تحذير مايكل بيري: بيتكوين قد تنخفض بنسبة 10% أخرى وتسبب مخاطر نظامية

عنوان المقال الأصلي: "بيري، بطل فيلم «ذا بيج شورت»: بيتكوين انخفضت 40%، وانخفاض آخر بنسبة 10% قد يؤدي إلى «عواقب كارثية»"

كاتب المقال الأصلي: Zhao Ying, Wall Street News

حذر مايكل بيري، المعروف بتوقعه الناجح لانهيار سوق العقارات الأمريكي في عام 2008 في فيلم "ذا بيج شورت"، من أن بيتكوين قد انخفضت بالفعل بنسبة 40%، وإذا استمرت في الانخفاض، فقد تتسبب في أضرار دائمة للشركات التي قامت بتكديس هذا الأصل على مدار العام الماضي. وهو يعتقد أن بيتكوين أثبتت أنها أصل مضاربي بحت وفشلت في أن تصبح أداة تحوط مثل المعادن الثمينة.

في مقال نُشر على Substack يوم الاثنين، أشار بيري إلى أنه إذا انخفضت بيتكوين بنسبة 10% أخرى، فإن واحدة من أكثر الشركات حيازة لبيتكوين، وهي Strategy Inc.، ستتكبد خسائر بمليارات الدولارات ومن المحتمل ألا تكون قادرة على الوصول إلى أسواق رأس المال. وحذر من أن انخفاض بيتكوين قد يؤدي إلى "عواقب كارثية"، تنتشر إلى الأسواق الأوسع وتؤدي إلى "دوامة موت الضمانات" في عقود المعادن الآجلة المرمزة.

مع صدور هذا التحذير، واصلت بيتكوين انخفاضها الحاد يوم الثلاثاء، حيث انخفضت لفترة وجيزة إلى ما دون 73,000 دولار، مما أدى إلى محو جميع المكاسب منذ إعادة انتخاب ترامب في نوفمبر 2024. منذ وصولها إلى أعلى مستوى تاريخي في أوائل أكتوبر، انخفضت هذه العملة الرقمية بأكثر من 40%.

على الرغم من تحذير بيري، لا يزال سوق العملات الرقمية صغيرًا نسبيًا ومن غير المرجح أن يسبب عدوى واسعة النطاق. مع القيمة السوقية لبيتكوين التي تقل عن 1.5 تريليون دولار، ومحدودية ملكية الأسر، وضيق نطاق التبني المؤسسي، من المرجح أن يظل أي تأثير للثروة ضمن نطاق السيطرة.

بيتكوين تكشف عن طبيعتها المضاربية وتفشل في أن تكون أصلًا ملاذًا آمنًا

في المقال، أشار بيري إلى أن بيتكوين لم تستجب لعوامل الدفع النموذجية مثل ضعف الدولار أو المخاطر الجيوسياسية، في حين وصل الذهب والفضة إلى مستويات تاريخية بسبب المخاوف بشأن انخفاض قيمة الدولار الناجم عن التوترات العالمية. صرح بيري: "لا يوجد سبب عضوي لبيتكوين لإبطاء انخفاضها أو إيقافه".

وفقًا لبلومبرج، يعزو المحللون انخفاض بيتكوين إلى عوامل متعددة، بما في ذلك تلاشي التدفقات الداخلة، وانكماش السيولة، وفقدان الجاذبية الكلية على نطاق واسع. كما تراجع اهتمام العديد من متداولي العملات الرقمية الأصليين باقتصاد التوكن مع بروز أسواق التنبؤ والتحول إلى المراهنة على الأحداث.

انخفضت بيتكوين إلى أدنى مستوى لها منذ الاضطرابات الناجمة عن التعريفات الجمركية في العام الماضي خلال عطلة نهاية الأسبوع واستمرت في الانخفاض يوم الثلاثاء. يتناقض هذا الأداء بشكل حاد مع حجج مؤيديها القدامى، الذين اعتقدوا أن العرض الثابت لبيتكوين يجعلها قابلة للمقارنة بالذهب.

شركات الخزانة تحت ضغط هائل

حذر بيري من أن تبني بيتكوين من قبل خزائن الشركات وإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الفورية للعملات الرقمية الجديدة غير كافٍ لدعم سعرها إلى أجل غير مسمى ومنع العواقب الكارثية في حالة حدوث تراجع كبير. وأشار إلى أن ما يقرب من 200 شركة عامة تحتفظ ببيتكوين.

على الرغم من أن هذا ساعد في توسيع الطلب، إلا أنه كتب: "أصول المخزون ليست دائمة". يجب تقييم أصول المخزون بالقيمة السوقية وإدراجها في التقارير المالية. إذا استمر سعر بيتكوين في الانخفاض، سيبدأ مسؤولو إدارة المخاطر في نصح شركاتهم بالبيع.

ذكر بيري على وجه التحديد أنه إذا انخفضت بيتكوين بنسبة 10% أخرى، فإن Strategy Inc.، الشركة الأكثر عدوانية في حيازة بيتكوين، ستواجه خسائر بمليارات الدولارات وستجد أسواق رأس المال مغلقة أمامها بشكل أساسي. ووصف هذه "السيناريوهات المثيرة للغثيان بأنها أصبحت الآن في المتناول".

صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) تفاقم المضاربة وتزيد من ارتباط السوق

وأضاف بيري أن ظهور صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) الفورية لم يؤد إلا إلى تفاقم الطبيعة المضاربية لبيتكوين مع زيادة ارتباط التوكن بسوق الأسهم. وكتب أن ارتباط بيتكوين بمؤشر S&P 500 اقترب مؤخرًا من 0.50. من الناحية النظرية، عندما تبدأ مراكز البيع في التكون، سيتم تفعيل التصفية بنشاط.

أشار بيري إلى أنه منذ أواخر نوفمبر، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) لبيتكوين بعض أكبر سجلات التدفقات الخارجة اليومية، مع حدوث ثلاث حالات في الأيام العشرة الأخيرة من يناير.

يشير هذا الاتجاه إلى أن ثقة المستثمرين المؤسسيين في بيتكوين تتضاءل، وأن صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)، التي كانت تُعتبر في الأصل أداة لتوسيع تبني بيتكوين، قد تسرع بدلاً من ذلك من عمليات البيع في حالة تراجع السوق.

تحذير من مخاطر "دوامة موت الضمانات"

مع استمرار بيتكوين في كسر مستويات دعم رئيسية معينة، يعتقد بيري أن هذا يمتد إلى السوق الأوسع. وأشار إلى أن انخفاض العملة الرقمية مسؤول جزئيًا عن انهيارات الذهب والفضة الأخيرة حيث يحتاج أمناء خزائن الشركات والمضاربون إلى تقليل المخاطر عن طريق بيع مراكز الربح في عقود الذهب والفضة الآجلة المرمزة.

وقال إن عقود المعادن الآجلة المرمزة هذه ليست مدعومة بمعدن مادي فعلي ويمكن أن تطغى على تجارة المعادن المادية، مما يؤدي إلى "دوامة موت الضمانات".

كتب بيري: "يبدو أنه في نهاية الشهر، تمت تصفية ما يصل إلى مليار دولار من المعادن الثمينة بسبب انخفاض أسعار العملات الرقمية". وأوضح أنه إذا انخفضت بيتكوين إلى 50,000 دولار، فسيفلس المعدنون، و"ستنهار عقود المعادن الآجلة المرمزة في ثقب أسود بلا مشترين".

ومع ذلك، يشير بعض مراقبي السوق إلى أن الانهيارات السابقة - من Terra إلى FTX - فشلت في إصابة السوق التقليدي. يشير المتفائلون الآن إلى وضوح التنظيم والتقييمات الرخيصة كوقود محتمل لارتفاع آخر. لكن تحذير بيري يسلط الضوء على المخاطر النظامية التي تشكلها بيتكوين كأصل خزانة للشركات.

رابط المقال الأصلي