中最具活力的組成部分是非正式的工資性就業，以及，基本上，非正式的自僱就業。也就是說，這一現象並未在失業率上以數量形式顯現，而是在就業質量上以質量形式出現新的下降。

勞動市場的脆弱性在政治層面引入了一個不確定因素。簡單來說，問題在於如何評估民眾對穩定性重大成就的重視，與在逆轉勞動市場惡化方面缺乏成果之間的權衡。

顯然，通脹在民眾的擔憂中仍佔有重要地位，但也顯示出在最危機的時刻所具有的排他性影響力已不再。問題在於如何量化對勞動市場惡化的容忍度。不僅因為這被視為一個新現象，而是因為沒有出現逆轉的跡象。

對於民眾將如何解讀這一情況以及這將如何影響他們在明年選舉中的偏好，無法做出預測。但過度高估穩定性的評價和低估因缺乏解決勞動問題而產生的不滿的可能性，為選舉過渡引入了一個不確定和擾動的因素。

這可能導致執政黨的失利，並由此逆轉經濟路線的風險，對金融市場產生日益增長的影響。人們持續強勁的美元需求是如何在決策中納入這一風險的指標之一。如果隨著選舉日程的推進，對結果的不確定性加劇，這將對金融市場，特別是外匯市場產生難以管理的挑戰。

工具箱縮小

要逆轉勞動市場的長期和深度惡化，需要加快結構性改革的進程，並留出時間以推進其實施並使其結果可見。此外，大多數待進行的改革在技術上是複雜的，並且在政治上是敏感的。這與選舉日程越向前推進，推遲那些收益不立即的決策的激勵就越大的事實相衝突。

許多未解決的問題取決於同時影響國家和省級財政的複雜政治過程。因此，與省長的關係具有特殊的重要性。 消除最具扭曲性的稅收、糾正由於政府層級之間職能重疊而產生的低效率，以及解決社會保障體系危機，幾乎不可能通過單方面的決策來一致解決。必須在政府層級之間建立複雜的協議。

挑戰在於利用選舉競爭佔據中心舞台之前剩餘的時間。 現在提出議程並建立協議可以在某些問題上取得進展，尤其是發出信號，表明在選舉結束後將更有力地重新啟動轉型過程。

信貸作為橋樑

尚未完成貨幣、外匯和金融體系的設置也是可用工具的一個非常限制性因素。**如果已經以“秘魯模式”制度化雙貨幣制，信貸的擴張將發揮關鍵作用，**既支持正在轉型的企業（這是大多數企業），又作為促進投資和消費的動力。

即使在這些限制下，仍然存在行動的空間，最近的決策朝著促進信貸恢復的方向發展。 謹慎放寬限制使用美元存款發放同種貨幣貸款的規定，是朝這個方向邁出的重要一步。使用由可持續性擔保基金管理的資源的一小部分來資助提供房貸的銀行的決定，也是同樣的方向。這是一條有效的途徑，可以利用銀行系統管理這類貸款的能力，從而促進一個閒置能力且勞動密集的行業。

但是，為了使這一策略具有一致性和強大性，**必須採取行動以降低利率的水平和波動性，**即使這會影響匯率，並最終影響價格指數。換句話說，採取一項金融政策，優先考慮利率的穩定和適度，而不是控制匯率的目標。

選舉日程開始施加壓力。考慮到明年選舉中所涉及的重大利益，可以預見這種壓力將會越來越強。**應對挑戰的最佳策略結合了務實，以在穩定和恢復就業及工資的目標之間取得精確的平衡，**以及政治技巧，以形成能夠支持改革過程的聯盟。

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