Dólar, exportaciones y Mercosur: Cómo la victoria de Flávio Bolsonaro podría impactar a Argentina

El sorpresivo resultado electoral de Flávio Bolsonaro en las elecciones celebradas en Brasil este domingo fue bien recibido por el mercado, que reaccionó rápidamente con una fuerte apreciación del Real y un aumento en las acciones brasileñas. En términos generales, una victoria del candidato opositor sería favorable para el gobierno de Javier Milei, según el consenso de expertos. Sin embargo, existen algunas dudas sobre la dirección económica que podría tomar Bolsonaro y sus implicaciones para Argentina.

Este lunes, las acciones argentinas y los bonos soberanos se beneficiaron del viento a favor proveniente del país vecino. "Un eventual triunfo de Flávio Bolsonaro en la segunda vuelta sería una buena noticia para los mercados de capitales argentinos", destacó el Jefe de la Oficina de Inversiones en Cohen Aliados Financieros, Sergio González, en respuesta a Ámbito.

"La compresión de la prima de riesgo de la región tiende a atraer flujos hacia los activos latinoamericanos. Esto favorece los bonos soberanos argentinos en dólares, las acciones locales con exposición a Brasil, y los Cedears brasileños como NU, Itau, Petrobras y AMBEV", elaboró.

Por su parte, el analista de mercados internacionales en Portfolio Personal Inversores (PPI), Martín Cordeviola, explicó a este medio que respecto a acciones, bonos y el riesgo país de Argentina, el efecto sería limitado. "Un mejor clima en Brasil puede atraer flujos hacia la región y mejorar el tono general de los activos latinoamericanos, pero en el caso de Argentina, los factores locales pesan mucho más.

Un Real más fuerte beneficiaría a Argentina

La apreciación del Real — que se correlaciona con un dólar más barato en tierras brasileñas — es el aspecto más relevante para el gobierno de Milei a la luz de una posible victoria de Bolsonaro. Esto se debe a que Brasil es el principal socio comercial de Argentina. Según INDEC, entre enero y agosto de 2026, el comercio bilateral entre ambos países alcanzó los $19.208 millones, con exportaciones por $8.578 millones e importaciones equivalentes a $10.630 millones.

El economista de Eco Go, Honorio Zabaleta, explicó a Ámbito que "una parte muy significativa de las exportaciones de origen industrial va allí". Aproximadamente el 64% de las exportaciones a Brasil este año correspondieron a Manufacturas de Origen Industrial (MOI), lo que significa alrededor de $5.490 millones, la mayor parte de los cuales corresponde a vehículos.

"Inicialmente, una apreciación del Real genera una mayor ventaja para nosotros, en el sentido de que nuestras exportaciones se volverían más baratas para ellos. Esto llevaría a una mejora en la balanza comercial", comentó. "Esto también implica que las vacaciones en Brasil se volverán más caras", agregó.

Por su parte, Cordeviola enfatizó que si la victoria de Bolsonaro "viene con un ajuste fiscal creíble, debería comprimir la prima de riesgo de Brasil y apoyar al real", lo que "mejora la competitividad de Argentina" frente al país vecino. "Este no es un detalle menor: el real representa el 28% del tipo de cambio real multilateral de Argentina", subrayó.

Desde Max Capital, explicaron que "el deterioro fiscal es el mayor problema de la economía brasileña, y Bolsonaro propone una nueva regla fiscal, bajo un equipo económico que compartiría miembros con la administración de su padre".

Según sus proyecciones, si el candidato del Partido Liberal es coronado como ganador de las elecciones del 25 de octubre, el Real se apreciaría en alrededor del 5%, mientras que las tasas del Banco Central de Brasil deberían disminuir entre 20pb y 30pb, desde el 13.75% anual.

González afirmó que "un Real más fuerte, junto con una economía brasileña con anclajes fiscales y tasas en descenso, mejoraría la demanda de exportaciones argentinas, especialmente en la cadena automotriz y las economías regionales".

Brasil: Real más fuerte y dudas sobre el plan económico de Bolsonaro.

Alineación Política

Cordeviola mencionó que otro aspecto a analizar sería la mayor alineación política entre Milei, Flávio y la administración de Trump, "lo que podría facilitar la agenda bilateral, aunque su impacto dependerá de políticas concretas".

De igual manera, desde Max Capital, afirmaron que la presencia de un "aliado natural" para la administración del presidente Milei "son buenas noticias, que deberían acelerar la integración global de Mercosur".

González llegó a un diagnóstico similar y sugirió que la afinidad política entre ambos gobiernos "podría desbloquear la agenda comercial de Mercosur, incluyendo el acuerdo con la Unión Europea".

Zabaleta comentó que, a partir de esto, "pueden surgir varias cosas, ya sea acuerdos comerciales (quizás suministrando gas a Brasil desde Vaca Muerta), o trabajando juntos para fortalecer la exposición de la región a Washington y al resto del mundo".

Dudas sobre el Plan Económico

A pesar de que el panorama es --- en términos generales --- beneficioso para Argentina, Zabaleta comentó sobre la incertidumbre respecto al programa fiscal del candidato. "¿Por qué importa esto? Porque un gran plan de ajuste puede generar inicialmente un impacto negativo en la demanda brasileña. En este sentido, menores ingresos brasileños pueden deprimir la demanda de productos argentinos", comentó a este medio.

De igual manera, un análisis de Thomas Haugaard, gerente de cartera en Janus Henderson, afirmó que la credibilidad fiscal de Brasil seguirá siendo la principal variable en el mediano plazo para el mercado: "Un marco fiscal disciplinado podría reducir las primas de riesgo soberano, mejorar la dinámica de la deuda y favorecer los flujos de capital".

Agregó que "el mercado, en última instancia, demandará la ejecución de políticas y no solo señales del resultado electoral".

Zabaleta añadió un segundo factor de riesgo: la política comercial que tendrá el hijo de Jair Bolsonaro. "Si lleva a cabo un proceso de mayor apertura comercial, expandiendo el número de mercados con los que Brasil puede comerciar, Argentina enfrentará una mayor competencia".

Esto adquiere particular importancia en el contexto del Acuerdo de Libre Comercio entre Mercosur y la Unión Europea, una variante que podría aumentar la competencia europea con los productos argentinos. "No solo en el sector automotriz, sino también en agronegocios y productos farmacéuticos", destacó el economista de Eco Go.

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