Solana, el antiguo rey de DEX, se prepara para All In en el mercado estadounidense

En comparación con los tokens de mascotas, el mercado estadounidense es claramente más atractivo.

Escrito por: Eric, Foresight News

En la noche del 9 de noviembre, Formation Securities presentó un registro ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), planeando operar un lugar de negociación de valores tokenizados en Solana bajo una exención innovadora de cinco años que la SEC publicará en septiembre de 2026, con el inicio de las operaciones previsto para principios de 2027. Las primeras acciones tokenizadas incluirán Exodus Movement, Forward Industries y Galaxy Digital.

En octubre de 2026, los dos principales protocolos DeFi de Solana, Orca y Loopscale, anunciaron su fusión para formar Formation. Según se informó en ese momento, Formation tiene como objetivo proporcionar un camino completo desde la emisión hasta la financiación y la liquidez para activos emergentes, al mismo tiempo que amplía el rango de activos y las opciones estratégicas disponibles para los asignadores de capital.

Como el rey de DEX de Solana entre 2022 y 2023, Orca vuelve a liderar en el ámbito de las acciones tokenizadas.

De transacciones a redes de capital en la cadena

Antes de que los tokens meme se volvieran populares en toda la red, Orca se destacaba como un DEX en Solana en términos de liquidez y cobertura de tokens. Desde 2021, Orca ha acumulado un volumen de transacciones que supera los 550 mil millones de dólares, y su característica principal es permitir a los proveedores de liquidez personalizar el rango de precios a través de un mecanismo similar a Whirlpools de Uniswap v3.

Según datos de Blockworks, hasta febrero de 2024, Orca tenía una participación de mercado superior al 50% en términos de volumen de transacciones, y su TVL alcanzó un pico de más de 1.4 mil millones de dólares a finales de 2021.

Loopscale no ha tenido un desempeño tan destacado en el mercado de préstamos como Orca, pero sigue siendo la tercera plataforma de préstamos más grande en Solana, aunque con una diferencia considerable en los datos respecto a las dos primeras. A diferencia de protocolos de préstamos básicos como Aave, Loopscale es un protocolo de préstamos modular basado en libros de órdenes, que empareja directamente a prestatarios y prestamistas en lugar de depender de algoritmos de fondos de liquidez, y admite tasas de interés fijas, plazos fijos y préstamos sobrecolateralizados.

La fusión de Formation será liderada por Luke Truitt, cofundador de Loopscale, como CEO, y Christopher Montagano, director de estrategia y legal de Orca, como presidente.

Montagano ha declarado que la empresa planea colaborar con los emisores para construir conjuntamente un mercado de acciones tokenizadas, proporcionando una red integrada desde la formación hasta la asignación de capital en campos económicos avanzados como IA, robótica, defensa y energía, y ha recibido el apoyo de instituciones como Figure, Shinhan Asset Management, Superstate, R3 y Securitize.

Formation no emitirá nuevos tokens, sino que utilizará el token ORCA de Orca, y no habrá cambios en la cantidad de tokens, las condiciones de liberación o el mecanismo de staking xORCA. Loopscale no había emitido tokens anteriormente, solo había lanzado un programa de puntos. El anuncio de la fusión también indicó que se espera que a finales de año se anuncie cómo se convertirán los puntos de Loopscale en tokens.

Desde la perspectiva del precio de ORCA, la fusión con Loopscale y la promoción del comercio de acciones tokenizadas en el mercado estadounidense apenas han afectado el precio del token. Al momento de escribir, el precio de ORCA ronda los 1.35 dólares, con un FDV ligeramente superior a 100 millones de dólares.

Marco operativo bajo la exención innovadora de la SEC

La base regulatoria central de Formation Securities es la exención innovadora de cinco años publicada por la SEC. Según este marco, las acciones tokenizadas que cumplan con los requisitos pueden ser negociadas en mercados aprobados a través de pools de liquidez de creadores de mercado automáticos (AMM) con licencia. Este diseño busca un equilibrio entre la regulación y la innovación tecnológica: por un lado, el lugar de negociación debe cumplir con los requisitos de conformidad de la SEC; por otro lado, se conservan las ventajas de negociación continua y liquidación atómica que ofrece la tecnología blockchain.

Específicamente, las acciones tokenizadas en la plataforma Formation disfrutarán de los mismos derechos de voto y dividendos que otros accionistas, y los inversores podrán realizar transacciones 24/7 utilizando activos calificados como stablecoins, logrando liquidaciones atómicas en la cadena. En el lado de distribución, las acciones relevantes se ofrecerán a inversores verificados a través de canales de distribución como Superstate, la plataforma propia de Formation Securities, Alpaca, y custodios como Anchorage y BitGo.

Al menos por ahora, Formation no parece tener la intención de integrar completamente a Orca y Loopscale; los dos protocolos DeFi seguirán existiendo de manera independiente, y las operaciones de sus negocios de criptomonedas originales también continuarán. La existencia de Formation puede ser más bien para establecer a los dos protocolos como la infraestructura básica para el comercio de acciones tokenizadas en conformidad, y como un sujeto unificado para la promoción y colaboración externa.

Sin embargo, a diferencia de simplemente lanzar acciones tokenizadas en el mercado de DEX y préstamos, el negocio de Formation también abarca el derecho de emisión de acciones tokenizadas, dando un paso hacia el mundo de las finanzas tradicionales.

Resistencias reales a la tokenización de acciones

A pesar de que el marco regulatorio proporciona una ventana de experimentación para los valores tokenizados, las empresas que cotizan en el mercado estadounidense parecen no estar todas a favor de este cambio.

Anteriormente, bajo el mismo marco de exención innovadora de la SEC, la plataforma de valores tokenizados OKXICE, en colaboración con la Intercontinental Exchange (ICE), enfrentó una fuerte oposición de emisores. La plataforma inicialmente planeaba incluir acciones de aproximadamente 62 empresas, pero la gran mayoría de ellas (más del 80%), incluidas Microsoft, Alphabet, Goldman Sachs, McDonald's, Nvidia, Tesla, Amazon y Apple, presentaron objeciones formales.

Las preocupaciones de las empresas que cotizan en bolsa son principalmente cuatro: primero, la plataforma de tokenización es dirigida por un tercero, y los emisores temen que los inversores malinterpreten que los tokens cuentan con el respaldo oficial de la empresa; segundo, el impacto en el precio de las acciones, la liquidez y la volatilidad aún no es claro; tercero, la plataforma de terceros cobra tarifas mientras que los emisores asumen riesgos potenciales, creando una asimetría entre el control y los derechos de ingresos; cuarto, el mecanismo de negociación 24/7 podría fragmentar el descubrimiento de precios, y el camino para ejercer derechos de los accionistas (como derechos de voto y dividendos) en la cadena aún no está claro.

Es importante señalar que este mecanismo adopta el principio de

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