¿Por qué el índice bursátil de Corea tiene más volatilidad que el Bitcoin?

[México=Shim Young-jae, corresponsal] Este año, el mercado de valores de Corea ha registrado una de las tasas de crecimiento más altas del mundo, al mismo tiempo que muestra la mayor volatilidad a nivel global. A pesar de que el rally de los semiconductores de IA, liderado por Samsung Electronics y SK Hynix, ha llevado al KOSPI a alcanzar un máximo histórico, se ha analizado que la concentración de inversiones en estos dos valores, junto con los ETF apalancados y las transacciones de inversores individuales, han provocado oscilaciones extremas en todo el mercado.

La máxima rentabilidad generada por la IA, al mismo tiempo la máxima volatilidad

Bloomberg analizó el 31 de diciembre (hora local) que el mercado de valores de Corea ha registrado la mayor rentabilidad entre los principales mercados bursátiles del mundo, al mismo tiempo que muestra la mayor volatilidad. La volatilidad de la rentabilidad del KOSPI desde principios de año ha superado el 60%, casi el doble de la del Nikkei 225 de Japón, y se ha reportado que es incluso mayor que la del índice de Bitcoin de Bloomberg.

Debido a estas oscilaciones bruscas, la Bolsa de Corea activó un total de 9 veces el mecanismo de interrupción de operaciones hasta finales de julio de este año. El año pasado no se activó ni una vez, y en 2024 solo se activó una vez. En particular, después de la caída abrupta a finales de julio, el gobierno y el Banco de Corea anunciaron que presentarían medidas para estabilizar el mercado.

Bloomberg identificó como la principal causa de la volatilidad actual del KOSPI a Samsung Electronics y SK Hynix. La demanda de semiconductores de memoria de alta velocidad (HBM), necesarios para los sistemas de IA, ha aumentado drásticamente, lo que ha llevado a un aumento en los resultados y precios de estas dos empresas, que ahora representan más de la mitad de la capitalización de mercado del KOSPI. Si se incluyen las empresas afiliadas, la proporción es aún mayor.

Debido a esto, los fondos pasivos que siguen al KOSPI se han concentrado prácticamente en invertir en la industria de IA. Según Bloomberg, cuando el KOSPI alcanzó su máximo histórico a finales de junio, más de 650 de las 831 acciones que componen el índice en realidad cayeron. En resumen, unas pocas grandes acciones de semiconductores elevaron el índice.

Las preocupaciones sobre la sobreinversión en centros de datos de grandes tecnológicas estadounidenses, como Meta Platforms, y resultados que no cumplieron con las expectativas también aumentaron la volatilidad. Bloomberg informó que estas preocupaciones llevaron a que la capitalización de mercado de SK Hynix se evaporara en un 27% en tres días a finales de julio. Posteriormente, SK Hynix experimentó un aumento de hasta el límite de precio del 30%, y el KOSPI rebotó un 18%, alcanzando nuevamente un máximo histórico.

ETF apalancados y la amplificación de la volatilidad por parte de los inversores individuales

Bloomberg también destacó el mercado de ETF apalancados como otra característica del mercado de valores de Corea.

Corea lanzó el primer ETF apalancado de Asia, el 'KODEX Leverage', en 2010 por Samsung Asset Management, y desde entonces el mercado relacionado ha crecido rápidamente. Sin embargo, este año, las autoridades financieras permitieron alrededor de diez ETF apalancados de acciones individuales que siguen a Samsung Electronics y SK Hynix, lo que ha cambiado significativamente la estructura del mercado. Actualmente, aproximadamente el 90% de estos productos son poseídos por inversores individuales.

Según Bloomberg, en un momento, el volumen de transacciones combinadas de las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix y sus ETF apalancados representó más del 70% del total de transacciones en el mercado de valores de Corea. Esto ha creado una estructura que amplifica aún más las subidas y bajadas de estas dos acciones.

El Ministro de Finanzas, Koo Yun-cheol, reconoció que después de la caída del mercado a finales de julio, las autoridades deberían haber evaluado adecuadamente los riesgos antes de lanzar estos productos. El gobierno está considerando limitar la inversión de los inversores individuales en ETF apalancados a un porcentaje de sus activos y aumentar los costos de transacción, según Bloomberg.

Los extranjeros venden y los individuos compran

Bloomberg analizó que la agresiva compra por parte de los inversores individuales ha ampliado la volatilidad del mercado.

Los inversores individuales en Corea han realizado compras netas de más de 110 billones de wones en el mercado KOSPI este año. Estos fondos han ayudado a reducir los costos de financiamiento de Samsung Electronics y SK Hynix y han apoyado la expansión de grandes inversiones en IA, pero al mismo tiempo han aumentado la amplitud de las fluctuaciones de precios.

Por otro lado, los inversores extranjeros han iniciado grandes ventas para reducir su exposición a estos dos valores como parte de la gestión de riesgos. Bloomberg informó que los extranjeros han vendido acciones del KOSPI por un valor de aproximadamente 115 mil millones de dólares este año, de los cuales más de 40 mil millones de dólares han salido solo de SK Hynix.

Bloomberg explicó que los inversores individuales en Corea tienen una fuerte tendencia a realizar operaciones en grupo, conocidos como 'inversores hormiga'. Cuando los precios de las acciones caen, tienden a vender por miedo, y cuando suben, tienden a comprar en un intento de recuperar el tiempo perdido, mostrando una sensibilidad mayor a los movimientos de precios a corto plazo que a los fundamentos de las empresas en comparación con los inversores institucionales.

Goldman Sachs analizó en un informe a finales de junio que los activos bajo gestión de los ETF de índice y de acciones individuales en Corea han aumentado de 5 mil millones de dólares a más de 40 mil millones de dólares desde principios de año. JP Morgan, en un informe del 29 de diciembre, indicó que la mayoría de las liquidaciones de ETF apalancados han concluido y que el desapalancamiento de los fondos de cobertura está aproximadamente al 90% completado.

Bloomberg evaluó que, aunque la IA se ha convertido en un nuevo motor de crecimiento para el mercado de valores de Corea, la excesiva dependencia de unas pocas acciones y la expansión de la inversión apalancada están actuando como factores que hacen que el mercado en su conjunto sea aún más inestable.

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