¿Quién obtiene valor en Web 2.5?

Escrito por: Bryan Daugherty

Compilado por: Block unicorn

Durante la mayor parte de la historia financiera, la transferencia de fondos ha sido el desafío. La dificultad radica en cómo mover dinero de un punto A a un punto B, lo que requiere pasar por una serie de bancos, cada uno de los cuales toma una comisión. A veces, esto incluso implica transferencias de dinero transfronterizas.

En la última década, las criptomonedas y las stablecoins han prometido minimizar estas fricciones a través de aplicaciones y billeteras criptográficas. Pero si esos fondos no pueden ser utilizados en un sistema económico más amplio, entonces estas transferencias rápidas y de bajo costo son irrelevantes. El valor de los dólares que permanecen en una billetera criptográfica es inferior a su valor real. Por esta razón, las criptomonedas están desempeñando hoy un papel más completo como infraestructura para transferir activos tradicionales existentes.

La fusión de los sistemas financieros antiguos y nuevos ha dado lugar a una nueva capa intermedia, donde se acumula el valor. En el artículo de hoy, exploraré quién está capturando valor en esta nueva capa.

La necesidad de Web 2.5

Durante más de diez años, la industria de las criptomonedas ha estado tratando de convencer a las personas para que descarguen billeteras, coloquen activos entre diferentes blockchains y mantengan fondos en nuevas aplicaciones. Pero la gente no abandonará los sistemas que han estado utilizando y en los que confían durante décadas solo por probar algo nuevo. Ningún proveedor quiere recibir pagos a través de blockchain y luego ver cómo ese dinero permanece en su billetera, esperando que encuentren una manera de convertirlo en una cuenta bancaria que puedan usar para gastos diarios. Mover fondos de una billetera a una cuenta bancaria implica tarifas, y en la mayoría de los casos, también requiere verificaciones de cumplimiento.

El problema nunca ha sido la capacidad de las criptomonedas para transferir fondos al instante, sino que su arquitectura requiere que las personas abandonen los sistemas que ya utilizan, como cuentas bancarias, tarjetas de crédito y sistemas de nómina, para adoptar un sistema completamente nuevo. Los puntos de entrada, salida y las soluciones de puente son fricciones que deben ocultarse, no características para presumir. La gente siempre aceptará nuevas tecnologías que puedan mover sus fondos existentes a sus cuentas actuales de manera más rápida y económica.

La infraestructura ideal es que las criptomonedas actúen como habilitadores eficientes e invisibles y como la base subyacente de las finanzas tradicionales. Llamamos a este estado óptimo "Web 2.5". Aunque el término puede sonar un poco extraño, la idea detrás de él es combinar las ventajas de ambos. Conservamos la esencia de las finanzas tradicionales, como la regulación, las licencias, la verificación y las interfaces y experiencias de usuario que la gente ya confía y utiliza. Luego, combinamos esto con la forma de liquidación de bajo costo, programable y siempre en línea que traen las criptomonedas. No es necesario que uno reemplace al otro. Los bancos siguen siendo bancos, mientras que las criptomonedas inyectan nueva vida a una infraestructura que antes era lenta y obsoleta en el movimiento de fondos.

Pero si las criptomonedas se convierten en una base subyacente invisible y las finanzas tradicionales siguen siendo la superficie familiar, ¿dónde se acumula el valor en el nuevo mundo de Web 2.5?

Esta capa que conecta los dos sistemas financieros históricamente ha tenido un valor que supera a la mayoría de las instituciones que conecta. Visa tuvo un beneficio operativo de 24 mil millones de dólares el año pasado (para el año fiscal que termina en septiembre de 2025), mientras que la tarifa por transacción de su red es de menos del uno por ciento. Aun así, su margen operativo sigue siendo del 60%. La Cámara de Compensación y Depósito (DTCC), que está construyendo su propio sistema de liquidación en cadena, manejó transacciones de valores por un valor de 47 billones de dólares en 2025, obteniendo 2.9 mil millones de dólares en ganancias.

Capa intermedia

Ambas instituciones están construyendo una capa de conversión que permite a los bancos convertir instrucciones ISO 20022 en liquidaciones en cadena mientras mantienen su infraestructura.

El 23 de junio, Chainlink anunció el lanzamiento del proyecto Pangea, en colaboración con un consorcio de más de 50 bancos europeos y coreanos (con activos totales de aproximadamente 10 billones de dólares), para probar liquidaciones en tiempo real de transacciones de divisas.

El objetivo es trasladar la infraestructura de liquidación de divisas del ciclo tradicional T+2 a un modelo en tiempo real T+0.

El entorno de ejecución de Chainlink (CRE) actúa como una capa de orquestación, conectando blockchains y otros sistemas de pago externos sin necesidad de enrutamiento o puentes manuales. Convierte cada instrucción estándar en un intercambio atómico en cadena y devuelve el resultado para que el sistema bancario lo lea.

Chainlink es una tecnología relativamente nueva. Sin embargo, el DTCC, que tiene 50 años de historia y está en el centro del mercado estadounidense (y que manejó aproximadamente 47 billones de dólares en transacciones de valores el año pasado), eligió el mismo entorno de ejecución de Chainlink para respaldar su aplicación de colateral en cadena.

En el lado de las instituciones tradicionales, SWIFT es un ejemplo. Según todas las predicciones iniciales sobre criptomonedas, SWIFT era la institución que se suponía que debía ser reemplazada por blockchain. Muchas personas predijeron que las stablecoins eludirían este monopolio de mensajería. Hace ocho años, esta red de mensajería global para bancos dijo que blockchain "no estaba lista para ser adoptada por el mercado masivo". Sin embargo, SWIFT está trabajando con más de 40 bancos para construir un libro mayor compartido basado en blockchain.

Esto no es un reemplazo de la red SWIFT, sino una capa de orquestación construida sobre ella. El movimiento de fondos en la cadena nunca ha sido una amenaza. Para SWIFT, su preocupación es ser excluido de la capa que decide cómo se mueven los fondos en la cadena. Siempre que pueda participar y tener voz en el proceso de toma de decisiones, puede seguir en el juego. Por lo tanto, está construyendo esta capa por sí misma.

Incluso los estados soberanos están ingresando a este espacio, tratando de obtener valor de él. El Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha convocado a siete bancos centrales y más de 40 instituciones privadas para lanzar el "Proyecto Agorá", que busca probar liquidaciones atómicas utilizando reservas de bancos centrales tokenizadas.

Pero, ¿es realmente valioso construir puentes entre dos gigantes financieros y/o gigantes bancarios?

El valor del puente

Una capa de traducción que simplemente permite el diálogo entre ambas partes puede ser más valiosa que los propios jugadores.

Visa y Mastercard fueron inicialmente redes de enrutamiento entre bancos y comerciantes. Incluso hoy, no mantienen depósitos, no emiten tarjetas y no asumen riesgos. Sin embargo, la capitalización de mercado de Visa supera a todos los bancos del mundo, excepto JPMorgan.

El valor de operar una capa de traducción va más allá del dinero. Aquellos que deciden el flujo de fondos también tienen el poder de decidir cuándo cerrar ese canal.

El sistema SWIFT nació en 1973 como una forma para que los bancos se enviaran información estandarizada entre sí. Cincuenta años después, tiene un poder formidable para imponer sanciones a los países. En la última década, el sistema SWIFT ha desempeñado un papel importante en la guerra económica, como las sanciones impuestas a Rusia debido a su guerra en Ucrania. Incluso ha impuesto sanciones a bancos iraníes para frenar el programa nuclear del país y ha levantado sanciones tras el progreso del acuerdo nuclear.

Chainlink está actualmente colaborando con el Proyecto Pangea para pilotar un fondo de liquidez dirigido a liquidaciones en tiempo real de transacciones de divisas, lo que es significativo.

Los pagos transfronterizos oscilan entre 150 y 190 billones de dólares al año y se espera que superen los 250 billones de dólares para 2030. Si Chainlink y su alianza de 50 bancos pueden capturar siquiera el 1% de esa cuota, eso significaría que su mercado potencial (TAM) superaría los 1.5 billones de dólares. Incluso si solo cobraran una tarifa del 0.1%, Chainlink podría obtener 1.5 mil millones de dólares en ingresos al construir un puente entre las finanzas tradicionales y las liquidaciones en cadena.

Pero hay algo a tener en cuenta. Tanto SWIFT como Visa se han convertido en los estándares dominantes en sus respectivos campos, y eventualmente todo el sistema debe adoptarlos. Solo hay un ganador en cada campo, que consolida su posición durante décadas.

Ahora tenemos cuatro modelos diferentes: protocolos, servicios públicos de mercado, cooperativas bancarias y clubes de bancos centrales, todos compitiendo por una única capa de traducción para conectar los mundos financieros de Web 2.0 y Web 3.0.

Licencias y flujos

Los mecanismos económicos que impulsan el valor de esta capa han existido durante mucho tiempo. A medida que la tecnología de movimiento de fondos avanza, el procesamiento de transacciones se ha convertido en una mercancía. A medida que los costos de movimiento de fondos disminuyen, el valor accesible se concentra principalmente en dos áreas. Primero, la autorización, es decir, el poder de decidir si una transacción es viable y bajo qué condiciones. En segundo lugar, los ingresos flotantes, es decir, los intereses generados durante el tiempo que los fondos permanecen inactivos esperando ser transferidos.

Hemos escrito anteriormente sobre cómo funcionan los pagos entre agentes de inteligencia artificial (ver aquí y aquí). Hoy, la misma lógica se aplica a las liquidaciones entre bancos.

Es este punto lo que hace que la capa de coordinación intermedia valga la pena luchar. Forma un efecto de red bidireccional. Cuantos más bancos se conectan a un lado, más atractivo se vuelve el organismo de liquidación del otro lado, y viceversa. Cada nueva institución aumenta el costo de salida para las instituciones existentes. Aunque hay competencia entre los bancos y las blockchains, las instituciones que coordinan la capa de conversión pueden servir a todos los bancos y blockchains y cobrar tarifas por ello.

Stripe ha utilizado la misma estrategia en el ámbito de los pagos con tarjeta de crédito. Ofrece un conjunto de API fácil de usar y amigables para los desarrolladores que permiten a empresas de todos los tamaños aceptar y gestionar pagos en línea con facilidad, ocultando a los procesadores de pagos, adquirentes y redes de pago complejas. Luego, cobra tarifas a todos los usuarios para eliminar la fricción de las transacciones y ocultarla en segundo plano.

Por esta razón, la capa de conexión se ha convertido en un objetivo popular para adquisiciones. Una vez que alguien construye esta capa de conexión, otros preferirían adquirirla directamente en lugar de empezar desde cero. Hace cinco años, Visa acordó adquirir Plaid por 5.3 mil millones de dólares, y esto es evidente. A pesar de que la transacción finalmente se canceló debido a una demanda antimonopolio del Departamento de Justicia, la intención detrás de ella es clara. Visa intentaba adquirir la participación de mercado de la capa de conexión que Plaid operaba, la cual conecta miles de aplicaciones fintech con cuentas bancarias.

El nuevo mundo de Web 2.5

El mundo de Web 2.5 es más prometedor que la visión utópica de un Web 3.0 completamente descentralizado, ya que no requiere que el capital huya de los participantes existentes en busca de los servicios que ofrecen las criptomonedas. En cambio, utiliza las criptomonedas como una infraestructura más eficiente para mover fondos y activos dentro del ecosistema existente.

Aunque los proyectos del lado bancario, incluidos Pangea, la AppChain de DTCC y Agorá, aún están en fase de preproducción, tenemos esperanzas en la dirección de desarrollo de participantes como Chainlink. Durante mucho tiempo, ha habido un debate interno en el ámbito de las criptomonedas sobre cómo construir mejores aplicaciones criptográficas para atraer a los usuarios a abandonar los métodos de pago tradicionales. Los desarrolladores también han debatido sobre cuál blockchain tiene las tarifas de gas más bajas y cuál token es el más adecuado para almacenar fondos. Web 2.5 hace que estas discusiones sean irrelevantes al eliminar toda la jerga y ocultar la infraestructura en segundo plano.

La internet que usamos realmente transmite paquetes de datos a través de una red global de computadoras. Esto es un buen conocimiento, pero si solo quieres navegar por la web, no hay nada de qué presumir. A nadie le importa si la tecnología que respalda estas transacciones rápidas y de bajo costo es criptomoneda o cualquier otra cosa.

La blockchain está siendo cada vez más comercializada, convirtiéndose en un componente intercambiable, intangible y de bajo margen en las transacciones. Su valor ahora se manifiesta en el modelo comercial del flujo de fondos, otorgando a las personas cierta voz sobre cómo y si se mueven los fondos.

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