المستثمرون يتخلصون من سندات مراكز البيانات، والاقتراض في مجال الذكاء الاصطناعي يواجه لحظة تنافس حاسمة

في 16 أكتوبر، تتراجع ثقة المستثمرين في قدرة موجة الذكاء الاصطناعي على توليد إيرادات كافية لدعم الديون الضخمة لمراكز البيانات، حيث انخفضت أسعار سندات التمويل لمشاريع مراكز البيانات الكبيرة في الولايات المتحدة بشكل كبير في الآونة الأخيرة. بعض السندات التي تمول بناء مراكز البيانات لشركات مثل ميتا، إنفيديا، وأوراكل قد انخفضت قيمتها إلى ما دون القيمة الاسمية. في الوقت نفسه، تعرض مزودو البنية التحتية للحوسبة السحابية، مثل CoreWeave المدعومة من إنفيديا، لضغوط أكبر. انخفضت أسعار سندات CoreWeave إلى أقل من 80 سنتًا للقيمة الاسمية، وهو مستوى يعتبره السوق عادةً سندات في حالة أزمة، حيث اقترب العائد يوم الخميس من 15٪؛ كما انخفض سعر سهم الشركة بنسبة 17٪ هذا الأسبوع، في حين انخفضت أسهم المنافس Nebius بنسبة 18٪. فقدت إنفيديا حوالي 270 مليار دولار من قيمتها السوقية خلال الأسبوع الماضي. قال لودوفيك سوبران، كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة أليانز الألمانية، إن سندات مراكز البيانات تمر بـ "لحظة داروين"، حيث ستواجه المشاريع ذات التصنيف الائتماني الضعيف اختبار البقاء، كما أن تأخير إمدادات الطاقة وتأجيل البناء أدى إلى اتساع الفجوة الائتمانية، مما يعكس تفاؤل السوق السابق بشأن مخاطر تنفيذ ديون مراكز البيانات.

القلق الأساسي في السوق يكمن في الفجوة الكبيرة بين حجم استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والإيرادات المستقبلية. أدى تأجيل طرح أسهم OpenAI إلى العام المقبل، بالإضافة إلى تباطؤ نمو مبيعات Anthropic ربع السنوية، إلى تفاقم شكوك المستثمرين بشأن استدامة نمو صناعة الذكاء الاصطناعي. تتوقع شركة جارتنر الاستشارية التكنولوجية أنه بحلول عام 2030، قد لا تتمكن 80٪ من مقدمي الخدمات السحابية الجدد من الاستمرار في العمل بشكل مستقل. وتقدّر أن مالكي مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي يحتاجون إلى تحقيق إيرادات تبلغ 8.5 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2030 لتغطية تكاليف رأس المال والتمويل وتحقيق عائد معقول، ولكن من المتوقع أن تصل نفقات المستهلكين والشركات على خدمات الذكاء الاصطناعي إلى 3.6 تريليون دولار فقط، مما يعني أنه بحلول عام 2032 قد تواجه أصول تزيد قيمتها عن 4 تريليون دولار مخاطر انخفاض القيمة. بالإضافة إلى ذلك، فرضت بعض المناطق في الولايات المتحدة قيودًا مشددة بسبب مشاكل استخدام المياه والضوضاء وتلوث الهواء الناتجة عن مراكز البيانات، مما أدى إلى تأخير الموافقات على إمدادات الطاقة وزيادة تعقيد تقدم المشاريع. لا يزال المستثمرون حذرين من نماذج التمويل الدائري بين العملاء والموردين في الصناعة. قال جين هوانغ، الرئيس التنفيذي لإنفيديا، يوم الخميس إنه يعتقد أن CoreWeave لا تحتاج إلى دعم إنفيديا، وأشار إلى أن تكاليف رأس المال الخاصة بالشركة في انخفاض، وأن قوتها التشغيلية تتحسن باستمرار.