از بافت تا دان بین: گزارش 13F هفت صندوق برتر، چرخش جدید سرمایه‌گذاری در AI را فاش می‌کند

عنوان اصلی: «تحلیل دارایی‌های 13F هفت صندوق بزرگ: بافت، دوآن یونگ پینگ، لی لو، دان بین چه فکر می‌کنند؟»

نویسنده اصلی: آزوما، روزنامه ستاره‌ای Odaily

در اواسط ماه اوت، صندوق‌های بزرگ به تدریج گزارش‌های فصلی 13F خود را منتشر کردند که وضعیت دارایی‌های ثابت صندوق‌ها تا تاریخ 30 ژوئن را فاش می‌کند.

· یادداشت Odaily: به اصطلاح 13F، سند افشای فصلی است که کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) از صندوق‌هایی با دارایی‌های تحت مدیریت بیش از 100 میلیون دلار درخواست می‌کند. SEC الزامات خود را به این صورت تعیین کرده است که صندوق‌های واجد شرایط باید این سند را ظرف 45 روز پس از پایان هر فصل طبیعی ارائه دهند و باید در این سند به طور خاص سهام‌های فهرست شده در ایالات متحده، گزینه‌های خرید/فروش، اوراق قرضه قابل تبدیل و موقعیت‌های خاص ETF را که در پایان فصل گذشته در اختیار داشته‌اند، افشا کنند.

اگرچه 13F از نظر زمان افشا دارای تأخیر است و نمی‌توان به سادگی از آن برای کپی‌برداری استفاده کرد، اما به عنوان یک پنجره مستقیم برای مشاهده چیدمان و حرکات صندوق‌های بزرگ، 13F همچنان اهمیت زیادی در بررسی افکار بازیگران بزرگ بازار دارد، به ویژه توافقات و اختلافات بین صندوق‌های مختلف که ممکن است حاوی نشانه‌هایی از روند آینده بازار باشد.

در متن زیر، ما گزارش‌های 13F هفت صندوق بزرگ از جمله برکشایر هاتاوی (بافت، آبل)، دفتر خانواده دوکین (استنلی دراکنمیلر)، سرمایه‌گذاری بین‌المللی H&H (دوآن یونگ پینگ)، سرمایه‌گذاری هیمالیا (لی لو)، سرمایه‌گذاری آرک (کاتی وود)، صندوق‌های خارجی بندر شرقی (دان بین)، و Situational Awareness LP (لئوپولد آشنبرنر) را تحلیل خواهیم کرد و بر چیدمان‌های اصلی و حرکات عمده تمرکز خواهیم کرد تا بتوانیم به استراتژی‌های سرمایه‌گذاری شما کمک کنیم.

برکشایر هاتاوی (بافت، آبل) {#%E4%BC%AF%E5%85%8B%E5%B8%8C%E5%B0%94%C2%B7%E5%93%88%E6%92%92%E9%9F%A6%EF%BC%88%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E3%80%81%E9%98%BF%E8%B4%9D%E5%B0%94%EF%BC%89}

خلاصه گزارش {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

تا تاریخ 30 ژوئن، برکشایر هاتاوی در گزارش 13F خود مجموعاً 29 موقعیت را افشا کرده است (13F فقط شامل اوراق بهادار فهرست شده در ایالات متحده است و معادل کل دارایی‌های صندوق نیست)، که شامل یک موقعیت جدید، 7 موقعیت افزایشی، 6 موقعیت کاهشی و یک موقعیت خالی است و ارزش کل دارایی‌های آن حدود 299.3 میلیارد دلار است.

قابل توجه است که این دومین گزارش 13F پس از کناره‌گیری بافت از سمت مدیرعاملی و به عهده گرفتن رسمی گریگ آبل است و همچنین اولین فصل بزرگ خرید خالص پس از 14 فصل متوالی فروش خالص سهام است که در آن نزدیک به 20 میلیارد دلار سهام خریداری شده است.

دارایی‌های اصلی {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

دارایی‌های برکشایر همچنان به شدت متمرکز است و 10 سهام بزرگ آن حدود 88.47% از کل دارایی‌ها را تشکیل می‌دهد:

· Apple (AAPL): حدود 65.95 میلیارد دلار، با 22.0% سهم در سبد، در جایگاه اول قرار دارد؛

· American Express (AXP): حدود 51.28 میلیارد دلار، با 17.1% سهم؛

· Alphabet (گوگل، GOOGL + GOOG): حدود 37.76 میلیارد دلار، که شامل حدود 28.16 میلیارد دلار GOOGL (سهام عادی کلاس A، با حق رأی) و 9.61 میلیارد دلار GOOG (سهام عادی کلاس C، بدون حق رأی) است و این دارایی به سه دارایی بزرگ برکشایر پیوسته است؛

· Coca-Cola (KO): حدود 32.51 میلیارد دلار، با 10.9% سهم؛

· Bank of America (BAC): حدود 27.54 میلیارد دلار، با 9.2% سهم؛

· Chevron (CVX)، Occidental Petroleum (OXY)، Chubb (CB)، Moody's (MCO)، Kraft Heinz (KHC) به ترتیب در جایگاه‌های ششم تا دهم قرار دارند.

از نظر ساختاری، برکشایر همچنان تغییرات قابل توجهی در چارچوب سبد خود که بر پایه مصرف، مالی و انرژی است، نداشته است، اما ورود گوگل به وضوح وزن سهام فناوری را در سبد افزایش داده است.

تغییرات فصلی {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

در فصل دوم، اقدام قابل توجه برکشایر بدون شک سرمایه‌گذاری بزرگ در Alphabet است------افزایش 24.54 میلیون سهم از سهام کلاس A Alphabet (GOOGL)، که 45.2% افزایش در دارایی‌ها را نشان می‌دهد؛ همچنین 23.60 میلیون سهم از سهام کلاس C (GOOG) افزایش یافته است که 658.3% افزایش در دارایی‌ها را نشان می‌دهد------این دو نوع سهام مجموعاً حدود 48.10 میلیون سهم افزایش یافته و باعث شده است که گوگل به یکی از سه دارایی بزرگ صندوق تبدیل شود. به جز Alphabet، برکشایر همچنین به وضوح در سهام Delta Air Lines (DAL)، Lennar (LEN) و Macy's (M) نیز افزایش سرمایه‌گذاری داشته است.

از سوی دیگر، کاهش‌ها عمدتاً در بخش‌های مالی، مصرف و دوره‌ای متمرکز شده است. Bank of America (BAC) حدود 30.23 میلیون سهم کاهش یافته و 5.9% از دارایی‌ها کاهش یافته است و این کاهش برای دو فصل متوالی ادامه داشته است؛ Capital One (COF) حدود 58% کاهش یافته، Kroger (KR) حدود 22% کاهش یافته و Ally Financial (ALLY)، DaVita (DVA) و Nucor (NUE) نیز کاهش‌هایی را تجربه کرده‌اند.

تحلیل نهایی {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

برکشایر در دوران آبل در حال تجربه یک تغییر ظریف در سبک خود است و واضح‌ترین سیگنال در فصل دوم، تمایل به حرکت از مالی و مصرف سنتی به سمت رشد فناوری است. سرمایه‌گذاری سنگین در گوگل نه تنها به شکستن کلیشه «بافت هرگز به سهام فناوری نزدیک نمی‌شود» کمک کرده، بلکه نشان‌دهنده تأیید عمیق مدیریت جدید از قدرت گوگل در زمینه AI و جستجو است------در واقع، این یک «تأیید ارزش» کلاسیک است و نه یک تعقیب روند.

با این حال، رنگ اصلی برکشایر تغییر نکرده است: تعداد سهام «سنگین» مانند اپل، American Express و Coca-Cola تقریباً ثابت مانده و سهام انرژی Chevron و Occidental Petroleum نیز فروخته نشده‌اند (کاهش سهم عمدتاً به دلیل رقیق شدن ناشی از خریدهای جدید است).

به طور کلی، در این فصل، برکشایر نشان‌دهنده منطق تغییر سبد «افزایش سنگین در سهام فناوری، کاهش ساختاری در مالی و مصرف، حفظ هسته انرژی و چیدمان آزمایشی در املاک و هواپیمایی» است. در حالی که تمرکز بسیار بالایی را حفظ می‌کند، آبل به آرامی در حال هدایت سبد به سمت آینده دیجیتال است، اما رنگ «عشق طولانی» و «سرمایه‌گذاری سنگین» بافت همچنان به وضوح قابل مشاهده است.

دفتر خانواده دوکین (استنلی دراکنمیلر) {#Duquesne%20Family%20Office%EF%BC%88%E6%96%AF%E5%9D%A6%E5%88%A9%C2%B7%E5%BE%B7%E9%B2%81%E8%82%AF%E7%B1%B3%E5%8B%92%EF%BC%89}

اگرچه به اندازه بافت و برکشایر مشهور نیست، اما استنلی دراکنمیلر (Stanley Druckenmiller) شاید در حال حاضر یکی از مدیران صندوق‌های قابل توجه در وال استریت باشد.

دراکنی‌میلر کیست؟ او یک مدیر صندوق هجومی افسانه‌ای در ایالات متحده است که در دوره 1988 - 2000 به عنوان مدیر سرمایه‌گذاری در صندوق کوانتوم سوروس خدمت کرده و به یکی از موفق‌ترین معامله‌گران سوروس تبدیل شده است...... و اکنون مهم‌ترین هویت او این است که وزیر خزانه‌داری ایالات متحده، اسکات بیسنت و رئیس فدرال رزرو، کوین والش، هر دو از شاگردان او هستند (با او رابطه آموزشی یا همکاری طولانی داشته‌اند).

بنابراین، در مقایسه با 13F برکشایر که بیشتر به سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت متمایل است، گزارش فصلی دفتر خانواده دوکین بیشتر شبیه یک نقشه معاملاتی کلان است------به ویژه در شرایطی که AI، نرخ بهره و چشم‌انداز اقتصادی ایالات متحده در حال تغییر سریع هستند.

خلاصه گزارش {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

تا تاریخ 30 ژوئن، دفتر خانواده دوکین در 13F مجموعاً 95 موقعیت را افشا کرده است، که در این فصل 48 سهام جدید، 16 سهام افزایشی، 11 سهام کاهشی و 23 سهام خالی شده است و ارزش کل دارایی‌های آن حدود 5.21 میلیارد دلار است که نسبت به فصل گذشته 3.38 میلیارد دلار به وضوح افزایش یافته است.

دارایی‌های اصلی {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

گزارش 13F نشان می‌دهد که 10 دارایی بزرگ دفتر خانواده دوکین حدود 45.8% از کل دارایی‌ها را تشکیل می‌دهد:

· شرکت آزمایش ژنتیکی Natera (NTRA) همچنان بزرگ‌ترین دارایی سهام دفتر خانواده دوکین است، که در پایان فصل دوم حدود 3.19 میلیون سهم با ارزش حدود 865 میلیون دلار دارد و حدود 16.6% از سبد را تشکیل می‌دهد؛

· دارایی‌های دوم و سوم به ترتیب به TSMC (TSM) و STMicroelectronics (STM) تبدیل شده‌اند که به ترتیب حدود 5.4% و 4.4% از سبد را تشکیل می‌دهند؛

· علاوه بر این، شرکت داروسازی Insmed (INSM، دارای سهام و گزینه‌ها) و شرکت ملی نفت آرژانتین YPF Sociedad Anónima (REPYY)، و آمازون (AMZN) نیز در میان 10 دارایی بزرگ قرار دارند.

تغییرات فصلی {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

【خلاصه (متن خالص، ممکن است خالی باشد)】：

در سه ماهه دوم، تغییرات قابل توجه دفتر خانواده دوکین در زنجیره صنعت هوش مصنوعی در داخل سبد سرمایه‌گذاری مشاهده شد.

دفتر خانواده دوکین به طور کامل سهام میکرون (MU)، برادکام (AVGO) و اینتل (INTC) را فروخت، که در این میان برادکام تنها در سه ماهه اول خریداری شده بود. اما این به این معنا نیست که دراکنمیلر از صنعت نیمه‌رسانا دست کشیده است؛ برعکس، او همچنان به خرید سهام تایوانی (TSM) و استم (STM) ادامه داده و همچنین سهام AMD را نیز خریداری کرده است. در عین حال، این صندوق همچنین شروع به گسترش سرمایه‌گذاری خود به سمت زیرساخت‌های هوش مصنوعی کرده و سهام شرکت‌های استخراج بیت‌کوین مانند هات 8 (HUT)، بیت‌دیر (BTDR) و رایت پلتفرمز (RIOT) که به سمت تحول به مراکز داده حرکت کرده‌اند، خریداری کرده است.

به نظر می‌رسد دراکنمیلر تصمیم به برداشت بخشی از سودهای قبلی خود گرفته و در عوض سرمایه‌گذاری‌های خود را به سمت دارایی‌هایی که ریسک و بازده بهتری دارند، هدایت کرده است.

علاوه بر تغییرات مرتبط با هوش مصنوعی، دفتر خانواده دوکین در سه ماهه دوم همچنین دوباره سهام آلفابت (GOOGL) را که در سه ماهه اول فروخته بود، خریداری کرده و به طور قابل توجهی سهام آمازون (AMZN) را که در سه ماهه اول کاهش داده بود، افزایش داده است ------ این اقدام ممکن است به این معنا باشد که شرکت‌های بزرگ که قبلاً هزینه‌های زیادی در زمینه هوش مصنوعی داشته‌اند، به تدریج از "خریداران زیرساخت‌های هوش مصنوعی" به "بهره‌برداران تجاری هوش مصنوعی" تبدیل خواهند شد.

علاوه بر تغییرات فوق، دفتر خانواده دوکین نیز مانند برکشایر، دیدگاه مثبتی نسبت به صنعت هواپیمایی ابراز کرده و سهام دلتا ایرلاینز (DAL) را خریداری کرده و همچنین سهام یونایتد ایرلاینز (UAL) را افزایش داده است؛ قابل توجه است که دفتر خانواده دوکین در سه ماهه دوم همچنین حدود 88,000 سهم ADR بایدو (BIDU) را دوباره خریداری کرده است، که این اولین بار است که پس از فروش سهام علی‌بابا در پایان سال 2023، دوباره به سهام شرکت‌های چینی در بازار آمریکا بازمی‌گردد.

تحلیل و جمع‌بندی {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

اگر این گزارش 13F را در یک جمله خلاصه کنیم، دراکنمیلر از هوش مصنوعی دور نشده، بلکه در حال انتخاب برندگان مرحله بعدی هوش مصنوعی است. حداقل از نظر سبد سرمایه‌گذاری در پایان سه ماهه دوم، دراکنمیلر همچنان در معرض ریسک قابل توجهی از هوش مصنوعی قرار دارد، فقط در حال تغییر از برخی حوزه‌های سخت‌افزاری با تراکم بالا به سمت پلتفرم‌های ابری، مراکز داده و برنامه‌های هوش مصنوعی است.

در عین حال، بازگشت بایدو نیز سیگنال دیگری است که باید به آن توجه کرد. اگرچه 88,000 سهم حجم زیادی نیست، اما بازگشت به خرید سهام پس از مدت طولانی اجتناب از سهام چینی، حداقل نشان می‌دهد که توجه او به دارایی‌های فناوری چین در حال افزایش است.

بار دیگر تأکید می‌کنیم، به دلیل اینکه تغییرات سبد سرمایه‌گذاری دراکنمیلر نسبتاً مکرر است، گزارش 13F دفتر خانواده دوکین به سادگی قابل کپی‌برداری نیست و بیشتر برای مشاهده جهت‌گیری‌های سرمایه‌گذاری مناسب است.

سرمایه‌گذاری بین‌المللی H&H (دوانگ پینگ) {#H%26H%20International%20Investment%EF%BC%88%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%EF%BC%89}

حال نگاهی به سرمایه‌گذاری بین‌المللی H&H که توسط سرمایه‌گذار افسانه‌ای چینی دوانگ پینگ مدیریت می‌شود، بیندازیم. از این گزارش 13F می‌توان مشاهده کرد که سبد سرمایه‌گذاری دوانگ پینگ همچنان بسیار متمرکز است، اما در سه ماهه دوم نشانه‌هایی از بازگشت به اینترنت چینی از برخی سهام فناوری با ارزش بالا دیده می‌شود.

خلاصه گزارش {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

تا تاریخ 30 ژوئن، سرمایه‌گذاری بین‌المللی H&H در 13F مجموعاً 18 مورد از سبد سرمایه‌گذاری را افشا کرده است، که ارزش کل سبد سرمایه‌گذاری به حدود 19.101 میلیارد دلار (معادل حدود 1300 میلیارد یوان) می‌رسد و نسبت به پایان سه ماهه اول که حدود 20 میلیارد دلار بود، کاهش یافته است.

لازم به ذکر است که 13F فقط سبد سرمایه‌گذاری سهام صعودی در بازار آمریکا را افشا می‌کند، بنابراین دارایی‌هایی که دوانگ پینگ در اختیار دارد، مانند تنسنت، پاپو مارت، مائوتای گویژو و همچنین عملیات گزینه‌های زیادی که حق‌الزحمه‌های آن را دریافت می‌کند، در این جدول وجود ندارد.

سبد سرمایه‌گذاری اصلی {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

تمرکز سبد سرمایه‌گذاری H&H International Investment همچنان بسیار بالا است و پنج سهام بزرگ اول مجموعاً بیش از 88 درصد از سبد را تشکیل می‌دهند.

·اپل (AAPL): حدود 7.841 میلیارد دلار، 41.05 درصد، همچنان بزرگ‌ترین سهام در سبد؛
·برکشایر (BRK.B): حدود 4.618 میلیارد دلار، 24.18 درصد، به همراه اپل "سنگین‌ترین" سبد را تشکیل می‌دهند؛
·پین‌دو (PDD): حدود 1.91 میلیارد دلار، 9.99 درصد، به سومین سهام بزرگ صعود کرده است که نشان‌دهنده افزایش وزن اینترنت چینی در سیستم دوانگ پینگ است؛
·تسلا (TSLA): حدود 1.42 میلیارد دلار، 7.44 درصد؛
·ان‌ویدیا (NVDA): حدود 1.26 میلیارد دلار، 6.58 درصد.

تغییرات فصلی {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

در سه ماهه دوم، مهم‌ترین اقدام H&H International Investment افزایش قابل توجه سهام پین‌دو (PDD) بود ------ خرید 5.2738 میلیون سهم، افزایش 26.71 درصدی، که آن را به سومین سهام بزرگ صعود داد؛ همچنین به طور جزئی سهام برکشایر هاتاوی B را (BRK-B) افزایش داده است که می‌توان به عنوان تأیید بلندمدت چارچوب سرمایه‌گذاری ارزشی تفسیر کرد؛ علاوه بر این، سهام علی‌بابا (BABA) که در سه ماهه اول توسط دوانگ پینگ فروخته شده بود، در سه ماهه دوم دوباره 301.4 هزار سهم (حدود 28.93 میلیون دلار) خریداری شد.

در زمینه کاهش، رهبران هوش مصنوعی و فناوری، اصلی‌ترین جهت‌گیری H&H International Investment در سه ماهه دوم بودند. ان‌ویدیا (NVDA) با 7.5631 میلیون سهم کاهش، 54.63 درصد کاهش داشته است؛ گوگل (GOOG) بیش از 1.7 میلیون سهم کاهش یافته، 46.88 درصد کاهش؛ مایکروسافت 25.78 درصد کاهش؛ اپل نیز 1.8469 میلیون سهم کاهش یافته است ------ این دومین فصل متوالی است که فروش انجام می‌شود (در سه ماهه اول 3.4129 میلیون سهم کاهش یافته است)؛ همچنین تایوانی (TSM) و کراوداسترایک (CRWD) به طور کامل فروخته شده‌اند.

قابل ذکر است که دوانگ پینگ به سادگی به سهام فناوری که کاهش یافته‌اند، نگاه منفی ندارد. در اواخر ژوئیه، او به طور علنی اعلام کرد که "هنوز هم برخی از گوگل را افزایش خواهد داد" و همچنین گفت که به دنبال فرصت‌های خرید ان‌ویدیا در قیمت‌های پایین از طریق فروش گزینه‌های خرید خواهد بود. به عبارت دیگر، کاهش بیشتر به قضاوت در مورد قیمت و حاشیه ایمنی مربوط می‌شود، نه رد کامل شرکت.

تحلیل و جمع‌بندی {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

اگر بخواهیم این گزارش 13F را در یک جمله خلاصه کنیم ------ به دلیل افزایش قیمت‌ها کمی بفروشید، به دلیل ارزان بودن کمی بخرید، و سهام خوب را نگه دارید.

به طور کلی، در سه ماهه دوم، تفکر تغییر سبد سرمایه‌گذاری H&H International Investment نسبتاً واضح است ------ سنگین‌ترین سبد تنها کمی تنظیم شده، اینترنت چینی افزایش یافته و دارایی‌های هوش مصنوعی با افزایش قیمت‌ها نقد شده‌اند. اپل و برکشایر همچنان سبد اصلی هستند، اما پس از کاهش‌های مداوم، تعداد سهام اپل به مدت دو فصل متوالی کاهش یافته است؛ در عین حال، پین‌دو به سومین سهام بزرگ جدید تبدیل شده و علی‌بابا نیز دوباره به سبد سرمایه‌گذاری بازگشته است؛ اگرچه ان‌ویدیا و گوگل کاهش یافته‌اند، اما این به معنای نگاه منفی نیست، بلکه بیشتر به معنای برداشت سود و تمایل به خرید مجدد در قیمت‌های پایین است.

این به این معناست که دوانگ پینگ در سه ماهه دوم در حال انجام کارهایی است که به طور کلی به سمت یک موضوع جدید نیست، بلکه در حال جستجوی حاشیه ایمنی در تغییرات ارزشی است، به طور مناسب از دارایی‌های هوش مصنوعی و فناوری با افزایش قیمت‌ها برداشت کرده و به اینترنت چینی که پس از مدت طولانی تنظیم شده و خود با آن آشناست، دوباره سرمایه‌گذاری کرده است.

سرمایه‌گذاری هیمالیا (لی لو) {#%E5%96%9C%E9%A9%AC%E6%8B%89%E9%9B%85%E8%B5%84%E6%9C%AC%EF%BC%88%E6%9D%8E%E5%BD%95%EF%BC%89}

مانند دوانگ پینگ، دیگر سرمایه‌گذار افسانه‌ای چینی، لی لو، که مدیریت سرمایه‌گذاری هیمالیا (Himalaya Capital) را بر عهده دارد، نیز در سه ماهه دوم تصمیم به افزایش قابل توجه سهام پین‌دو (PDD) گرفت.

خلاصه گزارش {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

تا تاریخ 30 ژوئن 2026، سرمایه‌گذاری هیمالیا در 13F مجموعاً 8 مورد از سبد سرمایه‌گذاری را افشا کرده است، 2 مورد را افزایش داده و 6 مورد را فروخته است، تعداد دارایی‌های سبد سرمایه‌گذاری نسبت به 14 مورد در سه ماهه اول به طور قابل توجهی کاهش یافته، اما ارزش کل سبد سرمایه‌گذاری از 3.201 میلیارد دلار در سه ماهه اول به 3.703 میلیارد دلار افزایش یافته است، و سبد سرمایه‌گذاری به طور بیشتری متمرکز و محدود شده است، به طوری که پنج سهام بزرگ اول مجموعاً 94.77 درصد از سبد را تشکیل می‌دهند.

سبد سرمایه‌گذاری اصلی {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

گزارش 13F نشان می‌دهد که سبد سرمایه‌گذاری هیمالیا اکنون دارای 8 مورد است که شامل "گوگل به عنوان سنگین‌ترین، پین‌دو به عنوان دومین و مالی به عنوان پایه" است.

·گوگل (GOOGL + GOOG): حدود 1.775 میلیارد دلار، 47.64 درصد، از زمان خرید در سال 2020 به طور مداوم نگهداری شده و "سنگین‌ترین" سبد لی لو است؛
·پین‌دو (PDD): حدود 821 میلیون دلار، 22.17 درصد، پس از افزایش شدید به دومین سهام بزرگ صعود کرده است؛
·برکشایر (BRK.B): حدود 555 میلیون دلار، 14.98 درصد، همچنان به خرید ادامه می‌دهد؛
·بانک هوامای (EWBC): حدود 358 میلیون دلار، 9.68 درصد، حجم ثابت.

· علاوه بر این، کارلوتش (CROX، 2.90%) و موسیقی تنسنت (TME، 1.50%) بدون تغییر باقی ماندند و اپل (AAPL) تنها 0.88% از موقعیت میکروسکوپی را حفظ کرده است.

تغییرات فصلی {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

در فصل دوم، سرمایه‌گذاری‌های هیمالیا تنها دو مورد را افزایش داد و شش مورد دیگر به‌طور یکجا فروخته شدند، که این نوع تغییر در میان صندوق‌های بزرگ نسبتاً نادر است.

پین‌دو (PDD) بزرگ‌ترین افزایش سرمایه‌گذاری هیمالیا در فصل دوم بود ------ با خرید 6.1531 میلیون سهم، افزایش 133.53% را تجربه کرد و تعداد سهام از 4.608 میلیون به 10.7611 میلیون سهم افزایش یافت. ارزش بازار در پایان فصل حدود 821 میلیون دلار بود و به دومین بزرگ‌ترین سرمایه‌گذاری تبدیل شد. همچنین برکشایر (BRK.B) با 23.46% افزایش سرمایه‌گذاری مواجه شد، که به معنای واگذاری بیشتر منابع به وارن بافت و آبل است.

در همین حال، هیمالیا به‌طور یکجا از 6 مورد سرمایه‌گذاری خارج شد ------ بانک آمریکا (BAC)، اکسون‌موبیل (OXY)، استاندارد اند پورز (SPGI)، مودیز (MCO)، MSCI و H&R Block (HRB). این به معنای خروج قاطع لی لو از بخش‌های مالی سنتی، خدمات داده‌های شاخص و نفت و گاز است. به‌ویژه قابل توجه است که بانک آمریکا یکی از سنگین‌ترین سرمایه‌گذاری‌های او بود، اما در این فصل با برکشایر در «کاهش سرمایه‌گذاری در بانک‌ها» هم‌راستا شد، اما لی لو انتخاب کرد که به‌طور کامل از آن خارج شود، نه کاهش جزئی.

تحلیل نهایی {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

اگر بخواهیم عملیات لی لو در فصل دوم را در یک جمله خلاصه کنیم، شاید این باشد ------ کاهش قابل توجه موقعیت‌های خارج از دایره توانایی، و تمرکز بیشتر منابع محدود بر روی تعداد کمی از شرکت‌های واقعی قابل درک.

از یک سو، او به حفظ سرمایه‌گذاری سنگین در گوگل (GOOGL، GOOG) ادامه می‌دهد و از سوی دیگر به پین‌دو (PDD) نیز سرمایه‌گذاری می‌کند، که هر دو نمایانگر قضاوت بلندمدت لی لو درباره غول‌های فناوری آمریکا و دارایی‌های اینترنتی چین هستند؛ در عین حال، خروج از سرمایه‌گذاری‌های مرتبط با مالی، انرژی و خدمات شاخص نیز به این معناست که لی لو در حال کاهش بیشتر سبد سرمایه‌گذاری خود است و تمرکز فعلی او به شدت به سبک سرمایه‌گذاری ارزشی کلاسیک او نزدیک است.

البته، مشابه وضعیت دوآن یونگ‌پینگ، 13F تنها اوراق بهادار واجد شرایط در بازار آمریکا را افشا می‌کند، بنابراین نمی‌توان از این سند برای نمایندگی کل سبد سرمایه‌گذاری لی لو استفاده کرد، به‌عنوان مثال، دارایی‌های هلدینگ‌های هانگ‌کنگی مانند بی‌دی (BYD)، بانک پست (Postal Savings Bank) و چین سی‌ریلو (CRRC) در این 13F وجود نخواهند داشت.

سرمایه‌گذاری ARK (کاتی وود) {#ARK%20Investment%EF%BC%88Cathie%20Wood%EF%BC%89}

خلاصه گزارش {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

تا 30 ژوئن، «وارن بافت زنانه» کاتی وود که مدیریت ARK Investment را بر عهده دارد، در 13F مجموعاً 191 موقعیت را افشا کرده است، که شامل 15 موقعیت جدید، 78 افزایش، 96 کاهش و 6 خروج است. ارزش کل موقعیت‌های افشا شده حدود 15.4 میلیارد دلار است که نسبت به فصل اول بیش از 2 میلیارد دلار افزایش یافته است.

در فصل دوم، تغییرات ARK Investment نسبتاً تهاجمی بود و نشان‌دهنده سبک تغییرات بالای «کاتی وود» است.

موقعیت‌های کلیدی {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

گزارش 13F نشان می‌دهد که 10 سهم بزرگ ARK Investment مجموعاً 39.45% از سبد را تشکیل می‌دهند که تمرکز نسبتاً متوسطی دارد و ترکیب دارایی‌های کلیدی نشان‌دهنده ریسک‌پذیری نسبتاً بالاست.

· تسلا (TSLA): حدود 1.161 میلیارد دلار، سهم 7.5%، هنوز بزرگ‌ترین سرمایه‌گذاری است، اما برای سومین فصل متوالی کاهش یافته است؛
· AMD (AMD): حدود 820 میلیون دلار، سهم 5.3%، جزء دارایی‌های کلیدی در زمینه قدرت محاسباتی AI است؛
· SpaceX (SPCX): حدود 765 میلیون دلار، سهم 5%، در این فصل به‌طور مستقیم به موقعیت کلیدی پیوسته است؛
· Tempus AI (TEM): حدود 580 میلیون دلار، سهم 3.8%، به‌عنوان مرجع پزشکی دقیق + تشخیص AI؛
· Robinhood (HOOD): حدود 525 میلیون دلار، سهم 3.4%، ورودی به اکوسیستم فناوری مالی و خرده‌فروشی.

تغییرات فصلی {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

در فصل دوم، عملیات کلیدی ARK Investment در «خرید فوری SpaceX» بود. در روز اول عرضه SpaceX در 12 ژوئن، چندین ETF تحت ARK مجموعاً حدود 3.29 میلیون سهم خریداری کردند و در پایان فصل این عدد به 4.478 میلیون سهم افزایش یافت و وزن SPCX در سبد سرمایه‌گذاری این صندوق به نزدیک 7% رسید.

علاوه بر SPCX، در فصل دوم، نقشه سرمایه‌گذاری ARK Investment نشان‌دهنده روند واضحی از گسترش عمق زنجیره تأمین است. Cerebras Systems (CBRS) به‌عنوان سرمایه‌گذاری جدید، نمایانگر شرط‌بندی آن‌ها بر روی معماری محاسبات AI است؛ گوگل (GOOG) با افزایش سرمایه‌گذاری، به‌عنوان تقویت‌کننده Exposure AI پلتفرمی شناخته می‌شود؛ خرید X-Energy (XE) نشان‌دهنده پیش‌بینی این صندوق برای انرژی هسته‌ای به‌عنوان منبع پایه در عصر AI است؛ افزایش سرمایه‌گذاری در لی‌لی (LLY) نیز خط اصلی علوم زیستی را تقویت می‌کند......

در زمینه کاهش سرمایه‌گذاری، مهم‌ترین اقدام کاهش مداوم تسلا (TSLA) در سه فصل متوالی است که ممکن است نشان‌دهنده کاهش نسبی موقعیت تسلا در روایت AI باشد.

تحلیل نهایی {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

به‌طور کلی، عملیات ARK Investment در فصل دوم نشان‌دهنده منطق تغییرات «پذیرش فعال عرضه SpaceX، گسترش مرزهای AI و انرژی، کاهش سرمایه‌گذاری‌های سنتی و حفظ تغییرات بالای نوآوری» است.

ARK Investment همچنان ریسک‌پذیری نسبتاً بالایی را در میان صندوق‌های بزرگ حفظ می‌کند و بیشتر بر روی جستجوی فناوری‌هایی تمرکز دارد که می‌توانند ساختار صنعتی را تغییر دهند ------ از قدرت محاسبات AI، تا هوافضا، تا انرژی هسته‌ای و تا علوم زیستی، «نوآوری‌های انقلابی» همچنان موضوع مورد علاقه این صندوق است.

صندوق سرمایه‌گذاری دریای شرقی (دان بین) {#%E4%B8%9C%E6%96%B9%E6%B8%AF%E6%B9%BE%E6%B5%B7%E5%A4%96%E5%9F%BA%E9%87%91%EF%BC%88%E4%BD%86%E6%96%8C%EF%BC%89}

در مقایسه با چند صندوق قبلی، دیگر سرمایه‌گذار مشهور چینی، دان بین، که صندوق سرمایه‌گذاری دریای شرقی (Oriental Harbor Investment Master Fund) را مدیریت می‌کند، آخرین گزارش 13F خود را می‌توان به‌عنوان «تهاجمی» توصیف کرد ------ نه تنها چند سهم را به‌سادگی افزایش یا کاهش داده است، بلکه تقریباً تمام سبد سرمایه‌گذاری AI را دوباره طراحی کرده است.

خلاصه گزارش {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

تا 30 ژوئن، صندوق سرمایه‌گذاری دریای شرقی در گزارش 13F خود مجموعاً 13 موقعیت را افشا کرده است، که شامل 7 موقعیت جدید، 1 افزایش، 5 کاهش و 6 خروج است. ارزش کل موقعیت‌های افشا شده حدود 1.65 میلیارد دلار است که نسبت به فصل اول حدود 11.33 میلیارد دلار افزایش یافته است.

موقعیت‌های کلیدی {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

گزارش 13F نشان می‌دهد که در پایان فصل دوم، پنج سهم بزرگ صندوق سرمایه‌گذاری دریای شرقی مجموعاً حدود 73% از سبد را تشکیل می‌دهند و تمرکز سبد سرمایه‌گذاری بیشتر شده است، به‌طوری که دارایی‌های مرتبط با سخت‌افزار AI و زنجیره تأمین نیمه‌هادی بیش از 70% از وزن سبد را تشکیل می‌دهند و سبک سبد به‌طور واضح تغییر کرده است.

· گوگل (GOOG): حدود 371 میلیون دلار، سهم حدود 23%، همچنان بزرگ‌ترین سرمایه‌گذاری؛
· اینتل (INTC): حدود 258 میلیون دلار، سهم 16%، در فصل دوم به‌طور مستقیم به دومین موقعیت رسید؛
· انودیا (NVDA): حدود 217 میلیون دلار، سهم 13%، سهم او از اول به سوم کاهش یافته است؛
· سان‌دیسک (SNDK): حدود 176 میلیون دلار، سهم 11%، به‌طور مستقیم به چهارمین موقعیت رسید؛
· میکرون (MU): حدود 170 میلیون دلار، سهم حدود 10%، با افزایش دو برابری مواجه شد؛
· ششم تا دهم به ترتیب شامل AMD (8.9%)، MRVL (7.9%)، TSM (4%)، ARM (3.2%) و AVGO (1.5%) است.

به‌جز گوگل، نه سهم از ده سهم بزرگ شامل زیرساخت‌های محاسبات AI یا زنجیره تأمین نیمه‌هادی هستند و منطق «فروش بیل» به‌طور کامل جایگزین تفکر قبلی در مورد نرم‌افزار شده است.

تغییرات فصلی {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

در این فصل، صندوق سرمایه‌گذاری دریای شرقی به‌طور کامل به صنعت سخت‌افزار AI حمله کرد و به‌طور همزمان 7 مورد جدید را به‌طور مستقیم وارد کرد ------ اینتل (INTC)، سان‌دیسک (SNDK)، AMD، مای‌وی‌ل (MRVL)، ARM، برودکام (AVGO) و لومتوم (LITE)، که همه به سمت چیپ‌های محاسباتی، ذخیره‌سازی، ارتباطات نوری و نیمه‌هادی‌های بالادستی اشاره دارند، که اینتل به‌طور مستقیم به دومین موقعیت بزرگ رسید و سان‌دیسک و AMD نیز به شش موقعیت بزرگ وارد شدند و قصد واضحی برای افزایش ذخیره‌سازی دارند.

در حالی که به‌طور کامل به سخت‌افزار روی آورده است، دان بین همچنین به کاهش موقعیت‌های قبلی خود پرداخته است. انودیا (NVDA)، TSM و آمازون (AMZN) کاهش یافته‌اند؛ اگرچه گوگل هنوز بزرگ‌ترین سرمایه‌گذاری است، اما نسبت به فصل اول 155200 سهم کاهش یافته است و همچنین ETF دو برابری گوگل نیز به‌طور کامل فروخته شده است و وزن کلی آن در سبد سرمایه‌گذاری به‌طور قابل توجهی کاهش یافته است.

علاوه بر این، صندوق سرمایه‌گذاری خارجی اورینتال هاربور در سه‌ماهه دوم همچنین تمام سهام اپل (AAPL) و تسلا (TSLA) را که از پیشروان صنعت الکترونیک مصرفی هستند، به‌طور کامل فروخته است. این ممکن است به این معنا باشد که دان بین در کوتاه‌مدت به بهبود بخش مصرف خوش‌بین نیست. در عین حال، این صندوق همچنین تمام سهام صادرکننده استیبل‌کوین Circle (CRCL) را فروخته است.

تحلیل کلی {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

به‌طور کلی، اطلاعات اصلی در 13F صندوق سرمایه‌گذاری خارجی اورینتال هاربور این است که دان بین هنوز به این باور است که سرمایه‌گذاری در AI CapEx به‌طور مداوم به سمت سخت‌افزار منتقل خواهد شد. در حالی که بازار هنوز در حال بحث درباره حباب AI است، دان بین معتقد است که بخش سخت‌افزاری که «بیل می‌فروشد» همچنان مطمئن‌ترین جهت است.

این موضوع همچنین با بیانات اخیر دان بین همخوانی دارد ------ او هنوز هم معتقد است که AI خط اصلی آینده دهه آینده است و قبلاً بیان کرده است که بازار هنوز به‌طور کامل پتانسیل بلندمدت AI را درک نکرده است. در پایان جولای، در بازگشت بزرگ بازار، دان بین با صدای بلند اعلام کرد که «در زمان افت بزرگ باید جرات خرید داشت و تمام گلوله‌های باقی‌مانده را شلیک کرده است».

آگاهی موقعیتی LP (لئوپولد آشنبرنر) {#Situational%20Awareness%20LP%EF%BC%88Leopold%20Aschenbrenner%EF%BC%89}

در مورد «خدای سهام AI» لئوپولد آشنبرنر و داستان صندوق او، آگاهی موقعیتی LP، ما در مقاله «امروز، جهان بالاخره فهمید که چرا «خدای سهام AI» سقوط کرد» توضیحات دقیقی ارائه کرده‌ایم.

به دلیل عملکرد بسیار خوب در چند فصل گذشته، 13F آگاهی موقعیتی LP مورد انتظار بازار بود، اما متأسفانه، این صندوق در پایان جولای به یک لحظه تاریک رسید ------ به دلیل کاهش شدید سهام مرتبط با AI و ترکیب آن با اهرم بالا، این صندوق با ضررهای قابل توجهی مواجه شد و مجبور به فروش گسترده دارایی‌های خود در بازار عمومی شد و بیشتر پرتفوی سهام خود را با تخفیف به سیتادل تحت مدیریت کن گریفین فروخت.

تحلیل گزارش 13F آگاهی موقعیتی LP داستانی غم‌انگیزتر را نشان می‌دهد. این صندوق در پایان سه‌ماهه اول، گزینه‌های فروش برای سهام پیشرو در صنعت چیپ و ذخیره‌سازی به ارزش اسمی بیش از 80 میلیارد دلار (شامل SMH، NVDA، ORCL، AVGO، AMD، ASML و غیره) ایجاد کرده بود که باید به‌طور مؤثری در برابر کاهش بازار فعلی محافظت می‌کرد، اما به دلیل تغییر زودهنگام به سمت دیدگاه کاملاً صعودی، لئوپولد آشنبرنر به‌دست خود این دیوار حفاظتی را خراب کرد و در نهایت باعث شد که موفقیت‌های قبلی این صندوق به‌دست کن گریفین با تخفیف از دست برود.

خط اصلی AI تغییر نکرده است، آنچه تغییر کرده است این است که پول به کجا خواهد رفت {#AI%20%E4%B8%BB%E7%BA%BF%E6%9C%AA%E5%8F%98%EF%BC%8C%E5%8F%98%E7%9A%84%E6%98%AF%E9%92%B1%E4%BC%9A%E6%B5%81%E5%90%91%E5%93%AA%E9%87%8C}

با بررسی 13F این هفت صندوق، به نظر می‌رسد که می‌توان یک نقطه توافق نسبتاً واضح پیدا کرد ------ AI هنوز در کانون توجه سرمایه‌گذاران بزرگ قرار دارد و سرمایه‌ها در حال بازنگری قابل توجهی در اطراف زنجیره تأمین AI هستند. «AI به رشد ادامه خواهد داد» به نظر نمی‌رسد که سوالی باشد، اما سوال این است که در مرحله بعدی، چه کسی واقعاً می‌تواند سرمایه‌گذاری‌ها را به سود تبدیل کند؟

برکشایر شروع به خرید گسترده گوگل کرده است، دراکن‌میلر در حال چرخش درون صنعت نیمه‌هادی است و دوباره به زیرساخت‌های ابری و AI شرط‌بندی می‌کند؛ دان بین حتی تهاجمی‌تر است و به‌طور مستقیم سبد سرمایه‌گذاری خارجی خود را به سمت چیپ، ذخیره‌سازی و ارتباطات نوری تغییر می‌دهد؛ ARK همچنان به دنبال دارایی‌های رشد نسل بعدی در AI، SpaceX، انرژی و علوم زندگی است. در همین حال، دوآن یانگ‌پینگ و لی لو به سادگی به دنبال نقاط داغ AI نیستند، بلکه پس از کاهش برخی از سهام فناوری با افزایش قیمت، سرمایه‌ها را به دارایی‌هایی که بیشتر با آن‌ها آشنا هستند و حاشیه ایمنی بیشتری دارند، بازتخصیص می‌دهند.

فقط با مشاهده 13F هر صندوق، دشوار است که یک «سهام برنده بعدی» مشخص شود، اما حرکت سرمایه‌های مختلف صندوق‌ها خود یک بازی چرخشی در منطق سرمایه‌گذاری AI است ------ GPU، چیپ، ذخیره‌سازی، شبکه، ارتباطات نوری، مراکز داده، برق، محاسبات ابری، تجاری‌سازی...... از فروش بیل، به ارائه قدرت محاسباتی، و در نهایت به اشتراک‌گذاری سود تجاری‌سازی AI، سرمایه‌ها به‌طور مداوم در حال جستجوی نقطه بعدی تحقق سود در زنجیره ارزش AI هستند.

در نهایت، لازم به تأکید مجدد است که تمام این دارایی‌ها تا تاریخ 30 ژوئن 2026 معتبر هستند. 13F خود دارای تأخیر افشای حداکثر 45 روزه است، به‌ویژه برای سرمایه‌گذارانی مانند دراکن‌میلر و دان بین که تغییرات سریع‌تری دارند. بنابراین، به‌جای اینکه آن را به‌عنوان یک «لیست کپی» در نظر بگیرید، بهتر است آن را به‌عنوان یک مقطع برای مشاهده اینکه چگونه سرمایه‌های مختلف مرحله بعدی بازار را درک می‌کنند، در نظر بگیرید.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.