¿Por qué el índice bursátil de Corea tiene una mayor volatilidad que Bitcoin?

[México=Sim Young-jae, corresponsal] Este año, el mercado de valores de Corea ha registrado una de las tasas de crecimiento más altas del mundo, al mismo tiempo que muestra la mayor volatilidad a nivel global. A pesar de que el rally de los semiconductores de IA, liderado por Samsung Electronics y SK Hynix, ha llevado al KOSPI a alcanzar su máximo histórico, se ha analizado que la inversión concentrada en estas dos acciones, junto con los ETF apalancados y las operaciones de los inversores individuales, han provocado oscilaciones extremas en todo el mercado.

La máxima rentabilidad generada por la IA, al mismo tiempo la máxima volatilidad

Bloomberg analizó el 31 de octubre (hora local) que el mercado de valores de Corea ha registrado la mayor rentabilidad entre los principales mercados bursátiles del mundo, al mismo tiempo que presenta la mayor volatilidad. La volatilidad de la rentabilidad del KOSPI desde el inicio del año ha superado el 60%, casi el doble de la del índice Nikkei 225 de Japón, y se ha contabilizado como superior a la de Bitcoin según el índice de Bloomberg.

Debido a estas bruscas fluctuaciones, la Bolsa de Valores de Corea ha activado un total de 9 veces el mecanismo de interrupción del mercado hasta finales de julio de este año. El año pasado no se activó ni una sola vez, y en 2024 solo se activó una vez. En particular, tras la caída a finales de julio, el gobierno y el Banco de Corea han anunciado que presentarán medidas para estabilizar el mercado.

Bloomberg identificó a Samsung Electronics y SK Hynix como las principales causas de la volatilidad actual del KOSPI. La demanda de semiconductores de memoria, incluidos los de alta capacidad (HBM) necesarios para los sistemas de IA, ha aumentado drásticamente, lo que ha llevado a un aumento en el rendimiento y el precio de estas dos empresas, que representan más de la mitad de la capitalización de mercado del KOSPI. Si se incluyen las empresas afiliadas, la proporción es aún mayor.

Debido a esto, el capital pasivo que sigue al KOSPI se ha concentrado prácticamente en la inversión en la industria de IA. Según Bloomberg, cuando el KOSPI alcanzó su máximo histórico a finales de junio, más de 650 de las 831 acciones incluidas en el índice habían caído. En resumen, unas pocas acciones grandes de semiconductores han impulsado el índice.

Las preocupaciones sobre la sobreinversión en centros de datos de grandes tecnológicas estadounidenses, como Meta Platforms, y los resultados que no cumplieron con las expectativas también han aumentado la volatilidad. Bloomberg informó que estas preocupaciones coincidieron con la evaporación del 27% de la capitalización de mercado de SK Hynix en tres días a finales de julio. Posteriormente, SK Hynix experimentó un aumento de hasta el 30%, y el KOSPI rebotó un 18%, alcanzando nuevamente su máximo histórico.

Los ETF apalancados y los inversores individuales amplifican la volatilidad

Bloomberg también destacó el mercado de ETF apalancados como otra característica del mercado de valores de Corea.

Corea lanzó su primer ETF apalancado, el 'KODEX Leverage', en 2010, y desde entonces el mercado relacionado ha crecido rápidamente. Sin embargo, este año, las autoridades financieras permitieron la creación de más de diez ETF apalancados de acciones individuales que siguen a Samsung Electronics y SK Hynix, lo que ha cambiado significativamente la estructura del mercado. Actualmente, aproximadamente el 90% de estos productos son poseídos por inversores individuales.

Según Bloomberg, en un momento, el volumen de transacciones combinadas de acciones al contado de Samsung Electronics y SK Hynix y sus ETF apalancados representó más del 70% del total de transacciones en el mercado de valores de Corea. Esto ha creado una estructura que amplifica aún más las subidas y bajadas de estas dos acciones.

El Ministro de Economía y Finanzas, Kim Yun-cheol, reconoció que las autoridades deberían haber evaluado adecuadamente los riesgos antes de lanzar estos productos tras la caída del mercado a finales de julio. El gobierno está considerando limitar la inversión de los inversores individuales en ETF apalancados a un porcentaje de sus activos y aumentar los costos de transacción, según Bloomberg.

Los extranjeros venden y los individuos compran

Bloomberg analizó que la agresiva compra de los inversores individuales ha ampliado la volatilidad del mercado.

Los inversores individuales de Corea han realizado compras netas por más de 110 billones de wones en el mercado KOSPI este año. Este capital ha ayudado a reducir los costos de financiamiento de Samsung Electronics y SK Hynix y ha apoyado la expansión de grandes inversiones en IA, pero al mismo tiempo ha aumentado la amplitud de las fluctuaciones de precios.

Por el contrario, los inversores extranjeros han iniciado grandes ventas para reducir su exposición a estas dos acciones como parte de la gestión de riesgos. Bloomberg informó que los extranjeros han vendido acciones del KOSPI por un valor aproximado de 115 mil millones de dólares este año, de los cuales más de 40 mil millones de dólares han salido solo de SK Hynix.

Bloomberg explicó que los inversores individuales de Corea tienen una fuerte tendencia a operar en grupo, conocidos como 'inversores hormiga'. Cuando los precios de las acciones caen, tienden a vender por miedo, y cuando suben, tienden a comprar tarde. Esto se traduce en una reacción más sensible a los movimientos de precios a corto plazo en comparación con los inversores institucionales y los fundamentos de las empresas.

Goldman Sachs analizó en un informe a finales de junio que los activos bajo gestión de los ETF de índice y de acciones individuales de Corea han aumentado de 5 mil millones de dólares a más de 40 mil millones de dólares desde el inicio del año. JP Morgan, en un informe del 29 de octubre, indicó que la liquidación de ETF apalancados ha concluido en su mayoría y que la desapalancamiento de los fondos de cobertura está aproximadamente al 90% completado.

Bloomberg evaluó que, aunque la IA se ha convertido en un nuevo motor de crecimiento para el mercado de valores de Corea, la excesiva dependencia de unas pocas acciones y la expansión de la inversión apalancada están actuando como factores que hacen que el mercado en su conjunto sea aún más inestable.