Estrategia que cambió desde el centro de Bitcoin, evaluada por varias casas de valores como Mizuho

Apoyo al aumento de efectivo

Las grandes firmas de valores estadounidenses TD Cowen y Benchmark evaluaron la decisión de la empresa de cambiar su estrategia de financiamiento de una compra unilateral de Bitcoin a un aumento de efectivo, tras la presentación de resultados del segundo trimestre de las empresas que cotizan en bolsa de ayer.

El presidente Michael Saylor comentó en la presentación de resultados: "No creo que en el futuro asignemos el 100% a Bitcoin. Será una combinación de Bitcoin y efectivo". También mencionó que "la mejor manera de comprar más Bitcoin podría ser no comprar más Bitcoin", sugiriendo que ajustar dinámicamente la proporción podría conducir a una acumulación de Bitcoin a largo plazo.

La estrategia ha enmarcado esta política de ajuste como "gestión de capital dinámica", y los aproximadamente 17 mil millones de dólares recaudados desde principios de año no se destinarán en su totalidad a la compra de Bitcoin, sino que se redirigirán hacia el aumento de reservas de efectivo y la reducción de deudas.

Por otro lado, la dirección no ha anunciado la permanencia de la suspensión de compras de BTC, lo que deja abierta la posibilidad de que el ritmo de compras se expanda nuevamente dependiendo del mercado.

El analista de TD Cowen, Lance Vitale, señaló que el aspecto más destacado de la presentación de resultados fue la concentración que la dirección ha puesto en las acciones preferentes perpetuas "STRC". La dirección ha repetido que la recuperación del valor nominal de STRC es un objetivo central, y aunque el precio de la acción ha fluctuado temporalmente, la demanda de inversores institucionales ha crecido.

Mark Palmer de Benchmark expresó una opinión similar, analizando que la mayor parte de la presentación de resultados de 90 minutos fue dedicada por Saylor y otros a la recuperación del valor nominal de STRC como un único objetivo. Según Palmer, Saylor centró la discusión en devolver STRC a un rango de precios de 99 a 100 dólares para que vuelva a ser el eje de financiamiento, desestimando otros puntos como distracciones.

Por otro lado, los analistas de Mizuho evaluaron que, a pesar de la caída significativa del precio de Bitcoin durante el trimestre, la estrategia está "navegando la tormenta".

Expansión de la tenencia de inversores institucionales

Tanto TD Cowen como Benchmark analizaron que la proporción de tenencia de inversores institucionales de STRC ha aumentado del 22% en marzo a aproximadamente 29%, con un aumento en la tenencia institucional de 1.1 mil millones de dólares a 3.1 mil millones de dólares. Vitale señaló que la tenencia promedio ha duplicado a aproximadamente 3.5 millones de dólares, y posicionó este movimiento no solo como una medida defensiva de STRC, sino como un esfuerzo para respaldar la confiabilidad, liquidez y escalabilidad de todo el ecosistema de productos crediticios que la estrategia está conceptualizando.

Benchmark redujo su precio objetivo, mientras que TD Cowen lo mantuvo. Benchmark justificó su reducción al haber revisado a la baja la proyección del precio de Bitcoin para finales de 2026 de 125,000 dólares a 100,000 dólares.

Según Palmer, STRC cayó temporalmente a cerca de 70 dólares el 26 de junio, lo que llevó a las casas de valores a reducir los márgenes de garantía o retirar líneas de crédito.

La estrategia llevó a cabo una recompra de acciones de 25 millones de dólares la semana pasada, quedando un margen de recompra de 975 millones de dólares.

Resultados financieros

Los resultados del segundo trimestre, anunciados ayer, mostraron una pérdida neta de 8.2 mil millones de dólares, en contraste con una ganancia neta de 10 mil millones de dólares en el mismo período del año anterior. La caída del precio de Bitcoin en más del 40% en comparación con el año anterior y el aumento de las pérdidas no realizadas en las tenencias fueron las principales causas.

Las tenencias de Bitcoin aumentaron un 11% durante el trimestre, pero se detuvieron las compras durante 5 semanas, reportando en el último documento 8-K una tenencia de 843,775 BTC. Desde principios de año, se han comprado aproximadamente 175,000 BTC, mientras que las ventas se limitaron a 3,620 BTC.

El CEO Fon Lee reveló que durante el trimestre se redujeron los bonos convertibles en un 18%, dejándolos en 6.7 mil millones de dólares, y se aumentaron las reservas de efectivo en un 12%, alcanzando los 2.4 mil millones de dólares. Las reservas de efectivo han alcanzado actualmente los 3.75 mil millones de dólares, lo que equivale a aproximadamente dos años de pagos de dividendos e intereses de acciones preferentes.