Cómo una apuesta de $70 millones en altcoins de una empresa pública se desplomó un 77% y la dejó enfrentando una posible exclusión de Nasdaq

Greenlane Holdings es una empresa que cotiza en Nasdaq y posee aproximadamente 81.3 millones de unidades de BERA y equivalentes de BERA. Su tesorería de tokens terminó el segundo trimestre valorada en aproximadamente un 77% por debajo del costo. Una regla de Nasdaq suspendida podría eventualmente exponer a la empresa a una prueba de listado de $5 millones sin un período de cura ordinario.

Al 30 de junio, la base de costo de la tesorería de $70.2 millones se comparó con un valor justo de $16.4 millones, según el informe trimestral de Greenlane. La brecha del 76.6% fue un déficit de marcado a mercado, no una pérdida realizada por la venta de los tokens.

Los datos del mercado de Berachain de CryptoSlate ponen el precio en aproximadamente $0.142. A ese precio, las mismas 81.3 millones de unidades valdrían alrededor de $11.6 millones. Esa estimación es ilustrativa, no un valor actual reportado por la empresa. Supone que la tenencia no cambió después del final del trimestre y que todas las posiciones equivalentes a BERA se valoran uno a uno.

La liquidez y las pérdidas de Greenlane

Greenlane reportó $6.1 millones en efectivo al 30 de junio, una disminución desde los $32.5 millones a finales de 2025. Además, tenía $8.1 millones en instrumentos del protocolo aUSDC y sUSDe, presentados por separado del efectivo, frente a $6.5 millones en pasivos corrientes. El informe señala riesgos de liquidez, redención, contraparte, protocolo y valoración en torno a esos instrumentos.

La pérdida neta de $24.8 millones del segundo trimestre de la empresa incluyó un cambio no monetario de $19.1 millones en el valor justo de los activos digitales. También incluyó una pérdida separada de $1.8 millones en su inversión en Airgraft. Mientras tanto, la pérdida operativa de Greenlane fue de $3.3 millones, mientras que el efectivo utilizado en operaciones totalizó aproximadamente $7.1 millones en la primera mitad. Estas cifras separan el impacto contable del efectivo consumido por el negocio.

La reducción de la tesorería no causa mecánicamente un fallo en el listado. La métrica de Valor de Mercado de Valores Cotizados de Nasdaq utiliza el precio de cierre consolidado multiplicado por los valores cotizados. No utiliza el valor de BERA de Greenlane, efectivo o activos de protocolo. Sin embargo, esos saldos importan indirectamente porque pueden afectar la valoración de los inversores y las opciones de financiamiento de la empresa.

Una regla suspendida sin cura ordinaria

La SEC aprobó el nuevo requisito de MVLS de $5 millones de Nasdaq el 22 de julio. La Comisión suspendió esa aprobación el 29 de julio mientras revisa la decisión. El expediente oficial de la SEC no mostró ningún orden de méritos posterior ni cronograma hasta el 15 de agosto.

Por lo tanto, la regla no crea un desencadenante actual para Greenlane. Sin embargo, si se vuelve operativa, 30 días hábiles consecutivos por debajo de $5 millones en MVLS producirían una Determinación de Exclusión del Personal. Ese proceso no incluiría el período de cumplimiento ordinario utilizado para muchas deficiencias de listado. Una solicitud de audiencia no suspendería la suspensión del comercio. Un panel podría revertir un error o permitir hasta 180 días para cumplir con todos los estándares de listado inicial aplicables. Ese no es un período de cura estándar.

Greenlane dijo que, al 14 de agosto, estaría por debajo del umbral sin la suspensión. No había recibido ninguna notificación de deficiencia ni Determinación de Exclusión del Personal y estaba evaluando alternativas no especificadas para aumentar el MVLS.

Usar las 694,544 acciones divulgadas de Greenlane y su cierre de $1.93 del 13 de agosto da un proxy de un día de aproximadamente $1.34 millones. Con ese conteo de acciones fijo, $5 millones requerirían aproximadamente $7.20 por acción, alrededor del 273% por encima de $1.93.

Por separado, una recaudación dilutiva no es matemáticamente requerida. Una recuperación suficiente del precio de las acciones podría elevar el MVLS sin emitir acciones. Por esa razón, con el conteo de acciones divulgado, superar el umbral requeriría ese fuerte aumento de precio. Greenlane no divulgó ninguna ruta específica, y el precio de un solo día no puede establecer un resultado de cumplimiento de 30 días hábiles.

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