Fortitude vendió 8,3 millones de dólares en Zcash prestado para financiar su expansión minera

El operador de minería de Zcash, Fortitude Mining, está expandiendo su negocio, lo que demuestra cómo la inversión en infraestructura puede llevar ZEC existente al mercado sin que el minero tenga que comprar el token primero. La compañía puede recibir ZEC a través de un préstamo de su matriz, Digital Currency Group, venderlo por efectivo y deber dólares.

Esa ruta ya ha producido una venta divulgada. En su anuncio del 5 de octubre, Fortitude dijo que había recibido 5,790.4798 ZEC a través de un retiro de aproximadamente 8.4 millones de dólares la semana anterior, y luego liquidó esas monedas por alrededor de 8.3 millones de dólares.

La distinción es importante durante la ventana programada de envío de equipos de la compañía entre octubre y noviembre. El financiamiento puede convertir monedas en equipos, y las entregas programadas podrían agregar máquinas que compiten con los mineros existentes por recompensas. Para los poseedores de ZEC y los inversores en minería, esas son consecuencias separadas de la misma expansión.

De monedas prestadas a capacidad minera

Bajo la instalación enmendada de DCG, los préstamos financiados por ZEC están denominados y son reembolsables en dólares estadounidenses, con su valor determinado en la transferencia bajo los términos de la instalación. Por lo tanto, Fortitude no tiene que recomprar el mismo número de ZEC para satisfacer esa obligación de reembolso.

La inversión en la capacidad minera de Fortitude, por lo tanto, no necesita crear una nueva compra al contado por parte de Fortitude.

El siguiente paso de financiamiento era prospectivo. Fortitude dijo el 5 de octubre que planeaba un nuevo retiro de 20 millones de dólares, esperado en ZEC, seguido de la liquidación para financiar un depósito reembolsable para el acuerdo de equipos de próxima generación separado. La divulgación del 5 de octubre describió esos pasos como planes.

Dos cronologías de hardware

La pregunta de capacidad más cercana concierne al acuerdo definitivo de Fortitude del 30 de julio para 9,000 BITMAIN Antminer Z15 Pros, con un precio de 3,499 dólares cada uno, o aproximadamente 31.5 millones de dólares. El contrato programó 3,000 unidades para enviar en octubre y 6,000 en noviembre.

El cronograma de envío del contrato no es un conteo de máquinas operativas. Las cifras de capacidad a continuación modelan equipos adicionales en funcionamiento.

Las especificaciones típicas de BITMAIN colocan cada Z15 Pro en 840 KSol/s, una medida del trabajo de minería, y 2,780 vatios. Multiplicando esas calificaciones da a las primeras 3,000 máquinas una capacidad nominal de 2.52 GSol/s y un consumo de 8.34 megavatios. Todas las 9,000 representarían 7.56 GSol/s y 25.02 MW antes de cargas adicionales del sitio. La producción real depende de las condiciones operativas y la disponibilidad.

El acuerdo de equipos de próxima generación del 5 de octubre es separado: un compromiso indicativo y no vinculante de hasta 100 millones de dólares, que requiere un acuerdo vinculante posterior después de que se publiquen las especificaciones y precios. Se esperaba que los envíos comenzaran en el segundo trimestre de 2027.

Los ingresos atraen a los mineros a la competencia

El estudio del 13 de octubre de Hashrate Index ayuda a explicar el incentivo para agregar máquinas. Usando ZEC a 1,185 dólares, una red de 27.8-GSol/s y electricidad a 8 centavos por kilovatio-hora, se estimó que los ingresos del Z15 Pro estaban cerca de 773 dólares por megavatio-hora, frente a aproximadamente 135 dólares para flotas de Bitcoin eficientes. Un procesador gráfico H100 alquilado alcanzó aproximadamente 1,679 dólares por MWh solo con una utilización de alquiler completa, utilizando alrededor de 1.74 kilovatios de energía de instalación por GPU. La utilización de alquiler, los costos de capital y las tarifas determinan cómo tales comparaciones de ingresos se traducen en retornos.

Para una ilustración actualizada, suponga un precio de ZEC de 1,236.60 dólares y electricidad a 8 centavos por kWh. Use la estimación de red de ZecStats de 30.2-GSol/s, con fecha del 16 de octubre a las 08:09 UTC.

Usando esos insumos, un Z15 Pro estándar que funcione continuamente ganaría un esperado 0.04005 ZEC, o aproximadamente 49.53 dólares, por día objetivo solo de subsidio. Su consumo típico de 2.78 kilovatios cuesta alrededor de 5.34 dólares diarios, dejando 44.19 dólares antes de otros costos.

Los ingresos residuales excluyen las tarifas de pool y de servicio, los costos de capital de hardware e instalaciones, y otros gastos operativos. La ilustración asume un tiempo de actividad completo y excluye las tarifas de transacción.

Las dos entradas pueden tirar en direcciones opuestas: un precio más alto de ZEC aumenta los ingresos en dólares por una producción de monedas dada, mientras que más trabajo de minería competidora reduce la parte esperada de recompensas de una máquina sin cambios. Los precios futuros de ZEC y el trabajo de minería competidora determinan cuánto tiempo dura ese incentivo.

Un menor porcentaje de cada bloque

El subsidio total actual de bloque de Zcash es de 1.5625 ZEC. Los mineros reciben 1.25 ZEC, o el 80%, más las tarifas de transacción. Bajo el modelo de financiación NU6.1, el 8% va a las subvenciones de la comunidad de Zcash y el 12% a la financiación controlada por los tenedores de monedas.

En el intervalo objetivo de 75 segundos, la red produciría aproximadamente 1,152 bloques por día, lo que implica aproximadamente 1,800 ZEC de subsidio total y 1,440 ZEC para los mineros. Estas cifras diarias son estimaciones derivadas del objetivo. La emisión diaria real varía con la producción de bloques; el subsidio por bloque sigue el cronograma del protocolo.

Los escenarios alternativos de CryptoSlate comienzan con la estimación del 16 de octubre de 30.2 GSol/s. Si se unen máquinas adicionales mientras el trabajo de minería de cada incumbente permanece sin cambios, la producción de subsidio esperada de un incumbente disminuye a medida que su participación en el trabajo total se reduce.

Ambos escenarios comienzan desde la misma base y muestran la producción esperada después de que la dificultad se ajuste. El caso de 9,000 máquinas incluye las primeras 3,000. Asumen un tiempo de actividad completo, subsidio por bloque sin cambios, ninguna otra entrada o salida y todo el trabajo agregado fuera de la base medida. Las máquinas ya contadas en la estimación de la red no deben ser añadidas nuevamente. Las tarifas están excluidas.

Más producción de Fortitude desplazaría parcialmente las recompensas esperadas de flotas competidoras mientras la emisión por bloque siga gobernada por el protocolo. Un minero puede enfrentar una menor producción de monedas incluso mientras un precio de token más alto respalda sus ingresos en dólares.

Fortitude dice que actualmente vende o monetiza todos los activos digitales que mina. A medida que su flota se expande, puede recibir y monetizar recompensas que de otro modo habrían ido a mineros competidores.

Las próximas divulgaciones importantes son conversiones de financiamiento completadas, máquinas entregadas y capacidad operativa adicional.

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