El mercado de opciones entra en un nuevo paradigma: evolución del panorama y características clave del primer semestre de 2026

Autor: momo, ChainCatcher

Introducción

En 2026, el mercado de opciones de criptomonedas experimentó un cambio significativo en su estructura. La participación de mercado de Deribit, que había dominado durante mucho tiempo, mostró una caída notable por primera vez, mientras que las plataformas de CEX de criptomonedas continuaron expandiendo su influencia. Bybit vio su volumen de operaciones y participación saltar al segundo lugar a nivel mundial, y la competencia en el mercado está evolucionando de un modelo de "un solo dominante" a uno de "un fuerte y muchos competidores". Al mismo tiempo, la introducción de nuevas categorías de opciones, como el oro (XAUT), indica que los productos de opciones están comenzando a trascender los límites de los activos nativos de criptomonedas, explorando categorías de activos más amplias.

A pesar de que el volumen de operaciones de opciones representa solo alrededor del 2.4% del mercado total de derivados de criptomonedas, sigue siendo un nicho relativamente pequeño. Sin embargo, desde la estructura de competencia, la composición de usuarios hasta la innovación de productos, el mercado ha entrado en una nueva fase de desarrollo. Este informe, basado en datos de opciones de plataformas como CoinGlass, examina la situación del mercado de opciones de criptomonedas en el primer semestre de 2026 desde múltiples dimensiones, incluyendo el tamaño del mercado, la estructura competitiva, el rendimiento de las plataformas de negociación y la innovación de productos.

Puntos clave y datos

• El tamaño del mercado muestra resiliencia y sigue en una fase de alto crecimiento. En el primer semestre de 2026, el volumen total de operaciones de opciones alcanzó 867.5 mil millones de dólares, un aumento del 12% en comparación con el mismo período de 2025; el OI promedio mensual fue de aproximadamente 42.5 mil millones de dólares, manteniéndose prácticamente estable en comparación con el primer semestre de 2025. Sin embargo, las opciones representan solo alrededor del 2.4% del mercado total de derivados de criptomonedas, muy por debajo del nivel de los derivados de acciones en los mercados financieros tradicionales, lo que indica que aún hay un amplio espacio para el crecimiento.

• La monopolización de Deribit se está debilitando, y el mercado entra en un modelo de "un fuerte y muchos competidores". La participación de Deribit cayó del 66.2% en 2025 al 41.8%, mientras que las tres principales plataformas de CEX de criptomonedas alcanzaron un total del 49.1%, casi dividiendo el mercado por igual, lo que indica un cambio de un dominio monopólico a una competencia más diversa.

• Bybit se convierte en el segundo en participación de volumen, con el sector minorista como principal motor de crecimiento. La participación de Bybit aumentó del 9.3% al 22.4%, un incremento de casi 20 puntos porcentuales en 12 meses. Su relación de volumen/OI alcanzó 20.7, lo que indica que el tamaño del flujo minorista ya no puede ser ignorado.

• La competencia en diferentes mercados de opciones se diversifica. Deribit sigue liderando el mercado de opciones de BTC con un 55.3%; Bybit ocupa el primer lugar en opciones de ETH con un 38.0%; en opciones de SOL, Deribit (50.0%) y Bybit (40.0%) forman un duopolio, mientras que Binance ocupa el tercer lugar con un 10.0%.

• La expansión de categorías abre nuevos espacios, y el sector de RWA merece atención. La introducción de opciones de XAUT (oro) indica que las herramientas de opciones están comenzando a extenderse más allá de los activos de criptomonedas. Si los productos de opciones de activos del mundo real, como el oro, pueden funcionar bien, el espacio del mercado se expandirá de "opciones de criptomonedas" a un mercado de derivados de activos cruzados más amplio, y las dimensiones de competencia también se actualizarán.

I. Visión general del mercado de opciones de criptomonedas

1. El mercado de opciones de criptomonedas muestra resiliencia y sigue en fase de crecimiento

En el primer semestre de 2026, el volumen total de operaciones del mercado global de opciones de criptomonedas alcanzó 867.5 mil millones de dólares, con un promedio mensual de aproximadamente 144.6 mil millones de dólares.

En comparación con el mismo período de 2025 (774.6 mil millones de dólares), esto representa un crecimiento de aproximadamente el 12%. Si se observa a largo plazo, la tendencia de crecimiento es aún más evidente; en el primer semestre de 2024, el volumen total de operaciones fue de solo 491.2 mil millones de dólares; para el segundo semestre de 2025, ya había alcanzado 1.25 billones de dólares, un crecimiento de más del 150% en más de un año.

En términos de capital, el OI promedio mensual del mercado en el primer semestre de 2026 fue de aproximadamente 42.5 mil millones de dólares. Aunque ha disminuido desde el pico del segundo semestre de 2025, se mantiene prácticamente al mismo nivel que el primer semestre de 2025, lo que indica que, tras la desaceleración del ciclo anterior, el capital sigue manteniéndose en un nivel alto.

A pesar de que el tamaño del mercado sigue expandiéndose, en comparación con el total del mercado de derivados de criptomonedas, las opciones siguen siendo un producto de "baja penetración".

En 2025, el volumen total de operaciones de opciones de criptomonedas alcanzó aproximadamente 2.03 billones de dólares, mientras que el volumen total del mercado de derivados de criptomonedas fue de aproximadamente 85.7 billones de dólares, lo que significa que el volumen de operaciones de opciones representó solo alrededor del 2.4%. En comparación con los mercados financieros tradicionales, donde las opciones sobre acciones e índices suelen ser una parte importante del comercio de derivados, las opciones de criptomonedas aún se encuentran en una etapa temprana de desarrollo.

Esto significa que la competencia en la industria actualmente se desarrolla más en un mercado de crecimiento que en una competencia de suma cero en un mercado maduro, lo que sugiere que aún hay un amplio espacio para la penetración en el futuro.

2. La estructura de crecimiento comienza a cambiar: BTC sigue dominando, pero los mercados emergentes están en ascenso

Desde la perspectiva de diferentes activos, BTC sigue siendo el núcleo absoluto del mercado de opciones de criptomonedas.

En el primer semestre de 2026:

• El volumen de operaciones de opciones de BTC fue de 665.85 mil millones de dólares, representando el 76.8%
• El volumen de operaciones de opciones de ETH fue de 198.73 mil millones de dólares, representando el 22.9%
• El volumen de operaciones de opciones de SOL fue de 2.87 mil millones de dólares, representando el 0.33%

Sin embargo, más allá del tamaño del mercado, es más relevante observar que la fuente de crecimiento está comenzando a cambiar.

BTC sigue contribuyendo con la mayor parte del volumen de operaciones, la participación de mercado de ETH sigue aumentando, mientras que activos emergentes como SOL están creciendo a un ritmo más rápido. En el primer semestre de 2026, el volumen de operaciones de opciones de SOL creció más de 7 veces en comparación con el mismo período de 2025; aunque actualmente su tamaño sigue siendo limitado, refleja que la demanda del mercado se está expandiendo gradualmente más allá de BTC hacia más activos.

Esto significa que el crecimiento actual del mercado de opciones ya no depende completamente de BTC, sino que está entrando en una fase de desarrollo de múltiples activos.

3. Nuevas señales a tener en cuenta: el ecosistema de opciones de BTC y ETH comienza a diversificarse

Además del tamaño de las operaciones, la madurez del mercado de opciones de diferentes activos también comienza a mostrar una clara diferenciación.

En el primer semestre de 2026, la relación de opciones/contratos de BTC se mantuvo a largo plazo en el rango del 80%-90%, lo que significa que las opciones se han convertido en una parte importante del mercado de derivados de BTC, tanto para la gestión de riesgos como para las estrategias de negociación, con una base de mercado relativamente madura.

En comparación, esta proporción para ETH ha disminuido al 15%-25%. Aunque el volumen de operaciones de opciones de ETH sigue creciendo, el comercio de derivados en general sigue dominado por contratos perpetuos, y el ecosistema de opciones aún se encuentra en una etapa de desarrollo relativamente temprana.

Esta diferenciación indica que los mercados de opciones de diferentes activos están entrando en diferentes etapas de desarrollo, lo que también significa que la competencia futura entre las plataformas de negociación en diferentes criptomonedas puede no seguir el mismo camino de evolución.

II. El mercado de opciones de criptomonedas entra en una nueva estructura competitiva

Después de dos años de rápido crecimiento, el mercado de opciones de criptomonedas no solo ha ampliado su tamaño, sino que también ha comenzado a cambiar su estructura competitiva.

Durante mucho tiempo, Deribit ha mantenido una posición de liderazgo absoluto gracias a su liquidez y ventaja en clientes institucionales. Sin embargo, a partir de 2026, con el impulso continuo de las plataformas de CEX de criptomonedas, la participación de mercado ha comenzado a experimentar la redistribución más notable en años.

1. La estructura de monopolio de Deribit comienza a debilitarse, y Bybit salta al segundo lugar

En términos de volumen de operaciones, Deribit sigue en primer lugar, pero su posición de monopolio se ha debilitado notablemente. En el primer semestre de 2026, su participación fue del 49.3%, lo que significa que casi la mitad del volumen de operaciones del mercado aún fluye a través de esta plataforma de opciones establecida. Sin embargo, al revisar los últimos 12 meses, la participación de Deribit cayó del 66.2% en julio de 2025, alcanzó un repunte al 66.5% en octubre de 2025, pero desde entonces no ha vuelto a superar el 60%, cayendo por primera vez por debajo del 50% en abril de 2026 y descendiendo al 41.8% en junio. Esta tendencia indica que el monopolio absoluto de Deribit está siendo erosionado.

Bybit es el variable más destacado en este cambio de estructura. En el primer semestre de 2026, su participación fue del 22.4%, saltando al segundo lugar. Su crecimiento de participación no ha sido gradual, sino que ha mostrado un avance escalonado: en agosto de 2025, su participación fue del 9.3%, superando por primera vez a Binance; en diciembre de 2025, saltó del 10.6% al 17.9%, superando a Binance y OKX, convirtiéndose en el primero entre las plataformas de CEX de criptomonedas; desde entonces, ha seguido aumentando, alcanzando el 27.7% en junio de 2026. Esto significa que Bybit ha aumentado su participación de mercado en casi 20 puntos porcentuales en 12 meses.

Binance (13.4%) y OKX (13.3%) tienen participaciones cercanas, pero en los últimos 12 meses no han logrado un avance significativo. CME cayó del 4.1% en julio de 2025 al 1.7%, siendo la plataforma con la mayor pérdida de participación en ese período.

Desde la evolución de la estructura competitiva, Deribit tiene una participación del 49.3% en el mercado total, mientras que las tres principales plataformas de CEX suman un total del 48.9%, casi dividiendo el mercado por igual, lo que indica que el mercado de opciones ha evolucionado de un dominio monopólico de Deribit a un modelo de "un fuerte y muchos competidores".

2. BTC, ETH, SOL: la competencia en diferentes mercados de opciones muestra una diversificación

Al desglosar los datos a nivel de opciones de diferentes criptomonedas, las diferencias en las áreas de ventaja de las distintas bolsas son evidentes.

En el caso de las opciones de BTC, Deribit mantiene el liderazgo con una participación del 55.3%, siendo la plataforma con la mayor liquidez en opciones de BTC. Bybit ocupa el segundo lugar con un 17.7%, mientras que OKX y Binance tienen participaciones de 12.8% y 12.5%, respectivamente, y CME solo 1.7%. La ventaja competitiva de Deribit en las opciones de BTC sigue siendo sólida y no ha sido sustancialmente desafiada.

Cambios decisivos en el mercado de opciones de ETH. Bybit ocupa el primer lugar con un 38.0% de participación, superando por primera vez a Deribit (29.0%), Binance (16.3%) y OKX (15.1%), que ocupan el tercer y cuarto lugar, respectivamente, con una diferencia notable respecto a los dos primeros. CME también participa con un 1.7% de participación.

En el mercado de opciones de SOL, Deribit (50.0%) y Bybit (40.0%) forman un duopolio, mientras que Binance ocupa el tercer lugar con un 10.0%. Observando la tendencia mensual, Bybit ha superado a Deribit en participación durante varios meses desde febrero.

En general, Deribit sigue teniendo una ventaja abrumadora en las opciones de BTC, pero la dinámica competitiva ha cambiado sustancialmente en ETH y otros activos emergentes. Deribit y Bybit se mantienen en los dos primeros lugares en los tres principales activos.

3. Acumulación de capital y estructura de usuarios: Diferencias entre instituciones y minoristas

El volumen de transacciones refleja el flujo, mientras que los contratos abiertos (OI) reflejan la profundidad del capital. Combinando ambos, las diferencias en la estructura de usuarios de las plataformas son significativas.

Deribit tiene un OI del 80.5% y un volumen de transacciones del 49.3%, lo que genera una gran discrepancia, con una relación Volume/OI de solo 2.1. Esto significa que Deribit atrae capital con ciclos de tenencia largos y baja rotación, siendo las posiciones estratégicas de los clientes institucionales su principal componente.

Bybit presenta una forma completamente opuesta. Con una relación Volume/OI de 20.7, la más alta entre las cinco plataformas, su participación en el volumen de transacciones del 22.4% corresponde a solo un 3.7% de OI. Los usuarios abren y cierran posiciones con frecuencia, tienen tamaños de posición pequeños y un tiempo de permanencia corto, lo que es típico de los comerciantes minoristas de alta frecuencia.

Las diferencias entre ambas no son una cuestión de superioridad, sino el resultado inevitable de servir a diferentes grupos de clientes. Los datos del lado del usuario corroboran aún más esta tendencia de diferenciación en la estructura de usuarios. En la primera mitad de 2026, según Bybit, el número promedio diario de usuarios activos en opciones (DAUT) se mantuvo en un rango de 6,000 a 9,800; el volumen promedio mensual de Taker superó los 30 mil millones de dólares. La combinación de un alto DAUT y un alto volumen de Taker indica que su participación del 22.4% en el volumen de transacciones no es el resultado de operaciones de creadores de mercado institucionales, sino la acumulación de comportamientos de transacción reales de usuarios minoristas.

La relación Volume/OI de Binance es de 11.8, mientras que OKX es de 5.7, ambas en un rango intermedio entre Deribit (2.1) y Bybit (20.7). En los últimos 12 meses, ambas relaciones Volume/OI no han mostrado desviaciones significativas, manteniendo una posición relativamente estable.

Una relación de rotación de 11.8 indica que el ciclo de tenencia de los usuarios de Binance es claramente más corto que el de Deribit y OKX, acercándose más a las características de alta frecuencia de Bybit. Esta relación puede estar relacionada con la gran base de usuarios de contratos de Binance.

Una rotación de 5.7 se considera baja entre las plataformas CEX, más cercana al lado de Deribit, lo que indica que la proporción de comerciantes profesionales e instituciones entre los usuarios de opciones de OKX es relativamente alta, con ciclos de tenencia más largos y una estrategia más inclinada hacia la gestión de riesgos y posiciones combinadas.

Otra tendencia de cambio notable es que Bybit es la única plataforma con un OI en crecimiento continuo en la primera mitad del año, aumentando de 1.54 mil millones en enero a 1.77 mil millones en junio, un incremento del 15%. Durante el mismo período, el OI de Deribit cayó desde un pico trimestral, mientras que CME sufrió una reducción drástica. El crecimiento del OI de Bybit, en dirección opuesta a otras plataformas, indica que, tras la expansión de su base de usuarios minoristas, el efecto acumulativo del OI comienza a manifestarse.

3. Análisis de casos: ¿Cómo destacar en un mercado dominado por Deribit?

El mercado de opciones tiene un efecto Mateo inherente; cuanto más concentrada está la liquidez, mejores son las cotizaciones de los creadores de mercado y mayor es la profundidad, lo que lleva a una mayor concentración de usuarios y capital en los líderes del mercado. Deribit ha mantenido más del 60% de participación de mercado durante muchos años, lo que refleja esta lógica.

Sin embargo, en los últimos 12 meses, este patrón ha sido roto, y Bybit es la plataforma de opciones de más rápido crecimiento en participación de mercado en el último año. A continuación, se analizará su caso desde cuatro dimensiones: posicionamiento del producto, conversión de usuarios, diseño de mecanismos y extensión de categorías, para entender cómo ha logrado un crecimiento en participación en un mercado dominado por Deribit.

1. Competencia diferenciada, evitando el mercado de ventajas de Deribit

Desde su creación, Deribit se ha posicionado para comerciantes profesionales y clientes institucionales. Esta lógica de producto funciona bien en las opciones de BTC, pero objetivamente ha creado una barrera que es difícil de cruzar para los usuarios minoristas: contratos de gran tamaño, altos requisitos de margen, interfaces de negociación complejas y la necesidad de aprender terminología técnica para operar eficazmente.

La lógica de entrada de Bybit es que las opciones pueden acomodar tanto a usuarios profesionales como a usuarios comunes, siendo clave el diseño del producto. Ha mantenido funciones profesionales como opciones europeas y contratos con precios de ejercicio completos, mientras que ha realizado ajustes específicos en la interfaz: reduciendo la unidad mínima de negociación, ofreciendo plantillas de estrategia en lugar de permitir que los usuarios las combinen por sí mismos, y flexibilizando los requisitos de margen.

2. Migración de usuarios de contratos

Las opciones y los contratos tienen una relación inherente en la demanda de usuarios. Un usuario que tiene una posición larga en contratos, al enfrentar un riesgo a la baja, la forma más directa de cobertura es comprar opciones de venta. Sin embargo, tradicionalmente, Deribit requiere que los usuarios se registren por separado, depositen fondos por separado y aprendan una nueva interfaz y lógica operativa, lo que hace que el costo de migración entre plataformas sea alto.

La ventaja de Bybit es que ya es una plataforma líder en derivados. Según datos de CoinGlass, en el primer trimestre de 2026, su volumen total de transacciones de contratos representó aproximadamente el 10.6% del mercado, ocupando el tercer lugar; su participación de OI en el mercado fue de aproximadamente 13.8%, ocupando el segundo lugar. De más de 80 millones de usuarios registrados en todo el mundo, los usuarios de contratos pueden acceder directamente a la sección de opciones en su cuenta, sin necesidad de abrir una nueva cuenta, transferir fondos o adaptarse a una nueva lógica de interfaz. Esta ruta de "usar contratos → usar opciones" reduce significativamente el costo de decisión para los usuarios.

Esto significa que el crecimiento del negocio de opciones de Bybit no se basa en la adquisición de nuevos usuarios, sino en la exploración de la demanda de usuarios de contratos existentes, ya que cuenta con un ecosistema de derivados maduro como base, lo que hace que el costo de adquisición de clientes sea naturalmente más bajo que el de obtener nuevos usuarios desde cero.

3. "Desmantelamiento de barreras" a nivel de mecanismos

Bybit ha realizado una serie de ajustes en los mecanismos del producto, que en esencia resuelven el mismo problema: descomponer las barreras de los productos de nivel institucional en capas, hasta un nivel que un comerciante común pueda aceptar.

Primero, la cuenta unificada UTA de Bybit permite que los fondos en la misma cuenta se transfieran libremente entre spot, contratos y opciones, permitiendo que las operaciones de cobertura se realicen en una sola cuenta, mejorando la experiencia de negociación.

En segundo lugar, la eficiencia del margen. En el modelo tradicional, cada contrato se contabiliza por separado, incluso si se tiene una combinación de precios, no se puede disfrutar de una reducción del margen. El sistema de margen combinado de Bybit permite que el margen de las combinaciones de opciones se deduzca, lo que permite a los usuarios minoristas con capital limitado soportar más combinaciones de estrategias con el mismo capital.

Además, en cuanto a las monedas de liquidación, las plataformas de opciones de criptomonedas han estado utilizando BTC y ETH como base de liquidación durante mucho tiempo, lo que significa que los usuarios, al juzgar el aumento o disminución del activo subyacente, también deben asumir el riesgo de fluctuación del precio de la moneda de liquidación. Bybit migró completamente a USDT como base de liquidación en febrero de 2025, lo que hace que el cálculo de ganancias sea más intuitivo y se acerque más a los hábitos de los usuarios de contratos.

Cada uno de estos tres cambios no es complicado por sí solo, pero el efecto acumulado es que las opciones pasan de ser "herramientas profesionales que requieren un aprendizaje especializado" a "funciones que se pueden usar fácilmente en la cuenta". Cuando un usuario de contratos puede operar directamente opciones en su cuenta, la disposición a probar aumenta significativamente.

4. Expansión de categorías, buscando nuevos espacios de crecimiento

Las opciones XAUT (oro) son un producto que Bybit lanzó en 2026, siendo la única plataforma de opciones que expande activamente la categoría de activos subyacentes más allá de BTC/ETH/SOL.

Aunque Bybit ha irrumpido desde el lado minorista, el lanzamiento de las opciones XAUT indica que sus ambiciones van más allá de los activos criptográficos en sí.

El significado de este paso no radica en el volumen de transacciones de las opciones XAUT, sino en que ha salido del marco de "competir en el campo de Deribit". La demanda de derivados de activos RWA ha sido históricamente satisfecha por los mercados financieros tradicionales, y las plataformas de opciones de criptomonedas apenas han incursionado en este ámbito. Si una plataforma puede extender las herramientas de opciones a activos más amplios como el oro, el espacio de mercado que enfrenta ya no será el "mercado de opciones criptográficas" limitado, sino un mercado de derivados de activos cruzados más amplio.

Actualmente, esta dirección aún se encuentra en una etapa temprana, pero ofrece una perspectiva observable: fuera del mercado de opciones criptográficas dominado por Deribit, ¿existe un camino para la adquisición incremental de clientes a través de la expansión de categorías?

Conclusión

En la primera mitad de 2026, el mercado de opciones criptográficas mostró dos cambios clave.

Primero, el patrón de monopolio ha sido roto. Este es también el cambio estructural más importante en los últimos 12 meses. La participación de volumen de Deribit ha caído por primera vez por debajo del 50%, y la participación combinada de las plataformas CEX es prácticamente igual a la de Deribit. El mercado ha pasado de ser dominado por Deribit a un patrón de un fuerte competidor y varios fuertes. Deribit aún mantiene profundidad y poder de fijación de precios, pero el incremento en el flujo claramente se ha dirigido a las plataformas CEX. Esta tendencia se ha verificado en BTC, ETH y SOL, y la situación de monopolio de una sola plataforma en todos los activos está siendo desmantelada uno a uno.

En segundo lugar, el lado minorista se ha convertido en el principal motor de crecimiento. La cuenta unificada, la liquidación en USDT y el margen combinado han reducido las barreras de participación en opciones. Las opciones ya no son herramientas exclusivas de instituciones, sino que están evolucionando hacia una infraestructura accesible para un público más amplio, siendo Bybit la plataforma con el rendimiento de datos más notable en esta tendencia.

Mirando hacia la próxima fase de las opciones, la lógica de crecimiento del mercado puede evolucionar aún más de "penetración minorista" a "expansión de categorías de activos". Una señal a tener en cuenta es que Bybit ha comenzado a extender las herramientas de opciones a categorías de activos RWA como las opciones de oro XAUT, cuya demanda de derivados ha sido históricamente monopolizada por los mercados financieros tradicionales, y las plataformas de opciones criptográficas apenas han incursionado en este ámbito.

Si esta dirección se consolida, equivaldría a abrir un canal entre activos tradicionales y criptográficos, expandiendo el conjunto negociable de activos de nativos criptográficos a activos del mundo real más amplios, ampliando aún más el espacio del mercado. A medida que más opciones de activos RWA se introduzcan, el grupo de usuarios alcanzables será mayor, y es probable que el mercado experimente una nueva ronda de reestructuración.

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