美國加密貨幣監管：2027年民主黨可能改變什麼？

美國加密貨幣監管在民主黨贏得國會兩院後面臨新的時間問題，NEAR基金會的法律主管預計市場結構立法將延續到2027年。

摘要

• NEAR基金會的法律主管預計2027年將進行CLARITY談判，並將有更嚴格的倫理條款。
• DeFi前端和開發者保護可能在民主黨提案下面臨重新審查。
• SEC的規則制定仍在進行中，而GENIUS穩定幣框架將於1月18日生效。
• Revona的CEO表示，建設延遲可能使開發者的成本超過因利率降低而可能節省的金額。

NEAR基金會首席法律官Abhishek Vaidyanathan和Revona聯合創始人兼CEO Arash Jalali與crypto.news分享了他們的評估，討論了選舉對數字資產規則和商業融資的影響。

Vaidyanathan預計立法過程將更長，而Jalali則認為，擁有可行項目的企業應在等待更便宜的債務之前考慮延遲收入的成本。

CLARITY可能在2027年回歸，並有更嚴格的倫理規則

“結果改變了時間，而不是結果本身，”Vaidyanathan說。

在他的評估中，9月未能推進的CLARITY文本如果在新國會於1月3日上任時仍待決，將會失效。在剩餘的跛腳鴨會期內通過仍然是可能的，但他認為2027年是現實的規劃假設。

參議院在9月的程序性失敗使CLARITY在選舉前未完成。民主黨立法者曾尋求更強的保障措施，涵蓋非法金融、消費者保護和與當選官員的衝突。

Vaidyanathan指出，十二位參議院民主黨人的框架接受了對非證券資產的現貨市場規則，以及SEC和CFTC之間的責任劃分。

“可能的結果是一項具有相同架構的法案，在這兩個領域有更重的義務，以及更晚的日期，”他說，指的是非法金融和倫理。

DeFi開發者面臨控制和利潤的問題

Vaidyanathan預計最大的差異將涉及去中心化金融和為美國用戶服務的開發者。

他表示，CLARITY排除了僅驗證交易、提供計算能力或編寫錢包和介面軟件的人員，這些人不受中介監管。在他的描述中，最終的參議院文本將開發者保護縮小到民事安全港。

參議院銀行民主黨人的提案將涵蓋設計、部署、運營或控制協議前端的人員，以及那些從基礎協議中實質受益的人。

根據他的評估，財政部將決定一個協議是否足夠去中心化，以不受該制度的約束。

“今天對開發者來說沒有法定的安全港，而司法部的起訴政策可以在沒有立法的情況下改變。”

他建議團隊檢查誰構建和控制他們的用戶介面，誰從他們的協議中獲得利潤。

SEC提案持續進行，穩定幣接近1月截止日期

Vaidyanathan表示，選舉不會取代負責持續監管工作的總統任命的SEC和CFTC主席。

SEC在3月的解釋中，與CFTC一起，解決了代幣分類和包括質押、挖礦和空投等活動的處理。

其於8月18日宣布的提案《加密資產規則》將允許在四年內提供高達500萬美元或在十二個月內提供7500萬美元的某些豁免。SEC將該措施列為提案，並設置了10月20日的評論截止日期。

Vaidyanathan警告說，機構指導缺乏立法的持久性，並且不賦予CFTC全面的現貨市場規則制定權。

穩定幣已經有一個生效的框架。OCC於10月21日的最終規則確認，其實施規定和GENIUS法案將於2027年1月18日生效。

OCC表示，將通過與財政部協調的單獨規則制定來解決銀行保密法、反洗錢和制裁要求。

低收益使開發者權衡等待的成本

Jalali的評估集中在選舉後的融資決策上。他引用了週三的兩年期國債收益率為4.546%、十年期收益率為4.888%和三十年期收益率為5.282%。

他表示，政府的重度借貸可能限制長期收益的進一步下降，鼓勵開發者重新評估已經有需求的項目。

在他的假設例子中，一個完全提取的5000萬美元的設施如果價格便宜50個基點，將在十八個月內節省375,000美元。

他將這一節省與推遲六個月收款的4000萬美元開發項目所帶來的約180萬美元的延遲回報進行比較，假設60%仍需支付，年項目回報為15%。

“債務並不能使一個薄弱的計劃聽起來合理。它讓一個合理的計劃在自己的現金到達之前開始，”Jalali說。

對於有合約銷售的住宅開發，他建議隨著建設進展提取融資，將本金償還與買方收款對齊，並保持足夠的流動性以應對延遲交付。