El mercado sigue cayendo, ¿cuándo es el mejor momento para el TGE?

Autor: Zhou, ChainCatcher

A medida que febrero llega a su fin, el precio del Bitcoin se ha reducido casi a la mitad desde su máximo, y el mercado de las altcoins se encuentra en una situación desesperada, con el mercado de las criptomonedas aún envuelto en el pánico.

Innumerables proyectos se enfrentan al mismo dilema: ¿deberían lanzar tokens ahora o esperar a que llegue un mercado alcista?

Una vieja máxima del mercado dice que los TGE (Token Generation Event) tienen más probabilidades de éxito en un mercado alcista. Sin embargo, los datos y casos reales parecen mostrar que hay numerosos ejemplos de proyectos deficientes que fracasan tras cosechar beneficios en un mercado alcista, mientras que también pueden surgir proyectos de alta calidad durante un mercado bajista.

¿Qué importancia tiene realmente el momento en que se produce el TGE?

1. ¿Es realmente importante el momento en que se producen los mercados alcistas y bajistas?

Haseeb, socio gerente de Dragonfly, declaró recientemente en la plataforma X que, al utilizar la herramienta Claude Code para analizar todos los datos de lanzamiento de tokens de Binance, los resultados de la investigación muestran que no hay diferencias estadísticas significativas en el rendimiento de los tokens lanzados durante los mercados alcistas y bajistas.

El valor p de la prueba de Mann-Whitney es 0,81, lo que significa que la diferencia de rendimiento entre los tokens del mercado alcista y bajista no difiere del ruido; el momento del lanzamiento de los tokens no es tan importante.

Señaló que, dado que la gente tiende a lanzar tokens en mercados alcistas, cuando los fondos son más abundantes, existe un sesgo en la muestra, por lo que no se puede limitarse a observar la proporción de tokens de mercados alcistas entre los 100 tokens principales.

Este estudio demostró la solidez de esta conclusión al comparar el rendimiento relativo de unos 200 proyectos de tokens en los anuncios de Binance durante mercados alcistas, bajistas y neutrales.

Además, añadió que, aunque lanzarse en un mercado bajista tiene ventajas como una menor competencia por el talento, proveedores de servicios más baratos y menos presión por parte de las bolsas, un mercado alcista es más favorable para la venta de tokens; en general, estos factores tienden a compensarse entre sí.

Armani Ferrante, director ejecutivo de Backpack, añadió desde otra perspectiva que el lanzamiento de tokens en un mercado bajista tiende a dar lugar a menos casos de inversores minoristas que se ven afectados de forma masiva.

Debido a la falta de entusiasmo frenético en el mercado, los equipos de proyecto se ven obligados a enfrentarse a la demanda real, y a los fondos especulativos les resulta difícil inflar fácilmente las valoraciones.

Mercado alcista ¿Acelerador o encubrimiento?

La alta liquidez y el FOMO (miedo a perderse algo) en un mercado alcista pueden acelerar el crecimiento de los buenos proyectos.

Hyperliquid lanzó su token HYPE en la última parte del mercado alcista, en noviembre de 2024, aprovechando el volumen real de operaciones con contratos perpetuos acumulado antes de la TGE y un diseño de airdrop génesis orientado a la comunidad. El precio de su token subió desde unos 3,8 dólares iniciales hasta varias decenas de dólares en 2025, manteniendo una alta capitalización de mercado hasta la fecha.

Del mismo modo, el agregador DEX del ecosistema Solana, Jupiter, lanzó su token JUP a principios de 2024 y rápidamente se afianzó gracias a la demanda real de operaciones.

Sin embargo, un mercado alcista no puede salvar proyectos especulativos de baja calidad.

Al final del mercado alcista de 2024 a 2025, se lanzaron numerosos proyectos puramente narrativos o memes con gran fanfarria, solo para colapsar poco después de un breve repunte.

Un ejemplo típico es Plasma, entre otros proyectos de alta valoración en 2025, donde el FDV (valor de dilución total) en TGE solía ser de decenas de miles de millones de dólares, pero carecía de un soporte de uso real, lo que provocaba que los tokens cayeran generalmente entre un 70 % y un 80 % tras su lanzamiento, con aperturas altas y cierres bajos que se convirtieron casi en la norma.

Según las estadísticas de la empresa de capital riesgo Delphi Digital, el 97 % de las altcoins han experimentado una tendencia bajista desde enero de 2025, con una caída media del 78 %. De las 121 monedas alternativas que han seguido, solo tres tokens —HYPE, SYRUP y BCH— han mantenido una tendencia al alza.

En general, los proyectos que carecen de casos de uso reales y de una tokenómica sólida probablemente no escaparán al destino de cotizaciones iniciales altas y cotizaciones finales bajas, incluso si se benefician del mercado alcista.

Mercado bajista ¿Filtro o picadora de carne?

El mercado bajista también es un arma de doble filo.

Por un lado, proyectos de alta calidad como Solana se lanzaron pocos días después de la caída provocada por la COVID en marzo de 2020, comenzando con una valoración baja, pero aprovechando el rendimiento subyacente y ampliando continuamente los casos de uso para convertirse en un líder de capa 1 en el mercado alcista posterior.

Uniswap se lanzó en la última parte del mercado bajista, en septiembre de 2020, basándose en la demanda real de DeFi y la gobernanza comunitaria para, en última instancia, lograr un valor a largo plazo.

Por otro lado, el mercado bajista puede amplificar los problemas de los proyectos débiles.

Los datos de Coingecko muestran que, a mediados de enero de 2026, el 53,2 % de las criptomonedas de la plataforma GeckoTerminal habían caído a cero, con un total de 11,6 millones de tokens que se desplomaron en 2025, lo que representa el 86,3 % del total de tokens que cayeron a cero entre 2021 y 2025. Solo en el cuarto trimestre, 7,7 millones de tokens se desplomaron, lo que supone el 34,9 % de todos los fracasos de proyectos registrados.

Las bajas barreras de entrada para las plataformas de emisión, combinadas con el agotamiento de la liquidez y el cansancio narrativo en un mercado bajista, han llevado a muchos proyectos de baja calidad a perder rápidamente actividad comercial.

Es evidente que el momento de la emisión es solo un amplificador, no un factor determinante.

Un mercado alcista puede ayudar a que los buenos proyectos despeguen más rápido, al tiempo que oculta temporalmente los problemas de los proyectos deficientes; un mercado bajista dificulta el lanzamiento de buenos proyectos, pero puede filtrar a los equipos verdaderamente resilientes.

En última instancia, la calidad del proyecto —la demanda real, la economía sostenible de los tokens y una ejecución sólida— sigue siendo el factor fundamental para atravesar los ciclos.

2. Las fuerzas bajistas del mercado impulsan la evolución de la tokenómica

Si el momento no es clave, entonces una pregunta más apremiante es: ¿cómo está cambiando el mercado bajista la lógica subyacente de la emisión de tokens?

Para los equipos de proyecto: Ventajas en cuanto a costes y nuevos paradigmas

Para los equipos de proyecto, los costes operativos de TGE en un mercado bajista se reducen significativamente. El marketing, las colaboraciones con KOL y los costes en las CEX (bolsas centralizadas) suelen ser entre un 30 % y un 70 % más baratos, y la presión de la competencia es mucho menor, lo que facilita atraer a usuarios y talentos que reconocen genuinamente el valor a largo plazo del proyecto.

Los cambios más profundos provienen de las innovaciones en la economía de los tokens.

Armani Ferrante, director ejecutivo de Backpack Exchange, anunció recientemente que su próximo token permitirá a los inversores a largo plazo (al menos un año) canjearlo por el 20 % del capital social de la empresa a una proporción fija. Afirmó con franqueza que muchas emisiones de tokens anteriores se basaban en falsas promesas de utilidad, y que los iniciados recibían grandes asignaciones por adelantado, lo que en última instancia dejaba a los inversores minoristas soportando la presión de venta.

Este modelo de conversión de tokens en capital social puede convertirse en una nueva tendencia en el mercado bajista. Transforma a los titulares de tokens en accionistas reales de la empresa, que participan en el crecimiento real de la misma en lugar de depender de narrativas vacías sobre su utilidad; el bloqueo obligatorio durante al menos un año reduce significativamente la presión de venta y evita fundamentalmente los riesgos de dumping por parte de personas con información privilegiada que se observan en los modelos tradicionales.

Cabe señalar que estos modelos siguen enfrentándose a retos en materia de cumplimiento normativo, ya que la estructura híbrida de capital y tokens se encuentra en una zona gris regulatoria en la mayoría de las jurisdicciones, lo que obliga a los equipos de los proyectos a diseñar cuidadosamente sus marcos jurídicos.

Sin embargo, la tendencia se está haciendo evidente, con prácticas similares que se están extendiendo silenciosamente; por ejemplo, algunos proyectos están vinculando las condiciones de desbloqueo al TVL (valor total bloqueado) real, los ingresos o los hitos del producto, sustituyendo las promesas verbales por contratos inteligentes ejecutables.

En resumen, el mercado actual está obligando a los equipos de proyectos a abandonar el antiguo modelo basado en narrativas para inflar las valoraciones, y a adoptar mecanismos verificables, como el reparto de ingresos y el intercambio de acciones, para afianzar el valor. Esto puede convertirse en una característica habitual en el próximo mercado alcista.

Por supuesto, el mercado bajista también significa que es probable que el rendimiento de los precios a corto plazo se mantenga estable o incluso disminuya, y la liquidez insuficiente puede provocar fácilmente caídas de precios, lo que aumenta los problemas de moral del equipo y las dificultades para recaudar fondos.

Más allá de las innovaciones en la economía de los tokens, los equipos de proyecto aún deben invertir continuamente en el desarrollo de productos y el mantenimiento de la comunidad.

Inversores y capital riesgo: Elasticidad de retorno y ciclos de diligencia debida más largos

Para los fondos de capital riesgo y los inversores institucionales, las valoraciones de TGE en un mercado bajista se ven significativamente reducidas. Los datos históricos muestran que los proyectos que entran durante un mercado bajista tienen una elasticidad de rendimiento mucho mayor en el siguiente mercado alcista en comparación con los que entran con valoraciones altas durante un mercado alcista; sin embargo, la proporción de proyectos que finalmente logran rendimientos positivos es menor, ya que el mercado bajista es también el período con las tasas de fracaso más altas.

Esto ha provocado un notable endurecimiento de los fondos institucionales en esta etapa, con ciclos de diligencia debida más largos y una mayor tendencia a concentrar los recursos en unos pocos proyectos con un uso real y una tokenómica sólida, en lugar de ampliar el alcance.

Inversores minoristas: Trampas de liquidez y pruebas emocionales más prolongadas

Para los inversores minoristas, el entorno para la TGE en un mercado bajista es aún más complejo. La ausencia de FOMO reduce la probabilidad de ser víctima de proyectos sobrevalorados; sin embargo, una liquidez extremadamente baja puede provocar el fallo de los mecanismos de descubrimiento de precios, y las pequeñas presiones de venta pueden desencadenar una volatilidad severa.

Un ejemplo reciente es Flying Tulip. Este proyecto contó con el respaldo de Andre Cronje (un conocido desarrollador en el ámbito de las finanzas descentralizadas, famoso por Yearn Finance y Fantom) y presentaba un diseño innovador que prometía «no quebrar nunca» gracias a un mecanismo de reembolso del 100 % del capital, lo que le valió una gran atención en su lanzamiento. Sin embargo, rápidamente cayó por debajo del precio de oferta pública tras su salida al mercado.

Esto ejemplifica cómo, incluso con mecanismos innovadores, es difícil combatir la presión vendedora en un mercado con baja liquidez.

Los inversores minoristas que participan en TGE durante un mercado bajista a menudo se enfrentan a períodos más largos de fluctuaciones de precios y pruebas emocionales, lo que requiere estándares más altos para evaluar los fundamentos del proyecto.

Conclusión

En última instancia, el momento en que se produce el TGE es mucho menos importante que la calidad del proyecto.

Lo que más invita a la reflexión es que, en el actual mercado bajista, caracterizado por el agotamiento de la liquidez y una mayor claridad normativa, se está redefiniendo el concepto mismo de timing. El modelo anterior de cosecha rápida basado en el miedo a perderse algo (FOMO) del mercado alcista y las narrativas de alto FDV ha sido castigado repetidamente por el mercado.

Cuando desaparece la presión compradora y se amplifica la presión vendedora, lo único que puede resistir son la demanda real y la economía verificable de los tokens.

Para los equipos de proyectos ambiciosos, esto supone una oportunidad estratégica: los menores costes, la menor competencia y la atención concentrada pueden aprovecharse para afianzar las valoraciones de forma más saludable, filtrar comunidades y perfeccionar productos.

Para los inversores y los participantes minoristas, la cuestión fundamental ya no es «cuándo realizar la TGE», sino cómo identificar proyectos de calidad y mantener la claridad y la paciencia en un entorno de mercado volátil.