Coinbase puede liquidar derivados completamente cubiertos por sí misma

Coinbase ha recibido el lunes 28 de septiembre la aprobación de la CFTC de EE. UU. para Coinbase Clearing, la última de tres licencias para una infraestructura de derivados integrada. Esto permite a la empresa liquidar ciertos contratos completamente cubiertos por sí misma, aunque no todos sus productos derivados. ¿Cuánto cambia, entonces, este paso en la práctica?

Tres licencias, pero no cada producto internamente

La aprobación convierte a Coinbase Clearing LLC en una organización de compensación de derivados (DCO), una organización que gestiona colaterales y liquida transacciones, entre otras funciones. Coinbase ya contaba con las otras dos partes: Coinbase Derivatives está registrada como mercado de contratos designado, es decir, bolsa de derivados, y Coinbase Financial Markets como comerciante de comisiones de futuros, un intermediario para el comercio de futuros.

Las tres funciones forman la cadena regulada para una transacción de derivados: la plataforma de comercio reúne a compradores y vendedores, el corredor proporciona acceso al mercado y la organización de compensación gestiona colaterales y liquidaciones. Por lo tanto, Coinbase ya no necesita depender de una parte externa para cada paso en ciertos contratos. Esa es la esencia de la pila de licencias, no el anuncio de que todas las actividades existentes se llevarán a cabo internamente a partir de ahora.

Esa matiz es importante. Según los informes de Decrypt, Coinbase Clearing está destinado a contratos completamente cubiertos: los participantes deben proporcionar el colateral necesario por adelantado. Los productos de margen existentes y los perpetuos anunciados sobre acciones individuales seguirán operando a través de socios de compensación existentes.

La aprobación se enmarca en un mercado estadounidense donde el papel de los reguladores en los productos criptográficos sigue siendo determinante. El desarrollo de las regulaciones criptográficas en EE. UU. y el papel de la CFTC dan contexto a la licencia, pero el registro no significa que Coinbase esté exenta de supervisión o que los productos futuros sean automáticamente aprobados.

USDC como colateral y liquidación, 24 horas al día

Coinbase presenta la organización de compensación como la primera que está configurada nativamente para USDC. La stablecoin puede servir como colateral y, según la empresa, la liquidación es posible las 24 horas del día. Esto se aparta de la infraestructura de compensación tradicional, que generalmente trabaja con efectivo y bonos del gobierno y se ajusta a los horarios bancarios y de liquidación.

Al permitir la liquidación fuera del horario bancario habitual, la infraestructura puede conectarse a mercados que también están activos durante el fin de semana. Además, puede reducir la dependencia de partes externas cuando Coinbase desarrolla nuevos productos elegibles. Estos son beneficios operativos esperados; no garantizan por sí mismos una mayor liquidez, menores costos o una exitosa introducción al mercado.

La limitación a productos completamente cubiertos también deja claro dónde está el límite por ahora. Una posición con colateral depositado por adelantado difiere de un producto de margen donde la parte de compensación gestiona el riesgo en función de las obligaciones de margen, entre otros factores. Por lo tanto, Coinbase puede tener las tres partes reguladas internamente, mientras que la liquidación real varía según el producto.

El paso se relaciona con un cambio más amplio hacia el comercio continuo y la liquidación con infraestructura blockchain. En ese contexto, el enfoque de Coinbase en la liquidación fuera del horario bancario se alinea con la atención hacia el comercio 24/7 y la integración de blockchain, sin que la aprobación por sí sola demuestre que los mercados tradicionales están completamente cambiando a un modelo continuo.

Más control, pero aún sin señal de precios

Un propio clearinghouse le da a Coinbase más control sobre el desarrollo de productos y el procesamiento de transacciones adecuadas. La empresa espera que los contratos completamente cubiertos puedan ser creados y liquidados de manera más directa, lo que, según Coinbase, puede acelerar el desarrollo y reducir el número de dependencias externas. La licencia es, por lo tanto, principalmente una expansión de la infraestructura empresarial.

Para los inversores, la aprobación no cambia automáticamente los ingresos, la rentabilidad o el valor de COIN. Para eso son importantes el uso de la nueva infraestructura, la demanda de los productos y los costos de operación; los efectos financieros concretos no se han cuantificado en los informes.

El anuncio coincide con otras expansiones en Coinbase. El lunes 28 de septiembre, la empresa también anunció una profundización de la colaboración con Citi en torno a los pagos con stablecoin para clientes institucionales. Anteriormente, Coinbase introdujo préstamos en USDC contra bitcoin a través de Morpho y acciones tokenizadas en Base para usuarios fuera de los Estados Unidos. Estas actividades son iniciativas separadas y no cambian las limitaciones de productos de Coinbase Clearing.

Por lo tanto, la aprobación le otorga a Coinbase las licencias para gestionar una mayor parte de la cadena de derivados de EE. UU. por sí misma, pero el alcance operativo sigue dependiendo del tipo de contrato. El siguiente paso relevante no es solo qué productos anuncia Coinbase, sino también si realmente se procesan a través de su propia organización de compensación.

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