La participación de DEX en julio supera el 19.5% por primera vez: tras la fachada de prosperidad, se encuentra el invierno del mercado spot de CEX

¿Efecto del denominador o transferencia del poder de fijación de precios?

Escrito por: Gino Matos

Traducido por: Saoirse, Foresight News

En julio, el volumen de comercio spot de los intercambios centralizados de criptomonedas cayó un 31.2%, alcanzando los 727 mil millones de dólares, el nivel más bajo en un solo mes desde octubre de 2023. El volumen de comercio de los intercambios descentralizados también disminuyó, pero la caída fue solo del 9.82%, con un volumen de 176 mil millones de dólares.

Esta diferencia de escala ha elevado la participación del comercio spot de los intercambios descentralizados a un récord histórico del 19.5%.

¿En qué áreas se concentra la caída del volumen de comercio de los intercambios centralizados?

Las estadísticas públicas muestran que en julio, el ranking de plataformas de comercio de criptomonedas indica que el volumen de comercio spot de los principales intercambios centralizados cayó un 35.5% en comparación con el mes anterior, mientras que el volumen de comercio de contratos perpetuos tuvo una caída relativamente menor del 19.6%.

Estos datos indican que el comercio spot es el sector más débil en el comercio de criptomonedas centralizado, mientras que la demanda de comercio apalancado se mantiene relativamente fuerte. Un conjunto de datos también muestra que el tráfico en los sitios web de los principales intercambios centralizados aumentó un 3.0%, pero las descargas de aplicaciones cayeron un 2.1%, reflejando una actitud general del mercado más cautelosa.

El volumen total de comercio de criptomonedas de Robinhood en el segundo trimestre alcanzó los 18 mil millones de dólares, una disminución del 35% en comparación con el año anterior. Sin embargo, el volumen de comercio nominal de acciones en la misma plataforma aumentó un 85%, y el volumen de comercio de opciones también subió un 50%.

Coinbase informó que en el mismo trimestre, el volumen de comercio spot de criptomonedas de usuarios individuales cayó un 38% en comparación con el año anterior, y las operaciones de derivados y mercados de predicción compensaron en cierta medida la tendencia a la baja del comercio spot.

Los cálculos de TRM Labs muestran que en el primer trimestre de este año, el volumen de comercio de criptomonedas dirigido a pequeños inversores a nivel mundial cayó un 11% en comparación con el año anterior, alcanzando los 979 mil millones de dólares, marcando dos trimestres consecutivos de contracción.

Todas estas señales indican que el entusiasmo del mercado de los pequeños inversores está disminuyendo, pero detrás de la retirada de los pequeños inversores de las plataformas centralizadas, hay tres realidades complejas: Coinbase menciona que la caída en el comercio spot individual ha sido compensada en parte por los derivados y los mercados de predicción. Esto significa que los traders que se están retirando del mercado spot centralizado, además de dirigirse a DEX, tienen muchas otras opciones.

Un estudio académico de 2025 estima que entre agosto de 2023 y marzo de 2025, se realizaron 7.2 millones de transacciones de arbitraje entre intercambios centralizados y descentralizados en la cadena de Ethereum, donde 19 principales bots de arbitraje obtuvieron aproximadamente 233.8 millones de dólares en ganancias, de los cuales 3 entidades de arbitraje se llevaron alrededor del 75% de todas las ganancias y volúmenes de comercio.

En la cadena, efectivamente hay comercio de pequeños inversores, especialmente concentrado en la cadena Solana y en plataformas de emisión de nuevos tokens. Sin embargo, el Instituto de Investigación Galaxy Digital señala que los ingresos por tarifas de Solana dependen en gran medida del comercio especulativo de pequeños inversores, y este tipo de comercio está profundamente entrelazado con los creadores de mercado automáticos y los bots de ejecución.

Dependiendo de los datos públicos de la cadena, es difícil distinguir si una transacción proviene de una billetera de un pequeño inversor real o de un bot de comercio que utiliza el mismo fondo.

El descubrimiento de precios de las criptomonedas está diversificándose con los tipos de activos

Lo que sostiene la resiliencia del volumen de comercio de DEX son, en su mayoría, traders profesionales y sistemas programáticos.

DefiLlama informa que el volumen de comercio acumulado de los agregadores de DEX en los últimos treinta días alcanzó los 73.2 mil millones de dólares, con plataformas líderes como Jupiter, OKX DEX, 0x, DFlow, KyberSwap y LiquidMesh. La función de estas infraestructuras es procesar eficientemente grandes órdenes, y su volumen de negocio no puede ser sostenido simplemente por el intercambio de tokens de usuarios comunes.

Desde la perspectiva de la cadena pública, en julio, el volumen de comercio en la cadena de Solana fue de aproximadamente 49.5 mil millones de dólares, superando a las cadenas BNB, Ethereum y Base. Solo los pares de comercio de stablecoins contribuyeron con 31.5 mil millones de dólares en volumen, cerca del 30% del volumen total de comercio de DEX en ese mes.

La capacidad de los intercambios para ejercer poder de fijación de precios depende en gran medida del tipo de activos criptográficos. Varios estudios comparativos entre Binance y Uniswap han demostrado que los intercambios centralizados aún dominan el descubrimiento de precios de Ethereum, especialmente durante las fases de alta volatilidad del mercado en 2024.

Un artículo publicado en 2026 en la Revista de Investigación Financiera sugiere que las órdenes de comercio en DEX dispuestas a pagar altas tarifas prioritarias contienen información de mercado muy valiosa. Los traders que poseen información están dispuestos a seguir pagando tarifas más altas para garantizar que sus órdenes sean ejecutadas primero.

Otro estudio publicado en 2026 en Ciencias de la Gestión encontró que cuanto mayor es el monto de la transacción, más competitiva es la ejecución de comercio en DEX. El costo de las tarifas de gas tiene un impacto negativo mucho mayor en las transacciones pequeñas que en las grandes, lo que da lugar a una clara estratificación en el mercado.

El descubrimiento de precios de Bitcoin depende casi por completo de los intercambios centralizados, productos ETF y el mercado de futuros de CME. La liquidez de Bitcoin nativo en DEX representa una proporción insignificante en el comercio de criptomonedas a nivel mundial.

El precio de los pares de comercio de Ethereum también sigue a las plataformas centralizadas. Sin embargo, la situación es completamente diferente para los tokens de baja capitalización, los nuevos tokens del ecosistema de Solana y los tokens meme, muchos de los cuales aún no han llegado a los intercambios centralizados, pero ya están siendo negociados en la cadena.

Los creadores de mercado solían solo monitorear el libro de órdenes de los intercambios centralizados, pero ahora deben incluir la profundidad de los fondos en la cadena, la situación de enrutamiento de los agregadores y el nivel de tarifas prioritarias en la cadena en su sistema de señales del mercado.

A medida que los costos de gas se diluyen en transacciones grandes, los mostradores de comercio que ejecutan grandes órdenes elegirán más a menudo el enrutamiento en la cadena. Después de que la liquidez spot de los intercambios centralizados se vuelva más delgada, el valor de las oportunidades de arbitraje entre plataformas aumentará, pero las ganancias de arbitraje se concentrarán rápidamente en unos pocos jugadores con una sólida capacidad integral.

¿Hacia qué dirección cambiarán los datos de participación en el futuro?

Escenario optimista: los agregadores de DEX, Solana, el ecosistema de Base y la capacidad de ejecución de grandes transacciones en la cadena continúan evolucionando, y la participación de DEX en el volumen total de comercio spot podría alcanzar entre el 22% y el 25%. En este escenario, además de los tokens de baja capitalización, más activos priorizarán la formación de precios en la cadena; las órdenes en la cadena dispuestas a pagar altas tarifas prioritarias pasarán de ser indicadores académicos poco conocidos a señales de mercado anticipadas que los traders consultan comúnmente.

Escenario pesimista: si Bitcoin o Ethereum experimentan un verdadero rebote en el mercado, la velocidad de recuperación del volumen de comercio spot centralizado será más rápida que la de DEX. La experiencia histórica muestra que cuando el apetito por el riesgo se recupera, los pequeños inversores a menudo regresan primero a las aplicaciones de comercio centralizadas.

Siguiendo la trayectoria pesimista, incluso si el volumen de comercio de DEX no cae drásticamente, la participación del mercado también retrocederá entre el 14% y el 16%, y la alta participación de julio fue solo un efecto del denominador causado por la contracción del mercado, un repunte mensual sería suficiente para borrar este fenómeno.

El récord de participación de DEX solo indica que la velocidad de contracción del comercio spot centralizado de criptomonedas en julio fue más rápida que el comercio en la cadena, pero esto no es suficiente para demostrar que el precio del mercado ya se ha formado en la cadena. Bitcoin, Ethereum y esos tokens de baja capitalización que se negocian primero en la cadena antes de llegar a los intercambios tienen lógicas de fijación de precios diferentes.

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