ثلاثة أحداث رئيسية تشكل سوق عام 2026

لقد انتهى عام 2025، ويمكن القول إن الأسواق المالية شهدت عاماً مليئاً بالتقلبات.

بفضل تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي والارتفاع الكبير في استثمارات الذكاء الاصطناعي، شهدت أسواق الأسهم العالمية تقريباً أكبر مكاسب سنوية لها منذ ست سنوات. سجل الذهب والفضة والبلاتين مستويات قياسية متكررة، مما قدم أداءً مبهراً للأصول التقليدية.

ومع ذلك، برز سوق العملات الرقمية كأكبر خاسر في هذا الاحتفال. فقد أغلق btc-42">بيتكوين عام 2025 دون سعر افتتاحه، مسجلاً أول انخفاض سنوي بعد حدث التنصيف في التاريخ. لقد تخلف بيتكوين، الذي كان يُطلق عليه ذات يوم "الذهب الرقمي"، عن الركب في هذه الجولة من ارتفاع قيمة الأصول الرئيسية.

لا يزال الجدل حول هيكل الدورة طويلة الأجل لبيتكوين يتسع. يقول البعض إن سردية التنصيف قد فشلت، مما كسر الدورة التي استمرت أربع سنوات، بينما يعتقد آخرون أن هذا مجرد تعديل مؤقت، وأن سوق صاعد حقيقي لم يأت بعد.

مع بداية عام 2026، وبينما نتمنى للجميع عاماً سعيداً، يريد المحرر أيضاً مناقشة بعض السياسات النقدية والأحداث السياسية المهمة في عام 2026 معكم لنرى كيف ستؤثر على صناعة العملات الرقمية.

Market Betting on the Fed to Cut Rates 3 Times

بعد الاجتماع الأخير للفيدرالي لهذا العام، كانت توقعات أسعار الفائدة الصادرة متحفظة للغاية، مما يشير إلى احتمال خفض واحد لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2026.

ومع ذلك، فإن معظم المؤسسات والاقتصاديين ليسوا متشائمين إلى هذا الحد. وبسبب الضغوط السياسية للانتخابات النصفية والتغيرات في قيادة الفيدرالي، يعتقدون أن تخفيضات أسعار الفائدة للفيدرالي في عام 2026 قد تتجاوز توقعات السوق، حيث يكون خفض أسعار الفائدة من 2 إلى 3 مرات أكثر ملاءمة خلال عام 2026.

تراهن المؤسسات الكبرى مثل جولدمان ساكس ومورجان ستانلي وبنك أوف أمريكا في الغالب على خفضين لسعر الفائدة، مما سيؤدي إلى خفض سعر الفائدة من 3.50٪ - 3.75٪ الحالية إلى حوالي 3٪ - 3.25٪. سيتي جروب وتشاينا جالاكسي سيكيوريتيز أكثر جرأة، حيث تقترحان 3 تخفيضات في أسعار الفائدة، بإجمالي 75 نقطة أساس.

حالياً، أعلى احتمال لعدد تخفيضات أسعار الفائدة في عام 2026 على Polymarket هو 2.

فيما يتعلق بالأشهر المحددة لتخفيضات أسعار الفائدة، هناك تحليلات سوقية متنوعة.

بالنسبة للمسؤولين الحاليين، تساعد أسعار الفائدة المنخفضة في تحفيز الاقتصاد، وبالتالي زيادة فرص الانتخابات. لذلك، لإثبات تأثيرات السياسة قبل الانتخابات النصفية في 26 نوفمبر 2026، تحتاج إدارة ترامب إلى قيام الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل كبير قبل ذلك التاريخ. وبالنظر إلى التأخير في انتقال السياسة النقدية إلى الاقتصاد الحقيقي، يجب إكمال تخفيضات أسعار الفائدة قبل 28 أكتوبر 2026؛ وبالتالي، فإن اجتماع أسعار الفائدة في ديسمبر متأخر جداً بالنسبة للانتخابات.

لذلك، توقعت المؤسسات الكبرى في الغالب خفضاً لسعر الفائدة في النصف الأول من عام 2026.

على سبيل المثال، تتوقع نومورا سيكيوريتيز أشهر محددة هي يونيو وسبتمبر؛ ويعتقد جولدمان ساكس أنها ستكون مارس ويونيو؛ ويتوقع سيتي جروب والبنك الهولندي النقاط الزمنية كأشهر يناير ومارس وسبتمبر.

حالياً، يبدو أن خفض سعر الفائدة في يونيو يمثل إجماعاً كبيراً لأن رئيس الفيدرالي الجديد سيرأس اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لأول مرة في 17-18 يونيو 2026. تراهن المؤسسات بقوة على أن هذا الاجتماع سيعلن عن خفض سعر الفائدة، حيث يحتاج الرئيس الجديد إلى التعبير عن الولاء للبيت الأبيض.

The Fed Resumes "Buy, Buy, Buy"

بالحديث عن تخفيضات أسعار الفائدة، دعونا نتحدث أيضاً عن خطوة مهمة أخرى اتخذها الفيدرالي في الاجتماع الأخير في عام 2025: لقد استأنفوا شراء سندات الخزانة من خلال آلية تسمى مشتريات إدارة الاحتياطيات (RMP).

بدءاً من 12 ديسمبر 2025، سيشتري بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك حوالي 40 مليار دولار من أوراق الخزانة قصيرة الأجل كل شهر. رسمياً، يعتبر هذا "عملية فنية" بدلاً من سياسة نقدية لضمان وجود "احتياطيات كافية" في النظام المصرفي وللتحضير لموسم الضرائب في أبريل من العام المقبل عندما تتدفق الأموال من البنوك إلى الخزانة.

تبلغ ميزانية الفيدرالي حالياً حوالي 6.54 تريليون دولار. مع شراء شهري بقيمة 40 مليار دولار حتى أبريل من العام المقبل، ستضيف حوالي 160 مليار دولار من الأصول.

بالإضافة إلى شراء سندات الخزانة، هناك نقطة بيانات أخرى يجب مراقبتها وهي حساب الخزانة العام (TGA)، والذي يمكن اعتباره الحساب الجاري للحكومة لدى الفيدرالي.

في المرة الأخيرة التي حدث فيها إغلاق الحكومة الأمريكية، وصل رصيد TGA إلى ذروة بلغت 959 مليار دولار، مع تراكم كمية كبيرة من النقد في حساب الخزانة.

تغير رصيد TGA

لقد مر شهر ونصف منذ إعادة فتح الحكومة الأمريكية، ويبلغ رصيد TGA الحالي حوالي 850 مليار دولار. هذا يعني أنه تم إنفاق 100 مليار دولار بالفعل، مما يوفر سيولة كبيرة للسوق.

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، المفتاح هو ما إذا كانت السيولة الإجمالية تزداد أم تنقص.

لذلك، بتفاؤل، قد تؤدي مشتريات RMP + انخفاض كبير في رصيد TGA + إصدار شكل من أشكال توزيعات التعريفة الجمركية بحلول نهاية عام 2026، عند دمجها، إلى إعطاء دفعة كبيرة للسيولة العالمية، مما قد يساعد في ارتفاع سوق العملات الرقمية.

Why Is Japan So Keen on Raising Interest Rates?

بعد مناقشة الفيدرالي، دعونا نحول تركيزنا إلى اليابان عبر المحيط الهادئ.

تظهر محاضر اجتماع ديسمبر لبنك اليابان أن صناع السياسة يناقشون الحاجة إلى الاستمرار في رفع أسعار الفائدة، مع دعوة بعض الأعضاء إلى اتخاذ إجراء "في الوقت المناسب" للتحكم في التضخم. يشير استطلاع لبلومبرج إلى أن الاقتصاديين يعتقدون أن بنك اليابان سيرفع أسعار الفائدة مرة أخرى على الأرجح في غضون ستة أشهر، حيث يعتقد معظم الناس أن هذه الجولة من رفع أسعار الفائدة ستستقر في النهاية عند 1.25٪. حتى أن المدير التنفيذي السابق لبنك اليابان هيديو هاياكاوا صرح بأنه بحلول أوائل عام 2027، يمكن أن ترتفع أسعار الفائدة إلى 1.50٪.

بينما تقوم الأسواق العالمية بخفض أسعار الفائدة، لماذا اليابان عازمة جداً على رفعها؟

نحن بحاجة إلى البدء بوضع اليابان. على مدى العقود القليلة الماضية، كانت اليابان تكافح مع الانكماش، مع أسعار فائدة قريبة من الصفر أو حتى سلبية لفترة طويلة. لكن الآن، تغيرت الأمور. ارتفع التضخم، وبدأت الأجور في الارتفاع، وأخيراً حصل بنك اليابان على فرصة لتطبيع سياسته النقدية.

ومع ذلك، فإن اليابان مثقلة بكمية هائلة من الديون، حيث يمثل الدين الحكومي حوالي 200٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وقد انخفضت عوائد السندات الحكومية اليابانية الآن إلى مستويات ما قبل عام 2008. مع هذا المستوى المرتفع من الديون، إذا ارتفعت أسعار الفائدة بسرعة كبيرة، فإن نفقات الفائدة الحكومية ستنطلق، وقد لا يتمكن سوق السندات من تحمل ذلك.

مما يزيد من المتاعب هو الين الياباني. قبل الاجتماع، كان الين قد انخفض بالفعل إلى أضعف مستوى له في 10 أشهر، مقترباً من المستوى الرئيسي البالغ 160 ين مقابل الدولار. في المرة الأخيرة التي انخفض فيها إلى هذا المستوى، تدخلت الحكومة اليابانية مباشرة في سوق الصرف الأجنبي. من الناحية النظرية، يجب أن يؤدي رفع أسعار الفائدة إلى تقوية العملة، لكن الين استمر في الضعف بدلاً من ذلك.

المعضلة الأساسية تكمن هنا: الاقتصاد الياباني في مأزق—إما إنقاذ سوق السندات أو إنقاذ الين، لكن لا يمكنك إنقاذ كليهما في نفس الوقت. بينما يقول بنك اليابان إنه يريد رفع أسعار الفائدة للتحكم في التضخم، فإنه يتعين عليه أيضاً شراء كمية كبيرة من السندات الحكومية اليابانية لتحقيق الاستقرار في سوق السندات. يجب أن يجعل رفع أسعار الفائدة الين أكثر تكلفة، ولكن في نفس الوقت، فإن ضخ المياه في النظام عن طريق شراء السندات يشبه إلى حد ما القتال ضد الذات.

حالياً، انخفضت عوائد السندات الحكومية اليابانية إلى مستويات ما قبل عام 2008، ومع ذلك فإن الين مقابل الدولار يكاد يكون في أدنى نقطة له منذ 35 عاماً. لذا، يمكن القول إن بنك اليابان في الواقع "يضحي بالين لإنقاذ سوق السندات".

علاوة على ذلك، فإن التأثير السلبي لرفع أسعار الفائدة في اليابان على سوق العملات الرقمية مرئي بشكل مباشر. في الماضي، كلما رفعت اليابان أسعار الفائدة، كان سوق العملات الرقمية يشهد انخفاضاً حاداً. تمت مناقشة الأسباب في مقالاتنا السابقة Why did Japan raise interest rates, yet Bitcoin crashed? وFrom yen interest rate hikes to mining closures, why is Bitcoin still falling?. ببساطة، تقترض وول ستريت والمضاربون العالميون الين في اليابان بتكلفة تقارب 0٪، ويستبدلونه بالدولار، ويستثمرون في أصول عالية العائد مثل بيتكوين والأسهم الأمريكية. إنه مثل شخص يقرضك المال مجاناً للاستثمار في العملات الرقمية بدون فائدة. كم هذا رائع؟ بهذه الطريقة، تم إقراض تريليونات الدولارات الأمريكية.

عندما ترفع اليابان أسعار الفائدة فجأة، تزداد تكلفة الاقتراض بالين الياباني، مما يدفع هذه المؤسسات إلى فك مراكزها. إنهم يبيعون الأصول الخطرة، بما في ذلك بيتكوين، للتحويل مرة أخرى إلى الين لسداد القرض.

لذا، إذا رفعت اليابان أسعار الفائدة في العام الجديد، هل سنرى تكراراً لسيناريو البيع السابق؟ تعتقد DCF-News أن هذا ليس ضرورياً. هناك عدة أسباب:

أولاً، قام السوق بالفعل بتسعير رفع أسعار الفائدة المتوقع في اليابان للعام الجديد. لن يكون تأثير رفع أسعار الفائدة في العام الجديد في اليابان مفاجئاً، حيث بدأ السوق بالفعل في التركيز على هذا العامل وبدأ في مناقشته قبل أشهر. تم إجراء تعديلات المراكز في وقت مبكر، على عكس وضع العام الماضي المتمثل في التعرض للمفاجأة.

ثانياً، كما ذكرنا سابقاً، يقوم الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في الطرف الآخر. إذا قام الفيدرالي بالفعل بخفض أسعار الفائدة 2-3 مرات في عام 2026، فسيضيق فرق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان، مما يقلل من جاذبية تجارة المناقلة، والتي كانت تتضاءل بالفعل. قد لا يكون لرفع سعر الفائدة بنسبة 0.25٪ في اليابان مثل هذا التأثير الكبير.

ثالثاً، الاتجاه العام للسيولة أكثر أهمية. كما ذكرنا سابقاً، فإن تغيير قيادة الفيدرالي، ومشتريات سندات RRP، والإصدار المستمر للسيولة من حساب TGA، وحتى توزيعات التعريفة الجمركية هي كلها جزء من المعادلة. بعد كل شيء، لا أحد أكثر حرصاً من ترامب على تعزيز البيانات الاقتصادية قبل الانتخابات النصفية. إذا تم فتح الصنبور على نطاق واسع في الولايات المتحدة، فقد يتم تعويض تأثير التشديد في اليابان في الغالب.

بالطبع، ستظل هناك تقلبات قصيرة الأجل. إذا قام بنك اليابان فجأة بتسريع وتيرة رفع أسعار الفائدة، أو إذا لم يقم الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بقوة كما هو متوقع، فإن الذعر قصير الأجل في السوق لا يزال ممكناً. ومع ذلك، من منظور متوسط إلى طويل الأجل، فإن الاتجاه العام للسيولة العالمية هو المتغير الرئيسي الذي يحدد سوق العملات الرقمية.

If the Democrats Win the Midterm Elections?

بعد مناقشة الكثير حول السياسة النقدية، هناك في الواقع عامل آخر في عام 2026 سيؤثر بشكل مباشر أكثر على صناعة العملات الرقمية، وهو الانتخابات النصفية الأمريكية في نوفمبر.

يدرك ترامب ووزير خزانته بنسون جيداً أنه من أجل الحفاظ على مقاعد الجمهوريين في الكونجرس خلال الانتخابات النصفية، يجب عليهم جعل الشعب الأمريكي يشعر بفوائد اقتصادية حقيقية قبل التصويت. هذا هو السبب في أنهم حريصون جداً على الضغط من أجل تخفيضات أسعار الفائدة، وإصدار توزيعات التعريفة الجمركية، وتنفيذ هذه السياسات، كل ذلك في محاولة لتحفيز الاقتصاد قبل الانتخابات النصفية.

بعد كل شيء، في الوقت الحالي، لا يزال الديمقراطيون يتمتعون باليد العليا. لقد أعطت الانتخابات المحلية الأخيرة في الشهر أو الشهرين الماضيين دفعة للديمقراطيين. لقد فازوا في العديد من الانتخابات الرئيسية، مثل عمدة مدينة نيويورك، وحاكم نيوجيرسي، وحاكم فيرجينيا، وحتى حققوا اختراقات في بعض الولايات الحمراء تقليدياً.

على سبيل المثال، في منطقة محافظة في جورجيا، التي صوتت تاريخياً للجمهوريين، تحولت بشكل غير متوقع إلى اللون الأزرق. تذكر، في الانتخابات الرئاسية العام الماضي، فاز ترامب هناك بفارق 12 نقطة مئوية. حتى في انتخابات العمدة في ميامي، فاز الديمقراطيون لأول مرة منذ 30 عاماً. حتى في الولايات الحمراء العميقة مثل تينيسي، فاز الجمهوريون بنسبة 8٪ فقط؛ في الماضي، لم يكونوا يجرؤون حتى على المطالبة بالنصر بهامش أقل من 20٪. الانتصارات في الانتخابات المحلية ليست صدفة؛ فهي تشير إلى أن الناخبين غير راضين عن الوضع الاقتصادي الحالي. إذا استمر هذا الاتجاه حتى العام المقبل، فقد يفقد الجمهوريون حقاً السيطرة على الكونجرس.

عبرت رئيسة مجلس النواب السابقة بيلوسي مؤخراً عن ثقتها في مقابلة، متوقعة أن يستعيد الحزب الديمقراطي مجلس النواب في الانتخابات النصفية لعام 2026. الحزب الديمقراطي بأكمله مليء الآن بالتفاؤل.

ومع ذلك، على جانب الجمهوريين، هناك العديد من التحديات:

حتى لو بدأت إدارة ترامب الآن في تعديل سياسات التعريفة الجمركية والضغط من أجل تخفيضات أسعار الفائدة، فمن الصعب رؤية النتائج على المدى القصير. مع اقتراب الانتخابات النصفية في نوفمبر وبالنظر إلى الجدول الزمني لنقل السياسة الذي يمتد لبضعة أشهر، فإن نافذة الفرصة لترامب ضيقة بالفعل.

دعا ترامب مؤخراً جمهوريي مجلس الشيوخ إلى إلغاء قاعدة "المناقشة الطويلة"، حيث يمكن لأعضاء مجلس الشيوخ التحدث باستمرار لتأخير أو منع التصويت على مشروع قانون. يريد ترامب تسريع سياساته من خلال هذه الطريقة من ناحية، وأيضاً منع إمكانية إغلاق حكومي آخر في 30 يناير بسبب عدم تعاون الديمقراطيين. ومع ذلك، هناك أيضاً العديد من وجهات النظر المعارضة الداخلية داخل الحزب. يخشى العديد من أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريين أنه بمجرد وضع السابقة، سيقلد الحزب الديمقراطي، عندما يصبح حزب الأغلبية في المستقبل، سلوك ترامب.

في بداية عام 2026، لا يزال من السابق لأوانه الحكم على نتيجة الانتخابات النصفية، مع وجود الكثير من المتغيرات. لكن هناك بضع نقاط مؤكدة: من أجل الاحتفاظ بمقاعد الكونجرس، سيستخدم ترامب كل الوسائل، تخفيضات أسعار الفائدة، التحفيز المالي، مزايا التعريفة الجمركية—سيتم اتخاذ جميع التدابير الممكنة. على المدى القصير، هذا صاعد للأصول الخطرة، بما في ذلك العملات الرقمية.

لذلك، من منظور استثماري، يعتقد كاتب المقال أنه قد لا تزال هناك العديد من الفرص ونوافذ الوقت للعمل في النصف الأول من عام 2026. ومع ذلك، مع اقتراب النصف الثاني من العام من الانتخابات النصفية، ستزداد عدم اليقين بشكل حاد. إذا أظهرت استطلاعات الرأي تقدم الحزب الديمقراطي، فقد يقوم السوق بتسعير هذا التوقع مسبقاً، وقد تواجه صناعة العملات الرقمية ضغوط تعديل.