Las acciones caen más que las criptomonedas, ¿a dónde fue el dinero?

Bitcoin no recibió dinero, solo recibió golpes anticipadamente.

Escrito por: Cathy

28 y 29 de julio, Seúl. El índice Kospi activó el mecanismo de suspensión de operaciones durante dos días consecutivos, algo que nunca había ocurrido en la historia del mercado de valores de Corea del Sur.

El primer día cayó un 10.84%, y el segundo día cayó otro 5.98%. SK Hynix, que tiene el mayor peso en el índice, perdió aproximadamente un 23% en dos días. El Nasdaq se desplomó, las acciones de semiconductores en todo el mundo colapsaron, y los ETF apalancados cayeron en masa.

En dos días, el Kospi se retiró un 40% desde su punto máximo en junio, y julio está a punto de convertirse en el mes más desastroso registrado para este índice.

Todas las operaciones más concurridas anteriormente fueron como si una sola mano hubiera volcado la mesa de juego.

Esto no es una mala noticia para una acción específica, sino una desapalancamiento forzado a nivel global. Lo más contradictorio es que, esta vez, lo que más se parece al "mercado de criptomonedas" es el mercado de acciones.

01 Clasificación de desgracias

Primero, veamos el mercado al contado. SK Hynix reportó un beneficio operativo de 60.54 billones de wones en el segundo trimestre, un récord histórico, pero como fue inferior a la estimación de LSEG de 64.22 billones, sufrió una venta masiva, cerrando el 29 de julio a 140.1 mil wones.

Las buenas noticias que no suben son las mayores malas noticias. Justo después de salir a bolsa en el Nasdaq, su precio de acción cayó por debajo del precio de emisión de 149 dólares.

Peor aún son los derivados. El ETF de doble apalancamiento de SK Hynix de Southern Eastern (07709.HK) cayó de un pico de 193.65 dólares de Hong Kong el 25 de junio a 32.7 dólares de Hong Kong el 29 de julio, una caída del 83%.

Este producto, en su punto máximo, superó los 1.3 billones de dólares de Hong Kong, siendo el ETF de acciones individuales más grande del mundo. Un mes después, más de 1 billón de dólares de Hong Kong en valor de mercado se evaporó.

El emisor se vio obligado a modificar las reglas del producto: a partir del 3 de agosto, los 12 productos de apalancamiento de acciones de su cartera pasarán de un apalancamiento fijo de 2 veces a un apalancamiento flexible mínimo de 1.1 veces, determinado diariamente por el gestor del fondo. La regulación en Corea planea limitar la compra de ETF apalancados por parte de los inversores minoristas.

La escena más inesperada fue que, a pesar de ser conocido por su alta volatilidad, Bitcoin rebotó de un mínimo de 57,800 dólares el 1 de julio a cerca de 66,300 dólares, un aumento de casi el 15%.

Las acciones han caído como si fueran del mercado de criptomonedas, mientras que Bitcoin se queda al margen, haciéndose el desentendido y ganando sin esfuerzo.

02 ¿Quién está detrás de la caída?

Primero, veamos un conjunto de datos. Desde el pico del 22 de junio, el S&P 500 solo ha caído un 2.1%, el Nasdaq un 6.6%, pero el índice de semiconductores de Filadelfia se desplomó un 28.6%.

Esto no es un pánico generalizado en el mercado, sino una explosión de precisión: donde las posiciones largas son más concurridas, el golpe es más profundo.

Los catalizadores provienen de dos direcciones. Por un lado, el informe financiero de SK Hynix, que reportó ganancias récord pero por debajo de las expectativas.

Por otro lado, la variable china: Changxin Storage completó la mayor IPO de Asia en 2026, recaudando fondos para expandir la producción de DRAM, y la narrativa de escasez de memoria para IA ahora tiene un competidor.

Tokio también está presionando desde atrás. El Banco de Japón aumentó las tasas de interés a 0.75% en diciembre de 2025, el nivel más alto en 30 años; la rentabilidad de los bonos a 10 años alcanzó cerca del 2.9% en julio, el nivel más alto desde 1997.

El mercado estima que las posiciones de arbitraje en yenes, que oscilan entre 300 y 500 mil millones de dólares, se han convertido en otra espada sobre los activos de riesgo global. Según UBS, esta ronda de liquidaciones de arbitraje apenas ha avanzado a la mitad.

El conocido inversor tecnológico Dan Niles opina que esto no es un colapso de la lógica de IA, sino un "mínimo temporal" generado por la liquidación forzada de minoristas y fondos de cobertura. Los principales corredores temen que se repita el colapso de Archegos, y están acelerando la limpieza.

Incluso cree que esto es solo una zona de desaceleración dentro del superciclo de IA: el 1% de las empresas más importantes están ahorrando en el uso de capacidad de cómputo, mientras que el 99% restante sigue aumentando.

La lógica industrial no ha muerto, lo que ha muerto es el apalancamiento.

03 Bitcoin no recibió dinero, solo recibió golpes anticipadamente

Entonces, ¿el dinero que salió del mercado de valores fluyó hacia Bitcoin?

No. La "resiliencia" de Bitcoin se debe a que ya recibió golpes anticipadamente.

Desde el 15 de mayo hasta el 3 de junio, el ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. tuvo salidas netas durante 13 días de negociación consecutivos, acumulando aproximadamente 4.4 mil millones de dólares, el récord más largo en la historia. Durante el mismo período, Bitcoin cayó de alrededor de 80,000 dólares a 63,000 dólares, una caída de aproximadamente el 21%.

En junio, las salidas netas fueron de aproximadamente 4.5 mil millones de dólares, el peor mes desde que se lanzó el ETF de Bitcoin al contado. Casi el 80% de las salidas provinieron de un solo fondo de BlackRock, el IBIT.

Las posiciones que debían limpiarse ya se habían limpiado en junio. Cuando las acciones tecnológicas fueron golpeadas en julio, Bitcoin ya no tenía mucho que caer.

¿Y el flujo de regreso en julio? Desde el 14 hasta el 22 de julio, hubo entradas netas de aproximadamente 981 millones de dólares durante 7 días de negociación consecutivos, la mayor y más larga entrada desde 2026. El líder fue nuevamente el IBIT. El mes pasado, también fue el que lideró las salidas.

Suena mucho, pero en comparación con la pérdida de mayo y junio, esto es solo una fracción. Algunos analistas han calculado que para llenar ese agujero, se necesitarían varios meses de compras continuas.

¿A dónde fue realmente el dinero de refugio? A oro. A finales de julio, el precio del oro se situó en 4,086 dólares la onza, un aumento de más del 20% en comparación con el año anterior.

Según datos de CryptoQuant, el coeficiente de correlación de 30 días entre Bitcoin y el oro cayó a -0.88. La última vez que estuvo tan bajo fue en el punto más profundo del mercado bajista de 2022.

La narrativa de "oro digital" fue destrozada por datos empíricos en esta crisis. Las instituciones han comenzado a colocar ambos en cestas completamente diferentes: el oro se utiliza para la supervivencia, mientras que Bitcoin se utiliza para buscar elasticidad. Ya no compiten por el mismo dinero.

La ruta de salida de fondos en esta ronda es brutalmente clara: primero se retira de las acciones tecnológicas sobrevaloradas a efectivo y bonos del Tesoro, y luego fluye hacia el oro. Bitcoin se encuentra en el extremo más alejado de la curva de riesgo, y en la primera ronda de refugio, ni siquiera le toca.

También hay riesgos ocultos. A finales de junio, MicroStrategy anunció por primera vez una autorización de "monetización" de 1.25 mil millones de dólares en Bitcoin, estableciendo un marco formal de venta por primera vez en la historia de la empresa. El mayor comprador alguna vez, ahora comienza a dejarse un margen de maniobra.

04 ¿Cuándo llegará realmente el dinero?

Tres condiciones: alivio de la presión de liquidez global; la Reserva Federal baja las tasas de interés bajo la premisa de que la economía no entra en recesión; y la aprobación de la ley CLARITY, que elimine las últimas preocupaciones de cumplimiento en Wall Street.

La tercera condición es la más delicada. Este proyecto de ley fue aprobado en la Cámara de Representantes en julio de 2025 con 294 votos a favor y 134 en contra, con 78 demócratas votando a favor, lo que parecía un camino despejado.

Sin embargo, en julio de 2026, se estancó en el Senado y no logró ser votado antes del receso de verano en agosto. La razón del estancamiento es muy política: los demócratas consideran que las cláusulas éticas que restringen los intereses de criptomonedas de Trump no son lo suficientemente estrictas, mientras que los grupos de cabildeo bancario se oponen a las cláusulas de intereses sobre monedas estables.

El presidente de la SEC, Paul Atkins, ya ha declarado: si el Congreso no aprueba, la SEC establecerá sus propias reglas. Esta espada aún pende sobre nosotros.

Sin embargo, ya se ha vislumbrado una dirección. Bitcoin alcanzó su pico de 126,000 dólares en octubre de 2025 antes de una corrección profunda, y su vinculación con el Nasdaq está comenzando a aflojarse.

La valoración de las acciones tecnológicas se basa en el gasto de capital de IA y las ganancias empresariales, mientras que la valoración de Bitcoin se basa en la liquidez global. En tiempos de expansión, parecen una familia, pero cuando se realiza una prueba de estrés, se separan.

Y esta baja correlación es precisamente lo que las instituciones más desean. Un informe de investigación de BlackRock sugiere que las carteras institucionales pueden asignar entre el 1% y el 2% en Bitcoin. Los fondos asustados por la apuesta única en IA, tarde o temprano buscarán activos que no sigan el camino del Nasdaq.

Bitcoin ahora no es un refugio, solo es un limpiador anticipado que no tiene más caída.

Pero cuando pase la tormenta y el capital global vuelva a repartirse, estará en una posición muy adelantada en la fila.

El dinero aún no ha llegado, pero la posición ya está ocupada.