為什麼比特幣在ETF的資金流入中上漲。這實際上是如何運作的
美國的比特幣現貨交易所交易基金(ETF)在2026年8月和9月錄得了強勁的資金流入。這與比特幣上漲超過30%相吻合。
在兩個月內,比特幣ETF的資金流入總額達到62.5億美元。這與2025年秋季比特幣在歷史高點約126,000美元之前的資金流入相當。
美國比特幣現貨交易所交易基金(ETF)的資金流入和流出。來源:SoSoValue
根據SoSoValue的數據,在9月28日的交易會議結束時,比特幣ETF的資金流入僅為3100萬美元,但最近幾天幾乎沒有資金流出。
與此同時,比特幣的價格在兩個月內也上漲了。自8月中旬以60,000美元的價格開始急劇上升以來,價格一直在80,000美元以上,達到年初以來的最高點。
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OKX 9月29日 14:20:00
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在2026年第三季度末,ETF也記錄了其他加密貨幣的資金流入。過去兩年中,已經推出了以太坊(ETH)、瑞波幣(XRP)、索拉納(SOL)、狗狗幣(DOGE)、鏈環(LINK)、雪崩(AVAX)、海德拉(HBAR)、萊特幣(LTC)、波卡(DOT)、Hyperliquid(HYPE)和幣安的BNB(BNB)為基礎的基金。幾乎所有這些基金在8月和不完整的9月的表現都為正。
美國加密貨幣現貨交易所交易基金(ETF)的總資金流入和流出。來源:SoSoValue
在8月,LTC和BNB的基金略有虧損。每個基金損失約25萬美元。在9月,僅從HYPE的ETF中撤出了180萬美元。
資金流動通過ETF如何影響加密貨幣
2024年美國推出加密貨幣ETF及隨之而來的機構資金流入成為市場增長的因素之一。通過購買ETF的股票,投資者實際上創造了對加密貨幣的需求,因為ETF的發行者會購買加密貨幣以支持發行的股票。
ETF使大型資本能夠通過受監管的交易工具進入加密市場,並避免自行存儲貨幣的風險。投資者通過經紀商向市場上的其他參與者購買ETF的股票,從而獲得比特幣的敞口。
如果基金的股票需求增長到做市商需要額外的股份,則會涉及“授權參與者”(authorized participant)。他們將資金轉交給基金以創建新的股份,然後基金或其交易對手使用這些資金購買相應數量的比特幣。在另一種稱為實物創建(in-kind creation)的情況下,參與者將所需數量的比特幣轉交給基金,並換取新的ETF股票。
在請求發行股份的階段,對比特幣的需求會出現。如果投資者向基金投入額外的5億美元,並且為了發行新股份需要購買相應金額的比特幣,市場上就會出現額外的買家。此時,ETF不一定直接在交易所購買加密貨幣,這可以由其對手方或鏈中的其他參與者來完成。
在資金流出時,則會發生相反的過程。投資者出售ETF的股票,授權參與者贖回相應的股份,基金則要麼出售所需數量的比特幣並退還資金,要麼將比特幣轉移給參與者。結果,市場上可能會出現額外的加密貨幣供應。
在這種情況下,流入$10億的ETF並不意味著同時購買價值$10億的比特幣。部分交易是在二級市場上由投資者之間進行的,而股份的創建和贖回取決於授權參與者的行為。因此,更正確的說法是,對現貨ETF的重大流入創造了對加密貨幣的額外需求渠道,而流出則可能造成相反的壓力。
基金資產
總體而言,所有美國現貨加密ETF(包括BTC、ETH、XRP、SOL、DOGE、LINK、AVAX、HBAR、LTC、DOT、HYPE和BNB)的淨資產總值(AUM)目前超過$1300億。
美國加密貨幣現貨交易所交易基金(ETF)的總淨資產。來源:SoSoValue。
在這個總額中,比特幣基金佔$1078億,以太坊ETF佔$176億。Solana基金的AUM接近$20億,XRP-ETF為$17億,而HYPE-ETF則為$5.02億。其他每種加密貨幣的基金淨資產不超過$2.3億。
本月中旬,對Solana ETF的興趣急劇上升。從9月21日至25日,流入超過$1.88億,為去年10月以來的最高水平。與此不同的是,DOGE基金並未引起特別關注。其中一個名為BWOW的基金由Bitwise公司運營,已於9月初關閉。
購買時機與加密貨幣市場價格
有時,鏈上分析師會記錄到大量比特幣流入他們標記為例如BlackRock(IBIT)ETF所屬的錢包。他們將這些流入解讀為「BlackRock正在大量購買比特幣」。
但這樣的轉賬不一定意味著購買正是在此時發生的。比特幣可能早已被購買,然後才轉移到基金的錢包中。
這些轉賬可以追蹤ETF的儲備變化,但並不顯示購買的確切時間,也不意味著此時的購買會對比特幣的市場價格產生影響。只有淨流入和流出資金反映了股份的創建和贖回過程,以及與之相關的比特幣需求或供應。
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