El uso de RWA tokenizados debe ser juzgado activo por activo, dice un ejecutivo de Falcon

El director de RWA de Falcon Finance ha cuestionado si la baja actividad en cadena indica una débil demanda en un mercado de activos tokenizados valorado en 38.86 mil millones de dólares en una instantánea de septiembre, argumentando que los fondos comprados para ingresos deben ser evaluados de manera diferente a los productos construidos para préstamos.

Resumen

• RWA.xyz registró 38.86 mil millones de dólares en activos tokenizados distribuidos el 15 de septiembre, con aproximadamente 4.24 millones de titulares.
• Tolkachev dijo que los fondos del Tesoro pueden servir a los titulares sin moverse hacia los mercados de préstamos o comercio.
• Castle Labs pidió una mayor liquidez, acceso a colaterales y movimiento entre lugares.
• CoinShares y Token Terminal midieron los depósitos de RWA aumentando de 2.3 mil millones a 7.4 mil millones.

Artem Tolkachev, director de RWA en Falcon Finance, dijo a crypto.news que la cantidad emitida en cadena mide una parte diferente del mercado de si los titulares pueden usar sus activos en aplicaciones financieras.

Respondiendo a la investigación de Castle Labs sobre activos del mundo real tokenizados, el ejecutivo dijo que el propósito previsto de un activo debe determinar cómo se juzga su uso. Para los productos comprados para ganar ingresos, dijo, mantener el token puede ser el resultado esperado.

"Un fondo del Tesoro que paga su rendimiento y se redime a tiempo está haciendo su trabajo mientras está en una billetera."

En la evaluación de Tolkachev, la baja actividad se convierte en una preocupación cuando un emisor ha construido y fijado un producto para el préstamo, pero los titulares lo dejan sin usar después de su lanzamiento.

La utilidad de RWA tokenizados depende del propósito del producto

El informe de Castle Labs del 14 de septiembre, "Más allá de la tokenización: Haciendo que los RWA sean útiles en cadena", argumentó que las plataformas de tokenización necesitan dar a los titulares formas prácticas de comerciar, pedir prestado y mover activos entre lugares.

La investigación identificó más de 15.9 mil millones de dólares en Tesorerías de EE. UU. tokenizadas, junto con 4.9 mil millones de dólares en materias primas, 3.6 mil millones de dólares en estrategias activas, 2.56 mil millones de dólares en crédito respaldado por activos y 2.52 mil millones de dólares en acciones. Castle Labs dijo que las nuevas listas agregan menos valor cuando los activos carecen de liquidez profunda o conexiones con aplicaciones financieras.

Por separado, un informe del 15 de septiembre que cita a RWA.xyz puso el valor de los activos distribuidos en 38.86 mil millones de dólares. La misma cobertura citó la clasificación de Pantera Capital de 77.6% de los activos rastreados como envoltorios, haciendo que ese porcentaje sea una medida de la estructura del producto en lugar de la parte del valor en dólares que permanece inactiva.

Para Tolkachev, la categoría del Tesoro ayuda a explicar por qué grandes saldos emitidos pueden coexistir con un movimiento limitado. La mayoría de los titulares compraron esos productos para mantener y ganar, dijo, al igual que los inversores en finanzas tradicionales compran algunos instrumentos para mantener hasta el vencimiento.

El ejecutivo dijo que un activo enfrenta requisitos adicionales una vez que su papel previsto incluye moverse entre plataformas, asegurar préstamos o comerciar contra compradores disponibles. Según su enfoque, un fondo mantenido para ingresos y un token utilizado como colateral requieren diferentes pruebas de éxito.

El préstamo requiere precios y salidas que funcionen durante el estrés

Cuando un token se convierte en colateral de préstamo, Tolkachev dijo que los prestamistas deben tener en cuenta la diferencia entre las horas de negociación de blockchain y las horas del mercado subyacente.

Un token puede negociarse las 24 horas del día, mientras que los activos que lo respaldan siguen un horario separado, dijo. Por lo tanto, el prestamista necesita determinar cuánto colateral podría vender durante la ventana de mercado menos favorable y establecer el tamaño del préstamo en consecuencia.

En sus comentarios, el ejecutivo también pidió a los prestamistas que reconozcan cuando un precio cotizado está desactualizado, en lugar de tratarlo como una valoración actual.

"Esto es solucionable, pero debe ser diseñado en el producto. La tokenización por sí sola no lo hace."

Un informe del 4 de septiembre sobre las pruebas de colateral de RWA de Falcon detalló cómo la compañía examina reclamaciones legales, términos de redención, liquidez en el mercado secundario, fuentes de precios y calidad crediticia antes de aceptar un activo.

En esa entrevista anterior, Tolkachev dijo que Falcon verifica qué tan rápido se puede convertir la garantía embargada en efectivo y cuánto valor podría recuperar en condiciones de estrés. Su revisión incluye la reclamación del titular del token si el emisor falla y si existe otro comprador cuando la redención no está disponible.

El mismo informe registró $3.79 mil millones desplegados en protocolos de un mercado tokenizado de RWA de $34.6 mil millones, utilizando datos de DeFiLlama. En ese momento, JAAA y reUSD tenían una utilización superior al 97%, mientras que BUIDL, BENJI y USYC se situaban por debajo del 1% en las aplicaciones medidas.

Los depósitos de préstamos RWA han crecido a pesar de los balances más débiles de DeFi

Un informe del 24 de septiembre sobre los depósitos de RWA que se triplicaron proporcionó otra visión del uso real, basándose en investigaciones de CoinShares y Token Terminal.

Entre los segundos trimestres de 2025 y 2026, los depósitos de activos tokenizados a través de protocolos de préstamos y exchanges descentralizados aumentaron de $2.3 mil millones a $7.4 mil millones, según la investigación. Los depósitos totales de DeFi cayeron aproximadamente un 15% durante el mismo período.

El informe de Finanzas Híbridas de CoinShares del 6 de agosto cubrió activos distribuidos que podrían moverse fuera de su plataforma de emisión. Su análisis principal excluyó redes como Canton y Provenance.

Según el estudio, los productos tokenizados de Tesorería y de múltiples estrategias proporcionaron gran parte de la garantía, siendo JTRSY, BUIDL y sUSDS algunos de los mayores contribuyentes. Los productos de crédito privado incluyeron JAAA, syrupUSDT, syrupUSDC y PRIME.

CoinShares dijo que la garantía generadora de rendimiento estaba concentrada en Aave, Morpho y Kamino, donde los inversores podían seguir ganando ingresos sobre algunos activos mientras pedían prestado contra ellos. Ethereum albergaba casi el 70% de los depósitos RWA medidos, según el informe.

Los valores estadounidenses han ingresado en flujos de trabajo de garantía y liquidación

El uso institucional también apareció en un informe del 20 de septiembre que cubría valores tokenizados en liquidación, incluyendo transacciones de producción procesadas a través de la Corporación de Depósito y Liquidación.

DTCC anunció que más de 30 empresas participaron en su iniciativa del 15 de julio, que convirtió valores mantenidos en la Compañía de Depósito en tokens para transacciones reales.

Según DTCC, las transacciones incluyeron operaciones de repos de Tesorería de EE. UU., préstamos de valores, promesas de garantía, liquidación de acciones y flujos de trabajo de márgenes de contraparte central. La compañía dijo que las conversiones se llevaron a cabo en su red privada Besu y en la red pública Canton.

Para los tenedores de valores estadounidenses, DTCC dijo que los activos tokenizados mantienen las protecciones para inversores, derechos y derechos de propiedad de sus formas tradicionales. Su servicio permite a los participantes de DTC convertir valores entre versiones convencionales y tokenizadas y entregar los tokens a las billeteras de los participantes.

DTCC dijo que las transacciones de julio precedieron el lanzamiento programado del servicio de tokenización en octubre de 2026 y siguieron a una carta de no acción de la SEC que permitía a DTC operar un servicio de tokenización para activos bajo su custodia.