Gold Rush Handbook | Nuevo jugador en la métrica de seguimiento DEX: respaldado por un veterano de Uniswap

Un exejecutivo de Uniswap interviene, ¿cómo aprovecha Metric para interrumpir el mercado DEX?

Escrito por: KarenZ, Foresight News

En el mundo DeFi, DEX ya no es una rareza.

Sin embargo, recientemente, un proyecto llamado Metric ha atraído la atención del mercado.

Ha despertado el interés de ecosistemas como Robinhood Crypto y BNB Chain, junto con un líder técnico que trabajó anteriormente en Uniswap Labs. Incluso antes de su lanzamiento público, Metric ya había facilitado operaciones de agregadores DEX a través de su grupo de liquidez. Según los datos de DefiLlama, el volumen de operaciones de Metric en los últimos 30 días alcanzó los 3.917 millones de dólares.

Fuente: DefiLlama

Metric no tiene la intención de simplemente replicar Uniswap; en cambio, busca permitir que sus grupos de negociación hagan referencia directamente a los precios del mercado externo. Cuando los precios del mercado cambian, la liquidez dentro de los grupos también puede cambiar, sin depender únicamente de los arbitrajistas para llevar los precios de vuelta al equilibrio.

Este diseño es particularmente adecuado para una clase de activos que ingresan al mercado de criptomonedas: acciones tokenizadas, oro, divisas y otros activos del mundo real (RWA).

Después de todo, el precio de una acción estadounidense ya ha cambiado en el mercado de valores; ¿por qué debería un grupo de negociación en cadena esperar a que los arbitrajistas operen antes de poder ponerse al día con el mercado?

Actualmente, Metric ha lanzado oficialmente su DEX, desplegado en Ethereum, Robinhood Chain y BNB Chain. El volumen de operaciones acumulado mostrado en su sitio web oficial es de aproximadamente 23.92 mil millones de dólares.

¿Cuál es el trasfondo de Metric?

Metric utiliza Active Pools e infraestructura propAMM para construir un mercado de negociación en cadena para acciones tokenizadas y otros activos del mundo real.

El diseño central de Metric separa la lógica de precios de la asignación de liquidez. Los grupos que utilizan precios de referencia externos pueden ajustar sus cotizaciones después de recibir actualizaciones de precios efectivas, sin depender completamente del comercio de arbitraje para completar este ajuste.

El currículum del CTO de Metric, Christos Gkolias, es notable. Anteriormente trabajó como ingeniero de software en Google y ocupó puestos de gestión de ingeniería en Uniswap Labs. En un anuncio personal, declaró que trabajó en Uniswap Labs durante tres años y medio y ha estado desarrollando con el equipo de Metric durante cuatro meses.

Para un proyecto que intenta mejorar el mecanismo de negociación AMM, tal trasfondo técnico es relevante para la dirección de desarrollo actual de Metric.

Recientemente, dos interacciones oficiales de los ecosistemas han llamado la atención sobre Metric:

• El 13 de octubre, Robinhood Crypto citó y compartió el anuncio de despliegue de Metric en Robinhood Chain, dando la bienvenida a Metric.
• El 14 de octubre, BNB Chain citó y compartió el anuncio de despliegue de Metric, introduciendo que los usuarios pueden negociar bStocks a través de Metric y proporcionar liquidez.

Esta información indica que Metric ha ingresado al ámbito de despliegue de productos y comunicación oficial de los ecosistemas relevantes. Evaluar su competitividad a largo plazo requerirá un examen más profundo de sus mecanismos de precios, capacidades de acceso a la negociación y rendimiento real de las operaciones.

¿Cómo opera Metric?

Para entender Metric, primero se puede observar un problema con los AMM tradicionales.

Supongamos que el precio de referencia del mercado externo para una acción tokenizada sube de 100 dólares a 105 dólares, pero el grupo de negociación en cadena aún no ha ajustado sus cotizaciones.

En los AMM tradicionales, el precio dentro del grupo se forma principalmente en función de las proporciones de reserva de activos y los cambios de negociación. Los arbitrajistas pueden aprovechar la oportunidad para comprar tokens del grupo de negociación a un precio relativamente bajo, empujando en última instancia el precio del grupo más cerca del mercado externo. Mientras se corrige el precio del mercado, los proveedores de liquidez pueden sufrir pérdidas por operaciones desfavorables.

Metric busca cambiar este proceso. Según la documentación oficial, el diseño central de Metric separa la fijación de precios y la asignación de liquidez en dos partes independientes: Proveedor de Precios y Pool Activo.

Primero, el Proveedor de Precios es responsable de proporcionar precios.

Es un contrato inteligente independiente que puede proporcionar precios de referencia, cotizaciones de compra y cotizaciones de venta para el grupo de negociación basándose en oráculos, datos en cadena o algoritmos personalizados.

Por ejemplo, si el precio de referencia para una acción tokenizada es de 100 dólares, Metric puede determinar el precio de negociación basado en este precio de referencia y las reglas de cotización correspondientes.

Si el precio de referencia externo sube a 105 dólares, el grupo de negociación puede ajustarse al nuevo punto de referencia de precios sin esperar a que los arbitrajistas empujen el precio hacia arriba.

En segundo lugar, el Pool Activo es responsable de mantener la liquidez y ejecutar operaciones.

A diferencia de los AMM tradicionales de liquidez concentrada con rangos de precios absolutos fijos, Metric asigna liquidez dentro de rangos porcentuales relativos al precio de referencia, con cada rango denominado Bin. Cada nivel cubre un rango porcentual, y cuando el precio de referencia cambia, los precios correspondientes de estos rangos también cambian.

Por ejemplo, un nivel que cubre el rango "1% a 2% por encima del precio de referencia" correspondería a 101 a 102 dólares cuando el precio de referencia es de 100 dólares. Si el nivel activo actual es este y el precio dentro del grupo está en el punto medio del nivel, entonces la desviación del precio de referencia es del +1.5%, y el precio actual en el grupo, sin tener en cuenta los márgenes de compra-venta, es de 101.50 dólares.

Si el precio de referencia sube a 105 dólares, bajo condiciones inalteradas y sin operaciones o flujos de capital durante ese período, este nivel se desplazaría a 106.05 a 107.10 dólares. El precio actual seguiría estando en el punto medio, correspondiente a aproximadamente 106.58 dólares.

En otras palabras, las actualizaciones del precio de referencia moverán el rango de cotización mientras mantienen la desviación porcentual actual. Durante el comercio real, también se deben considerar los márgenes de compra-venta y el impacto en el precio causado por el comercio que consume liquidez y empuja los cambios de precio del grupo.

El grupo de liquidez también puede establecer reglas adicionales a través de módulos de extensión.

Las extensiones pueden establecer condiciones para el comercio, depósitos y retiros, como restringir direcciones participantes, rechazar operaciones que superen un umbral de riesgo establecido o prevenir transacciones durante anomalías de precios. Por supuesto, los módulos de extensión pueden permitir o denegar operaciones, pero no pueden reescribir las cotizaciones que ya se han leído para esa transacción.

Entonces, ¿cómo pueden participar los usuarios comunes? ¿Y qué tarifas deben pagar?

Los usuarios comunes y los creadores de mercado profesionales pueden elegir diferentes métodos de participación. Los usuarios comunes pueden negociar activos o proporcionar liquidez a grupos públicos que aceptan fondos externos. El administrador del grupo de liquidez es responsable de seleccionar contratos y parámetros de precios, mientras que los proveedores de liquidez eligen en qué niveles invertir sus fondos.

Los creadores de mercado profesionales también pueden operar grupos de liquidez privados, utilizando sus propios fondos y estrategias de precios personalizadas para proporcionar cotizaciones base y ejecutar operaciones. Este modelo de creación de mercado automatizado, donde los creadores de mercado utilizan estrategias de cotización propietarias para ejecutar operaciones a través de grupos de liquidez en cadena, se conoce comúnmente como propAMM. Es uno de los tipos de grupos de liquidez activos apoyados por Metric.

En cuanto a las tarifas, la explicación oficial de Metric indica que no se añaden tarifas de negociación separadas ni tarifas de front-end durante la ejecución de operaciones; los márgenes de compra-venta y las tarifas de grupo aplicables ya están reflejadas en las cotizaciones. Las tarifas en las cotizaciones incluyen principalmente tres partes:

• Margen de compra-venta: El contrato de precios proporciona precios de compra, precios de venta y precios de referencia, y la diferencia entre las cotizaciones de compra y venta y el precio de referencia constituye el costo del margen.
• Tarifas adicionales de nivel (bin): El administrador del grupo de liquidez puede establecer tarifas adicionales para ciertos niveles de liquidez, con tasas de compra y venta configurables por separado. Si una operación cruza múltiples niveles, las tarifas para cada nivel solo se aplican a la porción ejecutada en ese nivel.
• Tarifas del protocolo cobradas en función del volumen de transacciones: Por defecto, están desactivadas, Metric puede habilitar esto para grupos de liquidez específicos, con una tasa máxima del 1% del volumen de transacciones.

Los ingresos por tarifas también tienen diferentes distribuciones: los ingresos por márgenes de compra-venta y tarifas adicionales de nivel se distribuyen entre los proveedores de liquidez, los administradores de grupos de liquidez y Metric según las configuraciones. La participación predeterminada para Metric que se indica en la documentación oficial es del 7.5% de los ingresos totales por márgenes, calculada en función de los ingresos por márgenes; si se habilitan las tarifas del protocolo basadas en el volumen de transacciones, pertenecen al protocolo.

¿Qué ventajas tiene Metric?

Desde una perspectiva técnica, Metric no busca reemplazar todos los AMM, sino abordar las limitaciones de los grupos de negociación tradicionales en escenarios de negociación de activos específicos.

Sus principales ventajas se pueden resumir en tres aspectos.

Primero, reduce las pérdidas por arbitraje causadas por retrasos en los precios.

Los AMM tradicionales dependen de los arbitrajistas para devolver el precio del grupo a los niveles del mercado. Durante fluctuaciones rápidas del mercado, los arbitrajistas pueden ejecutar operaciones con cotizaciones desactualizadas, lo que lleva a que los proveedores de liquidez sufran pérdidas correspondientes.

Metric tiene la oportunidad de reducir el espacio de arbitraje generado por los retrasos en las actualizaciones de precios al ajustar las cotizaciones del grupo de negociación en función de precios de referencia externos.

Sin embargo, esto no significa que Metric pueda eliminar todas las actividades de arbitraje. Problemas como retrasos en los oráculos, estrategias de cotización poco razonables y el orden de las transacciones en cadena pueden seguir llevando a pérdidas.

Además, el mecanismo de Metric es más adecuado para activos financieros con precios externos maduros.

Tomando como ejemplo las acciones tokenizadas, el grupo de negociación puede referenciar datos de precios relevantes para formar cotizaciones en conjunto con márgenes de compra-venta y condiciones de liquidez, sin depender completamente de los arbitrajistas para corregir los precios.

En segundo lugar, la sección "Agregadores" en el sitio web de Metric enumera puntos de entrada como 0x, 1inch, OKX, KyberSwap, CoW Swap, Velora, Bitget, PancakeSwap, GMGN, Banana Gun, etc., cubriendo agregadores, aplicaciones de negociación y herramientas de negociación. Busca proporcionar una red de distribución que permita a los grupos de liquidez acceder a múltiples puntos de entrada de negociación.

Además, Metric ha convertido oráculos, actualizaciones de cotizaciones y bases de contratos en instalaciones reutilizables. En términos de datos de precios, Metric proporciona contratos de oráculos compartidos que apoyan Chainlink y Pyth, así como oráculos comprimidos para cotizaciones de creación de mercado propias. Los creadores de mercado pueden reutilizar estas instalaciones para reducir el trabajo repetitivo de implementar y mantener sistemas de precios.

El sitio web de Metric enumera constructores de bloques como Titan, BuilderNet y 48 Club. Según la documentación oficial, algunos constructores colocarán las últimas actualizaciones de cotizaciones recibidas antes de las operaciones relevantes en los bloques que producen. Esto ayuda a reducir las posibilidades de que se exploten cotizaciones desactualizadas, pero la aplicabilidad depende de la cadena y los constructores participantes, y no todas las operaciones reciben las mismas garantías de orden.

En términos de auditorías de seguridad, el sitio web enfatiza que todos los grupos de liquidez utilizan contratos centrales comunes y enumera dos firmas de auditoría, Zellic y Sherlock.

La documentación oficial de riesgos de Metric establece claramente que los administradores maliciosos o comprometidos con habilidades de fijación de precios sin restricciones pueden agotar los fondos del grupo a través de cotizaciones erróneas; incluso si las estrategias funcionan normalmente, los cambios en las posiciones causados por el comercio pueden seguir llevando a pérdidas.

Conclusión

A partir del 16 de octubre de 2026, no he encontrado un arreglo claro para la emisión de tokens nativos, ni se ha divulgado el modelo económico del token, el momento del TGE o las reglas de airdrop.

Sin embargo, Metric invitó a los usuarios a registrar (Enviar) sus billeteras el 8 de julio (actualmente solo se permiten conexiones de billetera) y mencionó oportunidades para incentivos tempranos, pero este anuncio no especificó la forma de los incentivos y no prometió airdrops de tokens a los usuarios registrados. Por lo tanto, aún no está claro si emitirá tokens en el futuro.

A medida que las acciones tokenizadas, el oro y más productos RWA ingresan a la blockchain, los activos que enfrenta el mercado en cadena están cambiando.

Estos activos no carecen de precio; lo que falta es una infraestructura de liquidez que pueda seguir eficientemente los mercados externos mientras satisface las demandas de negociación en cadena.

El enfoque de Metric gira en torno a este problema.

Al utilizar precios de referencia externos, rangos de liquidez móviles y estrategias de creación de mercado personalizables, intenta hacer que los AMM sean más adecuados para activos que ya tienen sistemas de precios maduros.

El trasfondo del equipo, las interacciones con Robinhood Crypto y las cuentas oficiales de Twitter de BNB Chain han llamado la atención sobre el proyecto; la red de agregadores y múltiples rondas de auditorías complementan la infraestructura necesaria para el aterrizaje del producto. Sin embargo, especialmente en el mercado de activos tokenizados, la fijación de precios es solo el primer paso; la verdadera competencia radica en la profundidad de negociación sostenida, los costos de creación de mercado, la gestión de riesgos y las capacidades de adquisición de usuarios.