Los futuros perpetuos dominan el mercado de derivados cripto

Más allá de Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH), el mercado de derivados de criptomonedas se está trasladando rápidamente hacia los "futuros perpetuos". Se ha analizado que la alta liquidez, los bajos costos y la sólida estructura de apalancamiento se han combinado para convertirse en herramientas clave de negociación tanto para individuos como para instituciones.

Según entrevistas realizadas por CoinDesk a traders, los futuros perpetuos permiten mantener posiciones de manera continua gracias a su característica de no tener fecha de vencimiento, y se están utilizando como el único medio de derivados en el mercado de altcoins. Los futuros con fecha de vencimiento carecen de liquidez, lo que dificulta su negociación, y los activos al contado tienen una menor utilidad a menos que se mantengan a largo plazo.

"No es una opción, es una necesidad"... Dominio del mercado de futuros perpetuos

Lucas Kren, trader de STS Digital, describió los futuros perpetuos como "la infraestructura clave de las empresas nativas de cripto". Esto se debe a que en la mayoría de los activos, excluyendo Bitcoin y Ethereum, la negociación de futuros con fecha de vencimiento es prácticamente imposible.

La mayor fortaleza de los futuros perpetuos es su "liquidez". Hay poca distorsión de precios incluso con grandes órdenes, y el deslizamiento (la diferencia entre el precio de orden y el precio de ejecución) es bajo, lo que aumenta la eficiencia de ejecución. Además, con comisiones bajas y una alta "eficiencia de margen", se pueden operar posiciones más grandes con el mismo capital.

Los traders individuales también ven ventajas claras. A través del modo de cobertura, pueden operar simultáneamente posiciones largas (de compra) y cortas (de venta) en el mismo activo, lo que aumenta la flexibilidad estratégica. Esta es una función que está restringida en los mercados de futuros tradicionales como CME.

Reemplazando la función de descubrimiento de precios... "Se mueve antes que el mercado"

Los futuros perpetuos están cambiando la estructura de formación de precios debido a que permiten la negociación las 24 horas. De hecho, durante el conflicto en Irán en 2026, se confirmó que en el mercado de futuros perpetuos de petróleo tokenizado basado en Hyperliquid, ya se había realizado una considerable reestructuración de precios durante el fin de semana, cuando el mercado tradicional estaba cerrado.

Esto significa que el "descubrimiento de precios en tiempo real" ocurre primero en los futuros perpetuos y luego el mercado existente sigue esa estructura.

Este flujo también se está expandiendo a los activos financieros tradicionales. Los futuros perpetuos que solo siguen el precio, sin estructuras legales complejas como las acciones tokenizadas, ofrecen una exposición de negociación mucho más simple. Esto sugiere la posibilidad de que en el futuro se produzca una "perpificación" en los mercados de materias primas y acciones.

Costos ocultos 'financiación'... Variables que erosionan las ganancias

Sin embargo, los futuros perpetuos no son una estructura perfecta. El mayor riesgo es la "financiación". Este es un costo que se paga o recibe periódicamente mientras se mantiene una posición, y corresponde a una especie de interés variable.

El problema es que este costo no se determina de antemano. En los futuros con fecha de vencimiento, la tasa de interés se fija en el momento de la negociación, pero en los futuros perpetuos varía cada 8 horas y se acumula. Si el mercado se mueve de manera diferente a lo esperado, la financiación puede consumir las ganancias o ampliar las pérdidas.

Un trader señaló: "En posiciones largas, no es un nivel que se pueda ignorar, y puede crecer hasta un punto que eventualmente puede revertir las ganancias".

Problemas estructurales más peligrosos que la liquidación forzada

Generalmente, el riesgo de los futuros perpetuos se asocia con la "liquidación", pero los expertos consideran que la estructura de la bolsa es un problema mayor. De hecho, en octubre del año pasado, durante la caída abrupta de Bitcoin, algunas bolsas aplicaron la "socialización de pérdidas", forzando el cierre de posiciones cortas que estaban generando ganancias porque no podían absorber las pérdidas.

Esto no es un problema de los futuros perpetuos en sí, sino un riesgo que surge del sistema de márgenes y la estructura de fondos de seguros de las bolsas centralizadas. La misma estructura se aplica a los futuros con fecha de vencimiento.

"Largo es más seguro"... Percepción errónea del riesgo

Un punto interesante es la interpretación de la estructura de riesgo. Generalmente se dice que las posiciones cortas son riesgosas, pero hay análisis que sugieren que podría ser lo contrario.

Cuando la financiación es positiva, el arbitraje es activo y los costos se reducen rápidamente, pero en un entorno de financiación negativa, es estructuralmente difícil resolverlo. Especialmente en tokens con bajo volumen, las posiciones cortas pueden enfrentar situaciones en las que deben asumir altos costos durante largos períodos.

En casos reales, algunos tokens nuevos han experimentado situaciones extremas donde las posiciones cortas pagan una financiación de hasta "1% cada 4 horas".

Mayor accesibilidad, pero... "Riesgo de tasa de interés invisible"

En última instancia, los futuros perpetuos han democratizado el mercado de derivados cripto con su baja barrera de entrada y alta eficiencia, pero al mismo tiempo, se ha evaluado que están trasladando el "riesgo de tasa de interés no fijado" a todo el mercado.

Sin una estructura de vencimiento, los traders están siempre expuestos a la financiación que cambia. Este es un costo que no se puede controlar completamente ni en el momento de la negociación ni en el proceso de cobertura posterior.

Los expertos afirman: "En la estructura actual, todos los participantes están pagando una especie de 'impuesto invisible'", y creen que este problema persistirá hasta que se forme un mercado de futuros con fecha de vencimiento que tenga suficiente liquidez.