Hormonstraßen nur noch 15 % des Vor-Kriegsverkehrs, Ölpreise und Dollar belasten globale Vermögenswerte

Am 22. Juli eskalierten die Risiken im Nahen Osten weiter. Trump erklärte, dass er kein Interesse an einem Treffen mit dem Iran habe, und drohte mit heftigen Angriffen auf die Region Jabal al-Ahmar, die angeblich unterirdische Nuklearanlagen beherbergt; der Iran konterte, dass im Falle eines Angriffs auf die Nuklearanlagen alle amerikanischen und verbündeten Interessen in der Region zum Ziel werden würden. Obwohl Pakistan weiterhin eine Vermittlerrolle spielt, zeigt das Signal der USA, dass der Iran "einen Preis zahlen muss", dass der militärische Druck kurzfristig bestehen bleibt.

Besonders bemerkenswert sind die Daten zum Energietransport. Das Handelsvolumen der Straße von Hormus ist auf etwa 15 % des Vor-Kriegsniveaus gesunken, und viele internationale Reeder ziehen sich zurück; zwei Tanker, die saudisches Rohöl transportieren, haben sogar im Roten Meer umgedreht und den Suezkanal angesteuert. Die ursprünglich als Alternative gedachte Route über das Rote Meer ist ebenfalls aufgrund von Bedrohungen durch die Houthi-Rebellen unsicher geworden. Gleichzeitig hat Kasachstan angekündigt, den Öltransport über das Schwarze Meer auszusetzen, was bedeutet, dass das Risiko für die globale Energieversorgung sich von einem "einzelnen Engpassproblem" zu einer Situation entwickelt hat, in der "zwei Routen gleichzeitig unter Druck stehen".

Dieser Versorgungsdruck verändert den politischen Hintergrund der Federal Reserve. Die neuesten ADP-Daten zeigen, dass die Rekrutierungsdynamik im privaten Sektor in den USA nachlässt, aber die Marktwetten auf eine Zinserhöhung im Herbst sind nicht verschwunden, da steigende Ölpreise die Inflation möglicherweise erneut anheizen könnten. Mit anderen Worten, die Federal Reserve sieht sich mit einer Kombination aus "verlangsamtem Beschäftigungswachstum und steigender Energieinflation" konfrontiert, und nicht nur mit einer einfachen wirtschaftlichen Abkühlung. Das ist auch der Grund, warum die 8 Billionen Dollar schweren Geldmarktfonds in den USA weiterhin die Laufzeiten verkürzen und die Allokation in kurzfristige und variable Zinssätze erhöhen - große Kapitalanleger sind bereit, einen Teil der Rendite zu opfern, um die Flexibilität zur Neupreisgestaltung zu bewahren.

Der Devisenmarkt spiegelt ebenfalls die steigenden Finanzierungskosten wider. Der Dollar stieg zeitweise über 163 Yen und erreichte den höchsten Stand seit 1986. Obwohl die japanische Regierung zuvor mehr als 11 Billionen Yen zur Intervention eingesetzt hat, kann sie den dreifachen Druck durch steigende Ölpreise, steigende Renditen von US-Staatsanleihen und Carry-Trading nicht abwehren. Der Markt betrachtet 165 als den nächsten Beobachtungspunkt, und einige Institutionen schätzen, dass in den kommenden Jahren möglicherweise 170 erreicht werden könnte.

In Bezug auf die Handelspolitik bereitet die Trump-Regierung neue Maßnahmen nach dem Ablauf der vorübergehenden 10 % Zölle vor, die voraussichtlich diese Woche für Dutzende von Ländern in Kraft treten. Gleichzeitig wurde angekündigt, dass Generika, die innerhalb von zwei Jahren nicht in die USA zurückverlagert werden, 2028 mit 100 % Zöllen belegt werden und 2029 auf 200 % steigen werden. Dieses Design von "zuerst eine Frist setzen, dann schrittweise Zölle erhöhen" zwingt im Wesentlichen die globale Lieferkette zur vorzeitigen Umstrukturierung, wobei die indische Generika-Industrie an erster Stelle steht.

Auch in der Technologie-Lieferkette gibt es neue Kostensignale. Berichten zufolge wird TSMC ab 2027 die Preise für Wafer-Fertigung um bis zu 10 % erhöhen; OpenAI hat zudem einen Hackerangriff auf Hugging Face bestätigt, was zeigt, dass die Sicherheitskosten für KI-Modelle und die Open-Source-Ökologie steigen. Die KI-Industrie ist nicht mehr nur ein Wettlauf um Rechenleistung, sondern hat eine Ära der "Wafer-, Energie-, Sicherheits- und Lieferkettenresilienz" erreicht.

Ich denke, der entscheidende Beobachtungspunkt ist jetzt nicht, ob die Ölpreise kurzfristig 100 Dollar überschreiten können, sondern wie lange die Störung des Energietransports andauert. Wenn der niedrige Verkehrsfluss in der Straße von Hormus und im Roten Meer mehrere Wochen anhält, wird der globale Lagerpuffer schnell erschöpft sein, und die hawkische Preisgestaltung der Federal Reserve könnte sich weiter verstärken, während der Dollar und die kurzfristigen Zinssätze länger auf hohem Niveau bleiben. In einem solchen Umfeld wird die Korrelation zwischen den Vermögenswerten steigen, und die Bedeutung von Liquidität und Cash-Management wird deutlich höher sein als das Streben nach hochvolatilen Erzählungen.