Visa erzielt 5,6 Milliarden US-Dollar Gewinn, enttäuscht jedoch Wall Street bei den Aktien

Rekordumsatz reicht nicht aus, um den Markt zu überzeugen

Visa meldete einen Nettogewinn von 5,6 Milliarden US-Dollar im im am 30. Juni endenden Geschäftsjahr, was einem Anstieg von 7 % im Jahresvergleich entspricht. Diese Zahl ist für sich genommen robust. Aber der Markt schaut nicht nur auf absolute Zahlen, wenn er Giganten wie das größte Zahlungsnetzwerk der Welt bewertet. Er schaut auf den Gewinn pro Aktie, und in diesem Punkt blieb das Unternehmen hinter den Erwartungen zurück.

Das Ergebnis von 2,97 US-Dollar pro Aktie stellte einen Anstieg von 10 % im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres dar. Das Problem ist, dass Analysten, die von FactSet befragt wurden, 3,23 US-Dollar pro Aktie prognostiziert hatten, was eine Differenz von fast 8 % bedeutet. Diese Kluft zwischen Erwartung und Lieferung war ausreichend, um die Aktien im nachbörslichen Handel in New York um 1,8 % zu drücken.

Auf der Umsatzseite war das Szenario anders. Der Nettoumsatz von Visa erreichte 11,6 Milliarden US-Dollar, was einem Wachstum von 14 % im Jahresvergleich entspricht. Das Volumen der von dem Unternehmen verarbeiteten Zahlungen stieg um 10 %, was darauf hindeutet, dass der globale Konsum weiterhin stark ist. Dennoch zeigt die negative Reaktion, dass es für ein Unternehmen, das zu hohen Multiplikatoren handelt, nicht ausreicht, den Umsatz zu steigern, wenn die Rentabilität nicht mit dem Konsens Schritt hält.

Warum der Gewinn pro Aktie unter den Erwartungen blieb

Die Diskrepanz zwischen Umsatzwachstum und Gewinn pro Aktie sendet ein relevantes Signal. Der Umsatz stieg um 14 %, aber der Gesamtertrag wuchs nur um 7 %, also halb so schnell. Dies deutet auf Druck auf die operativen Margen hin, sei es durch steigende Kosten, Investitionen in Technologie oder regulatorische Ausgaben.

Ryan McInerney, CEO von Visa, betonte, dass die Ausgaben von Verbrauchern und Unternehmen "resilient" bleiben und dass das Unternehmen in die Geschwindigkeit der Produkteinführungen investiert. Diese Aussage untermauert die These, dass das Unternehmen Kapital in langfristige Initiativen wie Geschäftslösungen, Geldtransfers und Mehrwertdienste lenkt, was kurzfristig Kosten verursacht.

Für Investoren, die in Aktien des Finanzsektors investiert sind, ist dieser Vorfall eine Erinnerung: Zahlungsunternehmen operieren in einem Umfeld mit historisch hohen Margen, und jede Kompression, so gering sie auch sein mag, führt zu einer überproportionalen Reaktion im Preis.

Was das Zahlungsvolumen über den globalen Konsum verrät

Der Anstieg von 10 % im Volumen der von Visa verarbeiteten Zahlungen ist einer der zuverlässigsten Indikatoren für die Gesundheit des globalen Konsums. Das Unternehmen ist in mehr als 200 Ländern tätig, verarbeitet jährlich Milliarden von Transaktionen und fungiert als Echtzeit-Thermometer für die Verbrauchernachfrage.

Diese Daten gewinnen im aktuellen makroökonomischen Kontext an Bedeutung. Mit hohen Zinssätzen in verschiedenen Volkswirtschaften und anhaltender Inflation in einigen Märkten überrascht die Resilienz des Konsums einige Analysten. Die Zahlen von Visa deuten darauf hin, dass die Verbraucher trotz der geldpolitischen Straffung weiterhin ausgeben, insbesondere in Kategorien wie internationalen Reisen und E-Commerce, zwei Faktoren, die historisch den Umsatz des Unternehmens antreiben.

Ähnliche Daten wurden bereits bei Mastercard und kleineren Zahlungsabwicklern beobachtet. Der Trend zur Digitalisierung von Zahlungen, der seit der Pandemie beschleunigt wurde, schafft weiterhin zusätzliches Volumen für die Netzwerke, wie wir bereits in Bezug auf den Anstieg digitaler Zahlungen analysiert haben. Jede Transaktion, die von Bargeld auf Karte oder digitale Brieftasche umschlägt, stellt zusätzliches Einkommen für Visa und ihre Wettbewerber dar.

VISA34 und die Auswirkungen für den brasilianischen Investor

In Brasilien wird Visa über BDR unter dem Ticker VISA34 gehandelt. Die Aktie folgt der Dynamik des Vermögenswerts in New York, angepasst um die Wechselkursänderung. Für diejenigen, die die Position halten, sollte der Rückgang im nachbörslichen Handel in der nächsten Eröffnung der B3 reflektiert werden.

Die grundlegende Frage ist, ob die Marktreaktion eine punktuelle Anpassung oder der Beginn einer Neubewertung ist. Historisch handelt Visa zu Premium-Multiplikatoren, mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von über 30. Wenn der Gewinn pro Aktie enttäuscht, komprimiert sich das Multiple schnell und umgekehrt.

Es ist zu beachten, dass das zweistellige Umsatzwachstum und der konsistente Anstieg des Zahlungsvolumens Indikatoren für solide Fundamentaldaten sind. Das Missverhältnis beim Gewinn pro Aktie könnte eine Phase intensiverer Investitionen widerspiegeln, die sich in den folgenden Quartalen umkehren könnte, wenn die neuen Produkte Rendite bringen.

Der Wettbewerb um Skalierung im Zahlungssektor

McInerneys Aussage über "Entwurf, Entwicklung und schnellere Einführung von Produkten" ist keine leere Unternehmensrhetorik. Visa sieht sich einem wachsenden Wettbewerb auf mehreren Fronten gegenüber: Fintechs wie Stripe und Adyen dringen in die Verarbeitung ein; Instant-Zahlungsnetzwerke wie Pix in Brasilien verringern die Abhängigkeit von Karten; und die großen Technologiefirmen (Apple Pay, Google Pay) schaffen Zwischenebenen zwischen dem Verbraucher und der Marke.

Um die Führung zu behalten, muss Visa in Infrastruktur, Künstliche Intelligenz zur Betrugserkennung und neue Mehrwertdienste für Banken und Händler investieren. Diese Investitionen erscheinen in der Bilanz als Ausgaben und drücken den Gewinn, sind jedoch eine Voraussetzung für die Nachhaltigkeit des Geschäfts im mittelfristigen Zeitraum.

Der digitale Zahlungssektor bewegt jährlich Billionen von Dollar und wächst weiterhin. Visa verarbeitete in diesem Quartal Rekordvolumina, was ihre dominante Position bestätigt. Die Frage des Marktes ist nicht die Relevanz des Unternehmens, sondern wie viel von diesem Rekordumsatz in den kommenden Quartalen in Gewinn für die Aktionäre umgewandelt wird.

Für den Investor ist das Ergebnis von Visa ein klassisches Beispiel dafür, wie der Markt funktioniert: Es spielt keine Rolle, ob der Gewinn um 7 % gestiegen ist. Wenn er unter dem liegt, was eingepreist wurde, erfolgt die Anpassung sofort. Die wichtige Frage ist jetzt, ob die Margenkompression vorübergehend oder strukturell ist.