Por qué los analistas no están preocupados por la caída del 30% de Coinbase

Los números empeoraron. Las acciones subieron.

Coinbase (COIN) y Circle (CRCL) subieron aproximadamente un 3-4% el miércoles después de que William Blair, un banco de inversión con sede en Chicago fundado en 1935 que la mayoría de los inversores en acciones conocen por su cobertura de tecnología y crecimiento, publicara una nota reduciendo sus pronósticos de ingresos y ganancias para Coinbase, mientras mantenía su calificación de "desempeño superior".

La lectura en términos de TLDR es que el dolor ya está en el precio. "Creemos que los inversores deberían seguir involucrados en Coinbase", dijo la firma.

La firma recortó las estimaciones de ingresos para Coinbase en 2026 en un 12% y las estimaciones para 2027 en un 13%, y redujo las proyecciones de EBITDA ajustado en un 34% en ambos años. Los analistas Andrew Jeffrey y Adib Choudhury dijeron que las ganancias están destinadas a tocar fondo en la segunda mitad de 2026 antes de recuperarse en 2027, y que los inversores deberían mantenerse en el camino mientras el volumen de criptomonedas al contado alcanza su punto más bajo junto con Bitcoin.

William Blair espera que el volumen total de operaciones de Coinbase caiga aproximadamente un 44% este año a $669 mil millones antes de rebotar más del 32% en 2027.

La firma ve este ciclo como estructuralmente diferente al de 2022: ahora hay ETFs de Bitcoin al contado, los flujos institucionales han crecido y el entorno regulatorio ha madurado de maneras que no existían hace cuatro años.

La firma también destacó la red Base de Coinbase como un posible motor importante de ganancias, con derivados minoristas y mercados de predicción completando una base de ingresos que se extiende mucho más allá del comercio al contado; solo los derivados minoristas superaron los $200 millones anualizados en el primer trimestre.

No todos fueron tan constructivos a corto plazo. El analista de Piper Sandler, Patrick Moley, recortó su objetivo de precio a $155 desde $170, manteniendo una calificación "neutral". Señaló que los mercados de predicción y los futuros perpetuos son la historia definitoria del segundo trimestre; la Copa del Mundo impulsó un crecimiento masivo en la actividad del mercado de predicción, y advirtió sobre "una atención significativa de los inversores sobre la amenaza de futuros perpetuos" de cara al tercer trimestre.

Coinbase ha caído casi un 30% este año, junto con una caída de aproximadamente el 26% en Bitcoin. Circle, que debutó en una llamativa OPI en la NYSE en junio de 2025 a $31 por acción, ha caído alrededor del 20% desde enero.

La misma lectura direccional también está apareciendo entre los analistas técnicos. John Bollinger, el veterano analista técnico que creó las Bandas de Bollinger, envolturas de volatilidad trazadas por encima y por debajo de una media móvil que los traders utilizan en todo el mundo para detectar compresión y posibles rupturas, ha estado señalando un patrón en desarrollo en el gráfico diario de Bitcoin desde principios de julio.

El 2 de julio, Bollinger publicó su análisis en X, identificando un doble fondo en forma de "W" que se estaba formando. Un doble fondo es una formación de reversión definida por dos mínimos de oscilación con un rebote en medio; se vuelve alcista una vez que el precio supera la resistencia en el vértice entre los valles.

Llamó a la configuración "perfectamente fractal"; versiones más pequeñas de la misma forma se anidan dentro de la estructura más grande, y el patrón también es visible en el gráfico semanal. Fue claro sobre la incertidumbre: configuraciones alcistas anteriores habían sido invalidadas por la presión de venta a lo largo de este ciclo.

En una publicación más reciente, Bollinger mencionó que si esta "W" se completa, la vería como "una confirmación de un cambio de tendencia". Esa es su señal pública más clara hasta ahora de que la tendencia puede estar cambiando en lugar de pausar.

Bollinger reveló una posición larga en Bitcoin a través de su vehículo de inversión a principios de este año, por lo que su análisis y su libro apuntan en la misma dirección. En términos de análisis técnico, el precio de Bitcoin sigue siendo bajista, pero esa tendencia está perdiendo fuerza.

Según el último análisis semanal de Glassnode, la capitulación de los tenedores a largo plazo, la principal fuente de presión de venta durante todo el año, alcanzó su pico cíclico hace dos semanas y ha comenzado a descender. La métrica que mide lo que los tenedores a largo plazo realmente entregan cada día, ajustada para excluir transferencias internas, alcanzó un pico y ahora está cayendo por primera vez en este ciclo.

Los compradores aparecieron en los mínimos de junio. Glassnode documentó una amplia ola de acumulación en carteras de todos los tamaños durante ese período. La relación inversa de Bitcoin con el dólar se ha profundizado mientras su correlación con las acciones de EE. UU. se ha aflojado, y su sensibilidad a buenas noticias macroeconómicas ha regresado: el informe de inflación suave del martes movió a Bitcoin más agudamente que cualquier índice de acciones importante.

El punto crítico es el mismo para los analistas en cadena y Wall Street por igual: aún no ha habido compras sostenidas impulsadas por el spot que confirmen la recuperación.

Las posiciones de derivados se están deshaciendo, los vendedores a largo plazo se están reduciendo y la prima de miedo en el mercado de opciones está disminuyendo. Pero el capital no ha llegado completamente. William Blair sitúa el punto de inflexión en 2027, proyectando un rebote del 32% en el volumen de operaciones de Coinbase después de la esperada caída del 44% de este año.

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