El aumento de $104 millones en el comercio de US500 de Coinbase enfrenta una dura realidad

Los futuros de US500 de Coinbase alcanzaron un hito de $100 millones, lo que le dio a la plataforma una prueba temprana de si un mecanismo de comercio nativo de criptomonedas puede trasladarse a los mercados de acciones regulados de EE. UU.

El gráfico adjunto a la publicación de Armstrong del 28 de agosto rastreó el volumen emparejado en 24 horas después de que US500 comenzara a negociarse el 17 de agosto. Terminó en $104 millones anotados cerca del 25-26 de agosto, después de lecturas más bajas durante la primera semana del contrato.

La página del producto de Coinbase, aproximadamente 15 horas después de que Armstrong publicara, mostró $7.22 millones en volumen de 24 horas y $3.01 millones en interés abierto. La financiación fue negativa en 0.0001%, con los cortos pagando a los largos.

Los datos cubren diferentes ventanas de tiempo, por lo que el número posterior no revierte el anterior. Juntos, colocan el titular del lanzamiento en contexto. El gráfico de Armstrong establece que el volumen de transacciones se disparó. La página posterior muestra cuán rápidamente puede cambiar el volumen acumulado y proporciona solo una lectura de las posiciones aún abiertas.

El producto en sí explica por qué el experimento va más allá de una estadística de lanzamiento. Coinbase importó el mecanismo de tasa de financiación asociado con los perpetuos de criptomonedas, y luego lo colocó dentro de un contrato de futuros a largo plazo, liquidado en efectivo y regido por las reglas del mercado estadounidense.

Cómo se ajustan los futuros de US500 de Coinbase a las reglas del mercado estadounidense

Los futuros de US500 de Coinbase utilizan lo que la empresa llama un diseño de "estilo perp". Su auto-certificación del 30 de julio presentada ante la CFTC define el instrumento como un futuro de índice de acciones liquidado en dólares estadounidenses a cinco años que se ofreció el 17 de agosto o después.

El contrato inicial expira el tercer jueves de diciembre de 2030. La liquidación final utiliza el valor del índice de referencia, y las posiciones abiertas se liquidan en efectivo. Un titular recibe exposición al precio a través del contrato de futuros en lugar de la entrega de las acciones componentes, por lo que la posición no conlleva derechos de propiedad o derechos de voto de los accionistas en esas empresas.

La financiación proporciona el vínculo de estilo criptográfico. Coinbase Derivatives calcula la tasa cada hora a partir de la diferencia entre los futuros y los precios al contado. La cámara de compensación luego agrega esos pagos de financiación horarios en sus márgenes de mediodía y de fin de día y aplica los montos a través de ajustes en efectivo.

Ese sistema puede atraer un contrato a largo plazo hacia su índice de referencia mientras deja intacta el resto de la estructura de futuros. El contrato tiene una fecha de vencimiento, se liquida a través de Nodal Clear y opera bajo límites de posición de intercambio, límites de precios y cortocircuitos a nivel de mercado.

Su sesión detallada también sigue un calendario de mercado regulado. El comercio se realiza desde el domingo a las 8 p.m. hora del Este hasta el viernes a las 5 p.m. hora del Este, con días festivos del mercado y otros cierres. La página de consumidores de Coinbase utiliza el lenguaje "24/7" en otros lugares, pero la sesión listada y la presentación ante la CFTC establecen un mercado de domingo a viernes.

El índice añade otra capa al diseño. US500 hace referencia al MarketVector Top 500 US Profitable Companies Continuous Index, identificado como MVPUSC en la presentación.

MarketVector describe MVPUSC como un índice continuo que rastrea los valores más grandes de las empresas estadounidenses rentables. El índice de referencia comenzó el 7 de agosto, 10 días antes de que comenzara a negociarse el contrato de futuros, y su página enumeró 501 componentes en la lectura del 28 de agosto.

El proveedor, la metodología y la identidad del índice separados distinguen a US500 del S&P 500. Los comerciantes reciben exposición liquidada en efectivo al índice de referencia de MarketVector en lugar de una cesta tokenizada de acciones del S&P 500.

La contribución de las criptomonedas es, por lo tanto, específica. La tasa de financiación y la larga sesión de comercio se mantienen; el objeto legal es un futuro de índice de acciones regulado con un término fijo, liquidación en efectivo y una referencia propietaria.

El hito de volumen necesita un registro más largo

Para los futuros de US500 de Coinbase, el gráfico de Armstrong mide el volumen emparejado. El volumen bruto puede incluir operaciones repetidas con el mismo capital, por lo que no revela depósitos únicos, usuarios únicos o exposición retenida.

El interés abierto captura posiciones pendientes en lugar de todas las operaciones completadas durante un período de tiempo. En la lectura preservada del 28 de agosto, el volumen de 24 horas de 7,22 millones de dólares fue aproximadamente 2,4 veces los 3,01 millones de dólares en interés abierto. El cálculo describe la escala de las dos métricas en un momento; no convierte el volumen en un conteo de comerciantes o capital.

El volumen repetido a través de sesiones ordinarias mostraría que el comercio sobrevivió a la ventana de lanzamiento. Un interés abierto estable o en aumento a lo largo de varios días mostraría que los comerciantes continuaron manteniendo exposición. La profundidad del libro de órdenes y los diferenciales revelarían si la liquidez seguía siendo utilizable cuando se desvaneció el estallido inicial.

Una historia de financiamiento más larga añadirá otra señal. Pagos persistentes de un lado del mercado podrían mostrar un desequilibrio direccional repetido, mientras que tasas oscilando alrededor de cero podrían señalar una posición más equilibrada. Una lectura de financiamiento no puede resolver esa cuestión.

La amplitud y concentración de los participantes completarían el panorama. El gráfico de Armstrong y la página pública de Coinbase no muestran cuántos comerciantes produjeron el volumen o cómo se distribuyeron las posiciones.

El US500 ya demuestra que un mecanismo de financiamiento de criptomonedas puede operar dentro del riesgo regulado del índice de acciones de EE. UU. La traducción cambió el producto en torno a ese mecanismo: un vencimiento en diciembre de 2030 reemplazó la permanencia, sesiones programadas reemplazaron el acceso ininterrumpido, liquidación en efectivo reemplazó la entrega de acciones, y el índice de referencia de MarketVector reemplazó la abreviatura del S&P 500.

El punto de 104 millones de dólares muestra que los comerciantes probaron el contrato. Un volumen sostenido, un interés abierto persistente y una liquidez duradera determinarán si continúan usándolo.

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