Citigroup prevé un giro inesperado de la Reserva Federal hacia una postura más dovish, el núcleo del PCE cerca del 2% podría afectar el camino de las subidas de tipos

Citigroup considera que, si la tasa de crecimiento del núcleo del PCE se mantiene cerca del 2% en términos anualizados a corto plazo, el camino de endurecimiento tras la subida de tipos de septiembre podría cambiar. La clave no es si se producirán más subidas de tipos como se esperaba originalmente por la Reserva Federal, sino si se dará un giro inmediato hacia la bajada de tipos. Andrew Hollenhorst, economista de Citigroup, afirma que la economía estadounidense no está sobrecalentada, y que las actas de la reunión de septiembre muestran que al menos algunos funcionarios no consideran que la economía esté claramente sobrecalentada, sino que, ante el riesgo de inflación al alza, acordaron la subida de tipos por motivos de gestión de riesgos. Esto significa que, si la inflación subyacente continúa enfriándose, las razones preventivas para la subida de tipos de septiembre podrían debilitarse rápidamente. Actualmente, la mayoría de los funcionarios aún prevén que podría haber otra subida de tipos antes de fin de año, pero las actas no muestran urgencia para una subida consecutiva en octubre. Citigroup presta atención al núcleo del PCE intermensual, que aumentó un 0,2% en agosto, mientras que el de julio se revisó a un 0,1%, y el aumento interanual de agosto fue del 3,0%. Si se mantiene cerca del 2% durante varios meses, debería considerarse que la inflación está retrocediendo a la "velocidad suficiente" que exige la Reserva Federal. Citigroup es cauteloso respecto a la transmisión del impacto energético a la inflación subyacente, considerando que las empresas aún no han trasladado ampliamente los costos energéticos a los precios subyacentes. El escenario base prevé que la inflación subyacente se mantenga baja durante los próximos cuatro meses y señala que hay riesgos a la baja para la inflación subyacente en septiembre. El llamado "giro inesperado hacia una postura más dovish" es más probable que signifique que el ciclo de subidas de tipos termine antes de lo que indican las proyecciones de puntos y las expectativas del mercado, en lugar de entrar rápidamente en un ciclo de bajadas de tipos. El presidente de la Reserva Federal, Waller, aún no ha definido claramente el estándar de "velocidad suficiente", y un núcleo del PCE con una tasa anualizada de aproximadamente 2% durante varios meses podría considerarse una referencia razonable.

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